Таблица 2. Анализ
показателей платежеспособности ОАО «РЖД».
Наименование коэффициента |
На 31.12.2010 |
На 31.12.2011 |
Нормативные ограничения |
L1 |
0,39 |
0,65 |
≥ 1 |
L2 |
0,2 |
0,29 |
≥ 0,4 |
L3 |
0,48 |
0,58 |
0,7 - 1 |
L4 |
0,84 |
0,96 |
1,5 – 3,5 |
L5 |
-3,01 |
-0,93 |
< |
L6 |
0,05 |
0,09 |
≥ 0,5 |
L7 |
-1,48 |
-1,09 |
≥ 0,1 |
Общий показатель платежеспособности
на 31.12.2010:
L1
= (А1 + 0,5 А2 + 0,3 А3) ÷ ( П1 + 0,5 П 2 + 0,3 П3) = (61 653 609 тыс.руб.
+ 0,5 × 82 423 150 тыс.руб.
+ 0,3 × 155 974 301 тыс.руб.)
÷ (256 873 673 тыс.руб.
+ 0,5 × 46 025 697 тыс.руб.
+ 0,3 × 330 752 405 тыс.руб.)
= (61 653 609 тыс.руб. + 41 211 575 тыс.руб. + 46 792 290,3 тыс.руб.)
÷ (256 873 673 тыс.руб. + 23 012 848,5 тыс.руб. + 99 225 721,5
тыс.руб.) = 149 657 474,3 тыс.руб. ÷ 379 112 243 тыс.руб.
= 0,39
Общий показатель платежеспособности
на 31.12.2011:
L1
= (А1 + 0,5 А2 + 0,3 А3) ÷ ( П1 + 0,5 П 2 + 0,3 П3) = (187 231 528 тыс.руб.
+ 0,5 × 59 167 305 тыс.руб.
+ 0,3 × 290 645 160 тыс.руб.)
÷ (299 420 705 тыс.руб.
+ 0,5 × 122 656 690 тыс.руб.
+ 0,3 × 351 950 339 тыс.руб.)
= (187 231 528 тыс.руб.
+ 29 583 652,5 тыс.руб. + 87 193 548 тыс.руб.) ÷ (299 420 705 тыс.руб.
+ 61 328 345 тыс.руб. + 105 585 101,7 тыс.руб.) = 304 008 728,5
тыс.руб. ÷ 466 334 151,7 тыс.руб. = 0,65
Коэффициент абсолютной ликвидности
на 31.12.2010:
L2
= А1 ÷ (П1 + П 2) = 61 653 609 тыс.руб.
÷ (256 873 673 тыс.руб.
+ 46 025 697 тыс.руб.)
= 61 653 609 тыс.руб. ÷ 302 899 370 тыс.руб. = 0,2
Коэффициент абсолютной ликвидности
на 31.12.2011:
L2
= А1 ÷ (П1 + П 2) = 187 231 528 тыс.руб.
÷ (299 420 705 тыс.руб.
+ 122 656 690 тыс.руб.)
= 122 656 690 тыс.руб. ÷ 422 077 395 тыс.руб. = 0,29
Коэффициент критической оценки
на 31.12.2010:
L3
= (А1 + А2) ÷ ( П1 + П 2) = (61 653 609 тыс.руб.
+ 82 423 150 тыс.руб.)
÷ (256 873 673 тыс.руб.
+ 46 025 697 тыс.руб.)
= 144 076 759 тыс.руб. ÷ 302 899 370 тыс.руб. = 0,48
Коэффициент критической оценки
на 31.12.2011:
L3
= (А1 + А2) ÷ ( П1 + П 2) = (187 231 528 тыс.руб.
+ 59 167 305 тыс.руб.)
÷ (299 420 705 тыс.руб.
+ 122 656 690 тыс.руб.)
= 246 398 833 тыс.руб. ÷ 422 077 395 тыс.руб. = 0,58
Коэффициент текущей ликвидности
на 31.12.2010:
L4
= показатель 12000 ÷ (П1 + П 2) = 255 799 230 тыс.руб.
