Цели и инструменты денежно-кредитной политики. Структура целей и задач денежно-кредитной политики

    • Обеспечение постоянства общего уровня цен — еще одна долговременная цель монетарного регулирования экономики. Логика поведения Центрального банка в данном случае достаточно проста: при снижении общего уровня цен он увеличивает количество обращающихся денег, рост цен обязывает Центральный банк сокращать объем денежной массы. В этом случае долговременная кривая совокупного спроса принимает вид горизонтальной линии AD (рис. 4).

    Рис. 4. Обеспечение постоянного общего уровня цен как долговременная цель монетарной 

    Достижение  вышеназванной цели денежно-кредитной  политики представляет собой вполне приемлемую альтернативу при двух условиях: во-первых, темпы экономического роста должны быть равномерными и прогнозируемыми, во-вторых, требуется нейтрализация действия инфлятогенных факторов со стороны краткосрочного совокупного предложения. Так, например, вследствие монополизации рынков факторов производства и роста цен на них сократится объем краткосрочного совокупного предложения (кривая AS₃ на рис. 4). Стремление обеспечить прежний уровень цен заставит сократить краткосрочный совокупный спрос (на рис. 4 не показано), что приведет к спаду производства от Y₂ до Y₃. Для того, чтобы воспрепятствовать падению объемов выпуска, Центральному банку необходимо увеличить количество денег в обращении и довести рост общего уровня цен хотя бы до Р₄. Сохранить прежний объем выпуска на уровне У₂ можно лишь за счет ценовой инфляции, еще больше увеличив количество денег в обращении, что отображается смещением кривой AD₂ в положение AD₃. Это же следует и из уравнения обмена: Y=MV/P при росте Р сохранить объем производства на уровне Y можно, лишь увеличивая числитель дроби — MV.

    Практика  показала, что ни одна из рассмотренных целей денежно-кредитной политики не является идеальным средством достижения ее высшей цели — обеспечения устойчивых темпов экономического роста при полной занятости и отсутствии инфляции. Очевидно, что объектом монетарного регулирования экономики должны быть одновременно несколько различных макроэкономических составляющих. В связи с этим необходимо дать сравнительный анализ альтернативных подходов к принципам монетарного регулирования экономики. 
 
 
 
 
 

Кейнсианскне  и монетаристские принцип денежно-кредитной политики: общее и особенное

    Высшая  цель монетарной политики обязывает  государство действовать так, чтобы рыночная система стремилась к равновесию на уровне полной занятости. По поводу того, как Центральный банк и правительство должны это делать, в современной экономической литературе существуют две основные точки зрения: кейнсианская и монетаристская.

    Кейнсианский  подход базируется на предположении о том, что основным итогом денежно-кредитного регулирования является желаемый уровень процентной ставки. Уменьшение предложения денег либо рост спроса на них повышательно действуют на процентную ставку и снижают доступность фондов денежного рынка для инвесторов. Когда же процентная ставка падает, то у предпринимателей, напротив, может расти склонность к инвестированию. Подобный эффект проявляется в случае увеличения денежного предложения и удешевления кредита. Однако цена денег может упасть и вследствие падения спроса на них, что совсем не свидетельствует о росте деловой активности.

    Вследствие того, что Центральный банк контролирует только предложение денег, его важнейшей задачей следует считать определение истинной причины динамики процентной ставки: является ли изменение цены денежных капиталов следствием роста или падения спроса на деньги, либо динамика процентной ставки обусловлена определенным характером предложения денег государством. Только после ответа на этот вопрос Центральный банк может активно влиять на механизм денежного рынка.

    Если  процентные ставки слишком высоки, то Центральный банк покупает на открытом рынке государственные ценные бумаги и тем самым увеличивает предложение денег.Это приводит к снижению уровня процентной ставки и росту частных инвестиций. Рассмотрим цепочку событий в условиях кейнсиаиской дискреционной монетарной политики(рис. 5).

