Сущность экономической эффективности инвестиционного проекта

Положительный интегральный эффект означает, что текущая стоимость до-ходов превышает текущую стоимость затрат и следовательно, следует ожидать увеличения благосостояния инвесторов.

Нулевое увеличение в благосостоянии – недостаточное вознаграждение за усилия вложенные в проект. Поэтому, при , проект вряд ли можно считать привлекательным.

Расчет интегрального эффекта сводится в таблицу 13.

Таблица 3 – Интегральный эффект W при ставке дисконта r = 0,1

t	t1	t2	t3	t4	t5	t6	Всего
(1+r)-t	1,0	0,9091	0,8264	0,7513	0,6830	0,6209	-
Dt	-279,882	-323,278	-176,105	587,628	577,121	510,03	-
W	-279,882	-293,9	-145,5	441,48	394,17	316,68	-

 

Так как W>0, то инвестиционный проект является выгодным и его стоит принять.

 

2.2 Внутренняя норма рентабельности ( )

 

Знание лишь одного показателя интегрального эффекта недостаточно для принятия инвестиционного проекта, т.к. все инвестиции различны и по технико-экономическим характеристикам, и по целевым установкам (как краткосрочным, так и долгосрочным), и поэтому необходимо знание внутренней нормы рентабельности капиталовложений.

Внутренней норма рентабельности ( ) представляет собой ту норму дисконта, при которой величина дисконтированных доходов становится равной инвестиционным вложениям, т.е. такая норма дисконта, при которой интегральный эффект проекта становится равным нулю.

Эффективность капитальных вложений ( ) должна быть диффе-ренцирована в зависимости от стоящих перед инвестором целей. В зарубежной практике инвесторы, в зависимости от возникающих перед ними задач, делят капитальные вложения на пять классов:

– 1 класс  –  инвестиции с целью сохранения позиций на рынке, направленные на замену некоторых элементов производственного аппарата. В этом случае . При меньшем значении E капитальные вложения не выгодны.

– 2 класс  – инвестиции с целью обновления основной массы производственных фондов, для повышения качества продукции, .

– 3 класс – инвестиции с целью внедрения новых технологий, создание новых предприятий, .

– 4 класс – инвестиции с целью накопления финансовых резервов для осу-ществления крупных инвестиционных проектов, .

– 5 класс  –  рисковые капитальные вложения с целью реализации проектов, ис-ход которых до конца не ясен, . 

Для определения внутренней нормы рентабельности (Е) в формуле (11) заменяем значение (r) на  (E) и решаем полученное уравнение:

,                                     (12)

При решении уравнения (32) используются данные таблицы 14.

При аналитическом решении уравнения (36) эффективность капитальных вложений получилась примерно равной 0,16.

Таблица 14 – Значение коэффициента

T
	0,1	0,12	0,15	0,17	0,2	0,22	0,25	0,3	0,4
0 1 2 3 4 5	1,0 0,9091 0,8264 0,7513 0,6830 0,6209	1,0 0,8929 0,7972 0,7118 0,3550 0,5674	1,0 0,8696 0,7561 0,6575 0,5717 0,4972	1,0 0,8547 0,7305 0,6244 0,5336 0,4561	1,0 0,8333 0,6944 0,5787 0,4822 0,4019	1,0 0,8197 0,6719 0,5507 0,4514 0,3699	1,0 0,8000 0,6400 0,5120 0,4096 0,3277	1,0 0,7692 0,5917 0,4552 0,3501 0,2693	1,0 0,7143 0,5102 0,3644 0,2603 0,1859

 

Получаемую расчетную величину Е сравнивают с требуемой инвестором внутренней нормой рентабельности. Если значение Е не меньше требуемой инвестором величины, то данный инвестиционный проект можно принять.

Если инвестиционный проект полностью финансируется за счет ссуды банка, то значение Е указывает верхний предел банковской процентной ставки, по которому можно взять этот заём, с тем, чтобы расплатиться из доходов, полученных от реализации данного инвестиционного проекта. Превышение максимального предела банковской процентной ставки над значением Е делает данный инвестиционный проект неэффективным.

Из-за ограниченности информации, содержащейся в таблице 1, решение уравнения может быть не найденным, тогда решение уравнения (12)  можно  найти графическим путем. Графическое решение сводится к нахождению точки пересечения E0 кривой W с осью абсцисс (рисунок 1).  В этом случае, если в диапазоне функция , то это говорит о том, что капиталовложения невыгодны.

Если окажется, что для любых E из диапазона  функция , то это означает, что истинное E больше 0,4 , а такие капитальные вложения заведомо эффективны. Если же решение существует и окажется, что , то проект является эффективным и его следует принять.

Рисунок 1 – Графическое решение уравнения (12).

Графическое решение выражения (12) также оказалось равным 0,16. Что позволяет говорить об эффективности проекта и возможности его принятия.

