Управление государственным долгом

     Процент выплачивается путем отделения  купонов и их пересылки банку - платежному агенту. Обычно облигации хранятся в депозитарии, который и берет на себя функции по инкассации купонов для их владельцев.

     На  рынке еврооблигаций широко распространены конвертируемые облигации (convertiblebonds) и облигации с варрантом (warrantbonds). Они дают право конверсии облигации в акции эмитента. Самые крупные эмитенты конвертируемых облигаций - японские корпорации, выпускающие облигации в долларах с конвертацией в акции в йенах. Облигации без конверсионных привилегий носят название "обычной" - straightbonds.

     Особенности налогообложения:

     По  еврооблигациям проценты выплачиваются  без вычета налогов на проценты и  дивиденды (withholdingtax). Налог (уже как  чисто подоходный налог) платится инвесторам по законодательству своей страны

     Если  же местное законодательство предусматривает  удержание налога на проценты, который  платит заемщик, последний обязан довести  величину процентных платежей до уровня, обеспечивающего инвестору процентный доход, равный номинальному купону.

     Российские  еврооблигации

     Облигации внешних облигационных займов (еврооблигации) Российской Федерации являются государственными ценными бумагами Российской Федерации. Они выпущены от имени Российской Федерации, а эмитентом выступает Министерство финансов Российской Федерации - федеральный орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого решением Правительства Российской Федерации отнесено составление и исполнение федерального бюджета.

     На  сегодняшний день рынок российских еврооблигаций представлен ценными  бумагами, выпущенными федеральным  правительством, регионами, а также частными компаниями. Объем российских государственных еврооблигаций, находящихся на данный момент в обращении, достигает 35,3 млрд. долл., региональных и муниципальных бумаг - 1,2 млрд. долл., корпоративных бумаг - 2,8 млрд. долл. По состоянию на конец апреля 2002 года эмитентами евробондов выступили 14 компаний и 5 субъектов Федерации.

     В настоящее время на внешнем рынке  обращается 11 выпусков российских государственных еврооблигаций, общим объемом по номиналу 36,2 млрд. долларов США. Весь рынок этих облигаций в силу сложившейся практики и традиций на международном рынке является внебиржевым. Среди активных операторов рынка еврооблигаций выделяется не более 20-30 российских банков. В среднем объем одной сделки с еврооблигациями российского уполномоченного банка составляет от одного до двух миллионов долларов США. Поскольку еврооблигации России выпущены в документарной форме в виде глобальных сертификатов, учет этих ценных бумаг ведется централизованно. Центрами учета и расчетов по этим бумагам являются международные депозитарно-клиринговые системы Euroclear и ClearstreamBanking. Российский участник рынка еврооблигаций имеет возможность работать на нем при наличии у него прямого счета в указанных международных депозитарно-клиринговых системах или счета депо в одном из российских депозитариев, имеющем прямой счет в Euroclear или ClearstreamBanking. Для каждого владельца еврооблигаций Российской Федерации они существуют только в виде записей по счетам депо.

     Основной  объем торговли российскими еврооблигациями  в настоящее время сосредоточен за рубежом, прежде всего в Лондоне, а также во Франкфурте и Люксембурге. Большинство российских евробондов учитывается в EuroclearGroup, куда входит EuroclearBank и EuroclearFrance (бывшийSicovam S.A.), и в ClearstreamInternational, образовавшейся в результате слияния CedelInternational и DeutscheBoerseClearing.

     Рынок российских еврооблигаций, функционирующий  на западных площадках в основном крупнооптовый  размер торгового  лота составляет 1 тысячу бумаг (порядка 1 млн. долл.). Главными операторами рынка  выступают ведущие европейские и американские банки, а держателями - фонды (как пенсионные, так и денежного управления), а также страховые компании.

IIУправление государственным долгом

     2.1 Управление государственным кредитом

     Управление  государственным кредитом- одно из направлений финансовой политики государства, связанное с обеспечением его деятельности в качестве заемщика, кредитора и гаранта. Это совокупность действий государства, связанных обслуживанием и погашением государственного долга, выпуском и размещением новых займов, поддержанием вторичного рынка долговых обязательств, регулированием рынка государственного кредита. Регулирует и осуществляют эту деятельность Министерство финансов РФ и Центральный банк РФ, которые определяют общий объем бюджетного дефицита, объем и характер займов, необходимых для его финансирования, разрабатывают кредитную политику и ее институциональное обеспечение.

