· частные инвестиционные
фонды; · венчурные фонды ЕБРР;
· межправительственные организации;
· промышленные компании (стратегические
инвесторы).
Объемы инвестиций
и инвестиционная политика этих групп
существенно отличаются друг от друга.
Частные инвестиционные
фонды. На российском рынке действует
около 30 паевых инвестиционных фондов,
значительная часть их специализируется
на долгосрочном (до 10 лет) вложении средств
в акционерный капитал предприятий.
В зависимости от политики руководства
фонда, они могут стремиться к
приобретению от 25 % до 51 % акций предприятия
(отдельные фонды могут приобретать
до 75 % акций).
Венчурные региональные
фонды Европейского банка реконструкции
и развития (ЕБРР) создал 11 региональных
фондов в России: в Смоленске, Екатеринбурге,
Санкт-Петербурге, Хабаровске, Волгограде,
Петрозаводске, Ростове-на-Дону, Владимире,
Новосибирске, Нижнем Новгороде и
Воронеже. Каждый фонд с объемом
средств 25 30 млн. долл. 10 % этих средств
принадлежат финансовым компаниям, которые
управляют фондами. Как и частные инвестиционные
фонды, фонды ЕБРР вкладывают свои средства
в основном в акционерный капитал предприятий.
Фонды ЕБРР стремятся к приобретению от
25 до 40 % акций, что обеспечивает представительство
фонда в совете директоров предприятия.
Средство вкладываются в среднем на 3 5
лет, по истечении которых акции должны
быть выкуплены предприятием или проданы
иному зарубежному или российскому инвестору
с прибылью для фонда. Таким образом, прибыль
этих фондов также представляет собой
разницу в цене покупки и продажи акций,
но венчурные фонды ЕБРР отличаются от
частных фондов по таким признаком: · фонды
ЕБРР инвестируют средства в основном
в средние и даже мелкие предприятия, а
объемы инвестиций колеблются в пределах
от 0,25 до 3 млн. долл.; · деятельность фондов
в определенной степени носит благотворительный
характер. Так, например, каждому из фондов
"придается" значительный объем средств
для оказания "технической помощи предприятиям,
под которой понимается разработка бизнес-планов,
проведение аудита и экспертизы проектов,
совершенствование финансовой отчетности
и пр. С учетом наличия этих средств фонды
принимают к рассмотрению и не вполне
законченные бизнес-планы, дорабатывая
их вместе с предприятиями; · часть средств
фондов ЕБРР (но не всех) может предоставляться
предприятиям в форме кредитов, на условиях,
о которых говорилось выше, что также можно
считать элементом благотворительности.
Не следует, однако,
преувеличивать степень благотворительности
этих фондов. Нередко руководство
регионов, где созданы фонды ЕБРР,
считает, что они должны, прежде всею,
помогать региону вытянуть их ведущие
предприятия, которые пошатнулись. Эти
традиционные представления проистекают
из представлений о благотворительном
характере всех акций ЕС по отношению
к России. Как и другие венчурные фонды,
фонды ЕБРР стремятся вкладывать средства
в перспективные предприятия, которые
через несколько лет принесут прибыль
и учредителю, и компаниям, управляющим
этими фондами. Санация предприятий, терпящих
бедствие, не входит в функции фондов.
Межправительственные
организации ЕС. Кроме фондов ЕБРР
а Западной Европе есть и иные организации,
куда российские предприятия (или представляющие
их банки) могут в ряде случаев обращаться
за помощью в проведении предпроектных
исследований, разработке бизнес-планов,
подготовке персонала, а также с целью
частичного финансирования проектов.
Такого рода помощь предоставляется в
основном средним и мелким предприятиям.
