Фондовые индексы

         Важно выбрать методику расчета индекса в дни погашении и аукционов. Выделим шесть возможных ситуаций:

         • аукцион по размещению нового выпуска, совмещенный с погашением старого;

         • аукцион по размещению нового выпуска  без погашения старого;

         • аукцион по размещению дополнительной части обращающегося выпуска (транша) с одновременным погашением старого;

         • аукцион по размещению дополнительного  транша обращающегося выпуска без  погашения старого;

         • погашение ГКО на аукционе по размещению бумаг, не входящих в индекс (например, ОФЗ);

         • погашение ГКО на вторичных торгах.

         Отметим, что все эти ситуации затрагивают только погашаемые облигации и бумаги, размещенные на аукционе. Для других выпусков условно можно считать, что аукцион — это вторичные торги, на которых цены остались неизменными. Приняв это предположение, рассмотрим все приведенные выше случаи.

         В первом из них (и наиболее часто встречающемся) в день аукциона происходит единственное изменение   цена погашаемых бумаг возрастает до 100% от номинала. На следующий день вместо погашенного выпуска в расчете участвует новый выпуск. Индекс рассчитывается в обычном порядке, а для нового выпуска ценой предыдущих торгов служит средневзвешенная цена аукциона.

         Если  в течение одного дня пройдут  и аукцион, и вторичные торги, тогда обе вышеуказанные операции осуществляются в один день. т. е. фактически индекс будет в один день рассчитываться дважды, а итоговым станет результат перемножения двух операций. Проигнорировать процесс погашения и прирост до номинала даже одного погашаемого выпуска нельзя, так как это реальная прибыль и реальный прирост портфеля.

         Ситуация  упрощается, если на аукционе не происходит погашения. При этом значение индекса в день аукциона остается неизменным по отношению к показателю предшествующих вторичных торгов. Порядок расчета в первый день после аукциона не отличается от первого варианта.

         Эти же ситуации возникают в тех случаях, когда на аукционе размещается дополнительный транш обращающегося выпуска. Отличие состоит в том, что средневзвешенная цена аукциона не используется при расчете индекса в первую послеаукционную торговую сессию. В день аукциона значение индекса увеличивается лишь за счет прироста цены погашаемого выпуска. Если же погашение не происходит, индекс остается постоянным до следующих вторичных торгов.

         В двух последних вариантах погашаемый выпуск не замещается новыми бумагами. Порядок расчета индекса здесь следующий: если погашение происходит до аукциона по бумагам другого типа, то цена погашаемого выпуска возрастает до 100%, остальные бумаги сохраняют цены предшествующих вторичных торгов. Когда же погашение происходит на вторичных торгах (что бывает крайне редко), погашаемые ГКО возрастают в цене до номинала, остальные бумаги -— в соответствии с рыночной конъюнктурой.

         Не  все российские фондовые индексы  будут успешно применяться в  дальнейшем. Однако каждый из них вносит значительную лепту в развитие российского фондового рынка. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Выдержки  и статьи из газет

ФОНДОВЫЕ  ИНДЕКСЫ США И  ЕВРОПЫ ПО-ПРЕЖНЕМУ РАСТУТ.

Информация о  падении в 4 кв. 2004 г. темпов роста  ВВП Еврозоны не отразилась на котировках фондового рынка Европы. Указанные данные оказались существенно хуже прогнозных значений. Экономика Германии в поквартальном исчислении сократилась на 0,2%; ВВП Италии снизился на 0,3%.Падение испытал и индекс валового внутреннего продукта Нидерландов.

Старший экономист  Бундесбанка Герман Ремспегер заявил во вторник, что новый закон, определяющий процесс формирования бюджета ЕС, должен будет в обязательном порядке содержать прежний максимальный предел государственных заимствований стран - членов Евросоюза, определенный пактом Стабильности в 3% от ВВП.

В случае, если подобная позиция найдет на мартовском саммите  ЕС поддержку в лице руководства  ЕЦБ, правительства ведущих стран  Европы - вынужденные, в целях поддержки  уровня потребления, сокращать налоговые  и пенсионные поступления в бюджеты - столкнутся с весьма тяжелой проблемой финансирования своей деятельности. В среду министры стран ЕС вновь будут обсуждать новые бюджетные правила европейского пакта Стабильности. Между тем, европейские фондовые индексы достигли во вторник максимальных за два с половиной года уровней. Рынок "отыгрывал" различные корпоративные новости: повышение рейтинга компании Glaxo; реформирование внутренней производственной структуры Electrolux и позитивное влияние роста нефтяных цен на котировки добывающих компаний. Аналогичную тенденцию продемонстрировали фондовые индексы в Нью-Йорке. В частности, Nasdaq Composite вырос на 0,3%.

