Инвестиционная привлекательность отраслей и регионов

  Таким объективным критерием может служить достаточно высокий уровень корреляции между инвестиционной привлекательностью регионов и инвестиционной активностью в них.

   В случае удовлетворения требования указанного объективного критерия, полученное аналитическое выражение зависимости между текущей инвестиционной привлекательностью регионов и текущей инвестиционной активностью в них целесообразно использовать и для целей прогнозирования: исходя из прогнозных уровней перспективной инвестиционной привлекательности регионов, можно определить и перспективную инвестиционную активность в них.

   Задача отбора состава частных показателей решена в данной работе на основе применения некоторых принципов теории систем, а именно - принципов необходимого разнообразия, минимальной достаточности и целевой ориентации факторов.

   В связи с этим, в состав сводимых частных показателей включаются лишь инвестиционнозначимые факторы, то есть только те, которые непосредственно и в наибольшей мере (по данным корреляционного анализа) формируют инвестиционную активность регионов (иными словами - несущие максимальную факторную нагрузку). Перечень таких показателей может меняться вследствие перехода экономики России в другой этап развития, совершенствования государственной статистики и т.д.

   Ввиду того, что количественная характеристика инвестиционной привлекательности региона и, в частности, региональных инвестиционных рисков не зависит от количества населения или величины площади региона, частные факториальные показатели могут выражаться только в виде относительных величин -- душевых, долевых, темповых, в расчете на единицу площади региона и т.д., а в некоторых случаях - балльными оценками. Следовательно, и сводный (интегральный) показатель может быть только относительной величиной. В качестве исходной информации нами использованы: для абсолютного большинства частных показателей - данные государственной статистики или производные от них за последний (при отсутствии таких данных - за предпоследний) отчетный год; по остальным показателям (до 1/3 общего их числа) - экспертные балльные оценки и данные из специальной литературы.

   Для определения интегральной инвестиционной привлекательности регионов выделены числовые характеристики 22 показателей, в том числе по 14 показателям инвестиционного потенциала (сюда входят производственно-финансовый, социальный и природно-географический потенциалы) и по 8 показателям, формирующим в совокупности уровень региональной инвестиционной безопасности, или, в негативной интерпретации, - уровень региональных инвестиционных некоммерческих рисков. Отметим при этом, что количество инвестиционнозначимых показателей, определяющих в основном инвестиционную привлекательность и, как следствие, инвестиционную активность в регионах, значительно меньше для кризисного периода, чем для периодов выхода из кризиса и экономического роста.

 

 

 

Перечень показателей региональных инвестиционных некоммерческих рисков:

1. Дифференциация доходов  населения (соотношение доходов 20% наиболее  и 20% наименее обеспеченного населения);

2. Уровень преступности (число  зарегистрированных преступлений на 10 тыс. жителей региона);

3. Уровень безработицы (численность  безработных в процентах к  численности экономически активного населения);

4. Уровень экологической  безопасности и комфортности  климата в регионе (расчет на  основе региональных рейтингов, интегрирующих пять частных экологических  характеристик и одну климатическую;

5. Отношение местной администрации  к рыночным нововведениям (экспертная  балльная оценка -- на основе анализа  экономической политики региональных администраций);

6. Уровень благоприятности  регионального законодательства  для инвестиций в основной  капитал (экспертная балльная оценка  на основе сравнительного анализа  региональных законодательных актов  по вопросам инвестиционной деятельности);

7. Отношение населения  региона к курсу реформ (разность  между долями голосов, отданных  в регионе на выборах 04.07.96г. за  курс реформ и против него, отнесенная к той же разности в целом по РФ);

8. Уровень политической  стабильности в регионе (экспертная  балльная оценка). Итого: региональный  уровень социально-политической  и экологической безопасности  для инвесторов или взаимообратный  показатель - уровень региональных  некоммерческих инвестиционных  рисков (свод данных по показателям  №№ 1--8 по формуле многомерной  средней).

