Инвестиции в человеческий капитал

- предынвестиционной - от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиционного проекта к осуществлению (реализации), включая принятие заказчиком, инвестором и другими решения о его финансировании;

-  инвестиционной, включающей инженерно-строительное и технологическое проектирование, приобретение оборудования и ввод проектируемого объекта в эксплуатацию;

-  производственной (эксплуатационной) - стадии хозяйственной деятельности предприятия  (объекта  проектирования), включающей его функционирование, выполнение работ по модернизации (реконструкции) объекта, расширению, финансово-экономическому оздоровлению;

-  ликвидационной - период ликвидации или консервации объекта инвестирования и прекращения его деятельности.

    Каждая из них, в свою очередь, подразделяется на этапы, периоды, которые имеют свои цели, методы и механизмы реализации. Предынвестиционная и инвестиционная стадии относятся к области инвестиционного проектирования, а производственная -к области изучения специальных организационно-управленческих дисциплин (организации производства и труда, планирования, финансирования, анализа, менеджмента и др.).

    На предынвестиционной стадии проекта изучаются возможности будущего объекта проектирования, предприятие (фирма-инвестор, организатор проекта) принимает предварительное решение об инвестициях и выбирает (назначает) руководителя (управляющего, директора строящегося объекта). Изучение и анализ различных вариантов осуществления проекта, его технико-экономическое обоснование и оценка эффективности могут выполняться как собственными силами предприятия, так и специализированными учреждениями, например проектными, архитектурными, строительно-консультационными и др.

    На начальных стадиях проекта важно предусмотреть возможные неожиданности и риски в последующем, найти самые экономичные пути достижения заданных результатов, оценить эффективность проекта и разработать его бизнес-план (см. гл. 3). При этом следует придерживаться принципа, заключающегося в том, чтобы вовремя остановиться, т.е. может быть целесообразно отказаться от неудачного проекта в начале работ, чем в конце, когда инвестиции израсходованы, а результат оказался не тем, каким ожидался.

    При оценке проекта и принятии решения о его финансировании важным является проведение экспертизы - государственной, специальной независимой или иной. Государственной комплексной экспертизе подлежат, как правило, инвестиционные проекты и программы (технико-экономические обоснования, бизнес-планы), осуществляемые за счет или с участием финансовых средств государственного бюджета, а также требующие государственной поддержки и реализуемые с привлечением иностранных кредитов под гарантии правительства. Результаты экспертизы проектно-сметной документации оформляются в виде заключения, позволяющего рекомендовать Проект к утверждению или направить его на доработку с рекомендациями по внесению необходимых исправлений и дополнении.

    Заключение вневедомственной экспертизы должно содержать выводы о хозяйственной необходимости и экономической целесообразности намечаемого строительства, о соответствии предлагаемых решений градостроительным, санитарно-гигиеническим и социальным требованиям, а также о рациональном использовании природных ресурсов, предотвращении загрязнения окружающей среды, предупреждении аварийных ситуаций и ликвидации их последствий. В свою очередь заключение министерства (ведомства) должно содержать выводы о целесообразности осуществления инвестиционного проекта, оценку выбора технологии и оборудования, технических и технологических возможностей осуществления проекта на данном предприятии, конкурентоспособности продукции (услуги) по качественным и ценовым характеристикам, а также возможности ее реализации в намечаемых объемах (масштабах).

    Принятие управленческого решения о целесообразности начала инвестирования возможно только после выполнения предварительного технико-экономического обоснования проекта. Его цель - определение альтернативных вариантов, проверка возможности их осуществления, изучение и анализ рынка. Прежде всего проект оценивается с точки зрения его технической выполнимости и экономической целесообразности. Для инвестора идея проекта определяется как достаточно привлекательная либо нежизнеспособная.

