Портфель инвестиций

Основой реализации инвестиций являются инвестиционные проекты.  

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ  ПРОЕКТЫ: 

1. это дело, мероприятие, программа действий направленная на достижение цели;
2. это организационный комплекс экономико-финансовых мероприятий и документов, необходимых для достижения цели.

 

Инвестиционные  проекты классифицируются по ряду признаков: 

1. По величине  требуемых инвестиций:

• крупные (стоимость которых более 50млн. $);
• традиционные (стоимость которых равна 20$ млн. или более);
• мелкие (стоимость которых менее 20млн.$).

 

2. По степени  обязательности:

• обязательные (контрактные, основанные на договоре);
• не обязательные.

 

3. По степени  связанности проектов между собой:

• независимые, когда выполнение второго проекта не зависит от хода реализации первого проекта;
• альтернативные (взаимоисключающие), когда из двух выбирается только один проект;
• зависимые. Когда реализация второго зависит от реализации первого инвестиционного проекта.

 

4. По типу  денежного потока:

• ординарные - это проект в котором инвестиции поступают в равные промежутки времени и с равными объемами;
• не ординарные - это проект, который получает или отдает денежные средства в различные не равные) промежутки времени.

 

5. По отношению  к рискам:

• рискованные;
• мало рискованные.

 

6. По срочности:

• неотложные;
• откладываемы

 

7. По масштабу:

• глобальные;
• крупномасштабные;
• региональные;
• локальные.

 

ОЦЕНКА  ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 

     Для инвестиционных проектов принята система  оценочных критериев, которые позволяют  определить его эффективность, выбрать  из нескольких инвестиционных проектов наиболее приемлемый с точки зрения инвестора, определить отдачу денежных потоков, выбрать наиболее рациональную цену капитала, а так же решить ряд других задач. 

Система критериев  характеризуется следующими особенностями: 

1. Инвестиции  и денежные потоки должны быть сопоставимыми как во времени инвестиционного проекта, так и по месту их реализации. Минимальный период оценки один год.

2. В систему  входят несколько методов оценки. Каждый проект должен оцениваться  по всему набору методов оценки.

3. Сопоставимость  денежных показателей, необходима:

1. при инфляции;
2. при существовании различных инвесторов;
3. при разновременности инвестиций и созданных в период реализации инвестиционного проекта денежных потоков;
4. при реализации инвестиционного проекта в разные промежутки времени.

   Необходимость использования всех методов оценки вызвана тем, что оценки по различным  методам могут иметь противоречивый характер. Сравнивая оцени инвестиций по различным методам аналитик делает выводы о приемлемости того или иного  проекта. 

Понятие инвестиционного  портфеля. 

     Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка.

     Как правило, портфель представляет собой  определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.

     Основная  задача портфельного инвестирования — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске. 

Принципы  формирования инвестиционного портфеля. 

     При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями:

1. безопасность вложений (неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала),
2. стабильность получения дохода,
3. ликвидность вложений, то есть их способность участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

   Ни  одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность.

   Главная цель при формировании портфеля состоит  в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

     Чтобы эффективно вести портфель инвестиций финансовый менеджер должен использовать следующие принципы, которые широко применяются в мировой практике при формировании инвестиционного портфеля: 

     1. Успех инвестиций в основном  зависит от правильного распределения  средств по типам активов на 94% выбором типа используемых инвестиционных инструментов (акции крупных компаний, краткосрочные казначейские векселя, долгосрочные облигации :и др.); на 4% выбором конкретных ценных бумаг заданного типа, на 2% оценкой момента закупки ценных бумаг. Это объясняется тем, что бумаги одного типа сильно коррелируют, т.е. если какая-то отрасль испытывает спад, то убыток инвестора не очень зависит от того, преобладают в его портфеле бумаги той или иной компании.

     2. Риск инвестиций в определенный  тип ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения. Прогнозируемое значение прибыли можно определить на основе обработки статистических данных о динамике прибыли от инвестиций в эти бумаги в прошлом, а риск - как среднеквадратическое отклонение от ожидаемой прибыли.