 

 

 

 

 

1.4 Методика свода (интегрирования) количественных характеристик  частных факториальных показателей

   В исследованиях и прикладных разработках применяются четыре основных метода интегрирования числовых значений частных показателей, характеризующих инвестиционный климат, инвестиционную привлекательность, инвестиционные риски и т.д.

   Наиболее часто, особенно в “деловых” журналах (например, в “Эксперте”), применяется свод по сумме мест, занимаемых каждым регионом по соответствующим показателям. Результат такого свода - ранговое, или, что то же, рейтинговое место региона в ряду других. Этот метод является самым простым, наглядным, но одновременно и наименее точным.

   Действительно, ранговое место (по сумме мест) определяет лишь расстановку, или ранжирование объектов исследования по критерию “лучше, хуже, еще хуже” и т.д. Из этого не видно на сколько один регион (или одна отрасль) привлекательнее, предпочтительнее другой или на сколько один регион “рискованнее” другого, ибо между регионами, занимающими последовательные порядковые номера, различие может быть и весьма большим, и незначительным. Ранговое место этого не показывает, и, следовательно, степень познания объекта исследования является в этом случае довольно низкой.

   В отличие от этого метода, другие три - средняя геометрическая, многомерная средняя и метод “Паттерн” (Pattern) - позволяют определить интегральные уровневые характеристики.

   Наиболее обоснованным из “уровневых” методов является часто применяемый для межрегиональных сопоставлений свод по формуле многомерной средней с предлагаемой нами корректировкой, исключающей влияние количества сводимых показателей на величину интегральных региональных средних.

   Сущность этого метода состоит в том, что числовое значение любого факториального показателя в среднем по РФ принимается за 1, а по регионам - в размере соответствующего отношения к среднероссийскому уровню. Полученные таким образом стандартизованные, или нормализованные относительные величины затем складываются. В результате определяются суммарные интегральные уровни инвестиционной привлекательности регионов и региональных инвестиционных рисков. Если при этом для разных показателей применяются различные весовые коэффициенты (различные коэффициенты значимости), то такие коэффициенты используются как множители стандартизованных числовых значений.

  На данном этапе определения этих уровней числовые характеристики всех факториальных показателей принимаются с одинаковым весом 1,0, то есть вес не дифференцируется, так как экономической наукой и практикой пока еще четко не сформулированы объективные основания для такой дифференциации.

   Для того, чтобы интегральный уровень инвестиционной привлекательности или его составной части - инвестиционных рисков по каждому региону - соотносился с соответствующим среднероссийским уровнем, принятым за 1,0 , а интегральные региональные коэффициенты не зависели от количества сводимых показателей, суммарные коэффициенты делятся на количество интегрированных показателей (или на сумму их весов, если таковые дифференцируется) и таким способом преобразуются в приведенный интегральный коэффициент уровня инвестиционной привлекательности региона и приведенный интегральный коэффициент региональных инвестиционных некоммерческих рисков, обозначаемый далее через , где j =1, ... 81 (количество рассматриваемых регионов РФ).

   Определяемые изложенным методом интегральные уровневые коэффициенты инвестиционной привлекательности регионов измеряют, по существу, межрегиональную дифференциацию инвестиционной привлекательности относительно среднероссийской, принятой за 1,0 или за 100%. То же, соответственно, относится и к интегральным уровневым коэффициентам региональных инвестиционных рисков. Но большего от этих уровневых показателей и не требуется, ибо они обеспечивают вполне надежную базу для анализа, прогнозирования и государственного регулирования региональных потоков инвестиций и для решения такой актуальной задачи, как учет региональных инвестиционных рисков при оценке эффективности инвестиционных проектов и при определении размеров гарантийного обеспечения защиты кредитов от инвестиционных рисков.

