Критерии и методы оценки инвестиционных проектов.

Срок  окупаемости дополнительных капитальных  вложений:  
 
 

      Если  выполняется условие  , то проект с большими инвестициями считается более эффективным и уже его сравнивают со следующим, еще более капиталоемким проектом, то есть в нашем варианте первый проект со  вторым. 
 
 

     На  основе полученных данных из трех представленных инвестиционных проектов наиболее эффективным является второй, с заявленными инвестициями в 40000 д.ед. 

 

         Задача 2.

         Принятие управленческих решений о целесообразности вложения средств в инвестиционный проект

                                                            Таблица 4

 

1) Расчет  исходных показателей по годам 

                                                                              Таблица 5

Расчет  показателей

         1. Текущие расходы  i-го года , тыс.р.:

         ТРi = ТРi -1 х (100 + m) / 100, где

         ТРi -1 – текущие расходы за предыдущий год, тыс.р.;

         m – ежегодный прирост текущих расходов, %

         1 год = 3,3

         2 год = 3,3 х 1,05 = 3,5

         3 год = 3,5 х 1,05 = 3,7

         4 год = 3,7 х 1,05 = 3,9

         5 год = 3,9 х 1,05 = 4,1

         2.Ежегодные амортизационные  отчисления АО, тыс.р.:

         АО = I0 х На / 100, где

         I0 – первоначальные инвестиции, тыс.р.;

         На – норма  амортизации, %

         По всем года одинаковые АО = 12000 х 14% = 1680

         3.Налогооблагаемая  прибыль Пн, тыс.р.:

         Пн = ВР – ТР –  АО, где ВР – выручка от реализации, т.р.

         1 год = 7200 – 3300 – 1680 = 2220

         2 год = 7700 – 3500 – 1680 = 2520

         3 год = 8500 – 3700 – 1680 = 3120

         4 год = 8800 – 3900 – 1680 = 3220

         5 год = 9400 – 4100 – 1680 = 3620

         4.Сумма налога  на прибыль, тыс.р.:

         1 год = 2220 х 0,24 = 532,8

         2 год = 2520 х 0,24 = 604,8

         3 год = 3120 х 0,24 = 748,8

         4 год = 3220 х 0,24 = 772,8

         5 год = 3620 х 0,24 = 868,8

         5. Чистая прибыль,  тыс.р.:

         1 год = 2220 -  532,8 = 1687,2

         2 год = 2520 – 604,8 = 1915,2

         3 год = 3120 – 748,8 = 2371,2

         4 год = 3220 – 772,8 = 2447,2

         5 год = 3620 – 868,8 = 2751,2

         6.Чистые денежные  поступления, тыс.р.:

         CF = Пч + АО, где Пч – чистая прибыль, тыс.р.

         1 год = 1687,2 + 1680 = 3367,2

         2 год = 1915,2 + 1680 = 3595,2

         3 год = 2371,2 + 1680 = 4051,2

         4 год = 2447,2 + 1680 = 4127,2

         5 год = 2751,2 + 1680 = 4431,2

         2) Расчет показателей  эффективности инвестиций:

         а) Чистый дисконтированный доход (NPV) - представляет собой дисконтиро-ванный показатель ценности проекта, определяемый как сумма дисконтиро-ванных значений поступлений за вычетом затрат, получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта.

         Чистый дисконтированный доход может быть вычислен по следующей  фор-муле:

         

         Для этого сосчитаем  чистый денежный поток:

         

         За 1 год РV = 3367,2 / (1 + 0,15) = 2928

         За 2 год РV = 3595,2 / 1,15 = 2718,49

         За 3 год PV = 4051,2 / 1,15 = 2663,73

         За 4 год PV = 4127,2 / 1,15 = 2359,74

         За 5 год PV = 4431,2 / 1,15 = 2203,09

         ∑ PV = 2928 + 2718,49 + 2663,73 + 2359,74 + 2203,09 = 12873,05

         NPV = 12873.05 – 12000 = 873,05

         б) Индекс рентабельности инвестиций: или индекс доходности (PI) характеризует отдачу проекта на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для не дисконтированных денежных потоков.

