Доходность и риск

Самарская академия государственного и муниципального управления 
 

Кафедра Финансы и Кредит 
 
 
 

Контрольная работа по дисциплине 

Рынок ценных бумаг на тему: 

«Доходность и риск». 
 
 
 
 
 
 
 

Выполнила: студентка

Заоч. отд. 561-З г., ФиКр

Сидорова  Н. Г.

Проверил(а): доц.

Солунина  Т. И.

Дата:

Подпись 
 
 
 
 
 
 
 
 

Самара, 2010

Содержание. 
 
 

      

1. Доходность…………………………………………………..3
2. Риск……………………………………………………..……7
3. Соотношение риска и доходности ценных бумаг……..…11
4. Задача ……………………………………………………….12

         

                    Список используемой литературы……………………………….13 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     1. Доходность.

     (на примере ценной бумаги – облигации). 

     В практической деятельности довольно часто  при определении эмитентом параметров выпускаемого облигационного займа, выборе инвестором при покупке той или иной облигации и формировании профессиональными участниками рынка оптимальных инвестиционных портфелей возникает потребность в определении финансовой эффективности облигационного займа. Последнее сводится к определению доходности облигаций.¹

     В общем виде доходность является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат. Различают текущую доходность и полную, или конечную, доходность облигаций.

     Показатель  текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно сделанных затрат на ее покупку. Текущая доходность облигации рассчитывается по формуле:  

       

     Где  С _тек – текущая доходность облигации, %;

             Д     - сумма выплачиваемых  в год процентов, руб.;

             К _р – курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.  

     Пример. Инвестор А приобрел за 11000 руб. облигацию номинальной стоимостью 10000 руб. Купонная ставка равно 50% годовых. Проценты выплачиваются раз в конце года. Срок погашения облигации наступит через 2 года.

     Текущая доходность облигации в соответствии с формулой равна: 

      . 

     Текущая доходность облигации является простейшей характеристикой облигации. Пользуясь только этим показателем, нельзя выбрать наиболее эффективную для инвестирования средств облигацию, так как в текущей доходности не нашел отражения еще один источник дохода – изменение стоимости облигации за период владения ею. Поэтому по облигациям с нулевым купоном текущая доходность равна нулю, хотя доход в форме дисконта они приносят.²

     Оба источника дохода отражаются в показателе конечной или полной доходности, которая характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации. Показатель конечной (полной) доходности определяется по формуле: 

         

     Где С _кон – конечная доходность облигаций, %;

            Д  - совокупный процентный доход,  руб.;

            Р  - величина дисконта по облигации,  руб., рассчитываемая как разница между номинальной ценой облигации и ценой продажи облигации с дисконтом;

            К _р – курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.;

            п – число лет, в течение которых инвестор владел облигацией.³ 

     Величина  дисконта Р равна разнице между номинальной стоимостью облигации и ценой приобретения в случае, если инвестор держит облигацию до погашения. Если же инвестор продает облигацию, не дожидаясь погашения, то величина Р представляет собой разницу между ценой продажи и приобретения облигации.

     В моем примере конечная доходность будет  равна (инвестор А погашает облигацию  по окончании срока облигационного займа): 

       

     Существует  более сложные математические формулы  расчета конечного дохода, в том  числе третий, составляющий совокупного дохода, приносимого облигацией, - реинвестирование процентных поступлений.

     Существует  два важных фактора, влияющих на доходность облигаций. Это – инфляция и налоги. Если доход от облигации равен 4% в год, а уровень инфляции – 3%, то реальная доходность составит только 1%. Если уровень инфляции повысится до 4% и выше, то инвесторы – держатели облигаций с фиксированным 4%-ным доходом будут иметь перспективу получить нулевой доход или даже понесут убытки.

     Поэтому в условиях инфляции инвесторы избегают вложений в долгосрочные облигации (хотя эмитентам они интересны), чтобы доходность собственных инвестиций поддержать на уровне, соизмеримом с базовой ставкой доходности – ставкой рефинансирования.

     Налоги  также уменьшают доход по облигациям и их доходность.

     Реальная  доходность тех или иных облигаций  должна рассчитываться после вычета из дохода выплачиваемых налогов, а  также учитывая существующие темпы  инфляции. И именно эти показатели доходности следует сравнивать, выбирая  наиболее эффективные для инвестирования объекты.⁴

        
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2. Риск. 

     В реальной жизни потребители редко  могут предвидеть последствия своего выбора с определенностью. Желание  человека купить какую – либо ценную бумагу зависит от получаемого им дохода, а также от его склонности к риску.

     Большинство людей не склонны к риску. Имея выбор, они предпочитают стабильный ежемесячный доход более высокому доходу, подверженному случайным  колебаниям из месяца в месяц. И все  же многие вкладывают сбережения полностью  или частично в акции, облигации или другие активы, связанные с определенным риском.

