Теории финансовго менеджмента

     Содержание

     1.Концепция временной ценности денег и агентских отношений……………………………………………………………………...….3

     2.Состав и структура оборотных активов организации и источников финансирования оборотных средств…………………………………………..6

     3.Классификация сделок по реструктуризации деятельности фирмы……………………………………………………………………………8

     Список  литературы……………………………………………………….11 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Концепция временной ценности денег и агентских  отношений

 

     Концепция временной ценности денежных ресурсов (Time Value of

     Money Model) (Ирвинг Фишер 1930 г., Джон Хиршлифер 1958 г.)

          Временная ценность – объективно  существующая характеристика

денежных  ресурсов. Она определяется четырьмя основными причинами:

         - инфляцией;

         - риском недополучения или неполучения  ожидаемой суммы;

         - снижением платёжеспособности;

         - невозможностью получения прибыли  альтернативным способом.

     Концепция изменения стоимости денег во времени играет центральную роль в практике финансовых вычислений и  выражает необходимость учета фактора  времени при осуществлении долговременных финансовых операций путем оценки и сравнения стоимости денег в начале финансирования проекта и при их возврате в виде будущих денежных поступлений.

     Концепция временной стоимости денег заключается  в том, что стоимость денег  с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента. Таким образом, одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость. При этом стоимость денег в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде. Эта неравноценность определяется действием трех основных факторов: инфляцией, риском неполучения дохода при вложении капитала и особенностями денег, рассматриваемых как один из видов оборотных активов¹.

         Концепция агентских отношений (Майкл Дженсен и Уильям Меклинг 1976 г.)

          Концепция введена в финансовый менеджмент в связи с усложнением организационно – правовых форм бизнеса. В сложных организационно-правовых формах присутствует разрыв между функцией владения и

функцией  управления, то есть владельцы компаний удалены от управления, которым занимаются менеджеры. Для того, чтобы нивелировать про-тиворечия между менеджерами  и владельцами, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы вынуждены нести агент-ские издержки (участие менеджера в прибылях, либо согласие с использо-ванием прибыли).

       Существуют 3 категории агентских затрат:

1) расходы  на осуществление контроля за  деятельностью менеджеров. Например, затраты на проведение аудиторских проверок;

2) расходы  на создание организационной  структуры, ограничивающей возможность  нежелательного поведения менеджеров. Например, введение в состав правления  внешних инвесторов;

3) альтернативные  затраты, возникающие в тех  случаях, когда условия, установленные акционерами, ограничивают действия менеджеров,

противоречащих  интересам владельцев. Например, голосование  по определенным вопросам на общем  собрании.

             Агентские затраты могут увеличиваться, пока каждый доллар ихприроста обеспечивает увеличение богатства акционеров более, чем на 1доллар.

        Механизмы, побуждающие менеджеров действовать в интересах акционеров:

        - система стимулирования на основе  показателя деятельности фир-

     мы;

          - непосредственное вмешательство  акционеров;

          - угроза увольнения;

          - угроза скупки контрольного  пакета акций фирмы.

     С позиции управления финансами наиболее важными отношениями являются отношения  между собственниками и менеджерами, а также между кредиторами  и собственниками. Под агентскими понимаются отношения двух участников, один из которых (принципал) передает другому (агенту) свои функции. Теория агентских отношений изучает сущность и причины возникновения подобных конфликтов, а также разрабатывает методы и инструменты, позволяющие преодолевать или снижать их негативные последствия.

     Большинству крупных предприятий присущ разрыв между функцией владения и функцией управления, т.е. владельцы предприятия  не должны заниматься оперативным управлением. Однако интересы владельцев и управляющих  совпадают далеко не всегда, особенно в случае выбора между перспективной и сиюминутной прибылью. Собственники предприятия пытаются ограничить возможность нежелательных действий управляющих и при этом несут определенные издержки, которые называются агентскими². 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2. Состав и структура оборотных активов организации и источников финансирования оборотных средств 

     Оборотный капитал — это часть производительного капитала фирмы, которая в течение одного кругооборота полностью потребляется и переносит свою стоимость на изготовляемый продукт и возвращается фирме в денежной форме после каждого кругооборота.

     В состав оборотного капитала входят: затраты на приобретение предметов потребления и затраты на оплату труда. Оборотные средства предприятия существуют в сфере производства и в сфере обращения.

     Оборот  оборотного капитала. Он включает в себя 2 стадии:

1. Пребывание стоимости предметов труда в производственных запасах.
2. Прохождение стоимостью предметов труда через незавершенное производство и расходы будущих периодов.

     Эти 2 стадии относятся к сфере производства.

     Далее оборотный капитал покидает сферу  производства и двигается в сферу обращения. Здесь оборотный капитал движется в составе капиталообращения, который состоит из товарного капитала и денежного капитала. В сфере обращения оборотный капитал также проходит 2 стадии:

1. Пребывание стоимости оборотного капитала в структуре стоимости готовой продукции.
2. Пребывание стоимости оборотного капитала в денежных средствах.

