Рынок ценных бумаг

     -  опционы (условные сделки или сделки с премией) – это срочные биржевые сделки, в которых один из контрагентов за установленное вознаграждение (премию) приобретает право на основании особого заявления, приуроченного к определенному дню, сделать тот или иной выбор, имеющий отношение к условиям исполнения сделки: исполнить сделку или отказаться от исполнения этой сделки. Опционы исходят из того, что курс ценной бумаги в момент окончательного расчета может измениться в сторону увеличения или уменьшения. В ряде случаев выгоднее заплатить премию и получить право отказаться от приобретения или продажи ценной бумаги.

     Опционы имеют свою классификацию:

      - простые сделки с премией. Плательщик премии в них имеет право либо потребовать исполнения сделки без права выбора, либо совершенно от нее отказаться, что называется правом "отхода";

     - кратные сделки с премией. Плательщик премии при заключении такой сделки имеет право потребовать от своего контрагента передачи ему ценных бумаг в количестве, в два, три и более раз превышающем установленное при заключении сделки их количество, по курсу, установленному при ее заключении;

     - стеллаж. Плательщик премии приобретает право сам определить свое положение в сделке, то есть при наступлении срока ее исполнения объявит себя или покупателем, или продавцом. Причем он обязан или купить у своего контрагента, получателя премии, ценные бумаги по высшему курсу, или продать их по низшему курсу, зафиксированному в момент заключения сделки;

     - пролонгационная сделка. Одной стороной сделки выступает биржевой спекулянт, заключивший на бирже сделку на срок с целью получения курсовой разницы. Потребность в пролонгации сделки возникает у биржевого игрока в том случае, если прогнозируемое им изменение курса не состоялось и ликвидация сделки не принесет прибыли. Однако биржевой спекулянт надеется, что изменение курса произойдет в ближайшее будущее, поэтому необходимо продлить условия сделки: ее пролонгировать. Таким образом, пролонгационная сделка биржевым игроком заключается с целью получения прибыли в конце ее срока от проводимых им биржевых спекуляций по договору срочной сделки, заключенному ранее.

       Существуют две разновидности  пролонгационной сделки.

1. Репорт (современное название в экономической литературе (репо). К этой сделке прибегают игроки на повышение "быки". Пролонгационная срочная сделка по продаже ценной бумаги "промежуточному" владельцу на заранее указанной в договоре срок по цене ниже цены ее обратного выкупа биржевиком в конце этого срока.
2. Депорт. К этой сделке прибегает биржевик, играющий на понижение, "медведь", когда курс ценной бумаги не понизился или понизился незначительно, и он рассчитывает на дальнейшее понижение ее курса.

   Хотя  специальный риск по пролонгационным  сделкам – риск «быка» и «медведя»  – несет биржевик, он в то же время  делает деньги "из воздуха", не авансируя свои реальные активы, а используя лишь нематериальные активы, – значение биржевой конъюнктуры. Использование заемных средств (репорт) или заемных ценных бумаг (депорт) вынуждает биржевика делиться прибылью от успешно проведенной срочной сделки.

     На  фьючерсных и опционных рынках существуют два основных типа стратегий торговли: хеджирование и спекуляция.

     Хеджирование  – эти биржевое страхование ценовых  потерь на физическом (наличном, реальном) рынке по отношению к фьючерсному  или опционному рынку. Хеджирование имеет своей целью уменьшение рыночного риска неблагоприятного изменения цены какого-либо актива. Участников биржевой торговли, осуществляющих хеджирование, называют хеджерами.

     Механизм  хеджирования состоит в том, что  участник рынка занимает в каждый момент времени прямо противоположные позиции на фьючерсных и физических, на опционных и реальных, на опционных и фьючерсных рынках. Как правило, направление движения цены на один и тот же актив на этих парах рынков совпадает. То есть, если торговец является покупателем на одном рынке, то но должен занимать позицию продавца на другом рынке, и наоборот. Поскольку, по условию, цена и там, и там движется в одном направлении, хотя и необязательно с одинаковой скоростью, постольку движение этих цен для торговца будет взаимопогашающимся полностью или частично, т. к. на одном рынке он – покупатель, а на другом – продавец.

     Спекуляция  – способ получения прибыли, основывающейся на различиях в динамике цен во времени, пространстве и на разные виды активов. Спекуляция имеет своей целью получение прибыли от игры на разнице в ценах биржевых активов в размере прямо пропорциональном уровню риска. Участники биржевой спекуляции называются спекулянтами.

     Существуют  два типа спекулянтов:

     -   первый тип – это спекулянты, которые играют на понижение цены: продают контракт по одной цене, а через некоторое время покупают этот же контракт по более низкой цене, на биржевом жаргоне их называют "медведями";

     -  второй тип – это спекулянты, которые играют на повышение цены: покупают контракт по данной цене, а спустя какое-то время продают его по более высокой цене. На биржевом жаргоне их называют "быками".

     Спекулянты  основывают свою торговлю на прогнозировании  изменений цен на биржевых рынках с помощью двух групп методов: экономических и технических ("математических"). Экономические методы анализируют качественное влияние факторов спроса и предложения на динамику цены. Технические методы основаны на прогнозе самой цены с использованием математических моделей. Экономические методы позволяют прогнозировать динамику цен на месяцы и годы вперед. Технические методы прогнозируют конкретный уровень цены на заданную дату торгового дня.