ГАЗПРОМ И РОСНЕФТЬ ПОДТВЕРЖДАЮТ НАМЕРЕНИЕ ОБЪЕДИНИТЬСЯ.

Несмотря на растущий потенциал правительства  России в части обслуживания государственного долга, риски, связанные с ведением бизнеса в РФ, продолжают увеличиваться - говориться во вчерашнем обзоре агентства S&Р - в 2004 г. в России произошло замедление экономических реформ, усиление политической и законодательной неопределенности.

Рынок российских акций , тем не менее, гораздо охотнее среагировал на опубликованную до начала торгов информацию относительно неких инсайдерских покупок акций Газпрома. Опубликованное позднее совместное заявление руководителей Газпрома и Роснефти, подтвердивших, что ими проводится "вся необходимая работа" в целях проведения сделки слияния также оказало повышающее давление на рынок акций РФ. При этом все же, определяющей для российского фондового сегмента во вторник выглядела динамика европейского и американского рынков акций, достигших новых максимумов значений. В ближайшее время вряд ли стоит ожидать развития серьезной дивергенции между направлениями курсовых изменений российского и ведущих мировых фондовых индексов; скорее, произойдет усиление взаимодействия этих индикаторов.

         Фондовые  индксы США растут

Нью-Йорк. 30 марта 2007. ИНТЕРФАКС-АФИ - Американские фондовые индексы растут в ходе торгов в пятницу после публикации данных о большем, чем ожидалось, повышении, как доходов, так и расходов населения США в феврале, сообщило агентство Bloomberg.

По данным министерства торговли США, потребительские расходы  увеличились в прошлом месяце на 0,6%, тогда как ожидалось повышение  на 0,3%.

Доходы населения  выросли на 0,6%, что также превзошло  прогноз аналитиков, оценивавших данный показатель на уровне 0,3%.

Индекс PCE Core (Personal Consumption Expenditures, Excluding Food & Energy), на который  обращает внимание Федеральная резервная  система (ФРС) США при оценке рисков инфляции, вырос в феврале на 0,3% по сравнению с январем, оказавшись выше прогноза на уровне 0,2%, и на 2,4% по отношению к аналогичному месяцу прошлого года, что оправдало ожидания аналитиков.

Как отмечают экономисты, опубликованные статданные, повысили уверенность инвесторов в том, что  потребительские расходы продолжат поддерживать экономику США.

"Потребители  и раньше были движущей силой  американской экономики, - отмечает  главный инвестиционный директор Oaktree Asset Management Роберт Павлик. - Сейчас  самым важным является сохранение  темпов экономического роста".

Стоимость акций Red Hat, крупнейшего в мире дистрибьютора  программного обеспечения Linux, выросла  на 10 центов - до $23,24. Согласно прогнозу компании, ее прибыль в текущем  финансовом году, который завершится в феврале, составит 67-72 цента на акцию, что превышает прогноз аналитиков.

Бумаги Dell подешевели на 42 цента - до $22,97. Компания заявила, что  нашла некоторые ошибки в финансовой отчетности в рамках расследования  в отношении показателей Dell.

Индекс Dow Jones Industrial Average вырос к 17:32 мск в пятницу на 4,8 пункта (0,04%) - до 12353,55.

Standard & Poor's 500 поднялся  к этому моменту на 0,77 пункта (0,05%), составив 1423,3.

         Значение  индекса Nasdaq Composite увеличилось на 3,11 пункта (0,13%) - до 2420,99.

Российский  фондовый рынок: "расти  не можем, падать не хотим"

 В течение  сегодняшнего дня на российском  рынке акций наблюдается восходящая  динамика. Причиной к повышению  отечественных фондовых индексов, по большей части, выступила  возросшая цена на углеводородное  сырье. Участники рынка чувствуют себя более уверенно в отсутствии западных коллег по причине выходного дня в США, и ориентируются на внутренние факторы, такие как денежная ликвидность и фундаментальная составляющая компаний.  
 