Значительное число программ помощи осуществляется
в рамках программы и одноименной организации
Европейского Союза "TACIS" (Technical Assistance
to the Commonwealth of Independent States). При этом на прямые
инвестиции выделяется около 10 % бюджета
этой организации (около 50 млн. экю). Внутри
этой программы есть особая программа
(JOP Joined Opportunities in the Phare Programme), которая предусматривает
экономическую помощь небольшим совместным
российско-западным предприятиям. Такие
проекты, однако, имеют целый ряд ограничений:
западный инвестор должен быть фирмой
с числом работающих не более 500 человек;
доля западного партнера должна составлять
не менее 75 % капитала (то есть это одновременно
и программа помощи мелкому и среднему
бизнесу Западной Европы); стоимость капитальных
активов российского партнера не должно
превышать 10 млн. экю. Специальное подразделение
"TACIS", называемое Partnership and Coordination
Programme, занимается частичным финансированием
российских инвестиционных проектов в
случаях, когда под проект уже найден западный
промышленный инвестор, который не может
сам осуществить полное финансирование
его. В рамках этой программы TACIS и западный
инвестор вкладывают по 50 % средств, необходимых
для реализации проекта. Для любого инвестора
в потенциальном российском партнере
наиболее привлекательным является:
· возможность производства
товаров, пользующихся спросом на российском
или зарубежных рынках; · хорошее
знание рынка, наличие налаженных деловых
связей и клиентов {реальных и потенциальных),
которые будут покупать эти товары;
· наличие серьезной и грамотной
команды руководителей, которая
будет пользоваться доверием иностранного
партнера; · наличие расчетов, подтверждающих
прибыльность инвестиционных проектов
и быстрый возврат вложенных
средств.
Стратегические инвесторы
(промышленные фирмы). Политика и "экономическое
поведение" корпораций, инвестирующих
в зарубежные предприятия, существенно
отличается от политики и поведения
инвестиционных фондов, что определяется
различием в целях инвестирования.
Главная цель фонда прибыль за
счет разницы в цене акций на момент
их покупки и момент "выхода из
проекта". Причем эта прибыль должно
быть получена в течение относительно
короткого периода времени, но который
создан фонд. Само предприятие и рынок,
на котором оно работает, представляет
интерес для фонда постольку, поскольку
они должны обеспечить приток наличности
в заданный период времени. Отсюда с одной
стороны, широкий разброс инвестиций по
различным отраслям, а, с другой повышенные
требования к финансовому положению предприятия
и точности расчетов предполагаемых издержек,
продаж и прибыли, тщательная экспертиза
проектов. Стратегический инвестор заинтересован,
прежде всего, в развитии своего бизнеса,
в своем выходе или закреплении своих
позиций на зарубежном (в данном случае
на российском рынке. Исходя из этого,
в качестве предмета для инвестиций его
интересуют именно те отрасли промышленности,
с которыми он сам связан, и никакие другие.
Отсюда и более длительный период, на который
промышленные корпорации вкладывают средства:
в принципе они хотят остаться с предприятием
навсегда. Объем инвестиций со стороны
стратегических инвесторов не лимитирован:
он определяется их собственными возможностями
и предложениями предприятий. Стратегический
инвестор готов оказать предприятию помощь
в разработке бизнес-плана, исходя из своего
опыта; он нередко предлагает предприятию
свой собственный план или даже новый
проект. Он активно участвует во всех этапах
реализации проекта, передавая своему
новому партнеру опыт, технологии, обучая
его на своем предприятии. Если данная
промышленная компания уже присутствует
на российском рынке (например, продает
здесь свою продукцию), она может отдать
освоенный рынок своему российскому партнеру.
Нередко стратегический инвестор выводит
товары российского предприятия на зарубежные
рынки. Важно для российского предприятия
и то, что стратегического инвестора нередко
не смущает пошатнувшееся финансовое
положение российского партнера. Если
у предприятия есть перспектива, оно может
рассчитывать на ресурсы этого инвестора.