     В экономическом смысле оба типа стратегий  биржевой торговли есть способы получения  прибыли, основывающиеся не на производстве, а на разнице в ценах. В этом смысле и хеджирование, и биржевая спекуляция – это формы спекуляции, сутью которых является купить дешевле, а продать дороже. Эти две формы дополняют друг друга. Хеджирование невозможно без биржевой спекуляции, биржевая спекуляция не имеет смысла без подпитки ресурсами с рынков хеджеров. Биржевая спекуляция всегда несет в себе элемент хеджирования, т. к. каждый спекулянт стремится ограничить свой возможный риск, а это и есть хеджирование по самой своей сути.

     В отличие от хеджеров, спекулянты стремятся  так менять свои позиции на рынке, чтобы никогда не поставлять и  не получать сам актив, который лежит  в основе фьючерсного контракта  или опциона. Их цель – получение  самой прибыли без операций с активами.

     Ещё одной операцией на рынке ценных бумаг является инвестирование. Все инвесторы – индивидуальные и институциональные – стремятся достичь определенных целей, размещая свои сбережения в те или иные виды ценных бумаг.

     Основными целями инвестирования являются:

     ·   Безопасность вложений – неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода.

     ·   Доходность вложений – доход от операций купли-продажи ценных бумаг  на вторичном рынке.

     ·   Рост вложений. Достигается путем  капитализации дохода, когда дивиденды по акциям и проценты по облигациям выплачиваются ценными бумагами того же эмитента.

     ·   Ликвидность вложений или рыночность ценных бумаг, то есть быстрое и безущербное  для держателя обращение их в  деньги. Ликвидность означает, что при известной цене всегда найдутся покупатели, которые заберут данные ценные бумаги.

     Ни  одна ценная бумага не обладает всеми  перечисленными выше свойствами. Если ценные бумаги надежны, то доходность будет низкой, т.к. кто предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Аналогичным образом, если перспектива роста капитала очевидна, то возникает спрос, который повысит цену и понизит доходность. Совершенных ценных бумаг нет. "Примирение" четырех инвестиционных целей в известной степени возможно и достигается диверсификацией вложений.

     Диверсификация  – это средство снижения риска  серьезных потерь. Риск снижается, когда  капитал распределяется между множеством ценных бумаг.

     Инвестор, работая на рынке ценных бумаг, должен придерживаться принципа диверсификации вкладов. Это необходимо для того, чтобы снизить риск их потери. Если инвестор диверсифицирует свои вложения, он обязательно связан с совокупностью принадлежащих ему ценных бумаг различных видов, которая называется инвестиционным портфелем. Перечень и объемы входящих в портфель ценных бумаг называются структурой портфеля. Последняя представляет собой совокупность характеристик, которыми может управлять инвестор: изменять состав входящих в портфель ценных бумаг и их объемы для достижения тех целей инвестирования, которые преследует инвестор.

     В зависимости от соотношения рискованности  и доходности выделяются агрессивные  и оборонительные акции. К агрессивным  относятся акции развивающихся  предприятий, проводящих рискованную  политику. Вложения в эти ценные бумаги оправдано, когда инвестор желает получить высокий доход за короткое время и сознательно ради этого рискует. Оборонительные акции включают банковские и корпоративные акции эмитентов, которые хорошо зарекомендовали себя на фондовом рынке. Такие акции имеют устойчивый курс и регулярную выплату дивидендов, поэтому привлекательны для инвесторов, стремящихся к небольшим но стабильным доходам.

     При составлении портфеля инвестор должен учитывать следующие факторы: степень  риска-доходности, срок вложения, тип ценной бумаги. В зависимости от инвестиционной цели инвестор формирует портфель определенного типа. В настоящее время выделяются следующие типы портфелей:

     Портфель  роста. Целью такого портфеля является рост капитала за счет роста курса ценных бумаг. При этом выделяются:

     ·   Портфель агрессивного роста, ориентированного на максимальный прирост капитала. Он связан с большим риском, но при  благоприятном развитии предприятий-эмитентов  может принести высокий доход.

     ·  Портфель консервативного роста содержит в основном акции крупных, хорошо известных и стабильных компаний. Риск такого портфеля невелик.

     · Портфель среднего роста имеет одновременно инвестиционные свойства агрессивного и консервативного портфелей. В его состав входят акции как надежных, так и молодых компаний.

     Портфель  дохода. Целью этого типа портфелей  является получение дохода за счет дивидендов и процентов. Этот тип  портфеля обеспечивает заранее спланированный уровень дохода при почти нулевом  риске. Объектами инвестирования данного типа портфелей выступают высоконадежные ценные бумаги. В зависимости от входящих в него фондовых инструментов можно выделить виды портфелей:

     · Конвертируемые портфели состоят из конвертируемых привилегированных акций и облигаций. Такой портфель приносит дополнительный доход за счет обмена ценных бумаг, составляющих портфель, на обыкновенные акции, если этому благоприятствует рыночная конъюнктура.

     · Портфели денежного рынка имеют целью полное сохранение капитала. В их состав входят денежная наличность и быстрореализуемые активы. Если курс национальной валюты имеет тенденцию к снижению, то она может быть конвертирована в иностранную валюту. Таким образом, вложенный капитал растет при нулевом риске.

     ·   Портфели облигаций формируются  за счет облигаций и приносят средний доход при нулевом риске.

     Перечисленные типы и виды портфелей представляют структуру возможных портфелей, но на практике инвесторы часто формируют  портфели смешанного типа, например портфель роста и дохода. 

     3 Состояние и проблемы российского рынка ценных бумаг 

     Формирование  фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных  с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

     Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового  рынка, которые требуют первоочередного  решения:

1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.
2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.
3. Улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства.
4. Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо следующее: