3. Инвестиционная деятельность носит подчиненный характер по отношению к целям и задачам операционной деятельности предприятия. Несмотря на то, что отдельные формы инвестиции предприятия могут генерировать на отдельных этапах его развития большую прибыль, чем операционная деятельность, главной стратегической задачей предприятия является развитие операционной деятельности, и обеспечение возрастания формируемой им операционной прибыли. Инвестиционная деятельность предприятия призвана обеспечивать рост формирования его операционной прибыли в перспективном периоде по двум направлениям:

• Путем обеспечения возрастания операционных доходов за счет увеличения объема производственно-коммерческой деятельности (строительства новых филиалов, расширения объема реализации продукции за счет инвестирования в новые производства и так далее);

• Путем обеспечения снижения удельных операционных затрат (своевременной замены физически изношенного оборудования; обновления нематериальных активов и так далее).

4. Объемы инвестиционной деятельности предприятия характеризуется существенной неравномерностью по отдельным периодам. Цикличность масштабов этой деятельности определяется рядом условий - необходимостью предварительного накопления финансовых средств для начала реализации отдельных крупных инвестиционных проектов; использованием благоприятных внешних условий осуществления инвестиционной деятельности (на отдельных этапах экономического развития страны «инвестиционных климат» резко снижает эффективность этой деятельности); постепенностью формирования внутренних условий для осуществления «инвестиционных рывков» (сформированный предприятием потенциал внеоборотных операционных активов имеет обычно достаточный «запас прочности», то есть обладает резервами повышения его производственного использования до определенных пределов; лишь при достижении таких пределов прирост объемов операционной деятельности вызывает необходимость возрастания этих активов).

5. Формы и методы инвестиционной деятельности в гораздо меньшей степени зависят от отраслевых особенностей предприятия, чем операционная его деятельность. Это связь опосредствуется только объектами инвестирования. Механизм же этой деятельности практически идентичен на предприятиях любой отраслевой направленности. Это определяется тем, что инвестиционная деятельность предприятия осуществляется преимущественно в тесной связи с финансовым рынком, в то время как операционная деятельность осуществляется преимущественно в конкретных сегментах товарного рынка.
6. Инвестиционной деятельности предприятия присущи свои специфические виды рисков, объединяемые понятием «инвестиционный риск». Уровень инвестиционного риска обычно значительно превышает уровень операционного риска. Это связано с тем, что в процессе деятельности риск потери капитала, то есть «катастрофический риск» имеет большую вероятность возникновения, чем в процессе операционной деятельности. Механизм формирования уровня инвестиционного дохода строится в темной связи с уровнем инвестиционного риска.
7. Инвестиционная прибыль предприятия в процессе его инвестиционной деятельности формируется обычно со значительным «лагом запаздывания». Это означает, что между затратами инвестиционных ресурсов (инвестиционными затратами) и получением инвестиционной прибыли проходит обычно достаточно большой период времени, что определяет долговременный характер этих затрат. Дифференциация размера «лага запаздывания» зависит от форм протекания инвестиционного процесса.
8. В процессе инвестиционной деятельности денежные потоки существенно различаются в отдельные периоды по своей направленности.

      Как видно из приведенных данных, на протяжении отдельных периодов отрицательного денежного потока по инвестиционной деятельности предприятия может значительно превышать сумму положительного потока по ней. Кроме того, сумма инвестиционного дохода по отдельным периодам имеет высокий уровень колеблемости.

     С учетом изложенной классификации инвестиции и особенностей инвестиционной деятельности строится процесс управления ею на предприятии.

1.2. Инвестиционная политика предприятия

 

     Инвестиционная  политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в выборе реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности.

     Процесс формирования инвестиционной политики предприятия проходит несколько этапов:

1. Формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия в соответствии со стратегией его экономического и финансового развития. Разработка этих направлений призвана решать следующие задачи: определение соотношения основных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода; определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности (для предприятий, осуществляющих многоотраслевую хозяйственную деятельность); определение региональной направленности инвестиционной деятельности. Формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия в соответствии со стратегией его экономического и финансового развития позволяет определить приоритетные цели и задачи этой деятельности по отдельным этапам предстоящего периода.

