Портфель инвестиций

Доход, обеспечиваемый каким-либо активом, состоит из двух элементов:  

1. Дохода от изменения стоимости актива и дохода от полученных дивидендов.
2. Доход, исчисленный в процентах к первоначальной стоимости актива, называется доходностью данного актива или нормой дохода.

 

Финансовые менеджеры  должны учитывать риск в своей  работе. При этом возможны различные  варианты поведения, а значит, и типы менеджера. Однако ключевая идея, которой руководствуется менеджер, заключается в следующем: требуемая доходность и риск изменяются в одном направлении (пропорционально друг другу).

Совершенно очевидно, что риск является вероятностной  оценкой, следовательно, его количественное измерение не может быть. однозначным и предопределенным. В зависимости от того, какая методика исчисления риска применяется, величина его может меняться. Известны две основные методики оценки рынка:

• анализ чувствительности конъюнктуры;
• анализ вероятностного распределения доходности.

 

Риск, ассоциируемый  с каким-то конкретным активом, не может  рассматриваться изолированно. Любая  новая инвестиция должна анализироваться  с позиции ее влияния на изменение  доходности и риска инвестиционного  портфеля в целом. Поскольку финансовые инвестиции различаются по уровню доходности риска, их возможные сочетания в портфеле усредняют эти количественные характеристики, а в случае оптимального их сочетания можно добиться значительного снижения риска финансового инвестиционного портфеля. 

Как правило, общий риск портфеля состоит из двух частей: 

1. диверсифицированный (несистематический) риск, т. е. риск, который  может быть элиминирован за счет диверсификации (инвестирование 1 млн. руб. в акции  десяти компаний менее рискованно, нежели инвестирование той же суммы в акции одной компании);
2. недиверсифицированный (систематический) риск, т. е. риск, который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля.

Исследования  показали, что если портфель состоит  из 10-20 различных видов ценных бумаг, включенных с помощью случайной выборки из имеющегося на рынке ценных бумаг набора, то несистематический риск может быть сведен к минимуму. Таким образом, этот риск поддается элиминированию довольно несложными методами, поэтому основное внимание следует уделять возможному уменьшению систематического риска. 

Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности. 

     Механизм  государственного регулирования инвестиционными  процессами представляет собой совокупность инструментов и методов воздействия государства на инвестиционную политику субъектов хозяйствования. 

Условно государственные  инструменты инвестиционной политики можно подразделить на три группы:

1. макроэкономические,
2. микроэкономические
3. институциональные.

 

   К макроэкономическим относятся инструменты, определяющие общеэкономический климат инвестиций, а именно влияющие на процентную ставку, темпы роста экономики и внешнеторговый режим (определяются комплексом мер бюджетно-налоговой политики).  

   К микроэкономическим относятся меры, воздействующие на отдельные составляющие инвестиций или на отдельные отрасли: налоговые ставки, правила амортизации, гарантии, льготные кредиты. 

   Институциональные инструменты позволяют достичь  координации инвестиционных программ частных инвесторов и включают государственные органы инвестиционной политики, объединения предпринимателей, информационные системы. 

   Рассмотрим  эти инструменты более подробно. 

   Государство должно выделять бюджетные средства на реализацию инвестиционных проектов, т.к. повышение инвестиционной ориентации бюджетной системы - важнейшая задача государства на современном этапе.

   Прямое  финансирование инвестиционных проектов из государственного бюджета или  предоставление льготных инвестиционных кредитов государственным финансовым институтам – важнейший источник средств на капитальные вложения во многих странах мира.

   Государственное финансирование инвестиционных проектов практикуется и в России. Однако специфические особенности экономического развития нашей страны и некоторые проблемы по распределению средств из бюджета не всегда позволяют в полной мере осуществлять планируемое финансирование.

   Иностранные инвестиции. 

Иностранные инвестиции  можно разделить на три категории: 

1. прямые, при  которых иностранный инвестор получает контроль над предприятием на территории России или активно участвует в управлении им;

 

2. портфельные, при которых иностранный инвестор в не участвует активно в управлении предприятием, довольствуясь получением дивидендов (в большинстве случаев  такие инвестиции производятся на рынке свободно обращающихся ценных бумаг). К разряду портфельных относятся также вложения зарубежных инвесторов на рынке государственных и муниципальных ценных бумаг.

 

3. к прочим инвестициям относятся вклады в  банки, товарные кредиты и т.п. Их исключение из анализа вызвано, прежде всего, разнородностью группы, а также сложностью получения достоверной статистической информации о многих из них.

