Инвестиционная привлекательность компаний

Инвестиционная  привлекательность  компании

Инвестиционная  привлекательность – интегральная характеристика объекта инвестирования (компании, проекта) с позиций перспективности  развития, доходности инвестиций и  уровня инвестиционных рисков. Не существует единого подхода к оценке инвестиционной привлекательности компании. Выбирая  ту или иную методику, необходимо оценивать  многие факторы, а именно: цели анализа, наличие надежной информации, специфику  бизнеса, компании и т.д. Как правило, компания оценивается по нескольким критериям. Оценка инвестиционной привлекательности компании – процесс, основанный во многом на субъективных оценках и опыте аналитиков, использующих две группы методов: коэффициентного анализа и факторной оценки инвестиционной привлекательности. Основной задачей такой оценки является выявление доходности и риска инвестирования. Большинство инвесторов стремятся к оптимизации соотношения риск/доходность. В процессе оценки рассматриваются следующие факторы, оказывающие влияние на доходность и риск, связанные с инвестированием капитала:

• привлекательность продукции;
• информационная привлекательность;
• кадровая привлекательность;
• инновационная привлекательность;
• финансовая привлекательность;
• территориальная привлекательность;
• экологическая привлекательность;
• социальная привлекательность.

Привлекательность продукции компании для любого инвестора определяется ее конкурентоспособностью на рынке – многоаспектной характеристикой, формирующейся на основе показателей, факторов, предпосылок и конечных критериев: уровня качества продукции и уровня цен на нее в соотнесении с ценами конкурентов и ценами на товары-заменители, а также уровня диверсификации продукции.

Информационная  привлекательность  компании определяется ее внешним имиджем, на который существенно влияют деловые и социальные коммуникации, а также репутация брендов, которыми владеет компания. Ценность информационной компоненты инвестиционной привлекательности постоянно возрастает.

Кадровая  привлекательность  компании характеризуется:

• деловыми качествами руководителя и его команды;
• качеством кадрового ядра;
• качеством обновления персонала в целом.

Обобщающим критерием  инвестиционной привлекательности  кадрового ядра компании является удельный вес и динамика роста количества высококвалифицированных рабочих и специалистов в промышленно-производственном персонале.

Инновационная привлекательность  компании – важная составляющая инвестиционной привлекательности, так как многие инвесторы связывают перспективы капиталовложений именно с нововведениями. Она определяется на основе оценки эффективности среднесрочных и долгосрочных инвестиций в нововведения компании. Для оценки инновационной привлекательности необходимы:

• отбор системы показателей, прямо или косвенно характеризующих инновационную деятельность компании;
• дифференцированное ранжирование компаний на основе группировки выбранных показателей и определение места по их сумме;
• выбор общего критерия для экспресс-анализа.

Финансовая привлекательность  компании – центральное звено  инвестиционной привлекательности. Для  любого инвестора она заключается  в получении стабильного экономического эффекта от финансово-хозяйственной  деятельности. Если этот эффект нестабилен, при инвестировании неизбежен финансовый риск. Критерии финансовой привлекательности  – показатели, характеризующие финансовое положение компании (ликвидность, финансовая устойчивость и платежеспособность) и уровень ее деловой активности (оборачиваемость активов, рентабельность продукции и производства).

Три основные группы методик  оценки инвестиционной привлекательности  компаний, основанные на анализе коэффициентов:

• рыночный подход, основанный на анализе внешней информации о компании, оценивает изменения рыночной стоимости акций компании и величины выплачиваемых дивидендов. Такой подход является преобладающим у акционеров, позволяя им рассчитывать эффективность собственных инвестиций в компанию;
• бухгалтерский подход, основанный на анализе внутренней информации, использует бухгалтерские данные, такие как прибыль или поток денежных средств. Такой подход предпочитают бухгалтеры и финансовые специалисты, поскольку используемые для анализа данные могут быть легко получены из традиционной отчетности;
• комбинированный подход, основанный на анализе как внешних, так и внутренних факторов.

Территориальная привлекательность  компании – система критериев выгодного для инвестора геопространственного положения и развития компании: макроэкономическое положение города или региона, где она находится, в национальном и международном рыночном хозяйстве, а также микрогеографическое положение компании внутри города. При оценке макроэкономического положения инвестор учитывает общий инвестиционный климат в регионе. Микрогеографическое положение оценивают исходя из показателей транспортного коэффициента; коэффициента удаленности от центра города; цены земли; коэффициента потенциальной интенсификации территории компании.

Экологическая привлекательность  компании определяется на основе оценки экологической привлекательности:

• природной среды компании;
• производственного процесса;
• производимой продукции.

Социальная  привлекательность  компании является критерием конкурентоспособности компании, ее престижности для трудоустройства, привлекательности для инвестора. При анализе социального климата обращают внимание на:

• условия труда;
• организацию и оплату труда;
• развитость социальной инфраструктуры.

Инвестиционная  привлекательность может быть объектом целенаправленного управления.

Рисунок 1. Методы оценки инвестиционной привлекательности  компании

Рисунок 2. Идентификация компании как объекта инвестирования

Рисунок 3. Направления повышения  инвестиционной привлекательности  компаний

Если  предприятие нуждается  в привлечении  инвестиций, руководство  должно сформировать четкую программу  мероприятий по повышению  инвестиционной привлекательности.

Практически любое  направление бизнеса в наше время  характеризуется высоким уровнем  конкуренции. Для сохранения своих  позиций и достижения лидерства  компании вынуждены постоянно развиваться, осваивать новые технологии, расширять  сферы деятельности. В подобных условиях периодически наступает момент, когда  руководство компании понимает, что  дальнейшее развитие невозможно без  притока инвестиций. Привлечение  инвестиций в компанию дает ей дополнительные конкурентные преимущества и зачастую является мощнейшим средством роста.

