Экономическая оценка инвестиций

 

Определим величину заемного капитала (80% от инвестиций) и величину ежегодного основного платежа.

2200000×0,8 = 1760000 д.е. – величина заемного  капитала.

1760000/5 = 352000 д.е. – величина ежегодного  основного платежа.

Проценты по кредиту находим при среднегодовой ставке 16%.

 

Таблица 4 – Выплаты по кредиту, д.е.

Год	Остаток кредита	Выплата по процентам	Основной платеж	Всего выплат
1	1760000	281600	352000	633600
2	1408000	225280	352000	577280
3	1056000	168960	352000	520960
4	704000	112640	352000	464640
5	352000	56320	352000	408320
Итого:	0	844800	176000	2604800

 

Для расчета дивидендов необходимо сначала определить величину акционерного капитала (20% от инвестиций).

 

Акционерный капитал = 2200000× 0,2 = 440000 д.е.

Дивиденды = Акционерный капитал × Проценты по привилегированным

акциям

Дивиденды = 440000× 0,04 = 17600 д.е.

Полученные данные позволяют рассчитать денежный поток (cash-flow).

Денежный поток =  Чистая прибыль – Проценты по кредиту – Дивиденды + Амортизация

 

Таблица 5 – Денежный поток по годам реализации проекта, д.е.

Показатель	Годы реализации
	1	2	3	4	5
Сash-flow	422800	703120	687440	495760	248080

Следующим этапом является составление инвестиционного плана.

 

Таблица 6 – Инвестиционный план, д.е.

Окончание табл. 6

Рассчитаем чистую дисконтированную стоимость (NPV) для этого варианта проекта.                   

NPV=-2167510,38

На основании исходных данных получается отрицательное значение NPV. Это говорит о том, что инвестиции не окупаются, т.е. положительные денежные потоки, которые генерируются этими инвестициями, не достаточны для компенсации суммы капитальных вложений. Кроме этого, предприятие имеет убытки в 5-ом году расчётного периода, а проценты по кредиту и дивиденды в 1-ом и 5-ом году расчётного периода могут быть выплачены только в случае нецелевого использования амортизационного фонда. Таким образом, данный проект является экономически нецелесообразным, и его следует отклонить.

Откорректируем исходные данные. Используем более качественное сырье, которое по своим характеристикам превосходит первоначальное. Вследствие этого повысится качество производимой продукции, что приведёт к росту цены на 20% и увеличению себестоимости на 10%. Проведем анализ на основе откорректированных данных.

 

Таблица 7 – Откорректированные данные для первого варианта финансирования проекта

 

 

 

 

 

 

Наименование показателей	Год инвестиций	Годы реализации
	0	1	2	3	4	5
Капитальные вложения, тыс.д.е.	2200
Объём выпуска продукции		16000	18000	18000	17000	15000
Цена реализации, д.е./шт.		220	242	242	231	220
Себестоимость, д.е./шт.		165	176	181,5	187	198
Ликвидационная стоимость, тыс.д.е.						150

 

На основе рассчитанных данных составим новый инвестиционный план.

 

Таблица 8 – Инвестиционный план для первого варианта финансирования с улучшенными показателями, д.е.

Наименование показателя	Годы реализации
	1	2	3	4	5
Валовая выручка	3520000	4356000	4356000	3927000	330000
Общие издержки	2640000	3168000	3267000	3179000	297000
Амортизация (-)	410000	410000	410000	410000	410000
Балансовая прибыль	470000	778000	679000	338000	-80000
Налог на прибыль	94000	155600	135800	67600	-16000
Чистая прибыль	376000	622400	543200	270400	-64000
Проценты по кредиту	281600	225280	168960	112640	56320
Дивиденды	17600	17600	176000	176000	17600
Амортизация (+)	410000	410000	410000	410000	410000
Денежные потоки	486800	789520	766640	550160	272080

 

Инвестиционный проект имеет ликвидационную (остаточную) стоимость, которая в конце срока действия проекта, т.е. в данном случае в 5 году, прибавляется к денежному потоку.

Для оценки эффективности инвестиционного проекта рассчитаем следующие  показатели.

 1.  Чистая дисконтированная стоимость

 

NPV=-2162694,82

 

 

На основании исходных данных получается отрицательное значение NPV. Это говорит о том, что инвестиции не окупаются, т.е. положительные денежные потоки, которые генерируются этими инвестициями, не достаточны для компенсации суммы капитальных вложений. Кроме этого, предприятие имеет убытки в 5-ом году расчётного периода, а проценты по кредиту и дивиденды в 1-ом и 5-ом году расчётного периода могут быть выплачены только в случае нецелевого использования амортизационного фонда. Таким образом, данный проект является экономически нецелесообразным, и его следует отклонить.

Откорректируем исходные данные. Используем более качественное сырье, которое по своим характеристикам превосходит первоначальное. Вследствие этого повысится качество производимой продукции, что приведёт к росту цены на 20% и увеличению себестоимости на 20%. Проведем анализ на основе откорректированных данных.

 

 

 

Наименование показателей	Год инвестиций	Годы реализации
	0	1	2	3	4	5
Капитальные вложения, тыс.д.е.	2200
Объём выпуска продукции		16000	18000	18000	17000	15000
Цена реализации, д.е./шт.		264	290,4	290,4	277,2	264
Себестоимость, д.е./шт.		198	211,2	213,8	224,4	237,6
Ликвидационная стоимость, тыс.д.е.						150

 

 

 2.  Чистая дисконтированная стоимость

 

NPV=-1902780,60

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Экономическая оценка инвестиций: Метод. указания к выполнению  курсового проекта по дисциплине  «Инвестиционный анализ» / Сост. М.Н. Беркович, И.Г. Беркович – Самара: Поволжский ин-т бизнеса, 2014.

2. Беркович М.Н., Беркович И.Г. Экономическая оценка инвестиций: Учеб. пособие. – 2-е изд., перераб. – Самара: Самар. гос. техн. ун-т, Поволжский ин-т бизнеса, 2013.