   Полученные данные показывают, что для инвестиционного пространства России характерен большой диапазон колебаний в уровнях текущей инвестиционной привлекательности регионов -- от 0,44 (Республика Ингушетия) до 2,57 (г.Москва), причем лишь три региона (г.Москва, Ханты-Мансийский и Ямало-Ненецкий автономные округа) имеют коэффициенты инвестиционной привлекательности выше 2,0. Далее, в порядке убывания, следуют с большим отставанием г.Санкт-Петербург (1,6), Республики Саха (Якутия), Татарстан, Коми и Мурманская область (1,3-1,2). На другом “полюсе” - 21 регион с низкой (от 0,7 до 0,5) и очень низкой (менее 0,5) инвестиционной привлекательностью (в последней группе - Читинская, Курганская, Пензенская, Тамбовская области и Республика Ингушетия).

   Принципиальное значение имеет установление степени тесноты корреляционной связи между текущей инвестиционной привлекательностью (независимая переменная) и текущей инвестиционной активностью (зависимая переменная), как объективного критерия достоверности определенных в работе интегральных уровней инвестиционной привлекательности регионов.

   В связи с этим проведен расчет уровней текущей инвестиционной активности в регионах. Величины этих уровней определяются так же, как и уровни инвестиционной привлекательности, то есть по формуле многомерной средней путем свода четырех показателей в разрезе регионов:

- душевых объемов инвестиций  в основной капитал в последнем  истекшем году;

- то же в году, предшествующем  последнему истекшему;

- темпов роста инвестиций  в основной капитал за последний  истекший год;

- то же за год, предшествующий  последнему истекшему.

   Все эти числовые характеристики не включают инвестиции, финансируемые из федерального бюджета, поскольку межрегиональное распределение последних определяется в основном нерыночными факторами и не обусловлено инвестиционной привлекательностью регионов.

   Вследствие наличия некоторого временного разрыва между инвестиционной привлекательностью региона за определенный год и ее реализацией в виде инвестиционной активности, нами сопоставлялись уровни текущей привлекательности с уровнями инвестиционной активности за этот год. Есть основания полагать, что в некризисные периоды, особенно на стадии экономического роста, продолжительность упомянутого выше лага возрастает в связи с осуществлением более капиталоемких проектов, повышением роли факторов социального, в частности, образовательного потенциала и др.

   Проведенный корреляционный анализ показал, что между текущей инвестиционной привлекательностью регионов и текущей инвестиционной активностью в них существует высокая степень тесноты связи. Максимальный коэффициент корреляции (k=0,77) достигается при использовании экспоненциальной функции y=exp(-0,89+0,872x); коэффициент эластичности составляет при этом 0,74 (то есть, при повышении инвестиционной привлекательности региона на 1% по отношению к среднероссийскому уровню, инвестиционная активность в регионе возрастает на 0,74% по сравнению со среднероссийской). Полученное значение коэффициента корреляции (k=0,77) характеризуется, согласно шкале Чеддока, как высокое, что свидетельствует о высокой степени обоснованности разработанной нами методики и о достоверности полученных результатов.

  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.5 Методика учета  региональных инвестиционных рисков  при оценке эффективности инвестиционных  проектов

   Влияние региональных инвестиционных рисков на эффективность инвестиционных проектов целесообразно учитывать путем применения поправочных коэффициентов к норме дисконтирования денежных потоков инвестиционного проекта. (см. таблица 1.3)

   Таблица 1.3 - Инвестиционный риск российских регионов в 2013 г.