÷ (256 873 673 тыс.руб.
+ 46 025 697 тыс.руб.)
= 255 799 230 тыс.руб. ÷ 302 899 370 тыс.руб. = 0,84
Коэффициент текущей ликвидности
на 31.12.2011:
L4
= показатель 12000 ÷ (П1 + П 2) = 370 434 380 тыс.руб.
÷ (45 605 467 тыс.руб. + 26 412 129 тыс.руб.) = 69 170 782 тыс.руб.
÷ 72 017 596 тыс.руб. = 0,96
Коэффициент маневренности
функционирующего капитала на 31.12.2010:
L5
= (А3 - показатель
12600) ÷ (показатель 12000 - (П1 + П 2) = (155 974 301 тыс.руб.
– 14 168 061 тыс.руб.) ÷ (255 799 230 тыс.руб. - (256 873 673 тыс.руб.
+ 46 025 697 тыс.руб.)
= 141 806 240 тыс.руб. ÷ (- 47 100 140 тыс.руб.) = -3,01
Коэффициент маневренности
функционирующего капитала на 31.12.2011:
L5
= (А3 - показатель
12600) ÷ (показатель 12000 - (П1 + П 2) = (290 645 160 тыс.руб.
– 14 196 177 тыс.руб.) ÷ (370 434 380 тыс.руб. - (45 605 467
тыс.руб. + 26 412 129 тыс.руб.) = 276 448 983 тыс.руб.
÷ (- 298 416 784 тыс.руб.) = -0,93
Доля оборотных средств актива
на 31.12.2010:
L6
= показатель 12000 ÷ показатель
16000 = 255 799 230 тыс.руб. ÷ 3 798 023 596 тыс.руб. = 0,05
Доля оборотных средств актива
на 31.12.2011:
L6
= показатель 12000 ÷ показатель
1600 = 370 434 380 тыс.руб. ÷ 4 135 698 276 тыс.руб. = 0,09
Коэффициент обеспеченности
собственными средствами на 31.12.2010:
L7
= (П4 - А4) ÷ показатель
12000 = (3 164 371 821 тыс.руб.
- 3 542 224 366 тыс.руб.)
÷ 255 799 230 тыс.руб. = -1,48
Коэффициент обеспеченности
собственными средствами на 31.12.2011:
L7
= (П4 - А4) ÷ показатель
12000 = (3 361 500 542 тыс.руб.
- 3 765 163 896 тыс.руб.)
÷ 370 434 380 тыс.руб. = -1,09
Вывод: За период с 31.12.2010 по 31.12.2011
структуру баланса ОАО «РЖД» можно признать
неудовлетворительной, а предприятие
не платежеспособным, так как ни один из
показателей платежеспособности не входит
в нормативные ограничения. Стоит также
отметить, что показатели платежеспособности
на конец периода (31.12.2011), по сравнению
с началом периода (31.12.2010) улучшились,
то есть стали ближе к нормам, хотя и не
достигли их.
Одной из характеристик стабильного
положения предприятия служит его финансовая
устойчивость.
Основной задачей анализа финансовой
устойчивости предприятия является оценка
степени независимости от заемных источников
финансирования.
Таблица 3. Анализ
показателей финансовой устойчивости
ОАО «РЖД».