Рис. 31.5. "Передаточный механизм" кейнсианской дискреционной монетарной политики (вариант)

    Покупка Центральным банком государственных  долговых обязательств (ГДО) привела к увеличению резервов коммерческих банков и, соответственно, денежной массы от MS до MS_1. В условиях, когда увеличивается предложение денег при прежнем спросе на них, растут цены на облигации, а процентные ставки при этом снижаются от r₁ до г₂. Это приводит к усилению инвестиционного процесса в экономике, что отображается смещением кривой LM в положение LM₁. Одновременно с этим растет совокупный спрос (от AD до AD1), в структуре которого велика доля инвестиционных расходов. Новое макроэкономическое равновесие формируется в т. Т₂. Данному равновесию соответствуют возросший уровень дохода Y₂, процентная ставка г₂ и несколько возросший уровень цен Р₂. Последнее обстоятельство объясняется тем, что в кейнсианских моделях регулирования экономики предполагается неполная занятость ресурсов. Поэтому кривая AS отражает высокую эластичность дохода относительно уровня цен. Так интерпретируется и выглядит "передаточный механизм" кейнсианского дискреционного монетарного регулирования в форме так называемой "политики дешевых денег".

    В случае чрезмерно высоких темпов экономического роста либо усиливающегося инфляционного процесса, кейнсианский "передаточный механизм" действует в обратном направлении, в форме политики "дорогих денег": сжатие денежной массы — рост процентной ставки — падение инвестиционного и в целом совокупного спроса — замедление темпов экономического роста и далее спад производства при возможном одновременном падении общего уровня цен. Этот вариант кейнсианской денежно-кредитной политики читателю предлагается отобразить графически самостоятельно.

    Как справедливо отмечают многие экономисты, кейн-сианская "цепочка" имеет очень много "звеньев". Это значит, что для проведения научно обоснованной денежно-кредитной политики Центральный банк должен постоянно располагать соответствующей информацией. Необходимо, например, с высокой степенью точности прогнозировать, как быстро спрос на деньги сравняется с их новым предложением, всегда ли доступность кредита будет связана обратной зависимостью с динамикой цены денежных капиталов, будут ли коммерческие банки действительно расширять операции по кредитованию клиентов в результате увеличения предложения денег Центральным банком, всегда ли инвестиционная активность предпринимателей следует за ожидаемой динамикой процентной ставки. Явная перегруженность кейнсианского механизма множеством "неизвестных" едва ли делает его эффективным средством дискреционной монетарной политики.

    Кроме того, кейнсианская денежно-кредитная  политика эффективна лишь на краткосрочных интервалах времени. Предположим, что Центральный банк увеличивает предложение денег, проводя экспансионистскую монетарную политику. При прежнем спросе на деньги процентная ставка упадет от т_г до г₂ (рис. 6), и новое равновесие денежного рынка установится в т. Т₂.

Рис. 6. Механизм и последствия

краткосрочного  регулирования

рынка денег

   На  удешевление кредита товарные рынки отреагируют ростом инвестиций и, следовательно, увеличением дохода от Y₁ до Y₂. Рост ВВП, в свою очередь, вызовет возрастание спроса на деньги от MD₁   до  MD₂,  и в итоге

краткосрочное равновесие в т. Т₂ будет нарушено, процентная ставка, вследствие   роста   спроса   на деньги, возрастет до своего прежнего уровня (r₁=r₃)- В точке Т₃ установится новое длительное равновесие денежного рынка.

    Очевидно, что кейнсианский механизм денежно-кредитного регулирования связывает воедино предложение денег и колебания процентных ставок и спроса на деньги в ситуации, когда эти макроэкономические переменные измеряются текущими, а не долгосрочными показателями. Основным недостатком рассмотренного механизма денежно-кредитного регулирования при условии его постоянного действия является появление на долговременных интервалах инфляционных и lаже стагфляционных эффектов. Дело в том, что от увеличения денежного предложения до снижения процентной ставки и ускорения инвестиционного процесса проходит, как уже отмечалось, немало времени. Это приводит к периодически повторяющемуся превышению совокупного спроса над совокупным предложением, т. е. к инфляции. Именно это обстоятельство заставляет усомниться в действенности кейнсианской модели монетарной политики на долговременных интервалах экономической динамики. В связи с этим в экономической теории возникло альтернативное, монетаристское направление денежно-кредитного регулирования экономики.