     Полученные, в результате реализации продукции, денежные средства могут быть израсходованы на приобретение предметов труда и на оплату труда работников предприятий.

     Оборотный капитал + капитальное обращение, взятые вместе в денежной форме образуют оборотные средства фирмы.

     Движение  оборотных средств фирмы можно представить в виде следующей схемы:

     Д — ПЗ — НП(РБП) — ГП’ — Д’

     НП — незавершенное производство;

     РБП — расходы будущих периодов;

     Д — деньги;

     ПЗ — производственные запасы;

     ГП’ — готовая продукция

     По источникам формирования оборотные средства подразделяются на:

1. собственные, то есть те, которые находятся постоянно в распоряжении фирмы. В течение года потребность предприятий в оборотных средствах может изменяться, поэтому нецелесообразно полностью формировать оборотные средства за счет собственных источников. Это привело бы к образованию излишков оборотных средств в отдельные моменты и ослаблению стимулов к их экономичному использованию.
2. заемные средства, которые формируются за счет банковского кредита и используется для удовлетворения временных потребностей. Дополнительная потребность в оборотных средствах, обусловленная временными нуждами, обеспечивается краткосрочными кредитами банка³.

     Кроме собственных и заемных средств в обороте предприятия находятся привлеченные средства. Это кредиторская задолженность всех видов, а также средства целевого финансирования до их использования по прямому назначению.

     Эффективность использования оборотных средств  зависит от соотношения в их составе оборотного капитала и капиталообращения. Если более высокий удельный вес оборотного капитала в составе оборотных средств, то оборотные средства используются более эффективно. 

3. Классификация сделок по реструктуризации деятельности фирмы

 

     Реструктуризация  предприятия - это осуществление организационно-экономических, правовых и технических мероприятий, направленных на: изменение структуры предприятия, управления им, форм собственности, организационно-правовых форм; финансовое оздоровление, увеличение объема выпуска конкурентоспособной продукции, повышение эффективности производства.

     Целью реструктуризации является создание полноценных  субъектов предпринимательской  деятельности, способных эффективно функционировать в условиях рыночной экономики и производить конкурентоспособную продукцию, отвечающую требованиям товарных рынков. Следовательно, процедуру реструктуризации можно определить как комплекс мероприятий, направленных на восстановление устойчивой технической, экономической и финансовой жизнедеятельности предприятий.

     Реструктуризация предприятия обычно, предусматривает решение двух основных задач: во-первых, обеспечить его выживание в недалеком будущем; во-вторых, восстановить его конкурентоспособность на длительную перспективу.

     В процессе оперативной реструктуризации предприятия (организации) особое внимание уделяется решению основным проблемам: обеспечение ликвидности и существенное улучшение результатов ее деятельности. Такая реструктуризация проходит обычно в течение 3-4 месяцев и предусматривает резкое повышение эффективности собственной деятельности предприятия⁴.

     Однако  если процесс преобразования предприятия (организации) ограничить лишь оперативной  реструктуризацией, то оно (она) вскоре неизбежно вновь окажется в кризисном  состоянии.

     Стратегическая  реструктуризация предприятия направлена на обеспечение долговременной его конкурентоспособности на отечественном и мировом рынках. Для достижения этого необходимо четко определить стратегическую цель реструктуризации предприятия (организации). Всесторонне обоснованная цель реструктуризации конкретного субъекта хозяйствования может быть сформулирована в общем виде следующим образом: продукция предприятия и результат деятельности организации должны соответствовать текущему платежеспособному спросу на рынке. Предприятие, удовлетворяющее этому требованию, с одной стороны сохраняет централизованный контроль в наиболее важных сферах деятельности, а с другой - возрождается благодаря проведению активной научно-технической и рыночной стратегии в пределах товарной группы. Как правило, кризисное состояние предприятия наступает вследствие не одной, а нескольких причин. Чем больше их бывает, тем медленнее становится реакция субъектов хозяйствования на изменения типа хозяйственной системы.

     Организационно-правовой вид реструктуризации предусматривает коммерциализацию деятельности, изменения в организационной структуре субъекта хозяйствования, смену собственности на государственном предприятии (в учреждении).

     Управленческая  реструктуризация связана с подготовкой  и переподготовкой персонала с ориентацией на конкурентоспособное функционирование предприятия, современную маркетинговую, инновационную и техническую его политику.

     Техническая реструктуризация призвана обеспечить такое состояние предприятия, при  котором оно достигает соответствующего уровня производственного потенциала, технологии, «ноу-хау», управленческих навыков, квалификации персонала, эффективных систем снабжения и логистики, т. е. всего того, что позволяет данному предприятию выходить на рынок с эффективной конкурентоспособной продукцией.