Основной и  наиболее общей целью привлечения  инвестиций является повышение эффективности  деятельности предприятия, то есть результатом  любого выбранного способа вложения инвестиционных средств при грамотном управлении должен являться рост стоимости компании и других показателей ее деятельности.

Отдельно стоит  упомянуть о ситуациях, когда  в интересах собственников компании необходимо продать ее по максимально  высокой стоимости. Данное намерение  возникает, как правило, при стремлении собственников сменить сферу  деятельности, получив при продаже  бизнеса достаточные средства для  новых вложений. Мероприятия, направленные на достижение этих целей, называются предпродажной подготовкой и  будут также рассмотрены в  данной работе.

Существуют следующие  основные виды финансирования предприятия  из внешних источников: инвестирование в акционерный капитал, предоставление заемных средств.

Инвестирование  в акционерный  капитал компании (прямое инвестирование)

Основными формами  привлечения инвестиций в акционерный  капитал являются:

• инвестиции финансовых инвесторов;
• стратегическое инвестирование.

Инвестиции финансовых инвесторов представляют собой приобретение внешним профессиональным инвестором (группой инвесторов), как правило, блокирующего, но не контрольного пакета акций компании в обмен на инвестиции с последующей продажей данного  пакета через 3-5 лет (в основном это  венчурные и паевые фонды) либо размещение акций компании на рынке ценных бумаг  широкому кругу инвесторов (в данном случае это могут быть компании любого направления деятельности или физические лица).

Инвестор в  данном случае получает основной доход  за счет продажи своего пакета акций (то есть за счет выхода из бизнеса).

В связи с  этим привлечение инвестиций финансовых инвесторов целесообразно для развития предприятия: модернизации или расширения производства, роста объемов продаж, повышения эффективности деятельности, в результате чего будет расти  стоимость компании и, соответственно, вложенный инвестором капитал.

Стратегическое  инвестирование представляет собой  приобретение инвестором крупного (вплоть до контрольного) пакета акций компании. Как правило, стратегическое инвестирование предполагает длительное или постоянное присутствие инвестора среди  собственников компании. Зачастую конечной стадией стратегического инвестирования является приобретение компании либо слияние ее с компанией-инвестором.

В качестве стратегических инвесторов обычно выступают предприятия-лидеры отрасли и крупные объединения  предприятий. Основной целью стратегического  инвестора является повышение эффективности  собственного бизнеса и получение  доступа к новым ресурсам и  технологиям.

Инвестирование  в форме предоставления заемных средств

Основные инструменты  — кредиты (банковские, торговые), облигационные  займы, лизинговые схемы. (Лизинговые схемы могут быть отнесены к инвестициям в форме заемных средств с некоторыми оговорками, поскольку по своей сути лизинг является формой передачи имущества в аренду. Однако по форме получения дохода лизингодателем (в форме процента) лизинг близок к банковским кредитам.) Объемы привлекаемого финансирования могут быть от нескольких десятков тысяч долларов (кредиты) до десятков миллионов долларов. Сроки финансирования также могут колебаться от нескольких месяцев до нескольких лет. При данной форме финансирования основной целью инвестора является получение процентного дохода на вложенный капитал при заданном уровне риска. Поэтому данную группу инвесторов интересует дальнейшее развитие предприятия с точки зрения его возможности исполнить обязательства по выплате процентов и возврату основной суммы долга.

Таким образом, всех инвесторов можно разделить  на две группы: кредиторы, заинтересованные в получении текущих доходов  в форме процентов, и участники  бизнеса (владельцы доли в бизнесе), заинтересованные в получении дохода от роста стоимости компании.

Инвестиционная  привлекательность предприятия  для каждой из групп инвесторов определяется уровнем дохода, который инвестор может получить на вложенные средства. Уровень дохода, в свою очередь, обусловлен уровнем рисков невозврата капитала и неполучения дохода на капитал. В соответствии с этими критериями инвесторы определяют требования, предъявляемые к предприятиям при инвестировании. Очевидно при этом, что основным требованием для инвесторов-кредиторов является подтверждение способности предприятия выполнить обязательства по возврату капитала и выплате процентов, а для инвесторов, участвующих в бизнесе, — подтверждение способности освоить инвестиции и увеличить стоимость пакета акций инвестора.

Предприятие может  провести ряд мероприятий для  повышения своей инвестиционной привлекательности (большего соответствия требованиям инвесторов). Основными  мероприятиями в этой связи могут  быть:

• разработка долгосрочной стратегии развития;
• бизнес-планирование;
• юридическая экспертиза и приведение правоустанавливающих документов в соответствие с законодательством;
• создание кредитной истории;
• проведение мероприятий по реформированию (реструктуризации).

Для определения  того, какие из мероприятий необходимы предприятию для повышения инвестиционной привлекательности, целесообразно  проведение анализа существующей ситуации (диагностика состояния предприятия). Этот анализ позволяет:

• определить сильные стороны деятельности компании;
• определить риски и слабые стороны в текущем состоянии компании, в том числе с точки зрения инвестора;
• разработать рекомендации для развития конкурентоспособности, повышения эффективности деятельности и повышения инвестиционной привлекательности.

В процессе диагностики  рассматриваются различные направления (аспекты) деятельности предприятия: сбыт, производство, финансы, управление. Выделяется сфера деятельности предприятия, которая связана с наибольшими рисками и имеет наибольшее число слабых сторон, формируются мероприятия для улучшения положения по выделенным направлениям.