Но, принимая на себя гораздо больший груз
ответственности, чем инвестиционные
фонды, стратегический инвестор хочет
иметь и больше прав по отношению к предприятию,
в том числе принимать самое непосредственное
участие в управлении. Исходя из этого,
стратегический инвестор всегда стремится
к приобретению контрольного пакета акций
уже существующего или вновь создаваемого
совместного предприятия. Возможны (и
широко применяются) смешанные формы финансирования
проектов иностранными инвесторами. Например,
частные инвестиционные фонды нередко
инвестируют "в паре" со стратегическими
инвесторами (реже с банками). Нынешнюю
оценку инвесторами бизнеса в России можно
охарактеризовать как предстартовую лихорадку:
вот-вот начнется, вот-вот прорвет, пойдут
дела, и уж тогда мало не покажется. При
этом в наиболее выгодном положении сейчас
находятся обрабатывающие отрасли, в частности
машиностроение. Они загружены меньше
остальных и, начнись экономический подъем,
они во всеоружии. Это и почувствовали
инвесторы. Иными словами, инвесторы пока
ориентируются не столько на валовые показатели
и количественные характеристики, сколько
на качественные индикаторы отраслевую
принадлежность, квалификацию менеджмента
и проч. Существует ряд обстоятельств,
значительно искажающих общее представление
за рубежом об инвестиционных перспективах
в России. В их числе можно выделить то,
что для многих иностранных компаний знакомство
с возможными направлениями приложения
инвестиционных ресурсов в России начинается
с представления им лоббируемых российскими
министерствами и ведомствами, зачастую
плохо проработанных инвестиционных проектов,
требующих весьма значительных финансовых
затрат при длительных сроках окупаемости.
Кроме того, для большинства зарубежных
инвесторов остаютсяпрактически неизвестными
широкие инвестиционные возможности,
существующие в России вне наиболее крупных
(а значит, и наиболее исхоженных) городов
и регионов. Что касается инвестиционных
фондов, то они предпочитают выбирать
отросли, которые с наибольшей вероятностью
принесут быструю отдачу уже в ближайшей
перспективе. К числу таких отраслей теперь
относятся: · пищевая промышленность (консервирование
и замораживание овощей и фруктов; производство
соков, пива, минеральной воды и фруктовых
напитков; мясопереработка, производство
молочных продуктов; производство муки,
хлебобулочных и кондитерских изделий,
макарон и сухих завтраков; производство
мороженого, детского питания и пр.}; ·
промышленность стройматериалов (цемент,
штукатурка, плитка, лаки, краски); · производство
санитарно-технического оборудования;
· некоторые отрасли химической промышленности
(бытовая химия и пр.); · производство запчастей
для автомобильной промышленности; · телекоммуникации.
2.1.4. РЕГИОНАЛЬНОЕ
РАЗМЕЩЕНИЕ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ.
Как было отмечено выше,
размещение иностранного капитала в
национальную экономику характеризуется
региональной неравномерностью, что
также подтверждается данными таблицы
2.
Таблица 2. Регионы
России, наиболее привлекательные для
иностранных инвесторов.
Области и регионыНакопленные
инвестиции, млн. USD% от общего объемаг.
Москва10215,157,29Тюменская область961,95,39г.
Санкт-Петербург700,53,93Московская область581,63,26Республика
Татарстан433,52,43Архангельская область395,52,22Республика
Коми321,01,80Приморский край258,71,45Ленинградская
область251,71,41Омская область25031,40 Безусловно,
самый высокий рейтинг по инвестиционной
привлекательности регионов имеет Москва.