     Западные  экономисты различают несколько  видов риска, составляющих суммарный  риск инвестиций в ценные бумаги.

     Риск  изменения процентной ставки. Этот риск представляет собой возможность потерь из-за сокращения чистой прибыли за период вследствие изменения государственных и банковских кредитных ставок. Этот риск в большей степени относится к изменению рыночных цен на облигации, более тесно связанных с постоянно меняющимся уровнем процентных ставок по заемным капиталам. Связь это обратная. С повышением цены заемного капитала, т. е. с повышением норм прибыльности по новым депозитам, новым выпускам государственных и частных ценных бумаг, более ранние выпуски активов с фиксированными доходами оказываются в невыгодном положении, т. е. эти более старые выпуски ценных бумаг выплачивают доход из старых, менее выгодных для вкладчика условий. Компенсация потерь для последующих покупателей этих более ранних выпусков происходит автоматически, в виде падения их рыночной цены до того уровня, при котором их более низкая норма доходности соответствовала бы новому отношению прибыль/цена.

     Риск  падения общерыночных цен. Этот риск недополучения ожидаемого дохода связан с падением цен на все обращающиеся на рынке ценные  бумаги одновременно.

     Цены  на акции большинства различных  предприятий связаны между собой. Однако теснота этой связи неодинакова. Некоторые производства и сферы  экономической деятельности слабо  зависят от экономики страны в  целом. Продукция и услуги их хорошо покупаются даже при спаде производства в целом по стране, в других отраслях промышленности. Это коммунальные службы, транспорт, энергетика, пищевая промышленность и др. Для этих предприятий риск падения цен на их акции из-за общерыночного падения цен и общего ухудшения конъюнктуры минимален. Соответственно такие акции пенятся среди инвесторов, желающих больших гарантий надежности помещения капитала. Однако эти же предприятия предлагают и мнимую прибыль из-за повышенного спроса на эти акции и соответственной завышенности их цен по отношению к выплачиваемой прибыли.

     На  другом полюсе находятся предприятия, имеющие сверхсвязь с общим уровнем цен на рынке. Это в первую очередь брокерские и другие финансовые организации, а также предприятия, выпускающие предметы роскоши и иную продукцию далеко не первой необходимости. Для этих фирм ухудшение ситуации на бирже, уменьшение доходов у населения в целом из-за уменьшения экономической активности в стране может означать резкое сокращение собственного производства, падение прибылей, что соответственно мгновенно отразится и на ценах на такие акции.

     Риск  инфляции. Изменение покупательской способности денег – фактор, сильно корректирующий все реальные доходы по инвестициям, т. е. в значительной мере обесценивающий их. И в этом смысле рискованной, т. е. подверженной возможным убыткам, может оказаться инвестиция даже в наиболее устойчивые и «безопасные» ценные бумаги.

     Чем выше темп инфляции, тем, при прочих равных условиях, менее выгодными  становятся долгосрочные инвестиции, в том числе и в ценные бумаги.

     Отраслевой  риск. Инвестиции, осуществляемые в ценные бумаги компаний, относящихся к отраслям с высокой стабильностью своего развития (производство предметов текущего потребления, оказание жизненно важных услуг), постоянным потребительским спросом, не зависящим от уровня инфляции и прочих факторов, обычно отличаются высокой надежностью, низким уровнем риска, но в то же время относительно меньшей доходностью.

     Показатели  деятельности отраслей, предприятия  которых производят средства производства и товары длительного пользования, как правило, подвержены циклическим  колебаниям, а потому риск и результативность инвестиций в акции таких отраслей существенно зависят от состояния деловой активности. 

     И наконец, помещение средств в  отрасли, отличающиеся высокими темпами  развития по сравнению с динамикой  валового общественного продукта, характеризуется высокой степенью риска и в то же время возможностью получения в короткие сроки значительного прироста капитала.

     Финансовый  риск. До половины всех финансовых ресурсов большинства акционерных компаний составляют заемные средства, полученные в банках под определенный процент. Другая половина финансов - «собственная», т. е. вклады, инвестиции акционеров-совладельцев. Чем больше доля средств, занятых в банках, тем выше и риск акционеров остаться без ежегодных дивидендов.

     Валютный  риск. Связан с неблагоприятным изменением курса иностранной и национальной валюты. Так, вложения в иностранные облигации могут принести меньшую прибыль, если произошла девальвация этой валюты.

     Риск  ликвидности. Связан с невозможностью продать инвестиционный инструмент в нужный момент по соответствующей цене.

     Случайный риск. Связан с неожиданным событием, которое обычно оказывает немедленное воздействие на стоимость и доходность инвестиций. В частности, поглощение или выкуп компании за счет заемного капитала могут привести к падению курсов ценных бумаг. Случайные события могут вызвать как снижение, так и рост курса ценных бумаг. К случайному риску может быть отнесен и риск, вызванный форс-мажорными обстоятельствами, т. е. обстоятельствами непреодолимой силы.⁵