     Управление  государственным кредитом направлено на достижение экономических, социальных и политических целей, которые определяются тенденциями общественного прогресса  и современным состоянием экономики страны. В числе основных экономических целей – обеспечение экономической стабилизации и роста производства, поддержание его конкурентоспособности на мировом рынке; социальные цели подразумевают обеспечение социальной стабильности и социального прогресса; политические цели формируются исходя из идеи поддержания стабильности функционирования политической системы и обеспечения национальной безопасности. Достижение этих целей в немалой степени связано с управлением государственным долгом, в особенности внешним, состояние которого, как показывает мировая политика, во многом определяется не только экономическую независимость страны, но и сохранение ее национальной независимости страны, ее национального суверенитета, что особенно актуально и для современной России.

     Соответственно  определяются и ранжируются задачи, которые предназначена решить система управления государственным кредитом в России переходного периода: минимизация стоимости долга для заемщика; эффективное использование привлеченных средств, создание соответствующей системы учета и контроля; усиление инвестиционного характера займов; регулирование объемов заемных обязательств государства и поддержание их курса; привлечение средств на самых выгодных для эмитента условиях; определение приоритетов кредитной политики государства, обеспечение своевременного возврата предоставленных кредитов.

     В системе действий по управлению государственным  кредитом важнейшим является обслуживание и погашение государственного долга, поскольку все затраты такого рода осуществляются за счет бюджетных средств, создавая для него дополнительную нагрузку, а несвоевременность выплат ведет к увлечению суммы долга за счет штрафных санкций. Лишь в случае инвестиционных займов обслуживание и погашение обязательств осуществляются за счет доходов от проекта.

     Обслуживание  государственного долга предполагает, во-первых, осуществление операций по размещению долговых обязательств, во-вторых, выплату доходов по ним и, в-третьих, погашение долга полностью или частично согласно плану или осуществление взносов и фонд погашения. Погашение долга предполагает полный  возврат основной суммы долга и процентов по нему, а также штрафов и иных платежей, связанных с несвоевременным возвратом долга.

     Обслуживание  государственного долга РФ производится Банком России и его учреждениями, если иное не предусмотрено Правительством РФ. Банк России осуществляет функции генерального агента по обслуживанию государственного долга безвозмездно. Оплата услуг агентов по размещению и обслуживанию государственного долга осуществляется за счет средств федерального бюджета.

     С точки зрения инвестора, наиболее приемлемым является своевременное получение доходов и погашение займа, расчет по основной сумме долга и процентов по нему. Однако в условиях значительного роста государственной задолженности и бюджетного дефицита правительство вынуждено прибегать к различным способам регулирования долга. К таким способам традиционно относят рефинансирование, консолидацию, унификацию займа, обмен облигаций по регрессивному соотношению.

     В ряде случаев правительство может  провести обмен облигаций по регрессивному соотношению, т.е. когда несколько ранее выпущенных облигаций приравниваются к одной новой облигации, что избавляет государство от необходимости выполнять в полноценных деньгах расчеты по облигациям. Погашение облигаций. Размещенным ранее в обесценившейся на момент расчета валюте. 
 

2. Состояние государственного  долга РФ на 2010г

     Если  в конце этого года государственный  долг составляет 9,8% ВВП, то в следующем  году, если мы все займы осуществим, которые планируем на внутреннем и внешнем рынке, то будет 12,8% ВВП", - сказал глава Минфина.

     При этом он отметил, что "безопасным уровнем  в мире считается 60%".

     "Это  еще один резерв прочности  российского бюджета и экономики,  связанный с тем, что Россия  не зависит сегодня от большого  объема займов международных  финансовых организаций", - отметил  Кудрин. [14]

     По  его мнению, Россия в ближайшие  два-три года, пока выходит из кризиса, может "смело" заимствовать и поддерживать уровень государственных расходов.

     "Это  не превысит предельных величин", - убежден вице-премьер.

     "По-прежнему  заимствования Российской Федерации  будут привлекательны для инвесторов, мы будем надежными плательщиками и будем обслуживать этот долг", - заявил Кудрин.[14]

     Внешний госдолг России достиг пика на рубеже 1990-2000-х годов, когда он составлял более 100 миллиардов долларов, или более 50% ВВП. По состоянию на 1 декабря 2009 года он составлял 37,942 миллиарда долларов.

