Фьючерсные контракты

Насколько хорошо разработан продукт?

Была ли определена правильная стратегия ценообразования?

Была ли определена правильная стратегия продвижения  товара на рынок?

Обеспечивает ли сбытовая система эффективную связь  продавца и покупателя?

Объединены ли элементы маркетинговой смеси в единый работающий маркетинговый план? 

В заключение отметим, что маркетинговый раздел имеет  определяющее значение при анализе  проектов, так как позволяет получить рыночную информацию, необходимую для  оценки жизнеспособности проекта. Очень  часто случается, что фирма расходует  значительные средства и усилия на осуществление все разрастающихся снабженческих и сбытовых операций только ради того, чтобы никогда  не получить ожидаемую выгоду, упущенную  из-за плохого маркетингового анализа.  

2. 6. Технический анализ  

Задачей технического анализа инвестиционного проекта  является:

определение технологий, наиболее подходящих с точки зрения целей проекта,

анализ местных  условий, в том числе доступности  и стоимости сырья, энергии, рабочей  силы,

проверка наличия  потенциальных возможностей планирования и осуществления проекта. 

Технический анализ обычно производится группой собственных  экспертов предприятия с возможным  привлечением узких специалистов. Стандартная  процедура технического анализа  начинается с анализа собственных  существующих технологий. При этом необходимо руководствоваться следующими критериями: (1) технология должна себя хорошо зарекомендовать ранее, то есть быть стандартной, (2) технология не должна быть ориентирована на импортное  оборудование и сырье.  

Если оказывается  невозможным использовать собственную  технологию, то проводится анализ возможности  привлечения зарубежной технологии и оборудования по одной из возможных  схем:

совместное предприятие  с иностранной фирмой - частичное  инвестирование и полное обеспечение  всеми технологиями;

покупка оборудования, которое реализует технологическое know-how;

“turn-key” - покупка  оборудования, постройка завода, наладка  технологического процесса;

“product-in-hand” - “turn-key”  плюс обучение персонала до тех пор, пока предприятие не произведет необходимый  готовый продукт;

покупка лицензий на производство;

техническая помощь со стороны зарубежного технолога. 

Правило выбора технологии предусматривает комплексный анализ некоторых альтернативных технологий и выбор наилучшего варианта на основе какого-либо агрегированного критерия.  

Ключевые факторы  выбора среди альтернативных технологий сводятся к анализу следующих  аспектов использования технологий.

Прежнее использование  выбранных технологий в сходных  масштабах (масштабы могут быть слишком  велики для конкретного рынка).

Доступность сырья (сколько  потенциальных поставщиков, какие  их производственные мощности, качество сырья, каково количество других потребителей сырья, стоимость сырья, метод и  стоимость доставки, риск в отношении  окружающей среды).

Коммунальные услуги и коммуникации.

Нужно быть уверенным, что организация, которая продает  технологию, имеет на нее патент или лицензию.

По крайней мере начальное сопровождение производства продавцом технологии.

Приспособленность технологии к местным условиям (температура, влажность и т.п.).

Загрузочный фактор (в процентах от номинальной мощности по условиям проекта) и время для  выхода на устойчивое состояние, соответствующее  полной производительности.

Безопасность и  экология.

Капитальные и производственные затраты. 

В табл.2.4 приведен пример такого многоальтернативного выбора, в котором каждый фактор оценивается  по десятибалльной шкале.  

Таблица 2.4.

Пример выбора лучшего  технического решения  

Ключевые факторы 

Вес 

Альтернативы

  

критерия 

А 

В 

С 

D 

Прежнее использование 

3 

6 

3 

2 

0 

Доступность сырья 

5 

3 

4 

6 

9 

Коммунальные услуги и коммуникация  

2  

5  

3  

2  

6 

Наличие патента  или лицензии  

1  

0  

0  

10  

10 

Приспособленность технологии к местным условиям  

   

2  

   

7  

   

5  

   

4  

   

7 

Загрузочный фактор 

3 

7 

4 

6 

8 

Безопасность и  экология 

4 

10 

8 

5 

3 

Капитальные и производственные затраты  

5  

5  

4  

8  

6 

Величина взвешенного  критерия  

  

   

143  

109  

136  

147 
 

Расчет обобщенного  критерия производится по формуле:  

  

где w - вес частного критерия, Gk - величина частного критерия.  

Наилучшим принимается  технический проект, который имеет  наибольшее значение критерия. В частности, в рассмотренном примере технические  альтернативы А и D почти одинаковые, но можно отдать предпочтение D.  

2. 7. Финансовый анализ  

Данный раздел инвестиционного  проекта является наиболее объемным и трудоемким. Обстоятельному изложению  этого вопроса будет посвящено  несколько отдельных глав. Сейчас мы очертим лишь комплекс вопросов финансового анализа с их взаимной увязкой. Общая схема финансового  раздела инвестиционного проекта  следует простой последовательности.

