Сущность Денежно-кредитной политики и ее роль в государственном регулировании экономики

Спрос на деньги

Спрос на деньги (MD) формируется из:

1) спроса на деньги  как средство обращения (иначе - деловой, операционный, или спрос на деньги  для совершения сделок)

2) спроса на деньги  как средство сохранения стоимости (иначе - спрос на деньги как  на активы, спрос на запасную  стоимость, или спекулятивный спрос).

Рис.1. Денежное предложение при различных целях денежно-кредитной политики:

 

MS1 - денежное предложение  при монетарной политике, направленной  на поддержание неизменной массы  денег в обращении;

MS2 - денежное предложение  при гибкой денежно-кредитной  политике;

MS3 - денежное предложение  при допущении изменения и  массы денег в обращении, и  ставки процента.

Общий спрос на деньги зависит от уровня номинального объема ВНП и процентной ставки.

В этом аспекте познакомимся с основными теоретическими моделями спроса на деньги, которые легли в основу приведенного утверждения.

Начнем с количественной теории. В общем виде количественная теория денег и есть теория спроса на деньги. В ней функция спроса на деньги выводится из уравнения обмена: М * V = Р * Y - и определяется как (М / Р) = L(Y), где L(Y) означает спрос на ликвидный товар - деньги.

Согласно этому уравнению, величина спроса на реальные денежные запасы является функцией дохода.

Кроме того, известно, что (М / Р) = k * Y, т.е. спрос на реальные денежные запасы прямо пропорционален доходу.

Вместе с тем, спрос на денежном рынке отличается от привычного тем, что фактически это спрос на капитал в денежной форме. Сумма необходимых денег - это денежный капитал, который люди желают иметь в определенный период времени при специфических условиях. Подход к деньгам как к одному из видов богатства характерен для теоретических разработок Дж. Кейнса.

В труде «Общая теория занятости, процента и денег» Дж. Кейнс утверждал, что люди держат на руках деньги (имеется в виду деньги как денежный агрегат M1), т.е. хранят, по крайней мере, часть богатства в виде денег, поскольку последние обладают свойством абсолютной ликвидности. Следовательно, спрос на деньги зависит от того, насколько ценится на данный момент свойство ликвидности. Дж. Кейнс назвал свою теорию спроса на деньги «теорией предпочтения ликвидности».

Согласно этой теории, существует обратная связь между величиной спроса на деньги и нормой процента. Хозяйственные агенты держат часть богатства в ликвидной форме, если они считают, что иная форма богатства может быть сопряжена со значительным риском или может принести потери. Вместе с тем, наличные деньги не приносят того дохода, который хозяйственные агенты получают от хранения богатства в виде банковских депозитов или облигаций, приносящих проценты. Так как ставка процента становится в данном случае альтернативными издержками хранения богатства в виде наличных денег, более высокая ставка процента понижает спрос на деньги, а низкая ставка процента - повышает.

Функция спроса на деньги предстает в виде:

(M/P)d = L(r, Y),

где r - ставка процента, Y - доход.

Величина спроса на деньги прямо пропорциональна доходу и обратно пропорциональна ставке процента.

В графическом отображении этой функции кривая спроса на деньги будет иметь отрицательный наклон, причем наклон будет возрастать по мере уменьшения ставки процента при заданном уровне дохода. При увеличении дохода кривая спроса на деньги сдвинется вправо-вверх, а при уменьшении - соответственно влево-вниз.

Итак, спрос на деньги как средство обращения определяется уровнем денежного, или номинального, ВНП (прямо пропорционально). Чем больше доход в обществе, чем больше совершается сделок, чем выше уровень цен, тем больше потребуется денег для совершения экономических сделок в рамках национальной экономики. 

Рис..2. Операционный спрос на деньги.

