Накопленный капитал находит
свое отражение в виде статей,
возникающих в результате распределения
чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная
прибыль, иные аналогичные статьи). Ефимова
О.В. обращает внимание на то, что источник
образования отдельных составляющих накопленного
капитала один - нераспределенная прибыль,
а цели и порядок формирования, направления
и возможности использования каждой его
статьи существенно отличаются.
Барсукова И.В. [18] поднимает такую
проблему, как достаточность денежного
капитала для осуществления финансовой
деятельности, обслуживания денежного
оборота, создания условий для экономического
роста. Эта проблема остается пока нерешенной,
о чем свидетельствует значительный недостаток
собственного оборотного капитала у большинства
предприятий.
Все статьи собственного капитала
формируются в соответствии с
законодательством РФ, учредительными
документами и учетной политикой. Действующее
законодательство определяет обязанность
акционерного общества создавать два
фонда - уставный и резервный. Вопросы
использования резервного и иных фондов
общества относятся к исключительной
компетенции совета директоров общества.
Управление собственным капиталом
связано не только с обеспечением
эффективного использования уже накопленной
его части, но и с формированием собственных
финансовых ресурсов, обеспечивающих
предстоящее развитие предприятия. В процессе
управления формированием собственных
финансовых ресурсов они классифицируются
по источникам этого формирования.
Состав основных
источников формирования собственного
капитала предприятия.
Источники формирования собственного
капитала
Внутренние источники
Внешние источники
Прибыль, остающаяся
привлечение дополнительного
В распоряжении
акционерного капитала
организации
амортизационнные
получение предприятием
отчисления
от использования
безвоздмезной финансовой
основных средств
и нема-
помощи
териальных активов
прочие внутренние
прочие внешние источники
источники формирования
формирования собственного
собственного
капитала
капитала
Рис. 3
В составе внутренних источников
формирования собственного капитала
основное место принадлежит прибыли, остающейся
в распоряжении финансовых ресурсов, обеспечивает
прирост собственного капитала, а соответственно
и рост рыночной стоимости предприятия.
Определенную роль в составе внутренних
источников играют также амортизационные
отчисления, особенно на предприятиях
с высокой стоимостью собственных основных
средств и нематериальных активов, однако,
сумму собственного капитала они не увеличивают,
а лишь остаются средством его реинвестирования.
Прочие внутренние источники не играют
заметной роли в формировании собственного
капитала предприятия.
В составе внешних источников формирования
собственного капитала основное место
принадлежит привлечению предприятием
дополнительного акционерного капитала
(путем дополнительной эмиссии и реализации
акций). Для отдельных предприятий одним
из внешних источников формирования собственных
финансовых ресурсов может являться предоставляемая
им безвозмездная финансовая помощь (как
правило, такая помощь оказывается лишь
отдельным государственным предприятиям
разного уровня). В число прочих источников
входит бесплатно передаваемые предприятию
материальные и нематериальные активы,
включаемые в состав его баланса.
Основу управления собственным
капиталом предприятия составляет
управление формированием его собственных
финансовых ресурсов. В целях обеспечения
эффективности управления этим процессом
на предприятии разрабатывается обычно
специальная финансовая политика, направленная
на привлечение собственных финансовых
ресурсов из различных источников в соответствии
с потребностями его развития в предстоящем
периоде.
Политика формирования
собственных финансовых ресурсов представляет
собой часть общей финансовой стратегии
предприятия, заключающаяся в обеспечении
необходимого уровня самофинансирования
его производственного развития.
Разработка политики формирования
собственных финансовых ресурсов предприятия
осуществляется по следующим основным
этапам:
1. Анализ формирования собственных
финансовых ресурсов предприятия
в предшествующем периоде. Целью
такого анализа является выявление
потенциала формирования собственных
финансовых ресурсов и его соответствие
темпам развития предприятия.
На первом этапе анализа изучается
общий объем формирования собственных
финансовых ресурсов, соответствие
темпов прироста собственного
капитала темпам прироста активов и
объема реализуемой продукции предприятия,
динамика удельного веса собственных
ресурсов в общем объеме формирования
финансовых ресурсов в предплановом периоде.
На втором этапе анализа рассматриваются
источники формирования собственного
капитала. В первую очередь изучается
соотношение внешних и внутренних источников
формирования собственного капитала,
а также стоимость привлечения собственного
капитала за счет различных источников.
На третьем этапе анализа оценивается
достаточность собственных финансовых
ресурсов, сформированных на предприятии
в предплановом периоде. Критерием такой
оценки выступает показатель «коэффициент
самофинансирования предприятия». Его
динамика отражает тенденцию обеспеченности
развития предприятия собственными финансовыми
ресурсами.
2. Определение общей потребности
в собственных финансовых ресурсах.