Анализ финансового  состояния предприятия в течение  трех (лучше пяти) предыдущих лет  работы предприятия.

Анализ финансового  состояния предприятия в период подготовки инвестиционного проекта.

Анализ безубыточности производства основных видов продукции.

Прогноз прибылей и  денежных потоков в процессе реализации инвестиционного проекта.

Оценка эффективности  инвестиционного проекта. 

Остановимся кратко на ключевых вопросах финансового раздела  инвестиционного проекта. Финансовый анализ предыдущей работы предприятия  и его текущего положения обычно сводится к расчету и интерпретации  основных финансовых коэффициентов, отражающих ликвидность, кредитоспособность, прибыльность предприятия и эффективность  его менеджмента. Обычно это не вызывает затруднения. Важно также представить  в финансовом разделе основную финансовую отчетность предприятия за ряд предыдущих лет и сравнить основные показатели по годам. Если инвестиционный проект готовится для привлечения западного  стратегического инвестора, финансовую отчетность следует преобразовать  в западные форматы той страны, из которой предполагается привлечь инвестора.  

Анализ безубыточности включает в себя систематическую  работу по анализу структуры себестоимости  изготовления и продажи основных видов продукции и разделение всех издержек на переменные (которые  изменяются с изменением объема производства и продаж) и постоянные (которые  остаются неизменными при изменении  объема производства). Основная цель анализа  безубыточности - определить точку  безубыточности, т.е. объема продаж товара, который соответствует нулевому значению прибыли. Важность анализа  безубыточности заключается в сопоставлении  реальной или планируемой выручки  в процессе реализации инвестиционного  проекта с точкой безубыточности и последующей оценки надежности прибыльной деятельности предприятия.  

Наиболее ответственной  частью финансового раздела проекта  является собственно его инвестиционная часть, которая включает

определение инвестиционных потребностей предприятия по проекту,

установление (и последующий  поиск) источников финансирования инвестиционных потребностей,

оценка стоимости  капитала, привлеченного для реализации инвестиционного проекта,

прогноз прибылей и  денежных потоков за счет реализации проекта,

оценка показателей  эффективности проекта. 

Наиболее методически  сложным является вопрос оценки окупаемости  проекта в течение его срока  реализации. Объем денежных потоков, которые получаются в результате реализации проекта должен покрывать  величину суммарной инвестиции с  учетом принципа “стоимости денег  во времени”. Данный принцип гласит: “Доллар сейчас стоит больше, чем  доллар полученный через год”, т.е. каждый новый поток денег полученный через год имеет меньшую значимость, чем равный ему по величине денежный поток, полученный на год раньше. В  качестве характеристики, измеряющей временную значимость денежных потоков, выступает норма доходности от инвестирования полученных в ходе реализации инвестиционного  проекта денежных потоков.  

Итак, проект принимается  с точки зрения финансовых критериев, если суммарный денежный поток, генерируемый инвестицией, покрывает ее величину с учетом описанного выше финансового  феномена  

В процессе оценки окупаемости  проекта критичным является вопрос учета инфляции. В самом деле, денежные потоки, развернутые во времени, следует пересчитать в связи  с изменением покупательной способности  денег. В то же время существует положение, согласно которому конечный вывод об эффективности инвестиционного  проекта может быть сделан, игнорируя  инфляционный эффект. В одной из глав будет показано, что инфляционное изменение уровня цен не влияет на оценку чистого приведенного к настоящему моменту значения денежных потоков, на базе которых определяется основной показатель эффективности инвестиционного  проекта.  

2. 8. Экономический  анализ  

Основной вопрос финансового анализа: может ли проект увеличить богатство владельцев предприятия (акционеров)? Ответ на этот вопрос, как было показано в  предыдущем разделе, можно дать с  помощью анализа денежных потоков. Экономический анализ состоит в  оценке влияния вклада проекта в  увеличении богатства государства (нации).  

Рассмотрим пример постановки задачи экономического анализа. Пусть компания С занимается производством  какого-либо товара при следующих  условиях:

государственная организация  продает компании сырье по льготным ценам;

комплектующие элементы, которые импортируются, также продаются  компании государством по ценам ниже международных рыночных;

предприятие платит своим рабочим зарплату на уровне стандартов страны;

в результате предприятие  продает товары государственному предприятию  по ценам существенно меньшим, чем  можно было бы продать за рубежом  на свободном рынке. 

Задача заключается  в том, чтобы установить выгоду государства  от реализации такого проекта, сравнив  его со следующими вариантами:

продавать компании сырье и комплектующие по рыночным ценам, платить рабочим по мировым  стандартам и покупать потом у  компании товары по свободным ценам;

покупать аналогичный (главным образом по показателям  качества) товар за границей. 

Таким образом, в  процессе экономического анализа необходимо выяснить прибыльность государства, а  не владельцев компании от реализации этого проекта.