    Монетаристский  подход качественно отличается от кейнсианского тем, что денежное предложение, а не динамика процентной ставки, рассматривается здесь как основной фактор, определяющий уровень производства, занятости и цен. С точки зрения сторонников монетаризма, изменение денежного предложения воздействует на динамику совокупного предложения не только в результате роста инвестиционной активности фирм. Рост денежной массы, к примеру, приводит не только к снижению процентной ставки, но и к расширению спроса на все товары и финансовые активы. Следовательно, монетаристский "передаточный механизм" дискреционной денежно-кредитной политики проще: изменение монетарной политики — изменение банковских резервов — изменение денежного предложения — изменение совокупного спроса — динамика номинального ВВП.

    Простота  вышеназванного механизма состоит  в том, что изменение денежного предложения непосредственно воздействует на совокупный спрос, причем на все его составляющие, а в итоге — на выпуск. Рассмотрим "цепочку" событий в условиях монетаристской денежно-кредитной политики (рис. 7).

   По  монетаристской концепции, рост совокупного  спроса от AD₂ до AD₂ в результате возросшего денежного предложения от MS₁ до MS₂ не связан со снижением процентной ставки, что имеет место лишь на краткосрочных интервалах времени. Как известно, в долгосрочной перспективе норма процента утрачивает связь со спросом и предложением денег. И в данном случае увеличение предложения денег вызывает рост активности покупателей потребительских и инвестиционных товаров и услуг. Итогом является рост дохода от Y₁ до Y₂ при одновременном возрастании уровня цен до Р₂.

Рис. 7. "Передаточный механизм" монетаристской денежно-кредитной политики (вариант)

   Как подчеркивалось, монетаристы связывают  М и PY через скорость обращения денег в формуле обмена MV — PY. Если все параметры этой формулы выразить через долгосрочные суммы процентных приращений, то получится следующее равенство:

(AМ + ∆V)% = (∆Р + ∆У)%

    Учитывая  предположение монетаристов о том, что ∆У = 0, среднегодовые темпы прироста номинального ВВП должны быть равны аналогичным темпам прироста денежной массы в обращении. Теперь уравнение имеет вид

    ∆M% = ∆P% + ∆Y%

   Допустим, экономика развивается с ежегодным  темпом прироста реального ВВП, или Y, равным 2%, при этом общий уровень цен Р прирастает на 4%. Если прирост М составит, например 6%, то это лишь сбалансирует прирост номинального дохода (PY). То есть, Центральный банк, стремясь обеспечить устойчивые темпы роста номинального ВВП и руководствуясь требованиями монетарного правила, увеличит количество обращающихся денег ровно на 6%. Если (ДМ%) превысит указанную величину, то это приведет к усилению инфляции. В случае, когда (АМ%) будет меньше 6%, в экономике уменьшится инфляция, однако за счет частичного сокращения занятости, что при определенных условиях может привести к спаду производства.

   Отметим, что кейнсианский и монетаристский подходы к денежно-кредитной политике являют собой единство общего и особенного. Общее заключается в том, что в обеих моделях денежно-кредитного регулирования экономики используются одни и те же денежные инструменты. Кроме того, кейнсианское уравнение совокупных расходов (ВВП = С + I + + G + NEX) вполне соответствует основному уравнению монетаризма (MV = PY), причем (ВВП = PY), а (С + I + G + + NEX = MV). Это означает, что кейнсианская и монетаристская концепции денежно-кредитной политики характе-ризуются схожими взглядами па одни и те же экономические процессы. Использовать оба подхода — значит глубже понимать противоречия реальной макроэкономической динамики и вырабатывать рекомендации, адекватные требованиям нового качества экономического роста.

   Отличие кейнсианства от современного монетаризма здесь определяется тем, что положено в основу монетарного регулирования — величина и динамика процентной ставки или же параметры денежного предложения. В условиях соответствующих требований кейнсианского и монетаристского подходов, Центральный банк не может одновременно воздействовать на оба эти параметра. Если государство будет стремиться обеспечить определенный уровень процентной ставки, то это может привести к нарушению основного монетарного правила, и наоборот. Следовательно, Центральный банк в состоянии поддерживать на определенном уровне либо процентную ставку, либо предложение денег.