     3. Общая доходность и риск инвестиционного  портфеля могут меняться путем  варьирования его структурой.

     4. Оценки, используемые при составлении  инвестиционного портфеля, носят  вероятностный характер. Конструирование  портфеля в соответствии с требованиями классической теории возможно лишь при наличии ряда факторов: сформировавшегося рынка ценных бумаг, определенного периода его функционирования, статистики рынка и др. 

     Формирование  инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов:

1. формулирование целей его создания и определение их приоритетности (в частности, что важнее - регулярное получение дивидендов или рост стоимости активов), задание уровней риска, минимальной прибыли, отклонения от ожидаемой прибыли и т. п.;
2. выбор финансовой компании (это может быть отечественная или зарубежная фирма; при принятии решения можно использовать ряд критериев: репутация фирмы, ее доступность, виды предлагаемых фирмой портфелей, их доходность, виды используемых инвестиционных инструментов и т. п.);
3. выбор банка, который будет вести инвестиционный счет.

 

     Рассматривая  вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться:

1. необходимо выбрать оптимальный тип портфеля
2. оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и соответственно определить удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода
3. определить первоначальный состав портфеля
4. выбрать схему дальнейшего управления портфелем

 

Типы портфелей.

     Портфели  денежного рынка.

Эта разновидность  портфелей ставит своей целью  полное сохранение капитала. В состав такого портфеля включатся преимущественно  денежная наличность или быстро реализуемые  активы.

     Портфель  ценных бумаг, освобожденных  от налога.

Содержит, в основном, государственные долговые обязательства и предполагает сохранение капитала при высокой степени ликвидности. Отечественный рынок позволяет получить по этим ценным бумагам и самый высокий доход, который, как правило, освобождается от налогов. Именно поэтому портфель государственных ценных бумаг — наиболее распространенная разновидность портфеля и, в частности, сформированная по некоторым ценным бумагам.

     Портфель, состоящий из ценных бумаг государственных  структур. Эта разновидность портфеля формируется из государственных и муниципальных ценных бумаг и обязательств. Вложения в данные рыночные инструменты обеспечивают держателю портфеля доход, получаемый от разницы в цене приобретения с дисконтом и выкупной ценой и по ставкам выплаты процентов. Немаловажное значение имеет и то, что и центральные, и местные органы власти предоставляют налоговые льготы.

     Портфель, состоящий из ценных бумаг различных  отраслей промышленности. Инвестиционная направленность вложений в региональном разрезе приводит к созданию портфелей, сформированных из ценных бумаг различных сторон; ценных бумаг эмитентов, находящихся в одном регионе; различных иностранных ценных бумаг. Портфель данной разновидности формируется на базе ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей промышленности, связанных технологически, или какой-либо одной отрасли.

     К этому же типу портфелей относят портфель средне- и долгосрочных инвестиций с фиксированными доходом.

     Можно выделить портфели ценных бумаг, подобранных в зависимости от региональной принадлежности эмитентов, ценные бумаги которых в них включены. К этому типу портфелей ценных бумаг относят: портфели ценных бумаг определенных стран, региональные портфели, портфели иностранных ценных бумаг. 

     Основным  преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач.

     Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых  будет собственный баланс между  существующим риском, приемлемым для  владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг. Тип портфеля — это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат — дивидендов, процентов. 

Выделяют два  основных типа портфеля:

1. портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов (портфель дохода);
2. портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей (портфель роста).

Доходность  и риск портфеля инвестиций. 

РИСК и доход в финансовом менеджменте рассматриваются как две взаимосвязанные категории.

Государственные ценные бумаги обладают относительно небольшим риском, поскольку вариация дохода по ним практически равна  нулю. А обыкновенная акция любой  компании представляет собой: значительно более рисковый актив, поскольку доход по такого рода акциям может ощутимо варьировать.