 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       

2. Исследование  и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка. В процессе такого исследования изучаются правовые условия инвестиционной деятельности в целом и в разрезе отдельных форм инвестирования («инвестиционный климат»); анализируются текущая конъюнктура инвестиционного рынка и факторы ее определяющие; прогнозируется ближайшая конъюнктура инвестиционного рынка в разрезе отдельных его сегментов, связанные с деятельностью предприятия.
3. Поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия направлениям инвестиционной деятельности предприятия. В процессе реализации этого направления инвестиционной политики изучается текущее предложение на инвестиционном рынке; отбираются для изучения отдельные реальные инвестиционные проекты и финансовые инструменты, наиболее полно соответствующие направлениям инвестиционной деятельности предприятия (ее отраслевой и региональной диверсификации); рассматриваются возможности и условия приобретения отдельных активов (техники, технологии и так далее) для обновления состава действующих их видов; проводится тщательная экспертиза отобранных объектов инвестирования.
4. Обеспечение высокой эффективности инвестиции. Отобранные на предварительном этапе объекты инвестирования анализируются с позиции их экономической эффективности. При этом для каждого объекта инвестирования используется конкретная методика оценки эффективности. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования по критерию их эффективности (доходности). При прочих равных условиях отбираются для реализации те объекты инвестирования, которые обеспечивают наибольшую доходность.
5. Обеспечение минимизации уровня рисков, связанных с инвестиционной деятельностью. В процессе реализации этого направления инвестиционной политики должны быть в первую очередь идентифицированы и оценены риски, присущи каждому конкретному объекту инвестирования. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных объектов инвестирования по уровню их рисков, и отбираются для реализации те из них, которые при прочих равных условиях обеспечивают минимизацию инвестиционных рисков. Наряду с рисками отдельных объектов инвестирования оцениваются финансовые риски, связанные с инвестиционной деятельностью в целом. Это деятельность связана с отвлечением финансовых средств в больших размерах и, как правило, на длительный период, что может привести к снижению уровня платежеспособности предприятия по текущим обязательствам. Кроме того, финансирование отдельных инвестиционных проектов осуществляется часто за счет привлечения значительного объема заемного капитала, что может привести к снижению уровня финансовой устойчивости предприятия в долгосрочном периоде. Поэтому в процессе формирования инвестиционной политики следует заранее прогнозировать, какое влияние инвестиционные риски окажут на доходность, платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия.
6. Обеспечение ликвидности инвестиций. Осуществляя инвестиционную деятельность, следует предусматривать, что в силу существенных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры инвестиционного рынка или стратегии развития предприятия в предстоящем периоде по отдельным объектам инвестирования может резко снизиться ожидаемая доходность, повыситься уровень рисков, снизиться значение других показателей инвестиционной привлекательности предприятия. Это потребует принятия решения о своевременном выходе из отдельных инвестиционных программ (путем продажи отдельных объектов инвестирования) и реинвестирования капитала. С этой целью по каждому объекту инвестирования должна быть оценена степень ликвидности инвестиции:

                                                                       (2)

где ОП_л — общий период ликвидности конкретного объекта инвестирования, дни;

    ПК_в — возможный период конверсии конкретного объекта инвестирования в денежные средства, дни;

    ПК_т — технический период конверсии инвестиций с абсолютной ликвидностью в денежные средства, принимаемый за 7 дней.

                                                          (3)

где К_ли — коэффициент ликвидности инвестиций, доли единицы;

   ПК_т и ПК_в - технический и возможный периоды конверсии конкретного объекта инвестирования в денежные средства.

      По  результатам оценки проводится ранжирование отдельных реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования по критерию их ликвидности. При прочих равных условиях отбираются для реализации те из них, которые имеют наибольший потенциальных уровень ликвидности.

7. Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры их источников. В процессе реализации этого направления инвестиционной политики предприятия прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности в предусмотренных объемах (по отдельным этапах ее осуществления); определяется возможность формирования этих ресурсов за счет собственных финансовых источников; исходя из ситуации на рынке капитала (или на рынке денег) определяется целесообразность привлечения для инвестиционной деятельности заемных финансовых средств. В процессе оптимизации структуры источников формирования инвестиционных ресурсов обеспечивается рациональное соотношение собственных и заемных источников финансирования по отдельным проектам и в целом по инвестиционной программе с целью предотвращения снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в предстоящем периоде.
8. Формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия.  С учетом возможного привлечения объема инвестиционных ресурсов, а также оценки инвестиционной привлекательности (инвестиционных качеств) отдельных объектов инвестирования производится формирование совокупного инвестиционного портфеля предприятия (портфеля реальных или финансовых инвестиций). При этом определяются принципы его формирования с учетом менталитета финансовых менеджеров (их отношения к уровню допустимых финансовых рисков), а затем совокупный инвестиционный портфель оценивается в целом по уровню доходности, риска и ликвидности. Сформированный инвестиционный портфель предприятия рассматривается как совокупность его инвестиционных программ, реализуемых в предстоящем периоде.
9. Обеспечение путей ускорения реализации инвестиционных программ. Намеченные к реализации инвестиционные программы должны быть выполнены как можно быстрее исходя из следующих соображений: прежде всего, высокие темпы реализации каждой инвестиционной программы способствуют ускорению экономического развития предприятия в целом; кроме того, чем быстрее реализуется инвестиционная программ, тем быстрее начинает формироваться дополнительный чистый денежный поток в виде прибыли и амортизационных отчислений; ускорение реализации инвестиционных программ сокращает сроки использования заемного капитала (в частности по тем реальным инвестиционным проектам, которые финансируются привлечением заемных средств); наконец, быстрая реализация инвестиционных программ способствует снижению уровня систематического инвестиционного риска, связанного с неблагоприятным изменением конъюнктуры инвестиционного рынка, ухудшением внешней инвестиционной среды.