Так как Е 0,16, то проект можно отнести к 3 классу.

 

2.3 Индекс рентабельности

 

Индекс рентабельности Ir представляет собой отношение дискон-тированных доходов к дисконтированным инвестиционным расходам.

Расчет индекса рентабельности ведется по формуле

,  (13) 

где: –  дисконтированные доходы в периоде t;

 –  дисконтированный размер инвестиций в периоде t;

 n –  время реализации инвестиционного проекта.

В числителе формулы (13) величина доходов, приведенных к моменту начала реализации инвестиционного проекта, а в знаменателе – величина инвестиционных вложений, дисконтированных к моменту начала процесса инвестирования.  Другими словами, здесь сравниваются две части денежного потока: доходная и инвестиционная.

Индекс рентабельности Ir тесно связан с интегральным эффектом W.  

Если , то и , и наоборот. При инвестиционный проект считается экономически эффективным. В противном случае ( ) – неэффективным. В данном случае экономический проект эффективен.

 

 

 

2.4 Срок окупаемости

 

Срок окупаемости – временной период от начала реализации проекта, за который инвестиционные вложения покрываются суммарной разностью результатов и затрат. Если доход распределён по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода. При получении дробного числа оно округляется в большую сторону до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчётом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена полученными доходами:

,

при котором              (14)

Условие (14) выполняется по 2 году:

2204>1595

Следовательно, срок окупаемости инвестиционного проекта равен:

То=2 года

 

3 Анализ безубыточности инвестиционного проекта

 

3.1. Затраты производства и прибыль предприятия

 

Каждое предприятие, начиная процесс производства новой продукции или принимая решение об увеличении объема производства, должно быть уверено, что его затраты обязательно окупятся и принесут прибыль.

Все затраты делятся на две большие группы: постоянные затраты Ипост – затраты, которые не изменяются при изменении объёма производства, они не зависят от количества выпущенной продукции, и предприятие будет нести их даже в том случае, если вообще ничего не будет производить;

• переменные затраты Ипер – затраты, которые зависят от объёма производства, то есть изменяются с изменением объёма производства (или объёма продаж).

Какие затраты относятся к постоянным, а какие к переменным зависит от временного интервала, в котором они рассматриваются.

В мгновенным периоде все затраты являются постоянными (продукт уже выпущен на рынок, поэтому уже нельзя изменить ни объём производства, ни издержки на его производство).

В долгосрочном периоде все затраты считаются переменными.

                                              (15)    

 где И – общие затраты.

Если рассматривать короткий период деятельности предприятия и сделать предположение, что с увеличением объёмов производства прямо пропорционально увеличится и  переменные затраты, тогда графики постоянных, переменных и валовых затраты будут иметь вид – рисунок 2.

Для того, чтобы предприятие получило прибыль необходимо, чтобы объём выручки от продаж превышал валовые затрат (сумму постоянных и переменных затрат).

          И                                  И                    Ипер               И                              И                              

 

 

                       Ипост

                                                                                                                                  

                                N                                         N                                            N          

        а) постоянные                    б) переменные                        в) суммарные

  затраты                                затраты                                       затраты

Рисунок 2 – Производственные затраты.

Для расчета объёма выручки, покрывающего постоянные и переменные издержки, целесообразно использовать такую величину как сумма покрытия Sn.

Расчет суммы покрытия позволит определить, сколько средств зарабатывает предприятие, производя и реализуя свою продукцию, с тем, чтобы окупить постоянные издержки и получить прибыль.

Сумма покрытия – это разница между валовой выручкой от реализации и всей суммой переменных затрат, или её можно рассчитать как сумму постоянных затрат и прибыли. К переменным затратам относятся строки 10 –  14 таблицы 11, а к постоянным – строки 15 – 17 таблицы 11.

Анализ безубыточности будет проводиться для 1998 года (второго по порядку)

Ипер=2559505 тыс.руб./год

Ипост=820951 тыс.руб./год

Сумма покрытия означает вклад в покрытие постоянных расходов и получение прибыли.

                                                        (16)

где: В – выручка от реализации;

Ипер – переменные затраты.

Понятие средней величины покрытия используется, когда речь идет не о выручке в целом, а цене отдельного товара. Средняя величина покрытия – это разница между ценой товара и средними переменными затратами. Средняя величина покрытия отражает вклад единицы продукции в покрытие постоянных расходов и получение прибыли.

Sn=9 300 000 – 2559505 = 6740495 тыс.руб./год

Коэффициентом покрытия К называется доля суммы покрытия в выручке от реализации, определяется по формуле.

                                                                (17)

где: Sn – сумма покрытия;

В – выручка от реализации.

К=

=0,75

Величины суммы покрытия, средней величины покрытия и коэффициента покрытия необходимы для того, чтобы определить размер прибыли при заданных объёме выпуска и цене товара, а также размер прибыли, который получит предприятие при изменении объёма выпуска продукции.