 

   Граница между первыми двумя видами инвестиций довольно условна

(обычно предполагается, что вложения на уровне 10-20 и выше процентов акционерного (уставного) капитала предприятия являются прямыми, менее 10-20 процентов - портфельными), однако, так как цели, преследуемые прямыми и портфельными инвесторами несколько различаются (что будет показано ниже), такие деление представляется вполне целесообразным. Выделение прочих инвестиций связано со спецификой вложения (не в уставной капитал). 
 

1. Прямые  иностранные инвестиции в России

 

Основными способами  привлечения прямых иностранных  вложений в экономику являются: 

• привлечение иностранного капитала в предпринимательской  форме путем создания совместных предприятий (в том числе - путем  продажи зарубежным инвесторам крупных  пакетов акций российских акционерных  обществ);

 

• регистрация на территории государства предприятий, полностью принадлежащих иностранному капиталу;

 

• привлечение иностранного капитала на основе концессий  или соглашений о разделе продукции;

 

• создание  свободных экономических зон (СЭЗ), направленное на активное привлечение  зарубежных инвесторов в определенные регионы страны.

 
 

2.   Портфельные иностранные  инвестиции. 

   Целью портфельных инвестиций является вложение средств инвесторов в ценные бумаги наиболее прибыльно работающих предприятий, а также в ценные бумаги, эмитируемые  государственными и местными органами власти с целью получения максимального дохода на вложенные средства. Портфельный инвестор, в отличие от прямого, занимает позицию “стороннего наблюдателя” по отношению к предприятию-объекту инвестирования и, как правило, не вмешивается в управление им. 

   Привлечение иностранных портфельных инвестиций также является для экономики  достаточной задачей. С помощью  средств зарубежных портфельных  инвесторов возможно решение следующих  экономических задач: 

• пополнение  собственного капитала российских предприятий в целях долгосрочного развития путем размещения акций российских акционерных обществ среди зарубежных портфельных инвесторов;

 

• аккумулирование заемных средств российскими  предприятиями для реализации конкретных проектов путем размещения среди  портфельных инвесторов долговых ценных бумаг российских эмитентов;

 

• пополнение  федерального и местных бюджетов  путем размещения среди иностранных  инвесторов долговых ценных бумаг, эмитированных  соответствующими органами власти;

 

   3.Прочие  иностранные инвестиции. 

• Рынок государственных  и муниципальных ценных бумаг

 

   Финансирование  доходных статей государственных и  местных бюджетов за счет привлечения  средств зарубежных портфельных  инвесторов в выпускаемые соответствующими органами власти долговые ценные бумаги является очень широко применяемым в зарубежных странах способом решения бюджетных проблем.

   Существенным  его преимуществом является то, что  такое финансирование бюджета является неинфляционным - это особенно важно  для тех государств, которые наряду с финансированием бюджета нуждаются в проведении жесткой денежной политики. 

   Существует  две традиционных методики привлечения  таких инвестиций в государственные  ценные бумаги: 

• привлечение (допуск) иностранных портфельных  инвесторов на рынок государственных (муниципальных) облигаций внутренних займов, как правило, номинированных в национальной валюте;

 

• размещение  государственых (муниципальных) облигаций, специально предназначенных для  зарубежных инвесторов, на зарубежных финансовых рынках.

Такие облигации, являющиеся частью внешнего государственного долга, обычно номинируются в одной из ведущих мировых валют. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список использованной литературы 

1. Гражданский  Кодекс Российской Федерации

2. Балабанов  И.Т. Финансовый менеджмент. –  М., 1994.

3. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. – М., 1997.

4. Федеральный  закон от 26 декабря 1995 г. № 208-фз "Об акционерных обществах"

5. Федеральный  закон от 21 июля 1997 г. № 123-фз "О  приватизации государственного  имущества и об основах приватизации  муниципального имущества в Российской Федерации"

6. Положение  о продаже акций в процессе  приватизации (утверждено Распоряжением  Госкомимущества РФ от 4 ноября 1992 г. № 701-р)

7. Алексей Рухлов. Принципы портфельного инвестирования. - Финансы. Ценные бумаги. - 1997.

8. Максим Антропов. Банковский кризис: продолжение  следует? – Инфо-А, Сентябрь 1998.

9. Александр  Ованесов. Проблемы портфельного  инвестирования. - Российская Экономика:  Тенденции и Перспективы, Март 1998.

10. Мелкумов Я.С.  Экономическая оценка инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. – М., 1997.

11. Уильям Ф.Шарп, Гордон Дж.Александер, Джефри В  Бейли. Инвестиции. – М.,1998.

12. Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д. Джонк. Основы  инвестирования. - М.,1997.

13. Ковалев В.  В. Финансовый анализ. – М.,1996.

14. Российский  экономический журнал "Инвестиционный  процесс". – №3. 1997.

15. Алексеев М.  Ю. Рынок ценных бумаг. –  М.,1997.