Организация предпринимательской деятельности

 

     Из  приведенных в таблице расчетов видно, что РР равно 4 года (при точном расчете РР=3,25 года), a DPP=5 лет (при точном расчете DPP'=4,9 года). Таким образом, если решение принимается на основе срока окупаемости, то проект приемлем, если используется критерии дисконтированного срока окупаемости, то проект, скорее всего, будет отвергнут.

     Показатель  срока окупаемости инвестиции очень  прост в расчете, вместе с тем  он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.

Во-первых, он не учитывает влияние доходов  последних периодов.

     Во-вторых, поскольку этот метод основан  на недисконтированных оценках, он не делает различая между проектами  с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением его по годам.

     В-третьих, данный метод не обладает свойством. Рассмотрим следующий простой пример: 

 

     Существует  ряд ситуаций, при которых применение метода основанного на расчете срока  окупаемости затрат, является разным. В частности, эта ситуация, когда  руководители какой-то организации  в большей степени озабочены  решением ликвидности, а не прибыльность проекта — главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому чем короче срок окупаемости, тем менее рискованный проект. Такая ситуация характерна для отраслей деятельности, которым присуща большая вероятность для быстрых технологических изменений. Таким образом, в среде критериев NPV, IRR и PI, критерий РР позволяет получить хотя и грубые, о ликвидности и рискованности проекта. Поэтому ликвидности проекта здесь условно: считается, что из двух проектов более ликвиден тот, у которого меньше срок окупаемости. Сравнительная оценка рискованности проектов с помощью критерия РР, то логика рассуждения такова: денежные поступления от начала реализации проекта лет трудно прогнозировать, т.е. более рискованны по сравнению с поступлениями первых лет; поэтому из двух проектов менее рискован тот, у которого меньше срок окупаемости.

 
 
3.2.7. Метод расчета  коэффициента эффективности  инвестиции

      Этот  метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (прибыль за минусом отчислений в бюджет).

 

      

Алгоритм  расчета исключительно прост, что  и предлагает широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции, называемый так же учетной нормой прибыли (ARR). рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на 2, если предполагается, что по истечению срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена в расчетах. Иными словами, существуют различные алгоритмы исчисления показателей ARR, достаточно распространенным является следующий: 

 
 
3.3. Сравнительная характеристика  критериев IRR и NPV

     Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений в области инвестиционной политики в условиях рынка, наиболее распространены критерии NPV и IRR. Однако, возможны ситуации, и это неоднократно иллюстрировалось примерами, когда эти критерии противоречат друг другу, например при оценке альтернативных проектов.

 

     

     Что касается показателя IRR, то он имеет ряд особенностей, причем некоторые из них осложняют применение этого критерия в анализе, а иногда делают это невозможным. Напротив, другие особенности критерия IRR дают основание сделать вывод о целесообразности его использования совместно с критерием NPV. Коротко охарактеризуем их.

     Анализ  потоков с различающимися по величине денежными  потоками 

     На  первый взгляд первый проект является более предпочтительным, поскольку  его IRR значительно превосходит IRR второго, однако, если коммерческая организация имеет возможность профинансировать проект В, то

 

     

его, безусловно, следует предпочесть, потому что вклад этого проекта в  увеличение капитала компании на порядок  превосходит вклад проекта А.

Исходные  данные для анализа  альтернативных проектов

 

     Если  исходить из критерия IRR, то оба проекта и в ситуации (а), и в ситуации (б) являются приемлемыми и равноправными. Сделать выбор невозможно. Однако, несколько безупречный вывод? Построим графики функции NPV=f(r) для обоих проектов.

     Точка пересечения двух графиков (г=9,82%), показывает значение ставки дисконтирования, при  которой оба проекта одинаковы  NPV, называется точкой Фишера. Она примечательна тем, что служит пограничной точкой, разделяющей ситуации, которые улавливаются критерием NPV и не улавливаются критерием IRR. 

     В нашем примере критерий IRR не только может расставить приоритеты между проектами, но и не показывает различия между ситуациями (а) и (б). Напротив, критерий NPV позволяет расставить приоритеты в любой ситуации. Более того, он показывает, что ситуации (а) и (б) принципиально различаются между собой. А именно, в случае (а) следует предпочесть проект В, поскольку он имеет больший NPV; в случае (б) следует отдать предпочтение проекту А. Отметим, что точка Фишера для потоков А и В может быть найдена на IRR приростного потока (А-В) или, что то же самое, (В-А).

 

     

     5. Одним из существенных недостатков  критерия IRR является то, что в отличии от критерия NPV он не обладает свойством аддитивности, т.е. для двух инвестиционных проектов А и В, которые могут быть осуществлены одновременно:

 

 

 

Контрольные вопросы к теме №3

1. Какие причины заставляют коммерческую организацию расширять свою деят-ть?
2. На какие виды классифицируются инвестиционные проекты?
3. Какие    критерии    используются    при    оценки    инвестиционного проекта?
4. Какие методы используются для расчета инвестиционного проекта?
 

Тема 6 Культура пр-ва

1. Сущность культуры пр-ва.
2. Культура пр-х организаций.

6.1 культура предпринимательства