Ранг риска 2012 г.	Ранг риска 2013 г.	Ранг потенциала 2013 г.	Регион (субъект федерации)	Средневзвешенный индекс риска 2013г.	Изменение индекса риска 2013г. к 2012г.	Социальный ранг	Экономический ранг	Финансовый ранг	Криминальный ранг	Экологический ранг	Управленческий ранг	Изменение ранга риска 2012г. к 2013г.
1	8	27	Ленинградская область	0,163	-0,029	10	13	4	21	46	2	7
2	1	18	Белгородская область	0,163	-0,001	1	2	39	7	7	32	-1
3	3	42	Липецкая область	0,166	-0,006	3	10	17	11	36	14	0
4	4	3	Санкт-Петербург	0,171	-0,007	5	11	2	31	48	20	0
5	2	4	Краснодарский край	0,171	0,002	23	3	32	18	10	4	-3
6	9	21	Воронежская область	0,173	-0,02	15	16	19	6	12	9	3
7	7	6	Республика Татарстан	0,183	-0,008	20	1	28	12	38	17	0
8	12	11	Ростовская область	0,185	-0,019	36	6	9	9	24	39	4
9	5	2	Московская область	0,188	0,006	4	5	6	60	37	61	-4
10	10	1	Москва	0,194	-0,005	2	21	5	14	27	70	0
11	6	54	Тамбовская область	0,194	0,004	6	30	54	5	5	8	-5
12	13	35	Тульская область	0,211	-0,004	8	40	21	33	31	37	1
13	41	37	Курская Область	0,213	-0,073	7	26	33	16	2	23	28
14	27	29	Тюменская	0,224	-0,036	25	24	3	76	45	25	13
15	11	32	Калужская область	0,225	0,024	38	32	22	49	25	15	-4
16	21	9	Самарская область	0,226	-0,025	22	20	13	42	32	57	5
17	18	36	Владимировская область	0,228	-0,015	24	23	48	37	6	24	1
18	15	5	Свердловская область	0,232	-0,007	11	35	8	46	60	52	-3
19	14	10	Республика Башкортостан	0,236	0,002	57	4	11	66	40	53	-5
20	24	14	Ханты-Мансийский автономный огруг-Югра	0,238	-0,017	40	25	1	69	73	16	4
21	25	24	Ставропольский край	0,240	-0,015	42	9	24	54	22	58	4
22	16	38	Ярославская область	0,241	0,001	21	63	23	23	50	30	-6
23	22	50	Сахалинская область	0,242	-0,01	45	14	38	52	66	10	-1
24	20	53	Рязанская область	0,245	-0,005	19	31	50	10	29	54	-4
25	36	16	Новосибирская область	0,246	-0,025	48	15	10	67	43	59	11
26	38	69	Республика Адыгея	0,246	-0,03	55	29	71	19	1	1	12
27	42	44	Пензенская область	0,247	-0,04	27	59	55	1	9	41	15
28	33	33	Калининградская область	0,247	-0,021	41	46	58	28	3	13	5
29	47	17	Иркутская область	0,247	-0,044	60	18	7	38	72	22	18
30	17	31	Омская область	0,248	0,007	33	8	27	68	52	50	-13
31	19	41	Ульяновская область	0,249	-0,000	49	55	36	13	13	28	-12
32	59	52	Вологодская область	0,249	-0,072	26	38	43	34	63	19	27
33	23	30	Оренбургская область	0,253	0,000	46	43	20	2	61	64	-10
34	30	20	Приморский край	0,255	-0,007	47	17	44	35	59	38	-4
35	32	8	Нижегородская область	0,256	-0,011	18	60	25	79	11	31	-3
36	34	43	Брянская область	0,259	-0,010	9	48	59	26	28	46	-2
37	43	63	Новгородская область	0,259	-0,028	12	45	61	61	19	21	6
38	55	83	Ненецкий автономный округ	0,261	-0,051	32	62	35	8	79	7	17
39	28	12	Челябинская область	0,264	0,004	29	41	16	73	65	44	-11
40	37	23	Ямало-ненецкий автономный округ	0,268	-0,007	14	71	12	63	83	3	-3
