Валютный рынок и валютные операции банков

ter">2.2.    Анализ валютных операций банка 
 
 

     Сбербанк  выполняет ряд традиционных операций, таких как кассовые, расчетные, валютные и прочие. Соотношение основных видов  банковских операций меняется под влиянием хозяйственной конъюнктуры, промышленного  цикла и других операций.

     Развитие  внешнеэкономических отношений  непременно требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие  на международном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты. Как субъект  внешнего валютного рынка Сбербанк может, с одной стороны, покупать иностранную валюту по одному курсу  и затем продавать ее по другому, а с другой стороны, выступать  в качестве посредников, сводя продавцов  и покупателей соответствующей  валюты. В первом случае банк получает прибыль в виде разницы между  ценой продавца и ценой покупателя. Во втором случае банк будет иметь  комиссионное вознаграждение за посреднические услуги. 
 

     Существует  два способа покупки и продажи  иностранной валюты: спот, т.е. немедленная  поставка, и форвард, т.е. поставка, связанная  с определенной датой в будущем. Валютные операции спот составляют около 90 % всех валютных сделок в Сбербанке.

     Обменный  курс двух валют, т.е. продажа и покупка, на условиях своп, так и форвард, определяются спросом и предложением.

     Курс  форвард устанавливается с премией  (рт) или дисконтом (dis) на базе действующего курса спот. При прямой котировке премия прибавляется к курсу спот, а дисконт вычитается из курса спот. При косвенной котировке, наоборот, премия вычитается из курса спот, а дисконт прибавляется к курсу спот.

     Таким образом, при прямой котировке, если Xs - курс спот, a Xf- курс форвард, то

Xf= Xs * (1 + рт)     или            Xf= Xs*(1- dis ). 

     При косвенной котировке, если Ys - курс спот, a Yf- - курс форвард, то Yf=Ys/(1-pm)    или   Yf=Ys/(1 + dis). 

     Например, если в России курс спот доллара  США равен 29 рублям за 1 доллар США, а 6-месячный форвардный курс - 32 рубля  за 1 доллар США, то можно говорить, что  доллар США котируется на российском форвардном рынке с премией. Размер премии исчисляется в процентах  годовых:

(32/29 - 1) х 100% х 12/6 = 20,69 %

     Курсы форвард признаются аналитиками  лучшим рыночным показателем будущих  курсов спот. Так, если сегодня по 6-месячным форвардным контрактам установлен курс 32 рубля за 1 доллар США, это означает, что рынок в целом, действительно, прогнозирует установление через полгода  курса спот, приблизительно равного 32 рубля за 1 доллар США. Если бы продавцы долларов ожидали высоковероятного установления по прошествии 6 месяцев  курса         спот,              превышающего             указанное         значение,        на- 

вряд  ли бы они согласились на заключение форвардных контрактов на невыгодных для себя условиях. Очевидно, что в этом случае для них было бы разумнее отложить продажу долларов на полгода и получить в результате больше рублей за каждый проданный доллар.

     Эти рассуждения подводят к выводу о  том, что установленные рынком премии или дисконты по форвардным контрактам наилучшим образом отражают ожидаемое  изменение курса спот за соответствующий  период.

     Другим  важным отношением, которое следует  иметь в виду при проведении анализа валютных операций, является отношение процентных ставок и уровня цен в разных валютах.

     Проведем  ретроспективный анализ эффективности  валютных операций, с целью принятия решения о предпочтительности привлечения  и размещения денежных средств Банка.

     В июне 2003 г банку были нужны рубли, он отказался от возможного привлечения  средств в рублях под 32% годовых и привлек в депозит под 5 % годовых доллары США, которые тогда же и продал на основе форвардной сделки и вырученные рубли использовал в расчетах по своим обязательствам.

     Проанализируем  данный выбор банка, если на 01.06.03 валютный курс составлял 28.70 рублей за 1 доллар США, а на 01.07.03 г. курс валюты составлял 29.30 рублей за 1 доллар США.

     Для анализа выбранного решения нужно  определить критическое значение валютного  курса, при котором оба привлеченных денежных средства являются эквивалентными.

     Крит. Знач. Валютного курса = 28,7*(1+0,32/12)/(1+0,05/12)=29,35

     Поскольку к концу срока депозита установился  курс, не превышающий указанное значение, можно сделать вывод, что выбор  банком варианта привлечения денежных средств был удачным, так как  при указанной динамике валютного  курса привлечение в долларах США становится более выгодным, чем  эквивалентное привлечение в  рублях. 
 

     Проверить правильность данного расчета позволяет  метод двойной записи.

     Допустим  сумма депозита ровна 1000000 долларов США. Сумма расходов на привлечение средств в долларах США ровна сумме переоценка средств в иностранной валюте + проценты уплаченные за привлеченные кредиты.

     Переоценка средств в иностранной валюте равна:

1000000*(29,3-28,7)=600 000 рублей.

     Проценты уплаченные за привлеченные средства:

1000000*0,05/12*29,3=122 083

       Итого сумма расходов составила:

600000+122083=722083 рубля

     Однако, если бы привлечение средств осуществлялось бы в рублях, то все расходы были бы равны:

1000000*28,7*0,32/12=765334 рубля

     Таким образом привлечение депозита в долларах США оказалось выгоднее, чем привлечении эквивалентной суммы в рублях на 43250 рублей. 
 