      Специфика осуществления реальных и финансовых инвестиций определяет особенности  управления ими, которые требуют  специального рассмотрения.

           При разработке инвестиционной политики учитываются следующие факторы:

• Финансовое положение предприятия;
• Технический уровень производства, наличие незавершенного строительства и не установленного оборудования;
• Возможность получения оборудования по лизингу;
• Наличие у предприятия как собственных, так и возможности привлечения заемных средств в форме кредитов и займов;
• Финансовые условия инвестирования на рынке капитала;
• Льготы, получаемые инвесторами от государства;
• Коммерческая и бюджетная эффективность намечаемых к реализации проектов;
• Условия страхования и получения соответствующих гарантий от некоммерческих рисков.

      Таким образом, главным условием успешной реализации инвестиционной политики предприятия на каждом ее этапе становится состояния отечественной экономики, во многом определяющей инвестиционный климат в стране. В настоящее время больших возможностей для инвестиционной деятельности российских предприятий не существует.

      При разработке инвестиционной политики предприятия, находящиеся в сложных экономических условиях, свою инвестиционную деятельность осуществляют на определенных принципах, единой правовой основе инвестиционной деятельности, имеют ограниченные источники финансирования.

2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

1. Что понимается под формированием бюджета капиталовложений? Существует ли что-то общее между формированием бюджета в компании и инвестиционными решениями физического лица?

    Между формированием бюджета капиталовложений в компании и инвестиционными решениями физического лица существует общая цель - составления плана вложения средств в инвестиции, но если физическое лицо ограничивается, как правило, составлением плана оттоков и притоков денежных средств по одному виду деятельности, то в компании бюджет капиталовложении имеет более сложную структуру, так как в нем учитываются оттоки и притоки по нескольким направлениям (например: инвестиции, направленные на увеличение доли рынка и одновременно покупку нового оборудования и так далее).

2. В чем разница между независимыми и альтернативными, ординарными и неординарными проектами?

      По  типу денежного потока инвестиционные проекты делятся на: ординарные (если денежный поток состоит из исходной инвестиции, сделанной единовременно или в течение нескольких последовательных базовых периодов, и последующих притоков денежных средств); неординарные (если притоки денежных средств чередуются в любой последовательности с их оттоками). 

     Два проекта называются независимыми, если решение о принятии одного из них не сказывается на решении о принятии другого.                                     Если два и более инвестиционных проекта не могут быть реализованы одновременно, то есть принятие одного из них автоматически означает, что оставшиеся проекты должны быть отвергнуты, то такие проекты называются альтернативными или взаимоисключающими.

1. Что такое РР? Рассчитайте этот показатель для обоих проектов.
2. Поясните логику критерия PP. Если в компании установлено ограничение на срок окупаемости проектов в виде двух лет, а проекты А и В независимы, какой из них следует принять по критерию РР? А если проекты альтернативные?
3. В чем разница между обыкновенным РР и дисконтированным РР?
4. В чем состоит главный недостаток критерия РР? Полезен ли этот критерий в формировании бюджета капиталовложений?

     Срок  окупаемости (РР) – продолжительность времени, в течение которого недисконтированные прогнозируемые поступления денежных средств превысят не дисконтированную сумму инвестиции, то есть это число лет, необходимых для возмещения стартовых инвестиционных расходов.

Проект А

     На втором году функционирования проект окупается на

 

и для  полной окупаемости не хватает

так как  денежный поток в течение третьего года составил 800,0 рублей, можно найти примерное поступление денежных средств помесячно

отсюда

     Таким образом, РР=2,4 года или 2 года и 4 месяца