Стратегия финансового развития и выбор инвестиционной политики

следующими положительными особенностями:

а) простотой и  быстротой привлечения;

б) высокой отдачей  по критерию нормы прибыльности инвестируемого

капитала, т.к. не требуют  уплаты ссудного процента в любых  его формах;

в) существенным снижением  риска неплатежеспособности и банкротства 

предприятия при  их использовании;

г) полным сохранением  руководства в руках первоначальных учредителей 

компании (фирмы;

Вместе с тем, им присущи следующие недостатки:

а) ограниченный объём  привлечения, а следовательно и  возможностей

существенного расширения инвестиционной деятельности при благоприятной 

конъюнктуре инвестиционного  рынка;

б) ограниченность внешнего контроля за эффективностью использования 

собственных инвестиционных ресурсов, что при неквалифицированном 

управлении ими  может привести к тяжелым финансовым последствиям для 

компании (фирмы).

Внешние (заемные  и привлеченные) источники финансирования

характеризуются следующими положительными особенностями:

а) высоким объемом  возможного их привлечения, значительно 

превышающим объем  собственных инвестиционных ресурсов;

б) более высоким  внешним контролем за эффективностью инвестиционной

деятельности и  реализации внутренних резервов её повышения.

Вместе с тем  им присущи следующие недостатки:

а) сложность привлечения  и оформления;

б) более продолжительный  период привлечения;

в) необходимость  предоставления соответствующих гарантий (на платной 

основе) или залога имущества;

г) повышение риска  банкротства в связи с несвоевременным  погашением

полученных ссуд;

д) потеря части прибыли  от инвестиционной деятельности в связи  с 

необходимостью уплаты ссудного процента;

с) частичная потеря управления деятельностью кампании (при 

акционировании).

Главными критериями оптимизации соотношения внутренних и внешних 

источников финансирования инвестиционной деятельности выступают:

1) необходимость  обеспечения высокой финансовой  устойчивости 

компании (фирмы);

2) максимизация суммы  прибыли от инвестиционной деятельности,

остающаяся в распоряжении первоначальных учредителей компании (фирмы),

при различных соотношениях внутренних и внешних источников

финансирования этой деятельности.

Финансовая устойчивость компании (фирмы) в прогнозируемом

периоде может быть определена с помощью показателей, рассмотренных ранее.

К этим показателям  может быть добавлен коэффициент  самофинансирования

инвестиционной деятельности (Ксф), определяемый по формуле:

ИРс

Ксф = ------------

Иро

гае ИРс - сумма собственных  финансовых средств, привлекаемых к 

формированию инвестиционных ресурсов:

ИРо - общая сумма  формируемых инвестиционных ресурсов.

Максимизация суммы  прибыли при различных соотношениях внутренних и 

внешних источников финансирования инвестиционной деятельности

достигается в процессе расчета эффекта финансового  левериджа (или 

финансового рычага). Этот эффект состоит в том, что  к норме прибыли на

собственный инвестируемый  капитал приращивается прибыль, получаемая

благодаря использованию  заемных средств, несмотря на их платность.

Эффект финансового  левериджа может быть достигнут  только в том 

случае, если норма  прибыли на инвестируемый капитал  существенно превышает 

средний уровень  процентов за кредит по всем источникам заемных средств.