Оценка эффективности инвестиционного проекта

 

Заключение

 

Таким образом, в данной работе рассмотрено понятие инвестиционного проекта. Инвестиционным проектом назвается любой план вложения (инвестирования) денежных средств, обеспечивающий в результате его реализации сохранение капитала и (или) доход для инвестора.

Была также рассмотрена классификация инвестиционных проектов по ряду параметров, а также жизненный цикл инвестиционного проекта с учётом различных подходов. Соответственно, все поставленные задачи были выполнены.

Рассмотренные инвестиционные и эксплуатационные фазы инвестиционного проекта разобраны схематично и носят упрощенный характер. В действительности в этих фазах могут возникать ситуации, которые не предусмотрены стратегическим или оперативным планом или бизнес-планом, но они могут влиять на результат реализуемого проекта. Поэтому, следует уделить весьма большую роль работам, выполненным в прединвестиционной фазе. Результат проекта в значительной степени будет зависеть от того, на сколько качественно была проделана работа в прединвестиционной фазе. 

Оценка инвестиционных возможностей является отправной точкой для всех видов деятельности, связанных с инвестированием. Данная процедура имеет огромную роль, так как переоценив свои финансовые возможности можно не добиться желаемых результатов. Такая оценка в конечном итоге может стать началом мобилизации инвестиционных ресурсов. 

Все инвесторы заинтересованы в получении информации о возникающих инвестиционных возможностях. Для получения такой информации применяются подходы анализа общих возможностей (макроуровень) и анализ возможностей конкретного проекта (микроуровень).

 

 

 

Практическая часть

 

1. Рассчитать денежный поток для инвестиционного проекта со следующими параметрами, представленными в таблице 2.

Таблица 2.

Таблица исходных данных по инвестиционному проекту, тыс. руб.

№	Показатели	Год (№ шага расчетного периода, m)
		0	1	2	3	4	5
1	Прибыль от продаж	0	140	240	320	400	450
2	Затраты на приобретение основных фондов	425	0	150	0	60	0
3	Средства, направленные на пополнение оборотных средств	575	100	100	75	20	0

 

Срок эксплуатации оборудования, приобретаемого для реализации проекта, 5 лет. Амортизация начисляется линейным способом. Ставка налога на имущество – 2,2%. Приобретение основных фондов и пополнение оборотных средств осуществляется в конце шага с постановкой на учет в начале следующего периода.

Для реализации инвестиционного проекта его инициаторы сформировали акционерный капитал в размере 850 тыс. руб. При нехватке денежных средств инициаторы проекта могут взять кредит под 20% годовых с возвратом основного долга равными долями. При этом займы берутся в конце шага, а проценты по нему и возврат основного долга осуществляются в конце каждого следующего шага.

Ставка налога на прибыль – 20%.

В конце пятого шага при ликвидации предприятия основные фонды могут быть реализованы на сумму 150 тыс. руб., а высвобождение оборотных средств на сумму 85 тыс. руб. Размер ликвидационных расходов – 15 тыс. руб.

2. По этим данным рассчитать  статические показатели эффективности инвестиций.

3. Рассчитать динамические  показатели эффективности инвестиций  при ставке дисконтирования 16%.

 

Для формирования денежного потока составляется следующая таблица (таблица 3).

Потоки формируются по трем направлениям деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой.

Для формирования сальдо операционной деятельности необходимо рассчитать чистую прибыль предприятия, а затем увеличить ее на амортизационные отчисления, которые не являются фактическими расходами предприятия, но влияют на формирование чистой прибыли, и проценты по займам и кредитам, которые учитываются не в операционной, а в финансовой деятельности.

Таблица 3.

Таблица денежных потоков по инвестиционному проекту, тыс. руб.

№ стр.	Показатели		Год (№ шага расчетного периода, m)
			0		1	2	3	4	5
Операционная деятельность
1	Прибыль от продаж		0		140	240	320	400	450
2	Проценты к уплате		0		30	24	18	12	6
3	Налог на имущество		0		8,42	6,55	7,65	5,12	3,86
4	Прибыль до налогообложения		0		101,59	209,46	294,36	382,89	440,14
5	Налог на прибыль		0		20,32	41,89	58,87	76,58	88,03
6	Чистая прибыль		0		81,27	167,56	235,48	306,31	352,11
7	Сальдо операционной деятельности, CFОД		0		196,27	276,56	368,48	433,31	477,11
Инвестиционная деятельность
8	Реализация основных фондов		0		0	0	0	0	150
9	Высвобождение оборотных активов		0		0	0	0	0	85
10	Инвестиции в основные фонды		425		0	150	0	60	15
11	Инвестиции на пополнение оборотных активов		575		100	100	75	20	0
12	Сальдо инвестиционной деятельности, CFИД		-1000		-100	-250	-75	-80	220
13	Поток реальных денег, NCF		-1000		96,27	26,56	293,48	353,31	697,11
14	Накопленный поток реальных денег		-1000		-903,73	-877,17	-583,68	-230,38	466,74
Финансовая деятельность
14		Акционерный капитал		850	0	0	0	0	0
15		Получение кредита		150	0	0	0	0	0
16		Погашение процентов		0	30	24	18	12	6
17		Погашение основного долга		0	30	30	30	30	30
18		Сальдо финансовой деятельности, CFФ		1000	-60	-54	-48	-42	-36
19		Сальдо реальных денег, СВ		0	36,27	-27,44	245,48	311,31	661,11
20		Накопленное сальдо реальных денег		0	36,27	8,83	254,32	565,62	1226,74

 

Для заполнения таблицы 3 составляются вспомогательная таблица 4, в которой рассчитываются амортизационные отчисления и сумма налога на имущество.