    Предварительная оценка инвестиционного проекта должна показать техническую возможность его реализации. Для этого используют следующие данные:

-  наличие  или техническая возможность  обеспечения инвестиционного проекта необходимым оборудованием (станками, машинами и т.п.) с требуемыми характеристиками;

- наличие  в зоне реализации проекта  и близлежащих территориях (районах и т.п.) инфраструктуры - комплекса производственных и непроизводственных отраслей, обеспечивающих условия производства (дороги, связь, энергоснабжение, транспорт, образование, здравоохранение);

- особые  требования к району реализации  проекта - климат, наличие водных  и других ресурсов, прав на землю и т.п.;

-  квалификация  работников - управленческого персонала,  специалистов и технических исполнителей, рабочих.

    Целесообразность начала работы над инвестиционным проектом устанавливается на основе предварительного анализа:

- спроса  продукции на внутреннем и  внешнем рынках:

- ожидаемых  затрат на реализацию (создание) проекта и текущих издержек производства, в том числе переменных и постоянных;

- наличия  развитого рынка трудовых ресурсов, сырья, материалов, оборудования;

-  источников  финансирования инвестиций - собственного  и привлеченного капитала, кредитов банка, других инвесторов;

- предварительных  результатов реализации проекта.

    Таким образом, при предварительной оценке возможностей и реализации инвестиционного проекта рассматриваются вопросы, связанные с его обеспечением средствами производства, квалифицированными кадрами, инфраструктурой и т.д. Кроме того, уже на этой стадии изучаются потенциальные объемы рынков сбыта сырья и др., конкурентная ситуация на них. Важное значение могут иметь и данные о численности населения в районе реализации проекта, его доходах, структуре производства и др.

    Ключевым моментом в предынвестиционном периоде проекта является исследование (анализ) рынка, результаты которого позволяют принять решение о целесообразности производства конкретного вида продукции (выполнения работы, оказания услуги) или увеличения их объема. Параллельно осуществляется выбор технологии и оборудования, способных обеспечить выпуск конкурентоспособной продукции.

    На этом этапе анализируются предложения от поставщиков машин и оборудования, обобщается информация о технических характеристиках, стоимости и условиях их поставки. С учетом результатов маркетинговых исследований и предварительной выработки стратегии по применению технологий и оборудования, выполняется расчет объемов производства и продаж будущей продукции, затрат на ее производство и реализацию, определяется объем инвестиций, вырабатывается стратегия маркетинга. прогнозируются альтернативные варианты реализации проекта, производится оценка его эффективности и степени риска, используются методы имитационного анализа.

    До принятия решения о целесообразности осуществления проекта следует рассмотреть все аспекты, возникающие в течение его жизненного цикла. Это позволит избежать реализации проектов с быстрой отдачей вложенных средств, но неэффективных во времени, и вариантов, медленно окупаемых и не приносящих значительные долгосрочные выгоды.

    При оценке эффективности проекта следует четко определиться и в отношении ее критериев. Например, какому проекту можно и нужно отдать предпочтение, если одни оценочные показатели лучше у одного, а другие из них - у другого? Что важнее - более высокая внутренняя норма прибыли либо чистая текущая стоимость одного проекта или невысокий риск другого?

    Инвестиционная стадия проекта включает выбор проектной организации, подготовку проектных чертежей и моделей объекта, детализированный расчет стоимости, предварительные планы проектных и строительных работ, детальные чертежи и спецификации, схемы строительной площадки и т.д. На этой стадии определяются генеральный подрядчик и субподрядчики, утверждается план платежей, оформляются краткосрочные займы для оплаты субподрядчиков и поставщиков.