Эта потребность определяется
по следующей формуле:
Псфр =
Пк * Уск : 100 – Ски + Пр
где Псфр - общая потребность в
собственных финансовых ресурсах
предприятия в планируемом периоде;
Пк - общая потребность в капитале
на конец планового периода;
Уск - планируемый удельный вес
собственного капитала в общей
его сумме;
Ски - сумма собственного капитала на
начало планируемого периода;
Пр - сумма
прибыли, направляемая на потребление
в плановом периоде.
3.Оценка стоимости привлечения
собственного капитала из различных
источников. Такая оценка проводится в
разрезе основных элементов собственного
капитала, формируемого за счет внутренних
и внешних источников. Результаты такой
оценки служат основой разработки управленческих
решении относительно выбора альтернативных
источников формирования собственных
финансовых ресурсов, обеспечивающих
прирост собственного капитала предприятия.
4. Обеспечение максимального объема
привлечения собственного капитала
за счет внутренних источников.
До того, как обращаться к внешним
источникам формирования собственного
капитала, должны быть реализованы
все возможности его формирования за счет
внутренних источников. Так как основными
планируемыми внутренними источниками
формирования собственного капитала предприятия
является сумма чистой прибыли и амортизационных
отчислений, то в первую очередь следует
в процессе планирования этих показателей
предусмотреть возможности их роста за
счет различных резервов.
Метод ускоренной амортизации
активной части основных фондов
увеличивает возможность формирования
собственного капитала за счет этого источника.
Однако, рост суммы амортизационных отчислений
в процессе проведения ускоренной амортизации
отдельных видов основных фондов приводит
к соответствующему уменьшению суммы
чистой прибыли. Поэтому при изыскании
резервов роста собственного капитала
за счет внутренних источников следует
исходить из необходимости максимизации
совокупной их суммы.
5.Обеспечение необходимого объема
привлечения собственного капитала
из внешних источников. Объем
привлечения собственного капитала
из внешних источников призван обеспечить
ту его часть, которую не удалось сформировать
за счет внутренних источников финансирования.
Если сумма привлекаемого за счет внутренних
источников собственного капитала полностью
обеспечивает общую потребность в нем
в плановом периоде, то в привлечение за
счет внешних источников нет необходимости.
Обеспечение удовлетворения потребности
в собственных финансовых ресурсах
за счет внешних источников планируется
за счет дополнительной эмиссии акций
или за счет других источников.
6.Оптимизация соотношения внутренних
и внешних источников формирования собственного
капитала. Процесс этой оптимизации основывается
на следующих критериях:
•
Обеспечение минимальной совокупной
стоимости привлечения собственного
капитала. Если стоимость привлечения
собственных финансовых ресурсов за счет
внешних источников превышает планируемую
стоимость привлечения заемных средств,
то от такого формирования собственных
ресурсов следует отказаться.
•
Обеспечение сохранения управления
предприятия первоначальными учредителями.
Рост дополнительного акционерного капитала
за счет сторонних инвесторов может привести
к потере такой управляемости.
При формировании
структуры капитала сельскохозяйственной
организации принципиальное значение
имеет земельный вопрос. Как отмечают
экономисты М.Пизенгольц [46], В.Ковалев
[31], М.Лишанский [39], возрождающийся рынок
земли определяется специфической особенностью
данного производственного фактора.
С 1990 года в России была введена
частная собственность на землю.
Появилась возможность коренным образом
изменить экономические отношения в аграрном
секторе. Были приняты указы Президента
и Постановления Правительства, которые
определили порядок передачи земли и имущества
колхозов и совхозов членам хозяйств.
В соответствии с требованиями нового
законодательства большинство колхозов
и совхозов перерегистрировались и формально
передали землю и имущество в собственность
своим работникам и пенсионерам. Хотя
собственность перешла от государства
к коллективу, она не перешла от коллектива
к частным лицам. Задача приватизации
не была решена. Начатая в 1991 году земельная
реформа не доведена до конца. Отсутствие
системы реальных гарантий прав на земельные
участки приводит к снижению инвестиций
в различные отрасли экономики, связанные
с использованием земли.
В условиях перехода на рыночные
отношения земля как главный
вид основных средств производства
в сельском хозяйстве должна быть принята
на системный балансовый учет в активе
с одновременным увеличением уставного
капитала. При этом возможно сохранение
индивидуальной земельной доли граждан
в коллективном имуществе. Это создает
условие для более точной оценки эффективности
используемой земли и развития ипотечного
кредитования.
Ухина О.И. [54] подчеркивает, что включение
стоимости земельных долей в уставный
капитал и соответственно в активы предприятия
позволит более достоверно определить
и структуру собственного капитала, а
также уровень его рентабельности. Кроме
того, уставный капитал, рассчитанный
с учетом нормативной цены земли, может
служить более обоснованной исходной
величиной для расчета резервного капитала,
который реально обеспечит независимость
и финансовую устойчивость предприятия.