     Заключение

     В Бюджетном послании президента РФ "О  бюджетной политике на 2002 год" отмечалось: "Стратегия в области управления государственным долгом остается важнейшим  направлением бюджетной политики. Она  должна быть нацелена на смягчение пиков платежей, на улучшение структуры долга и снижение стоимости его обслуживания. Для этого следует создать единую систему управления государственным долгом, включающую в себя всеобъемлющую и унифицированную систему учета государственных долговых обязательств, выработку и реализацию единой стратегии управления государственным долгом. Потребуется внести существенные изменения в нормативные документы, касающиеся государственного долга и государственных заимствований, активно использовать известные в международной практике рыночные механизмы для улучшения структуры долга" [9]

     Полезно дать оценку имеющейся на сегодняшний  момент долговой ситуации в российской экономике, поскольку периодически возникает дискуссия о допустимости дефицита российского бюджета. До 2012г. профицит бюджета необходим. Дело в том, что в нашей стране на протяжении длительного периода (вплоть до дефолта 1998г.) управление долгом было ошибочным - федеральный бюджет сводился с дефицитом в фазе длительного экономического спада. Нарушался целый перечень макроэкономических ограничений на размер долга. Заемные денежные ресурсы тратились на потребительские цели, а не на инвестиционные. Нарушался критерий социальной справедливости. Нарушался критерий устойчивости динамики объема долга. Займы на рынке внутреннего долга истощали инвестиционные и кредитные потоки в реальный сектор экономики. Отсутствовали механизмы ограничения размера внешнего долга. Для трансформации госдолга в механизм ускорения экономического развития необходимо погасить ту часть долга, которая образовалась в ходе реформ с нарушением практически всех макроэкономических критериев. Для этого необходим профицит бюджета. Новые государственные займы необходимо использовать в соответствии с макроэкономической теорией. Погасить указанную часть госдолга, по оценкам, ранее 2012г. не представляется возможным. Если оценивать не только текущее состояние федерального бюджета, а его перспективы хотя бы на десятилетний период, то выгода от досрочного погашения долга очевидна.

     Если  же от такой стратегии отказаться, т. е. эту часть госдолга не погашать, а рефинансировать, то в обозримой перспективе госдолг останется проблемным элементом. Неэффективное использование заемных денежных ресурсов в период реформ превратило госдолг в чужеродный элемент в структуре российской экономики. Возможность обслуживания внутренней и внешней задолженности сохранится, но для трансформирования госдолга в механизм ускорения экономического развития этого недостаточно. Нужны проработанная научная теория государственного долга и план ее реализации на практике. 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Литература

1. Борисов Е.Ф. Экономическая теория: Учебник. - М.: Юристъ,2002. - 568с.
2. Бюджетный Кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 № 145-ФЗ (принят ГД ФС РФ 17.07.1998) (ред. От 24.07.2002, с изм. от 24.12.2002) (с изм. и доп., вступившими в силу с 01.01.2003)
3. Г.Б. Полякова. Бюджетная система России: Учебник – М: ЮНИТИДАНА, 2008-703с.
4. Государственный долг РФ// Колпакова Г.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит/ Г.М. Колпакова.- М.: Финансы и статистика.2005.-с.275-292.Кому должны// Прямые инвестиции, 2003., №2(10), с.5
5. Жигаев А.Ю. Роль государственного долга в рыночной экономике/ А.Ю. Жигаев// Деньги и кредит.-2004.-№5.-с.43-49.
6. Смирнов Константин "Система поддержки экспорта появится в ближайшеевремя"// Приложение к газете "Коммерсант” №15(2612) от 30.01.2003
7. Федеральный Закон от 24.12.2002 № 176-ФЗ "О федеральном бюджете на 2003 год" (принят ГД ФС РФ 11.12.2002)
8. Шабалин А. Динамика государственного и корпоративного долга/А.Шабалин// Экономист.-2006.-№4.-с.50-57.
9. Шенаев В.П. Проблема внешнего долга России
10. В.Н. Шенаев// Бизнес и банки.-2005.-№26.-с.1-3.
11. Экономика России: Учеб.пособие. – М.: Юрист, 2002. – 320с.
12. Экономическая теория. Задачи, логические схемы, методические материалы /Под ред. А.И.Добрынина, Л.С. Тарасевича. - СПб: Питер. 2001. - 448с.
13. Экономика переходного периода: очерки экономической политики посткоммунистической России 199802002гг./главный редактор Е.Т. Гайдар. - М.: Дело.2003.-831с.

     12. //www.minfin.ru Министерство финансов Российской Федерации

     13. // www.ach.gov.ru/ bulletins Счётная палата Российской Федерации