 

С определенным упрощением можно сказать, что операционный спрос на деньги не зависит от ставки процента, и тогда график спроса на деньги для сделок будет выглядеть следующим образом:

Спрос на деньги как средство сохранения стоимости зависит от величины номинальной ставки процента (обратно пропорционально), поскольку, как подчеркивалось ранее, при владении деньгами в форме наличности и чековых вкладов, не приносящих владельцу процентов, возникают определенные вмененные (альтернативные) издержки по сравнению с использованием сбережений в виде ценных бумаг.

Распределение финансовых активов, например, на наличные деньги и облигации, зависит от величины ставки процента: чем она выше, тем ниже курс ценных бумаг и выше спрос на них, тем ниже спрос на наличные деньги (ниже спекулятивный спрос), и наоборот (рис.3).

Рис..3. Спрос на деньги как на активы.

Итак, общий спрос на деньги зависит от номинальной ставки процента и объема номинального ВНП.

График общего спроса на деньги будет выглядеть следующим образом:

 

Рис.4. Общий спрос на деньги

 

На рис.4 номинальная процентная ставка - на вертикальной оси, общий спрос на деньги - на горизонтальной оси. Функциональная зависимость этих параметров даст совокупность кривых, каждая из которых соответствует определенному уровню номинального ВНП. Перемещения вдоль кривой показывают изменения процентной ставки. Причем при высоких процентных ставках кривая становится почти вертикальной, поскольку все сбережения вкладываются в этой ситуации в ценные бумаги, спрос на деньги ограничивается операционным спросом и уже не снижается при дальнейшем росте процента.

В целом денежный рынок может иметь следующее графическое отображение.

 

Рис.5. Графическое отображение денежного рынка

 

На рис.5 точка Е находится на пересечении кривых спроса и предложения денег и определяет «цену» равновесия на денежном рынке. Это равновесная ставка процента, т.е. альтернативная стоимость хранения не приносящих проценты денег.

Равновесие на денежном рынке является подвижным, т.е. оно постоянно меняется под воздействием ряда факторов.

Представим, что меняется предложение денег, а спрос на деньги остается постоянным.

Если предложение денег выросло, то:

1) линия предложения денег перемещается вправо;

2) происходит движение  вдоль кривой спроса вправо  вниз до точки E1;

3) ставка процента снижается.

Эти изменения иллюстрирует рис.6.

 

Рис.6. Изменения на денежном рынке при росте предложения денег (спрос на деньги не меняется).

 

При уменьшении предложения денег будут происходить обратные процессы.

При увеличении предложения денег возникает их кратковременный избыток. Люди стремятся уменьшить количество своих денежных запасов путем покупки других финансовых активов (например, облигаций). Спрос на них растет, цены соответственно увеличиваются. Процентная ставка, или альтернативная стоимость хранения, не приносящих процентов денег падает. Поскольку ликвидность становится менее дорогой, население и фирмы постепенно увеличивают количество наличности и чековых вкладов, которые они готовы держать на руках, и восстанавливается равновесие на денежном рынке при большем предложении денег и меньшем проценте.

При уменьшении предложения денег равновесие на денежном рынке восстанавливается при меньшем, чем первоначальное, количестве денег в обращении и большей, чем первоначальная, ставке процента.

Предположим теперь, что меняется спрос на деньги, а предложение остается неизменным. Эти изменения иллюстрирует рис.7.

 

Рис.7. Изменения на денежном рынке при росте спроса на деньги (предложение денег не меняется).

Если спрос на деньги вырос, то:

1) кривая спроса на  деньги сдвинется вправо вверх;

2) процентная ставка повышается.

При уменьшении спроса на деньги будут происходить обратные явления.

Рис.7 иллюстрирует следующие реальные процессы. Пусть спрос на деньги возрос вследствие роста номинального ВНП, т.е. население и фирмы предпочитают держать свои активы в денежной форме. Но при неизменном предложении денег равновесие может установиться только при росте «цены» денег (номинальной ставке процента).

При уменьшении спроса на деньги и неизменном предложении равновесие на денежном рынке устанавливается при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.