При этом столица лидирует по темпам экономического
роста, так по предварительным оценкам,
ВВП возрастет в нынешнем году на 6,3 % и
составит 10,9 % от общероссийского. Средний
доход на душу населения в столице в 1996
году составлял 6122 долларов США в годовом
исчислении, а доходы городского бюджета
превышают расходы. Среди всех российских
регионов и крупных городов Москва изначально
имела очевидные преимущества для реализации
либеральных экономических реформ. Именно
здесь создавались первые совместные
предприятия. По данным Московского комитета
по управлению имуществом, в столице насчитывается
101 акционерное общество различной организационно-правовой
формы с иностранным капиталом, созданное
при участии правительства Москвы. Они
распределены по отраслям следующим образом
(таблица 3): Таблица 3. Отраслевое размещение
АО в г. Москве. Торговля и услуги27строительство
и реконструкция13промышленность13медицина10гостиничное
хозяйство10муниципальное хозяйство и
энергетика10транспорт и связь9культура
и образование5спорт4 При этом важно отметить
общества с иностранным капиталом играют
весьма заметную роль в экономике города.
Так, например, на 1 января 1996 г. благодаря
образования обществ было создано 8259 рабочих
мест, общая сумма выплаченных совместными
предприятиями налогов составила 167 млрд.
рублей, что составило значительную сумму
в городском бюджете. Общая оценка деятельности
московских СП неоднозначна. Отмечаются
различного рода нарушения, обусловленные,
в первую очередь, несовершенством юридической
основы деятельности предприятий с иностранным
капиталом. Бесспорно, что проблема привлечения
иностранных инвесторов в регионы является
актуальной. Об этом также свидетельствует,
проведенное в Новгороде 12 ноября 1997 г.
совещание, которое по мнению В. Черномырдина
явилось попыткой правительства "развернуть
в сторону инвестиционного потенциала
регионов, так как сейчас более 57 % накопленного
зарубежного капитала приходится на Москву"
Остановимся на основных отрицательных
факторах, влияющих на стимулирование
иностранных инвестиций в регионы.
Ё Несовершенство федерального
законодательства об инвестициях. В
настоящее время регионы активизируют
законодательную деятельность по привлечению
инвестиций. Об этом, в частности, говорилось
на международном семинаре "Законодательное
обеспечение развития экономики
регионов", который состоялся в Самаре
с участием представителей 11 субъектов
Российской Федерации. Совершенно справедливо
говорилось, что привлечение иностранного
капитала относится не к конъюнктурно-тактическим,
а к стратегическим задачам российской
экономики. Стимулировать же его приток
можно в значительной мере за счет инвестиционной
активности субъектов Федерации. Что они
и пытаются делать в целом ряде случаев
не без успеха. Как отмечено выше, в ряде
регионах имеет место рост инвестиций
по сравнению с соответствующим периодом
прошлого года. Как правило, это те регионы,
в которых местные администрации проводят
активную работу по поддержке инвестиционного
процесса. Среди ее разнообразных форм
надо выделить законотворческую деятельность,
играющую существенную роль в формировании
инвестиционной политики. По восполнению
многих явных недостатков федерального
законодательство. Как известно, основные
законы РФ об инвестиционной деятельности
и иностранных инвестициях были приняты
еще в 1991-1992 годах. С тех пор они во многом
устарели, их изменение уже неотложно.
Назревшие же поправки к ним все "прорабатываются"
и "прорабатываются" Государственной
Думой РФ. Ряд проблем, регулирующих инвестиции,
с основном, отечественные частично решается.
Несколько хуже обстоит дело с законодательным
обеспечением инвестиций иностранных.
Конечно согласимся, такое законотворчество,
сколь бы ни было оно прогрессивно, в принципе
противоречит процедурам правового государства.
Однако развивающийся у нас процесс заключения
соглашений между центром и субъектами
Федерации о разделении полномочий, создает
немало возможностей для деятельности
регионов в сфере законотворчества. Таким
образом, в целях улучшения климата для
инвестиционного капитала регионы реализуют
свое право устранять явные недостатки
федерального законодательства. На местном
уровне создаются правовые условия, закладывающие
основы инвестиционного будущего регионов.
К примеру, в Республике Коми действует
"Закон о привлечении инвестиций в экономику",
который определяет политику в отношении
частных российских и иностранных инвесторов.
