Особенности перспективного анализа денежных потоков по видам инвестиционной деятельности

 

Чистая ликвидационная стоимость активов представляет часть чистого дохода предприятия, получаемую от продажи активов в конце расчетного периода. Она равна выручке от продажи активов за вычетом затрат на проведение операций по их демонтажу, предпродажной подготовке и продаже.

Рассчитаем чистую ликвидационную стоимость через 5 лет:

1. Рыночная стоимость через 5 лет:

РС = 50*10% = 5 млн. руб.

Затраты по ликвидации:

ЗЛ = 5*5% = 0,25 млн. руб.

2. Операционный доход:

ОД = РС – ЗЛ = 5 – 0,25 = 4,75 млн. руб.

3. Налог на прибыль составил:

Н = 4,75*0,35 = 1,66 млн. руб.

4. Чистая ликвидационная стоимость определяется следующим образом:

ЧЛС =ОД – Н = 4,75 – 1,66 = 3,09 млн. руб.

 

Поток реальных денег - это разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде реализации проекта.

Сальдо реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности (инвестиционной, операционной и финансовой) в каждом периоде расчета.

Сальдо накопленных реальных денег показывает наличие свободных денежных средств участника инвестиционного проекта в t-м периоде с учетом накоплений за предыдущее время.

 

Задание 47

Имеется три независимых проекта. Финансовые потоки распределены во времени (млн. руб.):

проект А: (-60); 50; 40; 30;

проект В: (-40); 35; 55; 50;

проект С: (-45); 40; 30; 35.

Собственный капитал инвестора 70 млн. руб.  Норма прибыли 10 %.  Цена заемного капитала 18 %. Максимально допустимая сумма кредита 35 млн. руб.

Выбрать проекты для реализации при условии, что стратегическая цель управления инвестициями состоит в максимизации финансовой отдачи на вложенный капитал.

Решение:

Сформируем оптимальный инвестиционный портфель предприятия, если имеется три независимых проекта А,Б и В и предприятие планирует направить на инвестирование в плановом году 70 млн. руб. Предполагаемая «цена» капитала 10%.

Условия формирования портфеля: ∑И = 70 млн. руб. + 35 млн. руб.; ∑ NPV→max.

Суммарный объем инвестиций по трем проектам: 
∑И = 60 + 40 + 45 = 145 млн. руб. > 105 млн. руб. превышает финансовые возможности предприятия по инвестированию проектов.

 

Рассчитаем чистый дисконтированный доход NPV, индекс доходности PI по проектам.

NPV (А) = -60/(1+0,1)1 + 50/(1+0,1)2 + 40/(1+0,1)3 + 30/(1+0,1)4 = -54,55 + 41,32 + 30,05 + 20,49 = 37,32 млн. руб.

NPV (В) = -40/(1+0,1)1 + 35/(1+0,1)2 + 55/(1+0,1)3 + 50/(1+0,1)4 = -36,36 + 28,93 + 41,32 + 34,15 = 68,03 млн. руб.

NPV (С) = -45/(1+0,1)1 + 40/(1+0,1)2 + 30/(1+0,1)3 + 35/(1+0,1)4 = -40,91 + 33,06 + 22,54 + 23,91 = 38,59 млн. руб.

РI (А) = (41,32 + 30,05 + 20,49)/54,55 = 1,7

РI (В) = (28,93 + 41,32 + 34,15)/36,36 = 2,9

РI (С) = (33,06 + 22,54 + 23,91)/40,91 = 1,9

Упорядочим инвестиционные проекты по индексу доходности PI в порядке убывания его значения: А, В. Б.

Сформируем оптимальный инвестиционный портфель на 
1 год (таблица 2).

 

Таблица 2 – Формирование оптимального инвестиционного портфеля

Проект	Объем инвестиций, млн. руб.	Часть инвестиций, включаемая в инвестиционный портфель, %	NPV, млн. руб.
В	40	100	68
С	45	100	39
Сумма	85 < 105		107
А	105 – 85 = 20	20/60*100 = 33,3	33,3*37 = 12
Сумма	105		119 →max

 

Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению, т.е. 
инвестиционный проект может быть принят и реализован только в полном объеме.

Для нахождения оптимального варианта инвестиционного портфеля рассматриваются все возможные сочетания проектов, суммарный 
объем инвестиций по которым не превышает финансовые возможности 
предприятия. Комбинация проектов, обеспечивающая максимальное значение суммарного чистого дисконтированного дохода, будет оптимальной.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

 

1. Инвестиции: Учеб. / С. В. Валдайцев, П. В. Воробьев, С. Г. Горбушина и др.; Под ред.: Ковалева В.В. и др. - М.: Проспект, 2003. - 440 с.
2. Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие / Э. И. Крылов, И. В. Журавкова. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 383 с.
3. Староверова Г.С. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие/ Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. – М.: КНОРУС, 2006. – 312 с.