Следует заметить, что в зависимости от причин, вызвавших изменение спроса на деньги, могут меняться цели денежно-кредитной политики (жесткая или гибкая денежно-кредитная политика или выбор такого варианта монетарной политики, при которой допускается свободное колебание массы денег в обращении и процентной ставки).

1. Если сдвиг в спросе  на деньги вызван циклическими  изменениями и он нежелателен, то с помощью денежно-кредитной  политики можно «сгладить» эти  изменения. В случае циклического  «перегрева» экономики допускается  повышение процентных ставок. Следствием  роста нормы процента будет  снижение деловой активности. И наоборот, в случае циклического спада - следует добиться снижения нормы процента и тем самым - повышения деловой активности за счет увеличения инвестиционного спроса.

2. Если же сдвиг в  спросе на деньги вызван исключительно  ростом цен, то любое увеличение  денежного предложения будет  «раскручивать» инфляционную спираль. Целью денежно-кредитной политики  в этом случае будет поддержание  денежной массы, находящейся в  обращении, на определенном фиксированном  уровне. Графически денежное предложение  в данном случае будет отображаться вертикальной прямой.

3. Рассматривая денежный  рынок, мы до сих пор предполагали, что скорость обращения денег  постоянна. Но она ведь может  меняться и меняется под воздействием, например, перемен в организации  денежного обращения в стране, что скажется и на норме  процента, и на объеме производства, и на ценах (вспомним здесь  уравнение обмена И. Фишера). Если  Центральный банк ставит задачу  нейтрализовать воздействие изменения  скорости обращения денег на  национальную экономику, он придерживается  гибкой денежно-кредитной политики: масса денег в обращении должна  возрастать (или уменьшаться) в такой  же пропорции, в какой уменьшается (или возрастает) скорость обращения  денег. Графическим отображением  денежного предложения в таком  случае будет горизонтальная прямая.

Рассмотрим теперь сам механизм регулирования денежной массы в обращении, т.е. предложения денег.

Инструменты регулирования денежного обращения.

В мировой практике используются следующие инструменты:

- операции на открытом  рынке с государственными ценными бумагами;

- политика учетной ставки (дисконтная политика), т.е. регулирование  процента по ссудам коммерческих банков у центрального банка;

- изменение норматива  обязательных резервов, устанавливаемых  Центральным банком для коммерческих банков.

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Основные инструменты денежно-кредитной политики

 

С помощью основных инструментов,  центральный банк проводит свою политику по отношению к коммерческим банкам. К ним относятся в первую очередь изменение ставки рефинансирования, изменение норм обязательных резервов, операции на открытом рынке с ценными бумагами и иностранной валютой, а также некоторые меры, носящие жесткий административный характер.

1. Политика обязательных  резервов.

В настоящее время минимальные резервы - это наиболее ликвидные активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в центральном банке или в иных высоколиквидных формах, определяемых центральным банком. Норматив резервных требований представляет собой установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций. Использование нормативов может иметь как тотальный (установление ко всей сумме обязательств или ссуд), так и селективный (к их определенной части) характер воздействия.

Минимальные резервы выполняют две основные функции.

Во-первых, они как ликвидные резервы служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам их клиентов. Периодическим изменением нормы обязательных резервов центральный банк поддерживает степень ликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации.

Во-вторых, минимальные резервы являются инструментом, используемым центральным банком для регулирования объема денежной массы в стране. Посредством изменения норматива резервных средств центральный банк регулирует масштабы активных операций коммерческих банков (в основном объем выдаваемых ими кредитов), а следовательно, и возможности осуществления ими депозитной эмиссии. Кредитные институты могут расширять ссудные операции, если их обязательные резервы в центральном банке превышают установленный норматив. Когда масса денег в обороте (наличных и безналичных) превосходит необходимую потребность, центральный банк проводит политику кредитной рестрикции путем увеличения нормативов отчисления, то есть процента резервирования средств в центральном банке. Тем самым он вынуждает банки сократить объем активных операций".