Закон предусматривает предоставление
льгот при осуществлении инвестиционной
деятельности (льготные налоговые ставки
- снижение ставки налога на прибыль на
50- 90 % с момента возникновения затрат до
их полной окупаемости, установление ставки
налога на имущество в размере 0,01 % и др.),
временное освобождение от уплаты налогов
или отсрочку уплаты налогов местный бюджет
и т.д. Среди наиболее примечательных региональных
законов нельзя обойти вниманием принятый
еще в прошлом году Законодательным собранием
соседствующей с Республикой Коми Карелии
"О государственных гарантиях осуществления
иностранных инвестиций в Республике
Карелия". В частности, Карелия предоставляет
экономические и правовые гарантии инвесторам
под вложения средств. Источниками обеспечения
государственных гарантийвыступают средства
местного госбюджета, активы республиканских
бюджетных, государственных внебюджетных
и других фондов, о также природно-сырьевые
ресурсы, находящиеся в собственности
Республики Карелия. Конечно, регионы
пытаются задействовать все инструменты,
способствующие привлечению инвестиций,
но как, мне кажется, решения федеральных
властей во многом могут изменить ситуацию
в лучшую сторону
Ё Соответствие процедуры
взаимодействия и координации органов
госрегулирования на всех уровнях власти.
Это необходимо в первую очередь
для контролирующих ведомств. Должны
быть единые требования по соблюдению
законодательных актов, регулирующих
вопросы таможенной и налоговой
политики, валютного контроля и т.д.
Достаточно часто препятствием привлечения
инвестиций становится НДС (налог на
добавленную стоимость), так, например,
сейчас налогообложению подлежит ввозимое
технологическое оборудование. Кроме
того, регионы предлагают снизить
таможенные пошлины на импорт наукоемкого
и высоко технического оборудования
и отменить их взимание с конструкций,
строительных материалов и оборудования,
подлежащих монтажу, ввозимый как вклад
в уставной капитал и предназначенных
для включения в состав основных производственных
фондов. Указом президента от 25 января
1995 года "О дополнительных мерах по
привлечению иностранных инвестиций в
отрасли материального производства Российской
Федерации" устанавливается неравенство
на рынке. На применение льгот, записанных
в указе (снижение в два раза ввозных таможенных
пошлин), могут рассчитывать иностранные
компании, являющиеся учредителями предприятий
по производству товаров и осуществляющие
прямые капиталовложения в отрасли материального
производства России в сумме, эквивалентной
не менее 100 млн. долларов. При этом вклад
иностранного участника в уставный фонд
такого предприятия должен составлять
сумму, эквивалентную не менее 10 млн. долларов.
Региональные власти предлагают отменить
эти ограничения для того, чтобы обеспечить
равенство участников рыночных отношений.
Еще одним препятствием для инвестирования
в региональную экономику стал тот факт,
что в Российской Федерации чрезвычайно
"дорогие деньги", то есть большие
банковские проценты за кредиты и нет
возможности залога земли. До сих пор не
решен вопрос о праве собственности на
землю. Территории хотят, чтобы центр координировал
политику ЦБ и Минфина относительно кредитования
проектов под гарантии региона. Организации
с объемом иностранного капитала более
100 млн. рублей обязательно должны проходить
регистрацию в Москве. Многие губернаторы
жалуются, что эта процедура чрезвычайно
затянута и не носит большой смысловой
нагрузки. В связи с этим они просят передать
полномочия территориальным регистрационным
центрам. Представители 45 российских регионов,
устав ждать инвестиционной милости от
Федерального Правительства, намерены
создать новый государственный институт
интенсификации процесса реализации реформ
в России (ИПРЭРР). Целью этого института
является привлечение инвестиций в регионы
посредством выпуска субъектами федерации
гарантийных обязательств, подтвержденных
Минфином и ЦБ России.