 

2.3.    Анализ методов оценки валютных рисков. 
 

     В 2004г Сбербанке продолжала действовать созданная в рамках поставленных Концепцией задач полнофункциональная система контроля, мониторинга и управления рисками, ежегодно дополняемая новыми подходами и методиками оценки и анализа рисков. В рамках стратегии в области управления рисками Банк стремиться к поддержанию достаточного уровня ликвидности,       сбалансированности          структуры  активов и      пассивов 
 
 

баланса банка по срокам и видам валют, обеспечению высокого уровня диверсификации по регионам, отраслям, клиентам и размерам инвестиций.

     В Банке наблюдался рост прибыли, который  обусловлен увеличением доходов  от операций с ценными бумагами за счет неравномерности получения  купонного дохода по еврооблигациям РФ и положительной переоценки торгового  портфеля рублевых государственных  ценных бумаг, полученной в условиях благоприятной рыночной конъюнктуры; увеличением объема доходов по кредитным  операциям, связанного с планомерным  развитием кредитования юридических  и физических лиц, а также снижением  негативного воздействия колебания  курсов валют, обусловленного сокращением  открытой валютной позиции в валюте баланса.

     Уровень валютного риска за 2004г. существенным образом не изменился: балансовая ОВП  Банка незначительно сократилась, ее удельный вес в активах-нетто  снизился с 5,7% до 4%

     Фактором  валютного риска является неблагоприятное  изменение курсов иностранных валют. Общий признак операций , подверженных валютному риску, - это вид дохода ради которого операции проводятся. Операции, подверженные валютному риску, совершаются с целью получения спекулятивного дохода. Именно спекулятивный характер дохода в противоположность фиксированному и есть основная черта анализируемых операций.

     Валютный  риск является частью рыночного риска, куда помимо валютного входит процентный и курсовой. В таблице 2.3.1. приведены операции включаемые в портфель валютного риска. 
 
 
 
 

Таблица 2.3.1.

                     Операции, включенные в портфель валютного риска 

       

     Методология расчета валютного риска носит  название VAR -статистическая оценка возможных потерь по выбранному инструменту при заданном распределении рыночных факторов за выбранной период времени с высоким уровнем вероятности.

     Для вычисления VAR чаще всего пользуется методом вариации-ковариации. Его применение связано с простотой использования, высоким уровнем точности расчета, доступностью для восприятия.

     Рассчитаем  риск открытой валютной позиции банка, при операции на рынке USD/RUR и EUR/USD и определим возможные убытки при максимальном размере каждой позиции 1000000 долл. Проверив динамические   ряды           на          соответствие         нормальному       распределению,         мы 

установили, что значение асимметрии по ряду USD/RUR составило 0,45; по ряду EUR/USD - 0,23 эксцесса, соответственно 1,45 и 2,2. Таким образом параметром нормального распределения наши данные соответствуют. Значение волатильности (стандартного отклонения) по ряду USD/RUR получилось равным 0,001040, по ряду EUR/USD - 0,007513, в этом случае риск ОВП USD/RUR и риск ОВП EUR/USD , соответственно равны:

VAR(USD/RUR)=0,001040*2,33*1000000=2423

VAR (EUR/USD)=0,007513*2,33* 1000000=17505

     Корреляция  между этими рядами составила - 0,0329, риск же ОВП по этой паре валют, соответственно равен:

     VAR=2423+I7505+282423*17505*(-O,0329)=17593flojui.

     Таким образом мы рассчитали, что в течении 99 дней из 100 отрицательная переоценка ОВП (потери по курсовым разницам) за один день при поддержании открытых позиций USD/RUR в размере 1000000 долл. и EUR/USD в размере 1000000 долл. Не превысит 17593 долл.

     Совокупный  размер риска позиции не равен  сумме рисков позиций, так как  темпы роста этих валют, как и  в подавляющем большинстве случаев, изменяются не синхронно, и в следствии этого риск снижается. Анализ данных за исследованный период показал, что коэффициент корреляции, характеризующий зависимость между темпами роста USD/RUR и EUR/USD, оказался отрицательным, т.е. при изменении темпов роста USD/RUR на 1 % происходит изменение в противоположную сторону темпов роста EUR/USD на -0,03%. Отрицательная корреляция еще больше снизила риск совокупной позиции.

     Сбербанк  делает определение VAR этим методом на сроки не более 3-х месяцев, так как более длительные сроки дают распределение, сильно отличающееся от нормального.

     Также проводится качественная оценка валютного  риска. Она предполагает разнесение риска по группам: минимальный, умеренный, предельный и недопустимый. Если количественная оценка по методу VAR 

дает  достаточно точный показатель возможных  потерь, то качественная оценка риска  есть показатель относительный. Возможен выбор нескольких критериев, по которым  выделяются группы риска. Так, например, критерием может быть плановая норма  прибыли по указанной операции. Соотношение  расчетного предела потерь и плановой прибыли покажет, нужно ли ее вообще проводить, соответствует риск ожидаемым  доходам. Очевидно, что если предел потерь много выше допустимого дохода, то риск недопустим. Если предел потерь ниже ожидаемого дохода, то риск умеренный  и т.д. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 3. Основные направления совершенствования  управления валютными рисками. 
 
 
 

3.1. Качественная оценка и управление валютным риском