Методы оценки обыкновенных акций

РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ

3 вариант 

       Задача 3 

       Облигация со сроком погашения через 15 лет  и ставкой купона 3% была куплена  через 2 года после выпуска.

       По  какой цене была куплена  облигация, если норма  доходности инвестора  была равна 12%? Какова будет стоимость этой облигации через год, если рыночная ставка (норма доходности) упадет до 8%?

       Стоимость облигации определяется по формуле:

         

       где СF – выплата по активу в момент t;

        - рыночная ставка по активу в момент t;

       Вычислим  стоимость облигации через 2 года:

       

       Стоимость облигации через год, с учетом снижения нормы доходности до 8%, будет  равна:

       

       Ответ: облигация была куплена по цене = 2,39; стоимость облигации через год = 2,38. 

       Задача 10 

       По  акции «Р» выплачен текущий дивиденд в размере 3,00. Ожидается, что со следующего года рост дивидендов в течение 3 лет  составит 20%, после чего снизится до среднеотраслевого уровня в 8%.

       Определите  стоимость акции на текущий момент, если норма доходности равна а) 15%; б) 20%.

       В данном случае мы имеем модель переменного  роста. Тогда стоимость акции V может  быть определена как:

       

       где DIV – дивиденды;

       T – период;

        - сумма дивидендных выплат  за период T;

       r – процентная ставка;

       g – темп роста.

       Стоимость акции при норме доходности 15% равна:

       

       Стоимость акции при норме доходности 20% равна:

       

       Ответ: стоимость акций на текущий момент при норме доходности  15% равна 59,13, при норме 20% равна 33. 

       Задача 11 

       Предположим, что текущая рыночная доходность составляет 16%, а безрисковая ставка – 10%. Ниже приведены доходности и β-коэффициенты акций А, В и С.

       а) Какие из акций  являются переоцененными согласно САМР?

       б) Какие из акций  являются недооцененными согласно САМР?

       в) Дайте графическую  иллюстрацию вашему ответу.

       Модель САМР:

       

       где R – норма доходности;

        - безрисковая ставка доходности;

        - среднерыночная доходность;

        - премия за инвестирование  в конкретную компанию;

        - β-коэффициент.

       Рассчитаем  норму доходности для каждой акции:

       

       Акция А была недооценена на 1,2%.

       

       Акция В была переоценена на 0,6%

       

       Акция С была недооценена на 1,5%. 

       Дадим графическую иллюстрацию полученному  ответу: 
 
 

 

       Задача 19 

       Стоимость компании без долговых обязательств равно 10 млн.руб. Компания собирается эмитировать  долговые обязательства номинальной  стоимостью 7 млн.руб. со сроком погашения  через 10 лет. Стандартное отклонение доходности компании равно 0,6324, безрисковая ставка – 10%.

       Определите  стоимость собственного капитала компании?

       Текущая стоимость эмитированных обязательств равна:

       

       Тогда собственный капитал компании составит:

       Ответ стоимость собственного капитала компании равно 16,72 млн.руб. 

       Задача 23 

       На  рынке капитала обращаются два инструмента  Д и А, торговлю которыми осуществляют брокеры К, Н и М. Сложившаяся  к настоящему моменту конъюнктура  рынка представлена в таблице.

       Какие сделки должен осуществить  инвестор, чтобы осуществить  возможность арбитража, и какова его максимальная прибыль при разовой  сделке?

       Чтобы осуществить возможность арбитража, инвестор должен произвести одновременную покупку и продажу одинаковых или сходных активов на разных рынках при благоприятной для них разнице цен. Максимальная прибыль в данном случае будет равна 125,00. 
 
 
 
 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и инноваций. — М.: Филинъ, 1997.
2. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли В.Дж. Инвестиции. — М.: Инфра-М, 1997..

3. Ковалев В.В. Финансовый анализ. – М.: Финансы и статистика, 1997, стр. 201 – 216, 303 – 306.

4. Райан Б. Стратегический учет для руководителя. – М.: Аудит, ЮНИТИ, 1998, стр. 52 – 128.