Инвестиционная привлекательность отраслей и регионов

   Что же подразумевают под этим понятием? Инвестиционный климат - это обобщенная характеристика совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических, социокультурных предпосылок, предопределяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в ту или иную хозяйственную систему (экономику страны, региона, корпорации).

   Понятие «инвестиционный климат» отражает степень благоприятности ситуации, складывающейся в той или иной стране (регионе, отрасли), про отношению к инвестициям, которые могут быть сделаны в страну (регион, отрасль). Оценка инвестиционного климата основывается на анализе факторов, определяющих инвестиционный климат и способствующих экономическому росту.

    Обычно применяются выходные параметры инвестиционного климата в стране (приток и отток капитала, уровень инфляции и процентных ставок, доля сбережений и ВВП), а так же входные параметры, определяющие значения выходных, характеризующие потенциал страны по освоению инвестиций и риск их реализации. При рассмотрении инвестиционного климата необходимо учитывать баланс интересов инвесторов и инвестируемой социально-экономической системы страны (региона) и учитывать необходимость структурных преобразований.

   Инвестиционный климат - способность социально-экономической системы региона к приему инвестиций. Он включает объективные возможности страны или региона и условия деятельности инвестора.

   В настоящее время не существует единого подхода к рассмотрению инвестиционного климата, синонимом которого многие экономисты называют инвестиционную привлекательность, не обоснованы принципы агрегирования десятков отобранных показателей оценки.

   Инвестиционный климат страны, региона, отрасли, предприятия представляет собой сочетание инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности, которое формирует платежеспособный спрос на инвестиции. Одно из немногих имеющихся определений инвестиционной привлекательности сводится к установлению «…устойчивого совокупного экономического эффекта от производственно-хозяйственной деятельности».

   Инвестиционную привлекательность можно определить как связь инвестиционного потенциала (совокупности условий, факторов, привлекающих или отталкивающих инвесторов) и инвестиционных рисков (совокупность факторов, под воздействием которых складывается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в условиях неопределенности результатов инвестиционной деятельности или вероятность полного или частичного недостижения результатов осуществления инвестиций).

   Инвестиционный потенциал (инвестиционная емкость территории) представляет собой сумму объективных предпосылок для инвестиций.

 

 

   Инвестиционный потенциал оценивается, например журналом «Эксперт», на основе мароэкономической характеристики, включающей: наличие на территории факторов производства, в том числе трудовых ресурсов с учетом их образовательного уровня; потребительский спрос; результаты хозяйственной деятельности населения в регионе; уровень развития науки и внедрения ее достижений; развитие ведущих институтов рыночной экономики; обеспеченность комплексной инфраструктурой.

   При принятии решений об инвестициях недостаточно рассматривать только потенциал или только риски. Регион может быть первоклассным с точки зрения потенциала и обладать одновременно высоким уровнем рисков. В данной ситуации инвестор задумается о вложении капитала в экономику такого региона.

  Структура инвестиционного климата учитывает:

- дифференциацию инвестиционного климата по разным уровням экономики;

- формирование инвестиционного климата под влияние целостной совокупности объективных факторов;

- несводимость инвестиционного климата национальной экономики к совокупности инвестиционных климатов отраслей и регионов (свойство синергизма);

- возникновение различных рисков как следствие соответствующих условий (их неразвитость, несогласованность, противоречие друг другу и т.д.).

 

  Значительная часть факторов (факториальных признаков) инвестиционной привлекательности и выражающих их показателей является общей для всех или для большинства структурных уровней экономики. Таковы, например, объем внутренних инвестиционных ресурсов предприятий, темпы изменения прибыли и объемов промышленного производства, доля убыточных предприятий в общем их количестве (соответственно по стране в целом, региону или по определенной отрасли промышленности). Другие же факториальные признаки присущи только одному или некоторым структурным уровням экономики. Например, отношение населения к курсу экономических реформ, измеряемое по результатам президентских или парламентских выборов, является факториальным показателем, общим только для макроэкономического («странового») и регионального уровней.

  Такой несомненный фактор инвестиционной привлекательности, как частота и диапазон изменений центральным банком страны ставки рефинансирования, применим лишь для измерения динамики инвестиционной привлекательности страны в целом (макроэкономический уровень).

  Уровень инвестиционной привлекательности страны, региона, отрасли, предприятия (как обобщенное количественное выражение их инвестиционной привлекательности) состоит из двух компонентов - уровня инвестиционного потенциала и уровня неспецифических (некоммерческих) инвестиционных рисков.

   Содержание инвестиционного потенциала, формируемого рядом экономических, социальных и природно-географических факторов, не вызывает особых вопросов. Этого нельзя сказать об инвестиционных рисках. Иногда такие риски неоправданно трактуются расширительно, включая все элементы инвестиционного потенциала. Именно так, например, поступили авторы широко известной работы, посвященной региональным инвестиционным проблемам России, подготовленной Венским банком. Однако в большинстве случаев понятийные затруднения и нечеткость критериев возникают из-за произвольного, необоснованного объединения принципиально различных видов инвестиционных рисков.

   В общем виде инвестиционные риски можно определить как возможность или вероятность полного или частичного недостижения (неполучения) результатов осуществления инвестиций, планируемых участниками инвестиционного проекта.

   Для рассматриваемой проблемы весьма важно, что в зависимости от причин возникновения и возможностей устранения (компенсации) необходимо выделять два вида или две составляющие общего инвестиционного риска:

1) специфический, или коммерческий  инвестиционный риск;

2) неспецифический, или некоммерческий (страновой, или макроэкономический - на федеральном уровне, региональный - на уровне субъектов Федерации, отраслевой - на уровне отрасли  экономики) инвестиционный риск.

