Инвестиции на рынке капиталов

    Технический анализ обычно производится группой  собственных экспертов предприятия с возможным привлечением узких специалистов. Стандартная процедура технического анализа начинается с анализа собственных существующих технологий. При этом необходимо руководствоваться следующими критериями: (1) технология должна себя хорошо зарекомендовать ранее, то есть быть стандартной, (2) технология не должна быть ориентирована на импортное оборудование и сырье.

    Если  оказывается невозможным использовать собственную технологию, то проводится анализ возможности привлечения зарубежной технологии и оборудования по одной из возможных схем:

• совместное предприятие с иностранной фирмой - частичное инвестирование и полное обеспечение всеми технологиями;
• покупка оборудования, которое реализует технологическое know-how;
• “turn-key” - покупка оборудования, постройка завода, наладка технологического процесса;
• “product-in-hand” - “turn-key” плюс обучение персонала до тех пор, пока предприятие не произведет необходимый готовый продукт;
• покупка лицензий на производство;
• техническая помощь со стороны зарубежного технолога.

    Правило выбора технологии предусматривает  комплексный анализ некоторых альтернативных технологий и выбор наилучшего варианта на основе какого-либо агрегированного критерия.

    Ключевые  факторы выбора среди альтернативных технологий сводятся к анализу следующих  аспектов использования технологий.

1. Прежнее использование выбранных технологий в сходных масштабах (масштабы могут быть слишком велики для конкретного рынка).
2. Доступность сырья (сколько потенциальных поставщиков, какие их производственные мощности, качество сырья, каково количество других потребителей сырья, стоимость сырья, метод и стоимость доставки, риск в отношении окружающей среды).
3. Коммунальные услуги и коммуникации.
4. Нужно быть уверенным, что организация, которая продает технологию, имеет на нее патент или лицензию.
5. По крайней мере начальное сопровождение производства продавцом технологии.
6. Приспособленность технологии к местным условиям (температура, влажность и т.п.).
7. Загрузочный фактор (в процентах от номинальной мощности по условиям проекта) и время для выхода на устойчивое состояние, соответствующее полной производительности.
8. Безопасность и экология.
9. Капитальные и производственные затраты.

    5. Организация подрядных  отношений в строительстве. 

    Как правило, в теории инвестиций выделяют отдельную категорию инвестиционных проектов – проектное финансирование строительства.

    В отличие от других отраслей материального  производства строительство объекта  недвижимости осуществляется строительной организацией на договорных условиях по заказу предприятия-застройщика  или другого инвестора, за счет средств  которого выполняются строительные работы. Предприятия-застройщики вправе выполнять необходимые строительно-монтажные работы и собственными силами (хозяйственным способом), однако на практике застройщики привлекают специализированные подрядные организации на основе договора строительного подряда.

    В свою очередь подрядчик по согласованию с заказчиком может привлекать для  выполнения всего комплекса или  части работ (электромонтажных, водопроводных  и канализационных, по газификации, благоустройству территории и др.) другие организации — субподрядчиков, заключив с ними договора субподряда.

    Подрядчик обязан осуществлять строительство  в соответствии с технической документацией, определяющей объем и содержание работ, и со сметой, определяющей цену работ.

    Затраты на строительно-монтажные работы состоят из прямых и накладных расходов. Размер данных затрат определяется по каждому объекту путем составления сводной сметы — основного документа, определяющего полную сметную стоимость стройки. Она является основанием для финансирования стройки и осуществления расчетов с заказчиком. Вместе с прямыми затратами и накладными расходами сметная стоимость включает плановую прибыль.

    Для ведения гибкой системы ценообразования  целесообразно использовать различные  виды договоров между заказчиком и подрядчиком:

    (а)  проектно-строительный договор по  фактической стоимости. В данном  варианте цена заранее оговаривается  на основе сметы. Заказчик обязуется  оплатить подрядчику фактические  перерасходы проектных и строительных  работ, а также гарантированную сумму прибыли. Коммерческий риск заказчика при этом значителен.

