Понятие и сущность проектного финансирования

Таблица 2.2.

Контроль  за реализацией проекта и снижение проектных рисков

   Управление  проектными рисками предполагает осуществление  непрерывного контроля за реализацией  проекта. Финансовые методы, обеспечивающие снижение проектных рисков, включают:

• юридические гарантии;
• банковские гарантии;
• создание резервных фондов;
• использование активов проекта как залог для покрытия кредитных рисков;
• косвенные гарантии в форме долгосрочных контрактов на реализацию проектного продукта, поставку ресурсов и пр.;
• создание фонда для покрытия возможных рисков;
• поручительства (альтернатива банковской гарантии);
• резервные кредиты;
• использование вексельных инструментов как обязательства заемщика погасить задолженность;
• специальные условия платежей по контрактам в сочетании с другими методами;
• использование банковских счетов с особым режимом;
• использование обязательств учредителей проекта по дополнительным взносам в капитал проектной компании;
• различные виды страхования;
• проведение мероприятий по управлению рисками проекта, в том числе: по снижению рисков, предотвращению и контролю, распределению рисков между участниками проекта и пр.;
• проведение всестороннего анализа проектных рисков на предынвестиционной фазе проекта;
• для банков-инвесторов — оптимизация структуры портфеля инвестиционных проектов.

   Функции контроля за реализацией проекта  может выполнять сам банк-кредитор, иногда специализированная компания, приглашаемая для осуществления  надзорных функций сопровождения проекта. В мировой практике с этой целью кредитор (или от его имени и по его поручению специальная компания) подписывает с заемщиком соглашение о реализации проекта, являющееся неотъемлемой частью кредитного договора.

   Для контроля за ходом проекта подписывается специальное проектное соглашение (договор), в котором определяются права кредитора или специальной компании по доступу ко всей необходимой информации, относящейся к проекту. В обязанности заемщика входит предоставление регулярных отчетов: о ходе работ, подписываемых контрактах; о разнообразных возможных препятствиях для реализации проекта; о соблюдении строительных, технических, экологических и иных норм; о проведении работ в строгом соответствии с технической документацией. В договоре указывается порядок проведения закупок и выбора поставщиков и подрядчиков на конкурсной основе, графики работ, смета (в том числе распределение затрат между заемщиком и кредитором).

   Обязательства заемщика по соглашению о реализации проекта считаются частично выполненными после сдачи объекта инвестиционной деятельности в эксплуатацию (порядок сдачи оговаривается в проектном соглашении), а полностью выполненными — после погашения всех платежных обязательств по кредитному договору. В некоторых случаях затраты по надзору (контролю) за реализацией проекта могут достигать 5 и более процентов от общего объема инвестиций в проект.

2.3. ПРЕИМУЩЕСТВА И НЕДОСТАТКИ ПРОЕКТНОГО  ФИНАНСИРОВАНИЯ

В отличие  от традиционных форм кредитования, проектное  финансирование позволяет:

• более достоверно оценить платежеспособность и надежность заемщика;
• рассмотреть весь инвестиционный проект с точки зрения жизнеспособности, эффективности, реализуемости, обеспеченности, рисков;
• прогнозировать результат реализации инвестиционного проекта.

В качестве трудностей применения проектного финансирования в России следует отметить то, что  в промышленно развитых странах  в расчеты финансово-коммерческой эффективности проектов сегодня  закладывается возможное отклонение основных показателей в худшую сторону в размере 5—10%, в наших же условиях необходимы «допуски» не менее 20—30%. А это дополнительные затраты, связанные с резервированием средств для покрытия непредвиденных издержек. Тем не менее, альтернативы проектному финансированию нет.

   Проектное финансирование открыло новые направления на рынке банковских услуг. Банки выступают при нем в разных качествах:

• банки-кредиторы;
• гаранты;
• инвестиционные брокеры (инвестиционные банки);
• финансовые консультанты;
• инициаторы создания и/или менеджеры банковских консорциумов;
• институциональные инвесторы, приобретающие ценные бумаги проектных компаний;
• лизинговые организации и т. д.

   Новый и важный вид деятельности на рынке  проектного финансирования — консалтинг, осуществляемый специализированными  банками-консультантами по следующему набору услуг:

• поиск, отбор и оценка инвестиционных проектов;
• подготовка всех технико-экономических обоснований по проекту;
• разработка схем финансирования проектов, ведение предварительных переговоров с банками, фондами и другими институтами на предмет их совокупного участия в финансировании проекта;
• подготовка всего пакета документов по проекту;
• оказание содействия в ведении переговоров и подписания кредитных соглашений, соглашений о создании консорциумов и т. д.

   Помимо  преимуществ этой схемы (выражающихся в ограниченной ответственности перед кредитором), проектное финансирование имеет, с точки зрения заемщика средств, и определенные недостатки:

• предварительные высокие затраты потенциального заемщика для разработки детальной заявки банку на финансирование проекта на предынвестиционной фазе по подготовке технико-экономического обоснования, на уточнение запасов полезных ископаемых, экологическую оценку воздействия будущего проекта на окружающую среду, обширные маркетинговые исследования и другие вспомогательные предпроектные работы и исследования);
• сравнительно долгий период до принятия решения о финансировании, что связано с тщательной оценкой предпроектной документации банком и большим объемом работ по организации финансирования (создание банковского консорциума и т. д.);
• сравнительное повышение процента по кредиту в связи с высокими рисками, а также рост расходов на оценку проекта, на организацию финансирования, на надзор и т. д.;
• гораздо более жесткий контроль за деятельностью заемщика, чем при традиционном банковском кредитовании по всем аспектам деятельности со стороны банка (банковского консорциума);
• определенную потерю заемщиком независимости, если кредитор оговаривает за собой право приобретения акций компании в случае удачной реализации проекта.