               Формула индекса  доходности дисконтированных затрат имеет следующий вид:

         PI = PV \  I0

         Значение индекса  для эффективных затрат должно быть больше единицы.

         PI = 12873,05 / 12000 = 1,07

         Значит наш проект эффективен.

         в) Внутренняя норма  прибыли (доходности), ВНД (IRR) – технически представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока затрат равна чистой дисконтированной величине потока доходов, т.е. NVP (r = IRR) = 0.

               Внутренняя норма  доходности – это такое положительное  число, при котором NVP:

         - при r = IRR  обращается в ноль;

         - при всех r > IRR  отрицателен;

         - при всех r < IRR положителен.

               Определенная таким  образом внутренняя норма доходности, если только она существует, всегда единственна.

         IRR = r1 + ,

         где r1  - значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя;

               r2 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NVP.

         Экономический смысл  заключается в следующем: предприятие  может принимать любые решения  инвестиционного характера, уровень рентабильности которых ниже текущего значения показателя СС (или цены источника средств данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:

         Если IRR > СС, то проект следует принять;

         IRR < СС, го проект следует отвергнуть;

         IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

         В нашем случае для  расчета IRR, сначала рассчитываем  NVP при ставке, к примеру 16%, для того, чтобы найти, случай когда этот показатель обращается в ноль. Для этого находим PV и NVP.

         PV1 = 3367,2 / 1,16 = 2902,76

         PV2 = 3595,2 / 1,16 = 2671,82

         PV3 = 4051,2 / 1,16 = 2595,43

         PV4 = 4127,2 / 1,16 = 2279,42

         PV5 = 4431,2 / 1,16 = 1048,92

         ∑ PV = 2902,76 + 2671,82 + 2595,43 + 2279,42 + 1048,92 = 11498,35

         NPV = 11498.35 – 12000 = - 501,65

         IRR = r1 + = 15 + = 15,64

         г) Срок окупаемости  проекта – один из наиболее часто применяемых показателей для анализа инвестиционных проектов.

               Если не учитывать  фактов времени, т.е. когда равные суммы  дохода, получаемые в разное время, рассматриваются как равноценные, то показатель срока окупаемости  можно определить по формуле:

         РР = I0 / Pк , где

         I0 – размер инвестиций;

         Pк – ежегодный чистый доход.

         Если РР ≤  РРн  – проект приемлем;

         Если РР ≥ РРн  – проект не приемлем.

         В нашей задаче РР = 12000 / 19572 : 5 = 12000 / 3914,4 = 3,07

         РР ≤  РРн , т.е 3,07 < 5 , значит проект приемлем

         д) Коэффициент эффективности  проекта ROI (показатель бухгалтерской рентабельности инвестиций) – это отношение средней величины дохода предприятия по бухгалтерской отчетности к средней величине инвестиций. Средняя величина инвестиций находится делением исходной суммы вложения на 2, при условии, что по истечении срока реализации проекта все затраты будут списаны. Если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости ее величина исключается.

         ROI или ARR = П / 0,5 (И – Иост).

               Если ROI ≥ Rн – проект приемлем; если ROI < Rн – проект неприемлем.

         В нашем случае ROI = 3914,4 / 0,5 х (12000 – 0) = 3914,4 / 6000 = 0,65 = 65 %

         Rн= 18%, что означает, что ROI > Rн, 65% > 18%, значит проект приемлем. 

 

         Список  используемой литературы.

         1. Нешитой А.С. Инвестиции: Учеб. – 6- изд. перераб. и испр. – М.: «Дашков и К», 2007. – 272с.

         2. Бехтерева Е.В. Управление инвестициями – М.: Гросс Медиа: РОСБУХ, 2008. – 216с.

         3. Староверова Г.С., Медведев А.Ю., Сорокина И.В. Экономическая оценка инвестиций: Учеб. пособие – 2-е изд.- М.: КНОРУС, 2009. – 312с.