Ср = Дф/ По, (6)

     Где: Ср – стоимость капитала, привлеченного  за счет выпуска привилегированные акций;

     Дф  – размер фиксированного дивиденда

     По  – чистая сумма средств, полученных предприятием от продажи одной акции.

     Рассчитывать  цену обыкновенных акций с постоянной величиной дивиденда, необходимо по формуле, принятой для исчисления цены привилегированных акций. 
 

 

     

3 Модели структуры  капитала

 
 

     Капитал предприятия любой формы собственности  и вида деятельности по источникам формирования делятся на собственный  и заемный. Составляющими собственного капитала являются: уставный капитал (в случае акционерных обществ - акционерный) и нераспределенная прибыль. Заемный капитал формируется из банковских кредитов и выпущенных облигаций. Под структурой капитала понимают соотношение собственного и заемного капитала фирмы.

     Методы  анализа структуры капитала пока еще мало известны отечественным специалистам. За последнее время появилось весьма немного работ, в которых бы излагались положения современной теории анализа структуры капитала. В то же время недостатком всех таких изданий и публикаций является отсутствие примеров, которые показали бы практическую значимость теории. Между тем, структура капитала является не отвлеченным или оторванным от действительности предметом исследования, а важнейшим понятием, которое используется в методиках определения оптимального способа финансирования инвестиционных программ, расчета экономической эффективности инвестиционных проектов, прогнозирования цен акций, оценки цены капитала фирмы и т.д. Практически решение любой задачи управления капиталом фирмы связано с методологией анализа структуры капитала.

     Теория  структуры капитала базируется на сравнении затрат на привлечение собственного и заёмного капитала и степени влияния различных комбинированных вариантов финансирования на рыночную оценку. 

     Теории  структуры капитала

     Статические (поиск оптимальной структуры и следование ей)

     • традиционный подход;

     • теория ММ, модель с учётом налогов

     • компромиссный подход.

     Динамические 

     (инвестиционный  объекты при использовании этих  моделей связаны с многократными поступлениями и выплатами во времени).

     Пример  – сигнальная модель (теория сигнализирован). 

Исследование динамики показателей поступлений и выплат по нескольким периодам – существенная специфика отличия динамических моделей от статических моделей.

     Наибольшую  известность и применение в мировой  практике получили статические теории структуры капитала, обосновывающие существование оптимальной структуры, которая максимизирует оценку капитала. Эти теории рекомендуют принятие решений о выборе источников финансирования (собственные или заёмные средства) строить исходя из оптимальной структуры капитала. Если оптимальная структура определена, то достижение этой пропорции в элементах капитала должно стать целью руководства и в этой пропорции следует увеличивать капитал.

     Статическая теория структуры капитала – это теория, в соответствии с которой структура капитала предприятия определяется путем сравнения стоимости налоговых льгот и издержек банкротства.

     В статическом подходе существуют две альтернативные модели структуры капитала, которые объясняют влияние привлечения заемного капитала на стоимость используемого капитала и соответственно на текущую рыночную оценку активов:

     1. традиционная теория

     2. теория Модильяни – Миллера.

     Но  сейчас наибольшее признание получила компромиссная теория структуры капитала (т.е. оптимальная структура капитала находится как компромисс между налоговыми преимуществами привлечения заемного капитала и издержками банкротства), которая не позволяет для конкретного предприятия рассчитать наилучшее сочетание собственного и заемного капитала, но формулирует общие рекомендации для принятия решений.

 

     Заключение

 

     Капитал – это одна из самых загадочных категорий современной экономики. Очевидно, что с развитием человеческого общества будет изменяться и содержание данной категории. Капитал многолик, изучение его лишь начинается. Чем дальше человечество будет продвигаться в своих исследованиях, тем больше нового и интересного откроется.

     Актуальность  настоящей работы обусловлена, с  одной стороны, большим интересом  к теме источников формирования и  использования акционерного капитала в современной науке, с другой стороны, ее недостаточной разработанностью. Рассмотрение вопросов связанных с данной тематикой носит как теоретическую, так и практическую значимость.

     Акционерная собственность – это закономерный результат процесса развития частной собственности, самый перспективный этап развития новой формы организации производства на базе добровольного участия акционеров. Акционерная форма позволяет привлечь в одно предприятие капиталы многих лиц, причем даже тех, которые сами не могут в силу любых причин заниматься предпринимательской деятельностью. Кроме того, ограничение ответственности размером внесенного вклада вместе с высокой его диверсификацией позволяет вкладывать средства в весьма перспективные, но и в высоко рискованные проекты, существенно ускоряя внедрение достижений научно–технического прогресса.

     Акционерные общества, являющиеся основной формой организации современных крупных предприятий и организаций во всем мире, представляют собой наиболее совершенный правовой механизм по организации экономики на основе объединения имущества частных лиц, корпораций различного вида и иных органов. Теоретическое значение изучения проблемы источников и особенностей формирования и использования акционерного капитала заключается в том, что избранная для рассмотрения проблематика находится на стыке сразу нескольких научных дисциплин.

     Без знания основ теории капитала трудно говорить о какой-либо политике общества в области выплат дивидендов, регулирования соотношения собственных и заёмных средств и т.д. чем выше уровень развития экономики в стране, тем больше внимания уделяется вопросам политики во всех областях деятельности.

 

     Список  используемой литературы

 

     1. Стоянова Е. С. «Финансовый менеджмент: теория и практика», 4 ое издание, М.: Издат-во «Перспектива», 1999г.

     2. Иванов А. Н. «Акционерное общество: управление капиталом и дивидендная политика».М., 1996 г.

     3. Берзон Н. И., Ковалёв А. П.  «Акционерное общество: капитал,  правовая база, управление», М., 1995 г.

     4. Савицкая Г. В. «Экономический  анализ», учебник, 8-е изд., перераб. - М.: Новое знание, 2003 г.

     5. Нелюбов В. А. «Стратегия управления  капиталом предприятия», М.: Юнити-Дана, 1999 г.

     6. Р. Брейли, С. Майерс «Принципы  корпоративных финансов» - М.: “Олимп-Бизнес”, 1997 г.

     7. Журнал «Менеджмент в России  и за рубежом» №4 / 1999 г. Ермолаев  С.Н. «Применение традиционной  теории структуры капитала в  расчетах финансовых показателей фирмы».

     8. Кузнецова О.А., Лифшиц В.Н. «Структура капитала, анализ методов ее учета при оценке инвестиционных проектов» М.: Экономика и математические методы. выпуск 4. 1995 г.

     9. Крейнина М. Н. «Финансовый  менеджмент», М.: «Дело и сервис», 1998 г.

     10. Ковалёв В. В. «Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчётности». М.: «Финансы и статистика», 2000 г.