Наименование коэффициента |
На 31.12.2010 |
На 31.12.2011 |
Нормативные ограничения |
U1 |
0,2 |
0,23 |
<1,5 |
U2 |
-1,48 |
-1,09 |
0,1 – 0,5 |
U3 |
0,11 |
0,81 |
0,4 – 0,6 |
U4 |
4,99 |
4,34 |
≥ 0,7 |
U5 |
0,91 |
0,89 |
≥ 0,6 |
Коэффициент капитализации
(плечо финансового рычага) на 31.12.2010:
U1 = (показатель 14000 + показатель
15000) ÷ показатель 13000 = (303 341 437 тыс.руб. +
330 310 338 тыс.руб.) ÷ 3 164 371 821 тыс.руб. = 0,2
Коэффициент капитализации
(плечо финансового рычага) на 31.12.2011:
U1 = (показатель 14000 + показатель
15000) ÷ показатель 13000 = (316 883 283 тыс.руб. +
457 214 451 тыс.руб.) ÷ 3 361 500 542 тыс.руб. = 0,23
Коэффициент обеспеченности
собственными источниками финансирования
на 31.12.2010:
U2
= (показатель 13000 – показатель
10000) ÷ показатель 12000 = (3 164 371 821 тыс.руб. –
3 542 224 366 тыс.руб.) ÷ 255 799 230 тыс.руб. = -1,48
Коэффициент обеспеченности
собственными источниками финансирования
на 31.12.2011:
U2
= (показатель 13000 – показатель
10000) ÷ показатель 12000 = (3 361 500 542 тыс.руб. –
3 765 163 896 тыс.руб.) ÷ 370 434 380 тыс.руб. = -1,09
Коэффициент финансовой независимости
на 31.12.2010:
U3
= показатель 13000 ÷ показатель
17000 = 3 164 371 821 тыс.руб. ÷ 3 798 023 596 тыс.руб. = 0,11
Коэффициент финансовой независимости
на 31.12.2011:
U3
= показатель 13000 ÷ показатель
17000 = 3 361 500 542 тыс.руб. ÷ 4 135 598 276 тыс.руб. = 0,81
Коэффициент финансирования
на 31.12.2010:
U4
= показатель 13000 ÷ (показатель
14000 + показатель 15000) = 3 164 371 821 тыс.руб. ÷ (303 341
437 тыс.руб. + 330 310 338 тыс.руб.) = 3 164 371 821 тыс.руб.
÷ 633 651 775 тыс.руб. = 4,99
Коэффициент финансирования
на 31.12.2011:
U4
= показатель 13000 ÷ (показатель
14000 + показатель 15000) = 3 361 500 542 тыс.руб. ÷ (316 883
283 тыс.руб. + 457 214 451тыс.руб.) = 3 361 500 542 тыс.руб.
÷ 774 097 734 тыс.руб. = 4,34
Коэффициент финансовой устойчивости
на 31.12.2010:
U5
= (показатель 13000 + показатель
14000) ÷ показатель 17000 = (3 164 371 821 тыс.руб.
+ 303 341 437 тыс.руб.) ÷ 3 798 023 596 тыс.руб.= 0,91
Коэффициент финансовой устойчивости
на 31.12.2011:
U5
= (показатель 13000 + показатель
14000) ÷ показатель 17000 = (3 361 500 542 тыс.руб.
+ 316 883 283 тыс.руб.) ÷ 4 135 598 276 тыс.руб. = 0,89
Исходя из данных представленных
в таблице 3, следует сделать вывод, что ОАО
«РЖД» не вполне устойчиво с финансовой
точки зрения. Следует обратить внимание
на недостаточность финансирования из
собственных источников средств, что видно
по результатам расчета коэффициента
обеспеченности собственными источниками
финансирования. А также хотелось бы обратить
особое внимание на нестабильность ОАО
«РЖД» в сфере финансовой независимости,
что следует из показателей финансовой
независимости на конец и начало периода
проведения анализа.
2.3. Рекомендации по совершенствованию
управления денежными потоками предприятия
Одним из наиболее важных и сложных этапов
управления денежными средствами предприятия
является оптимизация денежных потоков,
которая представляет собой процесс выбора
наилучших форм их организации с учетом
условий и особенностей осуществления
деятельности предприятия.
Основными направлениями оптимизации
денежных потоков на предприятии являются:
1. Сбалансирование объемов денежных
потоков.
Это направление оптимизации денежных
потоков предприятия призвано обеспечить
необходимую пропорциональность объемов
положительного и отрицательного их видов.
На результаты хозяйственной деятельности
предприятия отрицательно воздействие
оказывает как дефицитный, так и избыточный
денежный поток.