Основной рост пришелся на несколько наиболее ликвидных бумаг, Сбербанк, Газпром, и Сургутнефтегаз.  
 
Акции Сбербанка растут в преддверии утверждения цены размещения допэмиссии, а также на слухах и заявлениях представителей банка. 
 
Газпром, подрастающий на отголосках в пользу позитивной, по мнению большинства экспертов, финансовой отчетности, вплотную приблизился к серьезному уровню сопротивления, на границе нисходящего коридора, выход из которого будет сигналом о смене тенденции с нисходящей на восходящую. 
 
Сургутнефтегаз, наряду с остальными бумагами нефтяного сектора РФ, отыграл предыдущее падение цен под влиянием повышения котировок фьючерсных контрактов на энергоносители. 
 
Наиболее перспективными в ближайшее время представляются акции ГМК "Норильский никель". На кануне цена на металл "Никель" преодолела психологически важный ценовой уровень 40 тыс. долл. за тонну, что указывает на продолжение роста с значительным потенциалом как в сырьевом так и в фондовом воплощении данного металла. 
 
По нашим оценкам, российский рынок акций в данный момент придерживается принципа "расти не можем, падать не хотим". В ближайшее время, будучи окруженным плотными техническими уровнями, а также в отсутствие свежих инвестиционных идей со стороны западных инвесторов, по случаю «дня президента» в Америке, котировки большинства отечественных акций будут консолидироваться на текущих ценовых значениях, преимущественно выше уровня 1900 пунктов по индексу РТС.  
Упали,но отжались

Индекс  РТС прекратил  падение (24.05.06)

"Стадным  поведением" назвал  вчера повальный  отказ российских  и западных инвесторов от скупки на фондовых биржах мира ценных бумаг ведущих российских предприятий руководитель Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) Олег Вьюгин.

Напомним, что  минувший понедельник, который эксперты фондового рынка уже поспешили  назвать "черным", дорого обошелся российскому фондовому рынку. Впервые за два года индекс РТС, главный показатель популярности и активности ценных бумаг, рухнул почти на 10 пунктов (до 1318,5 пункта), продемонстрировав более чем стремительное падение всех без исключения ликвидных акций российских предприятий. За медленным, непрерывным падением отечественного индекса РТС с вершины в 1800 пунктов, зафиксированным впервые в истории отечественного фондового рынка 10 мая сего года, эксперты наблюдали последние две недели.

Обвал российского  фондового рынка озадачил чиновников. "Российская экономика демонстрирует  странную тенденцию - серьезный рост макроэкономических показателей и  серьезное снижение на рынке акций", - сказал, выступая вчера на конференции "Российский долговой рынок", директор департамента финансовой политики минфина Алексей Саватюгин. И выразил надежду, что это все же не падение, а коррекция.

"Так получилось", - коротко объяснил ситуацию с  трибуны глава ФСФР Олег Вьюгин. Но, развивая тему в кулуарах, напомнил - в течение последнего времени снижение произошло на всех развивающихся и даже развитых рынках. Правда, на развивающихся этот процесс оказался более глубоким, поскольку меньше сами рынки. Свою роль сыграло и то, что в России мало собственных долгосрочных инвесторов - на нашем рынке в основном оперируют иностранные фонды. А они оценивают события через призму мировых.

"Если бы  были только российские инвесторы,  вероятность подобного развития  событий была бы намного меньше, - предположил Вьюгин. - Ведь основные показатели компаний не изменились, макроэкономическая политика тоже осталась прежней. Политические риски не выросли". Однако Вьюгин не исключает, что обвал могла спровоцировать так называемая инсайдерская информация: "Можно предположить, что некоторые инвесторы, задающие тон направлению рынка, пустили информацию: время продавать. А у менее опытных дрогнули нервы". Тем не менее "реальными фактами" об инсайде глава ФСФР не располагает.

В то же время, успокоил Вьюгин, падение фондового рынка  не окажет существенного влияния на общую экономическую и финансовую ситуацию в стране. Опасность могла возникнуть, если бы для покупки акций инвесторы пользовались кредитами российских банков. Тогда при обвале цен трудно вернуть займы, кредиторы несут убытки, а в банковской сфере возникает напряжение. Но, по информации ФСФР, кредитные ресурсы на фондовом рынке были задействованы в очень незначительных объемах.