41	35	34	Хабаровский край	0,269	-0,002	44	33	51	15	68	35	-6
42	26	47	Томская область	0,270	0,013	65	28	14	72	54	34	-16
43	40	59	Астраханская область	0,272	-0,007	64	37	29	74	57	11	-3
44	31	28	Алтайский край	0,273	0,007	61	22	26	17	41	72	-13
45	51	48	Республика Коми	0,275	-0,025	62	52	15	36	76	5	6
46	46	7	Красноярский край	0,281	-0,008	56	19	18	39	78	48	0
47	57	57	Ивановская область	0,281	-0,032	31	74	72	29	35	6	10
48	44	66	Амурская область	0,283	-0,004	34	44	65	20	67	26	-4
49	54	55	Чувашская республика	0,284	-0,027	70	57	37	40	21	33	5
50	39	22	Волгоградская область	0,285	0,008	37	50	30	41	33	79	-11
51	48	19	Республика Саха (Якутия)	0,291	-0,005	72	34	41	3	80	12	-3
52	63	67	Республика Мордовия	0,292	-0,043	66	42	68	50	4	18	11
53	29	25	Саратовская область	0,296	0,035	53	39	63	24	34	60	-24
54	45	56	Смоленская область	0,296	0,008	39	58	49	71	17	66	-9
55	64	75	Республика Хакасия	0,300	-0,037	67	36	34	25	53	76	9
56	50	15	Кемеровская область	0,303	0,004	30	56	42	57	71	67	-6
57	52	13	Пермский край	0,305	0,001	50	54	40	55	62	68	-5
58	53	39	Удмуртская республика	0,305	-0,005	52	68	45	32	39	69	-5
59	49	64	Орловская область	0,307	0,009	13	49	62	75	16	73	-10
60	61	46	Тверская область	0,308	-0,018	17	69	67	78	23	40	1
61	62	73	Республика Марий Эл	0,309	-0,019	76	61	53	4	42	43	1
62	56	45	Архангельская область	0,312	0,001	43	75	56	27	75	27	-6
63	66	72	Костромская область	0,315	-0,029	28	73	47	64	49	74	3
64	58	58	Кировская область	0,318	-0,003	63	70	52	30	55	51	-6
65	60	65	Псковская область	0,332	0,009	51	65	69	22	18	77	-5
66	70	68	Курганская область	0,338	-0,020	54	79	60	51	30	62	4
67	68	49	Республика Бурятия	0,340	-0,015	78	12	64	45	64	65	1
68	71	40	Мурманская область	0,341	-0,020	59	76	31	59	77	56	3
69	65	60	Республика Карелия	0,349	0,005	58	81	46	70	69	47	-4
70	74	74	Магаданская область	0,352	-0,050	16	82	57	65	81	29	4
71	69	79	Еврейская автономная область	0,355	-0,002	75	66	73	43	47	42	-2
72	73	51	Забайкальский край	0,380	-0,008	74	64	66	77	74	36	1
73	72	76	Карачаево-Черкесская республика	0,382	-0,005	73	7	78	48	8	81	-1
74	67	61	Кабардино-Балкарская область	0,417	0,070	77	53	75	80	14	78	-7
75	79	71	Камчатский край	0,421	-0,073	71	77	76	47	70	63	4
76	80	82	Республика Калмыкия	0,422	-0,074	82	67	74	53	51	49	4
77	75	81	Республика Алтай	0,434	0,013	81	72	77	62	56	55	-2
78	76	78	Чукотский автономный округ	0,436	0,014	35	83	70	44	82	82	-2
79	78	26	Республика Дагестан	0,480	-0,013	68	27	80	83	20	75	-1
80	77	62	Республика Северная Осетия-Алания	0,483	0,016	69	78	79	81	44	80	-3
81	81	77	Республика Ингушетия	0,505	-0,059	80	51	83	58	26	71	0
82	83	70	Чеченская республика	0,563	-0,038	79	80	82	82	15	45	1
83	82	80	Республика Тыва	0,602	0,023	83	47	81	56	58	83	-1