    (б)  проектно-строительный договор на  основе максимальной гарантированной  цены. В этом случае цена может  быть определена исходя из  затрат по смете в действующих  ценах или суммы оправданных перерасходов, но не более установленного предела. Заказчик контролирует ход работ, оплачивает только оправданные и отклоняет неоправданные перерасходы, допущенные по вине подрядчика, но лишь до максимальной их суммы, оговоренной при заключении договора. В этом случае риск заказчика уменьшается.

    (в)  договор на основе твердой  цены. Для небольших типовых объектов  приемлем договор на основе  твердой цены, неизменной до конца  строительства. 

    Возникновение необходимости проведения дополнительных работ, не предусмотренных сметой,—достаточно рядовая ситуация с сфере строительства. Однако связанные с нею риски могут быть частично минимизированы за счет аккуратного выполнения соответствующих требований законодательства к обеим сторонам договора строительного подряда. Подрядчик, обнаруживший в ходе строительства не учтенные в технической документации работы, ведущие к увеличению сметной стоимости строительства, и которые, по его мнению, следует выполнить, обязан сообщить об этом заказчику. При неполучении от заказчика ответа в течение 10 дней (если договором не предусмотрен иной срок) подрядчик обязан приостановить работы с отнесением убытков, вызванных простоем, на счет заказчика. Заказчик освобождается от возмещения этих убытков, если докажет отсутствие необходимости в проведении дополнительных работ.

    С другой стороны, подрядчик  несет ответственность  перед заказчиком за допущенные отступления  от требований, предусмотренных  в технической  документации и в  обязательных для  сторон нормах и правилах, а также за недостижение указанных в технической документации показателей объекта строительства. При реконструкции (реставрации) здания или сооружения на подрядчика возлагается ответственность за снижение или потерю прочности, устойчивости, надежности здания, сооружения или его части. Подрядчик не несет ответственности за допущенные им без согласия заказчика мелкие отступления от технической документации, если докажет, что они не повлияли на качество объекта. Главное, что подрядчик гарантирует достижение объектом строительства указанных в технической документации показателей и возможность эксплуатации объекта в соответствии с договором строительного подряда на протяжении гарантийного срока. Кроме того, подрядчик несет ответственность за дефекты и недостатки, образованные по его вине и обнаруженные в течение гарантийного срока, предельная величина которого по российским нормам составляет 5 лет. 
 
 
 

    6. Структура и этапы  разработки бизнес-плана  инвестиционного  проекта.

  Вообще  бизнес-план – это документ, отражающий все аспекты будущего коммерческого предприятия, анализирующий все возможные проблемы и описывающий способы их решения. Кроме того, бизнес-план необходим самому разработчику (руководителю) в качестве информационной базы для принятия решений как тактического, так и стратегического характера.

    Главной задачей, стоящей перед разработчиками бизнес-планов, является задача по привлечению  инвесторов. Практически каждая финансовая структура (потенциальный инвестор) может .иметь свои стандарты (форматы) для подготовки документов с целью кредитования заемщиков, однако цель одна — обеспечить доказательство финансовой эффективности проекта, иными словами — убедить, что вложенные в проект деньги принесут ожидаемую прибыль

    В процессе разработки бизнес-плана сначала  формируют доходную часть проекта (продукция, цены, рынок, продажи), затем — расходную (затраты на приобретение оборудования, сырья, материалов, заработную плату). При этом учитывают возможные варианты организационно-правового обеспечения бизнеса и схемы финансирования, после чего переходят к расчетам эффективности и ее анализу.

    Структура и содержание бизнес-плана строго не регламентируются, но при его  разработке обязательно следует  обратить внимание на следующие условия:

    • бизнес-план должен быть профессиональным, доступным и понятным;

    • бизнес-план должен быть разделен на главы (разделы). Для более полного и  наглядного восприятия информации рекомендуется  использовать таблицы, схемы, диаграммы, графики;

    • бизнес-план должен быть объективным 

    Примерная структура бизнес-плана

    1. Титульный лист.

    2. Меморандум о конфиденциальности.

    3. Аннотация — самая краткая  информация о проекте, служащая  для первичного ознакомления.

    4. Первый раздел — резюме. Указываются  суть и эффективность проекта,  основные источники финансирования  и возможности реализации проекта.