При определении потребности в финансировании инвестиционного проекта на нулевом шаге выявлена потребность в заемном финансировании в размере 150 тыс. руб. В таблице 5 приведен расчет графика погашения кредита за 5 лет.

Таблица 4.

Расчет амортизационных отчислений и налога на имущество, тыс. руб.

№ стр.	Показатели	Год (№ шага расчетного периода, m)
		1	2	3	4	5
1	Первоначальная стоимость основных средств и нематериальных активов	425	425	575	575	595
2	Амортизационные отчисления (20%)	85	85	115	115	119
3	Остаточная стоимость основных производственных фондов:
4	- на начало года	425	340	405	290	235
5	- на конец года	340	255	290	175	116
6	Среднегодовая стоимость имущества	382,5	297,5	347,5	232,5	175,5
7	Налог на имущество	8,42	6,55	7,65	5,12	3,86

 

Таблица 5.

График погашения кредита, тыс. руб.

№ стр.	Показатели	Год (№ шага расчетного периода, m)
		1	2	3	4	5
1	Получение займа	150
2	Величина долга на начало шага	150	120	90	60	30
3	Проценты выплаченные	30	24	18	12	6
4	Возврат долга	30	30	30	30	30
5	Величина долга на конец шага	120	90	60	30	0

 

По результатам составления денежного потока можно сделать вывод о финансовой реализуемости инвестиционного проекта в представленном виде, так как достаточным (но не необходимым) условием финансовой реализуемости проекта является неотрицательность на каждом шаге m величины накопленного сальдо реальных денег.

Чистым доходом (NV – Net Value) считают накопленный поток реальных денег:

 тыс. руб.

Или в таблице 3 это значение рассчитано в строке 14 в последнем столбце.

Срок окупаемости рассчитаем кумулятивным методом.

Целая его часть равна:

j = 4,

так как на четвёртом шаге встречается последнее отрицательное значение накопленного потока реальных денег.

А дробную часть рассчитаем исходя из данных 14 строки таблицы 3, где рассчитан чистый доход для каждого шага проекта:

 года

Тогда:

PP = 4 + 0,33 = 4,33 года

Простую норму прибыли рассчитаем исходя из среднего значения чистой прибыли по проекту и совокупным инвестициям, которые определяются как сумма оттоков по инвестиционной деятельности:

 тыс. руб.

I = 1000 + 100 + 250 + 75 + 80 = 1505 тыс. руб.

Для расчета динамических показателей эффективности инвестиций построим вспомогательную таблицу 6, в которой рассчитаем коэффициент дисконтирования, дисконтированные притоки, дисконтированные инвестиционные затраты и дисконтированный поток реальных денег.

Таблица 6.

Расчетные данные для определения динамических показателей эффективности инвестиций по инвестиционному проекту, тыс. руб.

№ стр.	Показатели	Год (№ шага расчетного периода, m)
		0	1	2	3	4	5
1	Коэффициент дисконтирования (Kd)	1	0,8621	0,7432	0,6407	0,5523	0,4761
2	Поток реальных денег, NCF	-1000	96,27	26,56	293,48	353,31	697,11
3	Денежные притоки, CF	0	81,27	167,56	235,48	306,31	697,11
4	Инвестиционные затраты, I	-1000	-100	-250	-75	-80	0
5	Дисконтированный поток реальных денег, dNCF	-1000	82,99	19,74	188,02	195,13	331,9
6	Накопленный dNCF	-1000	-917,01	-897,27	-709,25	-514,12	-182,21
7	Дисконтированные денежные притоки, dCF	0	70,06	124,53	150,86	169,17	331,9
8	Накопленные dCF	0	70,06	194,59	345,45	514,62	846,53
9	Дисконтированные инвестиционные затраты, dI	1000	86,21	185,79	48,05	44,18	0
10	Накопленные dI	1000	1086,21	1272	1320,05	1364,23	1364,23

 

Исходя из данных таблицы 6 определим показатели:

NPV = -182,21 тыс. руб.

Срок окупаемости определить невозможно, так как проект не окупится на заданном горизонте планирования. Проект следует признать неэффективным.

 

 

Список используемой литературы

 

1. Абрамов С.И. Управление инвестициями в основной капитал. – М.: Экзамен, 2002. – 544 с.
2. Базилевич А.И., Швандар В.А. Управление инвестиционными проектами. – М.: ЮНИТИ, 2001. – 208 с.
3. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. – М.: Ника центр, 2001. – 540 с.
4. Быстряков А.Я., Марголин А.М. Экономическая оценка инвестиций. Учебник. – М.: Экмос, 2001. – 240 с.
5. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 144 с.
6. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты. Издание 2. – М.: Издательство Михайлова В.А., 2002. – 622 с.