   Проектное финансирование не всегда целесообразно. Иногда для заемщика предпочтительнее традиционные схемы финансирования инвестиционных проектов: кредиты под  залоговое обеспечение, гарантии и  поручительства; эмиссия акций и  облигаций; лизинг и т. д.

Схемы проектного финансирования, принятые в развитых странах

   Анализ  организации финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов в промышленно  развитых странах Запада показывает, что существует бесконечное многообразие схем проектного финансирования. Эти схемы можно классифицировать по разным признакам (табл. 2.3)

Мировой опыт схем проектного финансирования

Таблица 2.3.

2.4. ПЕРСПЕКТИВЫ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ МЕТОДА  ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

   Сложности с применением проектного финансирования в полном объеме и смысле этого  понятия в отечественной практике обусловлены следующими причинами:

   -в России внутренние источники долгового финансирования развиты не так хорошо, как в странах Запада. Внутренние рынки кредитов не имеют достаточных финансовых ресурсов или ликвидных средств, необходимых для широкомасштабного финансирования капиталоемких проектов, особенно крупных проектов с длительным сроком погашения кредитов. Практически отсутствуют опыт и знания, необходимые для того, чтобы с уверенностью оценивать и принимать на себя весь проектный риск или его часть;

   -имеются несоответствия между доходами и займами внутри страны и обслуживанием долгов в валюте. Риск несовпадения между валютами, в которых поступает выручка, и валютой, в которой должна обслуживаться задолженность, осложняет проектное финансирование;

   -недостаточны правовая структура и законодательная стабильность в области согласования и распределения рисков и предоставления гарантий и других форм обязательств по проектному финансированию. Коммерческая и кредитная документация по проектному финансированию является сложной и должна подкрепляться законодательной и нормативной основой. Должны быть законодательно оформлены все виды обязательств и гарантий, тонкости распределения рисков и прибылей, политические и страховые риски;

   -недостаточно квалифицированных участников проектного финансирования — организаций, фирм, могущих принять на себя функции управляющих крупными проектами в современной трактовке этого понятия. Помочь решению проблемы может привлечение специалистов или специализированных компаний (в том числе иностранных).

   Причины и факторы, мешающие российским банкам на современном этапе осуществлять в сколько-нибудь значительных масштабах  проектное финансирование:

• нестабильность отечественной экономики;
• отсутствие у банков достаточных резервов;
• высокие темпы инфляции;
• высокая задолженность российских предприятий;
• тяжелое налоговое бремя и нестабильность налогового законодательства;
• отсутствие опыта при финансировании инвестиционных проектов;
• низкое качество менеджмента на предприятиях-заемщиках;
• отсутствие у банков опыта и высококвалифицированных специалистов в области проектного анализа и проектного финансирования;
• неустойчивость общей экономической ситуации в стране.

   Условия успешного применения методологии  проектного финансирования в России включают следующие направления:

• привлечение иностранных кредитов для финансирования крупных проектов;
• государственные гарантии компенсации и обеспечения политических рисков путем страхования последних или привилегированным статусом кредиторов.

   К использованию схемы проектного финансирования российские банки толкает и то обстоятельство, что все большее количество поступающих к ним заявок по размерам инвестиций сопоставимы с активами предприятий-заявителей или даже превышают их. В этих случаях залоговое покрытие оказывается уже невозможным. Поэтому ряд российских коммерческих банков исподволь готовится к применению принципов проектного финансирования в своей деятельности, создавая в своих структурах отделы и управления проектного финансирования, направляя своих сотрудников на учебу по вопросам проектного анализа, формируя портфели инвестиционных проектов. При выдаче долгосрочных кредитов банки по-прежнему обращают внимание, в первую очередь, на высоколиквидное обеспечение, а также на финансовое состояние заемщика. Однако, учитывая мировой опыт проектного финансирования, банки все чаще подвергают предлагаемые к финансированию проекты всесторонней и глубокой экспертизе, а, по сути — проектному анализу, принятому в практике крупных зарубежных кредитных учреждений. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

   ЗАКЛЮЧЕНИЕ

   В настоящее время вопрос обеспечения  финансирования проекта и связанных  с ним проектных рисков — краеугольный камень, одна из центральных проблем  системы управления проектами. Наиболее перспективная форма финансирования проектов — проектное финансирование, основной особенностью которого является учет и управление рисками, распределение рисков между участниками проекта, оценка затрат и доходов с учетом этого. Проектное финансирование называют также финансированием с определением регресса (регресс — это требование о возмещении предоставленной в заем суммы). Проектное финансирование требует солидной законодательно-нормативной базы, развитой рыночной инфраструктуры, а также целенаправленных мер государственного стимулирования и поддержки инвестиций в этой принятой во всем мире форме организации проектных инвестиций.