    5. Второй раздел — описание предприятиям  отрасли. В этом разделе описывается  текущее состояние, организационная  структура, учредители, персонал, достижения  предприятия, место на рынке,  основные клиенты и партнеры.

    6. Третий раздал —описание продукции (услуг). Здесь всесторонне описывается область применения данной продукций, ее технические характеристики, конкурентоспособность и т. д. (в некоторых бизнес-планах второй и третий разделы объединены.)

    7. Четвертый раздел — маркетинг  и сбыт продукции — рассматривает требования потребителей к продукции, стратегию продвижения на рынок и ценовую политику, а также возможных конкурентов.

    6. Пятый раздел — производственный  план. В этом разделе всесторонне  анализируются возможности осуществления  производства по проекту; наличие площадей, технологий, необходимых ресурсов и инфраструктуры, а также требуемого кадрового обеспечения.

    9. В шестом разделе — организационный  план — показываются команда  управления проектом и ведущие  специалисты, а также правовое  обеспечение, возможные партнеры по реализации проекта и имеющиеся льготы.

    10. Седьмой раздел — финансовый  план — содержит все нормативы  для проведения финансово-экономических  расчетов, приводит калькуляцию  себестоимости продукции, источники  финансирования и схему выплат по кредитам. В этом разделе содержатся также «Отчет о прибылях и убытках», «Отчет о движении денежных средств» и «Прогнозный баланс».

    11. В восьмом разделе — направленность  и эффективность проекта —  указывается направленность и  значимость проекта, а также приводятся показатели эффективности его реализации (в некоторых бизнес-планах седьмой и восьмой разделы объединены).

    12. В девятом разделе — риски  и гарантии — перечисляются  предпринимательские риски и  форс-мажорные обстоятельства и  приводятся гарантии возврата средств партнерам и инвесторам.

    13. Приложения к бизнес-плану включают  в. себя документы, подтверждающие  или дополняющие информацию, содержащуюся  в бизнес-плане. Как правило,  к бизнес-плану прилагаются копии  документов. Оригиналы предъявляются по дополнительному требованию.

    Общие требования к бизнес-планам.

• План должен быть коротким, но включать все наиболее важные особенности бизнеса. Объем от семи до десяти печатных двусторонних листов текста может считаться идеальным. Тем не менее, в ряде случаев требуются более детальные бизнес-планы объемом в пятьдесят страниц. В любом случае, не первоочередная информация не должна включаться в бизнес-план, хотя такие сведения могут быть подготовлены для последующего обсуждения.
• Следует избегать подробного технического описания продуктов, процессов и операций. Нужно использовать общепринятые термины. Бизнес-план должен быть простым и полным.
• План должен являть собой честный анализ, основанный на реальных допущениях. Допущения и проекты должны быть хорошо изучены и иметь ссылки на рыночные и отраслевые источники и документы, результаты экономических исследований, заключения лиц, которые будут делать бизнес компании. Не многие инвесторы или кредиторы будут рисковать, основываясь на нереалистичных планах. Бизнес-план показывает инвесторам и кредиторам качество и глубину лидерства компании и отмечает управленческую способность достигать поставленных целей. Эти факторы лежат в сердцевине инвестиционного решения компании.
• Следует обсудить риски компании. Доверие к компании может быть серьезно подорвано, если существующие риски и проблемы будут раскрыты не самостоятельно, а со стороны.
• Не следует делать несущественных или неопределенных утверждений. Например, утверждения типа "продажи удвоятся в следующем году" или "будет введена продуктовая линия" следует исключить и представить подробные пояснения. Утверждения должны быть определенными и подкреплены маркетинговой информацией и другими данными. Бизнес-план основывается на правдивом анализе и реальных допущениях. Предположения и прогнозы должны быть тщательно изучены с использованием различных источников, а также данных экономических исследований, а также заключений компетентных работников фирмы. Немногие инвесторы будут рисковать, основываясь на нереалистичных планах. Бизнес-план показывает инвесторам положение компании на рынке, и характеризует возможность достижения поставленных целей.
• План должен быть исчерпывающим и включать обсуждение организационной стратегии достижения преимуществ компании и преодоления потенциальных трудностей.