 

   Специфический, или коммерческий инвестиционный риск является разновидностью предпринимательского риска, связанного с инвестиционной деятельностью и вызванного специфическими для каждого инвестиционного проекта или отдельного предприятия (корпорации) особенностями коммерческой (рыночной) деятельности (например, риск потерь от необязательности партнеров, от неудачного маркетинга, от необоснованных технических и технологических решений и т.д.).

  Коммерческие инвестиционные риски проявляются лишь на уровне предпринимательской деятельности (предприятия, корпорации) и не имеют макроэкономической, региональной и отраслевой форм.

  Неспецифический, или некоммерческий инвестиционный риск обусловлен внешними по отношению к инвестору обстоятельствами макроэкономического, регионального, отраслевого характера (такими, например, как коррумпированность государственного аппарата, уровень преступности, последствия социально-экономических и политических региональных конфликтов, экологическая опасность производства в отрасли и др.).

   Некоммерческие инвестиционные риски являются составной частью макроэкономической, региональной и отраслевой инвестиционной привлекательности соответственно страны, региона, отрасли.

  Макроэкономические (страновые), региональные и отраслевые инвестиционные риски могут быть только некоммерческими, или неспецифическими. Они воздействуют в одинаковой степени на вероятные результаты осуществления всех инвестиционных проектов соответственно в данной стране, регионе или отрасли. Поэтому количественные значения таких рисков обязательно должны учитываться в государственном регулировании инвестиционных процессов и в расчетах показателей эффективности инвестиционных проектов.

   Инвестиционная привлекательность является позитивным по своему содержанию понятием, а инвестиционные риски, которые участвуют в формировании этой привлекательности, - негативным понятием. Поэтому при учете некоммерческих инвестиционных рисков как комплексного фактора инвестиционной привлекательности целесообразно преобразование числовых характеристик рисков в числовые характеристики понятия, противоположного по смыслу понятию “региональные инвестиционные риски” (то же относится и к страновым и отраслевым рискам).

    Такое понятие - антоним понятия инвестиционных рисков - можно назвать “социально-политическая и экологическая безопасность для инвесторов”, или упрощенно - инвестиционная безопасность (соответственно - макроэкономическая, региональная, отраслевая и на уровне предприятия).

  Описанное преобразование позволяет избежать противонаправленного влияния двух комплексных факторов - инвестиционного потенциала и инвестиционных некоммерческих рисков - на результирующую характеристику - инвестиционную привлекательность.

   Точно таким же образом каждый частный фактор этих обобщающих понятий имеет одновременно как позитивное количественное выражение (через “позитивный” показатель - для определения сводного уровня макроэкономической, региональной и др. инвестиционной безопасности), так и негативное (через обратный по содержанию “негативный” показатель - для определения сводного уровня макроэкономических, региональных и др. инвестиционных некоммерческих рисков).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3 Факторы, определяющие  инвестиционную привлекательность  регионов и региональные инвестиционные  риски

   Как и любое сложное экономическое явление, инвестиционная привлекательность региона определяется множеством, а точнее - неограниченным количеством частных факторов. Исследователи, аналитики, прикладные разработчики до сих пор лишь предлагали, но почти не обосновывали тот или иной набор факторов. При этом их количество определяется обычно “по максимуму”, исходя из объемов доступной статистической информации, а естественным ограничителем выступает зачастую размер финансовых ресурсов, выделенных для выполнения подобных работ.

    Новые возможности для анализа инвестиционного климата дает одно из ведущих направлений современной экономической мысли - институционализм. Важна характеристика институциональных систем, обеспечивающих эффективную организацию экономики, а в итоге - и экономический рост. Экономическая устойчивость страны или региона возможна только при благоприятном инвестиционном климате.

  Таким образом, можно сказать, что инвестиционный климат - это особая подсистема в институциональной системе экономики, призванная создать предпосылки для наилучшего использования общественно-экономических отношений в развитии и научно-технологическом обновлении производительных сил общества через активную инвестиционную деятельность.

   Инвестиционный климат в качестве подсистемы действует в институциональной системе, состоящей из институтов организации (Министерство по антимонопольной политике, Федеральная комиссия по ценным бумагам, фондовые биржи, банки и др.), контролирующих институтов (Министерство по экономическому развитию и торговле и прочие институты, контролирующие реализацию инвестиционных программ), институтов права (международное законодательство, указы президента, федеральные законы и др.), коммуникационных институтов (связь, транспорт и др.), институтов информационных и консультационных услуг (база данных по инвестициям), социальных институтов (учебные учреждения, учреждения здравоохранения).

 

   Отечественные исследователи, работающие в области определения так называемых инвестиционных рейтингов регионов России, обычно оперируют 30-70 показателями, в то время как зарубежные, а также часть отечественных коммерческих структур применяют до 200 показателей. Это, однако, вовсе не обеспечивает более глубокого изучения данного явления ввиду неизбежно возникающей в таком случае взаимообусловленности (мультиколлинеарности) числовых характеристик частных факториальных показателей. Таким образом, разработчики инвестиционных рейтингов, считающие, что “чем больше исходных показателей, тем лучше”, сами себя загоняют в методологическую ловушку. Это, в свою очередь, приводит к недостаточной обоснованности полученных результатов.

   Принципиальное отличие примененного в данной работе подхода к измерению интегральной инвестиционной привлекательности регионов состоит в том, что последняя рассматривается в качестве независимой переменной, определяющей уровень (величину) зависимой переменной - инвестиционной активности в регионе. Это, в свою очередь, позволяет оперировать неким объективным критерием необходимости и достаточности примененного состава частных факториальных признаков, а также адекватности методики сведения количественных характеристик в интегральный измеритель. Примечательно, что вопрос о наличии и применении какого-либо критерия объективности в других разработках и исследованиях даже не ставится.