Оценка портфеля ценных бумаг

 

Министерство  Сельского Хозяйства Российской Федерации

ВГОУ  ВПО « Санкт-Петербургский государственный  аграрный университет»

Кафедра «Финансы и кредит»

 
 
 

Курсовая  работа

По  дисциплине «Инвестиционная стратегия»

на тему «Оценка портфеля ценных бумаг»

 
 
 
 

Выполнил  студент:

Гр. 8542

О.В. Шаталова

Проверила:

И.В. Пфаненштиль

 
 
 

Санкт-Петербург-Пушкин

2011г.

 
 

Содержание:

Введение…………………………………………………………….стр.3

1. Портфель ценных бумаг: оценка доходности и риска….стр.6
1. Доходность портфеля ценных бумаг…………………..стр.9
2. Изменение риска портфеля ценных бумаг…………….стр.11

 

2. Оценка  инвестиционного портфеля………………………стр.20

Приложение  ………………………………………………………стр.28

Заключение………………………………………………………..стр.31

Список  используемой литературы………………………………стр.34

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение:

    Переход к рыночной экономике сопровождается появлением принципиально новых  видов деятельности предприятия. К  их числу относится задача эффективного вложения денежных средств – инвестирования. В условиях централизованно планируемой  экономики на уровне обычного предприятия  такой задачи практически не существовало. Однако с введением новых форм собственности стало возможным  изъятие прибыли в бюджет волевым  методом, благодаря чему у предприятий  появились свободные денежные средства. Кроме того, упразднены многие ограничения, в частности нормирования оборотных  средств, что автоматически исключило  один их основных регуляторов величины финансовых ресурсов на предприятии. В  результате появилась необходимость  грамотного управления свободными финансовыми  ресурсами предприятия.

    Инвестиционный  портфель предприятия включает в  себя реальные и финансовые инвестиции. В данной работе рассмотрен один из видов инвестирования - это инвестиции в ценные бумаги. Цель работы: выявить наиболее важные и закономерные процессы формирования и управления портфелем ценных бумаг.

    В наиболее широком смысле слово «инвестировать»  означает расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму  в будущем. Два фактора обычно связаны с этим процессом –  время и риск. Отдавать деньги приходится сейчас и в определенном количестве. Вознаграждение поступает позже, если поступает вообще, и его величина заранее не известна.

    Нередко проводят различие между инвестированием  и сбережениями. Сбережения определяются как «отложенное потребление». В  свою очередь под инвестированием  понимается настоящее вложение средств, которое увеличивает национальный продукт в будущем. Кроме того, целесообразно провести различие между реальными (капитальными) и финансовыми инвестициями.

    Реальные  инвестиции обычно включают инвестиции в какой-либо тип материально  осязаемых активов, таких как  земля, недвижимость, оборудование, заводы. Финансовые же инвестиции представляют собой вложения в ценные бумаги: акции, облигации и т.д. В примитивных  экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями. Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. Как правило, эти две формы являются взаимодополняющими, а не конкурирующими.

    Приняв  решение о целесообразности инвестирования денежных средств в финансовые активы, предприятие-инвестор чаще всего работает не с отдельным активом, а с некоторым их набором, называемым портфелем ценных бумаг, или инвестиционным портфелем.

    В сложившейся мировой практике фондового  рынка под инвестиционным портфелем  понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому  или юридическому лицу, выступающая  как целостный объект управления. Это означает, что при формировании портфеля и в дальнейшем, изменяя  его состав, структуру менеджер-управляющий  формирует новое инвестиционное качество с заданным соотношением риск/доход. Однако созданный портфель представляет собой определенный набор из корпоративных  акций, облигаций с различной  степенью обеспечения и риска  и бумаг с фиксированным гарантированным  государством доходом, т.е. с минимальным  риском потерь по основной сумме и  текущих поступлений – дивидендов, процентов. Теоретически портфель может  состоять из бумаг одного вида. Его  структуру можно изменить путем  замещения одних бумаг другими. Вместе с тем каждая ценная бумага в отдельности не может достичь подобного результата. Смысл портфеля - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

    Только  в процессе формирования портфеля достигается  новое инвестиционное качество с  заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Портфель  ценных бумаг: оценка доходности и риска

Формируя  свой портфель, инвестор должен иметь  некоторый механизм отбора для включения  в него тех или иных видов ценных бумаг, то есть уметь оценивать их инвестиционные качества, доходность и связанные с этим риски. Многие компании имеют в своем активе определенный набор ценных бумаг. В  результате роста или падения  фондового рынка ценные бумаги приносят доходы (убытки) от инвестирования. Доходность и надежность таких вложений не зависят  от деятельности самого инвестора.

Выделим общие закономерности, отражающие взаимную связь между принимаемым риском и ожидаемой доходностью деятельности инвестора:

• более рискованным вложениям, как правило, присуща более высокая доходность;
• при росте дохода уменьшается вероятность его получения, в то время как определенный минимально гарантированный доход может быть получен практически без риска.