Отрицательные последствия дефицитного
денежного потока проявляются в снижении
ликвидности и уровня платежеспособности
предприятия, росте просроченной кредиторской
задолженности поставщикам, повышении
доли просроченной задолженности по полученным
финансовым кредитам, задержках выплат
заработной платы, росте продолжительности
финансового цикла, а в конечном счете
– в снижении рентабельности использования
собственного капитала и активов предприятия.
Отрицательные последствия избыточного
денежного потока проявляются в потере
реальной стоимости временно неиспользуемых
денежных средств от инфляции, потере
потенциального дохода от неиспользуемой
части денежных активов в сфере краткосрочного
их инвестирования, что в конечном итоге
также отрицательно сказывается на уровне
рентабельности активов и собственного
капитала предприятия.
Методы сбалансирования дефицитного
денежного потока направлены на обеспечение
роста объема положительного и снижение
объема отрицательного их видов. Рост
объема положительного денежного потока
в перспективном периоде может быть достигнут
за счет следующих мероприятий:
- привлечения
стратегических инвесторов с целью увеличения
объема собственного капитала;
- привлечения
долгосрочных финансовых кредитов;
- продажи
части (или всего объема) финансовых инструментов
инвестирования;
- продажи
(или сдачи в аренду) неиспользуемых видов
основных средств.
Снижение объема отрицательного денежного
потока в перспективном периоде может
быть достигнуто за счет следующих мероприятий:
- сокращения
объема и состава реальных инвестиционных
программ;
- отказа
от финансового инвестирования;
- снижения
суммы постоянных издержек предприятия.
Методы сбалансирования избыточного
денежного потока предприятия связаны
с обеспечением роста его инвестиционной
активности. В системе этих методов могут
быть использованы:
- увеличение
масштабов расширенного воспроизводства
операционных внеоборотных активов;
- ускорение
периода разработки реальных инвестиционных
проектов и начала их реализации;
- осуществление
региональной диверсификации операционной
деятельности предприятия;
- активное формирование портфеля финансовых
инвестиций;
- досрочное погашение долгосрочных финансовых
кредитов.
2. Синхронизация денежных потоков
во времени.
Это направление оптимизации денежных
потоков предприятия призвано обеспечить
необходимый уровень его платежеспособности
в каждом из интервалов перспективного
периода при одновременном снижении размера
страховых резервов денежных активов.
В процессе синхронизации денежных потоков
предприятия во времени они предварительно
классифицируются по следующим признакам:
- по уровню
«нейтрализуемости» (способности денежного потока определенного
вида изменяться во времени) денежные
потоки подразделяются на поддающиеся и неподдающиеся изменению. Примером денежного потока первого вида являются лизинговые платежи, период которых может быть установлен по согласованию сторон. Примером денежного потока второго вида являются налоговые платежи, срок уплаты которых не может быть нарушен предприятием.
- по уровню
предсказуемости денежные потоки подразделяются
на полностью предсказуемые и недостаточно предсказуемые (абсолютно непредсказуемые денежные потоки в системе
их оптимизации не рассматриваются).
Объектом синхронизации выступают предсказуемые
денежные потоки, поддающиеся изменению
во времени. В процессе синхронизации
денежных потоков во времени используются
два основных метода - выравнивание и повышение
тесноты корреляционной связи между отдельными
видами потоков.
Выравнивание денежных потоков направлено
на сглаживание их объемов в разрезе отдельных
интервалов рассматриваемого периода
времени. Этот метод оптимизации позволяет
устранить в определенной мере сезонные
и циклические различия в формировании
денежных потоков (как положительных,
так и отрицательных), оптимизируя параллельно
средние остатки денежных средств и повышая
уровень ликвидности. Результаты этого
метода оптимизации денежных потоков
во времени оцениваются с помощью среднеквадратического
отклонения или коэффициента вариации,
который в процессе оптимизации может
снижаться.
Повышение тесноты коррелятивной связи
между потоками достигается путем использования
«Системы ускорения - замедления платежного
оборота». Суть этой системы заключается
в разработке на предприятии организационных
мероприятий по ускорению привлечения
денежных средств и замедлению их выплат
в отдельные интервалы времени для повышения
синхронности формирования положительного
и отрицательного денежных потоков.