    Выполняемые на инвестиционной стадии многовариантные расчеты позволяют выбрать конкретный проект, его технологию и оборудование, организацию строительства. Принимаемые на этой стадии решения во многом предопределяют технический уровень, структуру и эффективность производственных фондов и объекта в целом. В процессе выполнения этой стадии создаются предпосылки для ускорения этапов осуществления проекта, оптимизации затрат с целью обеспечения необходимых конечных результатов. От принятых решений зависят не только затраты на осуществление проекта (новое строительство, реконструкцию, модернизацию), но и расходы на его эксплуатацию, рассчитываемые на третьей стадии, включающую хозяйственную (операционную) деятельность объекта проектирования.

    Сам процесс проектирования иногда разбивают также на два этапа: предпроектный, когда осуществляются предварительная оценка сметы расходов с учетом потребностей и финансовых возможностей заказчика и выбор наиболее рациональных технологических и технических решений, способствующих экономии ресурсов и повышению эффективности объекта; и непосредственного проектирования. Непосредственное проектирование может включать также две стадии: предварительную (ее еще называют форпроектом, аванпроектом) и окончательный проект. На каждом из них уточняется смета будущего объекта.

    Выполняемая оценка эффективности инвестиционного проекта может различаться по ее видам (социально-экономическая, коммерческая, реальная, народнохозяйственная, отраслевая, бюджетная и др.), набору исходных данных и степени подробности их описания. Точность оценки возрастает в порядке разработки проекта. Так, на стадии разработки инвестиционного предложения во многих случаях ограничиваются оценкой эффективности проекта в целом, а схема финансирования может быть намечена в самых общих чертах (например, по аналогии или на основании экспертных оценок).

    При разработке обоснования инвестиций и технико-экономического обоснования (ТЭО) проекта должны оцениваться все виды эффективности. И если на стадии разработки обоснования схема финансирования может быть ориентировочной, то на стадии ТЭО используются реальные исходные данные, в том числе по схеме финансирования.

    В процессе осуществления (реализации) проекта (экономического мониторинга) рекомендуется оценивать и сопоставлять с исходным расчетом только показатели эффективности участия предприятия в проекте. В случаях, когда обнаруживается, что показатели эффективности, полученные при исходном расчете, не достигаются, рекомендуется на основании расчета эффективности для участников проекта (предприятий и др.), выполненного с учетом только предстоящих затрат и результатов, рассматривать вопрос о целесообразности продолжения проекта, внесения в него изменений и т.д. После чего пересчитать эффективность участия предприятия-проектоустроителя и эффективность инвестирования в акции других участников, в частности для оценки степени привлекательности проекта для акционеров.

    Объем необходимой исходной информации зависит от стадии проектирования, на которой выполняется оценка. Однако на всех она должна содержать: цель проекта; характер производства, общие сведения о применяемой технологии, вид производимой продукции (работ, услуг); условия начала и завершения реализации проекта, продолжительность расчетного периода: сведения об экономическом окружении.

    На стадии инвестиционного предложения сведения о проекте Должны включать: продолжительность строительства, объем капиталовложений, выручку и производственные издержки по Годам реализации проекта (вся информация может приводиться R текущих ценах и определяться экспертно или по аналогии). На Стадии обоснования проекта, предшествующего ТЭО, - объем инвестиций с распределением по времени и технологической структуре (строительно-монтажные работы, оборудование и т.п. ). объем выручки от реализации продукции (по времени и видам, внутренним и внешним рынкам сбыта), производственные издержки (по времени и видам затрат).

    Наиболее полная информация должна быть на стадии ТЭО пни обоснования инвестиций, непосредственно предшествующего разработке рабочих чертежей:

-  сведения  о проекте и его участниках - характер проектируемого производства и его размещение, состав продукции (работ, услуг), о технологии, потребляемых ресурсах, о составе и функциях участников проекта, их производственном потенциале н финансовом состоянии, взаимоотношениях и т.д.;

- об  экономическом окружении проекта  - прогноз инфляции, изменения обменного курса валюты, анализ цен на продукцию и ресурсы, о системе налогообложения (виды и ставки налогов, налогооблагаемая база, периодичность выплаты, льготы и т.п.) и др.;