Напомним, что инвестиционный портфель ценных бумаг - совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу либо физическим или юридическим лицам на правах долевого участия, выступающая как целостный объект управления. В него могут входить как инструменты одного вида (например, акции или облигации), так и разные активы: ценные бумаги, производные финансовые инструменты, недвижимость.

Главная цель формирования портфеля состоит  в стремлении получить требуемый  уровень ожидаемой доходности при  более низком уровне ожидаемого риска. Данная цель достигается, во-первых, за счет диверсификации портфеля, то есть распределения средств инвестора  между различными активами («Не кладите все яйца в одну корзину»), и, во-вторых, тщательного подбора финансовых инструментов.

Современная теория и практика говорят о том, что оптимальная диверсификация достигается при количестве в  портфеле от 8 до 20 различных видов  ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава  портфеля нецелесообразно, так как  возникает эффект излишней диверсификации, который может привести к следующим  отрицательным результатам:

• невозможность качественного портфельного управления;
• покупка недостаточно надежных, доходных, ликвидных ценных бумаг;
• высокие издержки поиска ценных бумаг (расходы на предварительный анализ и т. д.);
• высокие издержки по покупке небольших партий ценных бумаг и т. д.

Издержки  по управлению излишне диверсифицированным  портфелем не дадут желаемого  результата, так как доходность портфеля вряд ли будет возрастать более высокими темпами, чем издержки в связи  с излишней диверсификацией.

Формирование  и управление портфелем ценных бумаг - область деятельности профессионалов, а создаваемый портфель - это товар, который может продаваться либо частями (продают доли в портфеле для каждого инвестора), либо целиком (когда менеджер берет на себя труд управлять портфелем ценных бумаг  клиента). Как и любой товар, портфель определенных инвестиционных свойств  может пользоваться спросом на фондовом рынке.

Разновидностей  портфелей много, и каждый конкретный держатель придерживается собственной  стратегии инвестирования. В зависимости  от соотношения доходности и риска  определяется тип портфеля. При этом важным признаком при классификации  портфеля является то, каким способом и за счет какого источника он был получен: за счет роста курсовой стоимости ценной бумаги или за счет текущих выплат - дивидендов, процентов.

В зависимости  от источника дохода портфель ценных бумаг может быть портфелем роста  или портфелем дохода.

Портфель  роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель портфеля - рост капитальной стоимости  вместе с получением дивидендов. Различают  несколько видов портфелей роста.

Портфель  агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. Сюда входят акции молодых быстрорастущих компаний. Инвестиции в акции довольно рискованны, но могут принести самый высокий доход.

Портфель  консервативного  роста наименее рискованный, состоит из акций крупных компаний. Состав портфеля устойчив в течение длительного времени, нацелен на сохранение капитала.

Портфель  среднего роста сочетает инвестиционные свойства портфелей агрессивного и консервативного роста. Наряду с надежными ценными бумагами сюда включаются рискованные фондовые инструменты. При этом гарантируются средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Это наиболее популярный портфель среди инвесторов, не склонных к большому риску.

Портфель  дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных  выплат. Здесь также различают  несколько типов портфелей:

• портфель регулярного дохода - формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном риске;
• портфель доходных бумаг - состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфели  роста и дохода формируются во избежание потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от снижения дивидендных выплат.

При разработке стратегии инвестирования необходимо учитывать состояние рынка ценных бумаг и постоянно оценивать  инвестиционный портфель, своевременно приобретать высокодоходные ценные бумаги и максимально быстро избавляться  от низкодоходных активов. Поэтому не нужно стараться охватить все многообразие существующих портфелей, необходимо лишь определить принципы их формирования.

Таким образом, оценка портфеля инвестиций - основной критерий принятия стратегических решений по покупке или продаже  ценных бумаг.

1.1 Доходность портфеля ценных бумаг

Портфель  ценных бумаг представляет собой  совокупность различных ценных бумаг, и доходность его можно определить по следующей формуле:

Доходность  _{портфеля} = (Стоимость ценных бумаг _{на момент расчета} - Стоимость ценных бумаг _{на момент покупки}) / Стоимость ценных бумаг _{на момент покупки}.

Пример 1

Имеются два альтернативных портфеля А и  Б, в которые инвестировано по 100 тыс. руб. Через один год стоимость  портфеля А составила 108 тыс. руб., портфеля Б - 120 тыс. руб. Соответственно, доходность портфеля А составит 0,08, или 8 % годовых ((108 тыс. руб. - 100 тыс. руб.) / 100 тыс. руб.),, а портфеля Б - 20 % годовых.

Под ожидаемой  доходностью портфеля понимается средневзвешенное значение ожидаемых значений доходности ценных бумаг, входящих в портфель. При этом «вес» каждой ценной бумаги определяется относительным количеством денег, направленных инвестором на покупку этой ценной бумаги. Ожидаемая доходность инвестиционного портфеля равна:

 

 

R _{портфеля, %} = R₁ × W₁ + R₂ × W₂ + ... + R_n × W_n ,