Рынок ценных бумаг в структуре финансового рынка

    Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется в форме:

   1)открытого (публичного)  размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного  круга  инвесторов  -  с  публичным   объявлением,   проведением   рекламной   компа-нии   и регистрацией  проспекта  эмиссии;

   2)закрытого  (частного) размещения -  без  публичного объявления, без  проведения рекламной компании,  публикации и  регистрации  проспекта  эмиссии  среди  заранее  известного ограниченного круга инвесторов.

Процедура первичной эмиссии ценных бумаг включает следующие этапы:                                                                              

 1)при открытом размещении ценных бумаг:      

    а)принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;

б)подготовка и утверждение проспекта эмиссии ценных бумаг эмитентом;

    в)регистрация ценных бумаг на основании представленных            нотариально  заверенных  копий учредительных документов и проспекта эмиссии;

    г)издание  проспекта эмиссии  и  публикация  сообщения  о подписке на ценные бумаги;

    д)размещение ценных бумаг;                                                      

2) в случае закрытого размещения ценных бумаг:

    а)принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;

    б)регистрация ценных бумаг;

    в)размещение ценных бумаг;

Регистрация  ценных бумаг  производится следующим образом:

1.В Министерстве финансов  Российской Федерации :       

   а) если сумма эмиссии  равна или выше 50 млрд. руб., а также  при  последующих  выпусках,  при  которых  общая  сумма всех ценных  бумаг  одного  вида  будет  равна  или  свыше 50 млрд. руб.;

   б)в случае эмиссии  ценных бумаг независимо от  суммы  эмиссии органами государственной  власти и управления республики  в составе  Российской   Федерации, краев,  областей, городов, районов.

2.В министерствах финансов  республик в составе Российской     Федерации, краевыми, областными, городскими,(Москва  и Санкт-Петербург) финансовыми отделами  по месту нахождения эмитента:

   а)если сумма эмиссии  не  превышает  50  млрд. руб., а  также при  последующих  выпусках,  при   которых  общая сумма всех выпущенных ценных бумаг одного вида менее 50 млрд. руб.;                                                                                        

3.В  Центральном  банке  Российской Федерации в случае эмиссии ценных бумаг  банками и иными кредитными учреж-дениями независимо от суммы эмиссии.                        Владелец ценной бумаги получает  доход  от ее  владения и распоряжения. Доход от распоряжения ценной бумагой - это доход от продажи ее по рыночной стоимости, когда она превышает номинальную или первоначальную стоимость.

     Доход   от  владения   ценной бумагой может  быть получен различными способами. К ним относятся:

      а)установление  фиксированного процентного платежа;

      б)применение ступенчатой процентной ставки;

      в)использование  плавающей ставки процентного  дохода;

      г)индексирование  номинальной стоимости ценных  бумаг;

    д)реализация долговых  обязательств со скидкой (дис-контом) против их номинальной цены;

      е)проведение выигрышных займов;

      ж)использование  дивидендов;

Фиксированный процентный платеж - это самая простая форма платежа. Однако в условиях инфляции и быстро меняющейся рыночной конъюнктуры с течением времени неизменный по уровню доход потеряет свою привлекательность. Применение  ступенчатой  процентной  ставки  заключается  в  том, что устанавливается несколько дат, по истечению которых владелиц ценной бумаги может либо погасить ее, либо оставить до наступления следующей даты. В каждый последующий период ставка процента возрастает.   Плавающая ставка процента дохода изменяется регулярно (например, раз в квартал, в полугодие) в соответствии  с  динамикой  учетной  ставки  центрального  банка России или уровнем  доходности  государственных  ценных  бумаг,  размещаемых путем аукционной  продажи.  В качестве антиинфляционной меры могут выпускаться ценные  бумаги с номиналом,  индексируемым  с  учетом  индекса  потребительских цен. По некоторым ценным бумагам проценты могут не выплачиваться.  Их владельцы получают доход  благодаря тому, что покупают эти ценные бумаги со скидкой (дисконтом) против их номинальной   стоимости ,  а   погашают   по   номинальной стоимости.

По  отдельным  видам  ценных  бумаг   могут  проводиться регулярно  тиражи  и  по  их  итогам  владельцу  ценной  бумаги выплачивается  выигрыш.

Дивиденды представляют собой доход на акцию,  формирующийся за счет прибыли акционерного общества (или другого эмитента), выпустившего акции.  Размер  дивиденда не является величиной постоянной.  Он зависит прежде всего от величины прибыли акционерного общества, направляемой на выплату дивидендов.

Владелец ценных бумаг должен постоянно анализировать их движение на фондовом рынке. По результатам анализа принимается  решение  о  возможной  продаже какой-либо  ценной бумаги. Ценная бумага, как правило, продается, если:

1)она не принесла ожидаемый  доход и нет надежды на его  рост в будущем;

2)она выполнила возложенную  на нее функцию;

3)появились более эффективные  пути использования капитала, чем  вложение его в данную ценную бумагу.

 

Классификация ценных бумаг.

 

На фондовой  бирже обращаются  следующие ценные бумаги:

1)Акция;

2)Облигация;

3)Казначейские  обязательства  государства;

4)Сберегательные  и  депозитные  сертификаты;

5)Вексель;

7)Варрант;

8)Фьючерс;

9)Приватизационный  чек;

а также  брокерские   места  и  аренда  брокерских    мест.  Брокерское место  на бирже представляет собой право торговли  на данной бирже. Ценные бумаги, обращающиеся  на фондовой  бирже, подразделяются на основные и  производные. К   основным   относятся   акции, облигации, казначейские  обязательства  государства.  Производные  ценные  бумаги   это любые ценные бумаги, удостоверяющие право их  владельцев  на   покупку или продажу   перечисленных   выше   основных ценных  бумаг. К ним относятся прежде всего  опционы  и  фьючерсы.

Акция - это ценная бумага, свидетельствующая о внесении средств на развитие акционерного общества или предприятия и дающая право ее владельцу на получение части прибыли акционерного  общества (предприятия)  в  виде дивидендов.  Акции выпускаются без установленного срока обращения.  Акции бывают именные и на предъявителя. Физические  лица могут быть владельцами только именной акции.  На именной акции указываются фамилия, имя, отчество держателя акции.  Такая  акция, переданная другому лицу, теряет свою силу, т.е. на нее дивиденды  не  начисляются, и обратно она  не принимается. Именная ценная бумага может быть передана  другому  владельцу  путем нотариального оформления.    

Различаются  акции  трудового  коллектива,  акции  предприятия, акции акционерного общества. Акции трудового коллектива распространяются  только  среди  работников  данного предприятия,  акции  предприятия - среди  других  юридических лиц (предприятий, кооперативов, обществ, банков, ассоциаций т.п.).  Акции  трудового  коллектива  и  акции предприятий не дают их держателям право на участие в управлении предприятием.  Они не меняют правового положения и формы собственности предприятия, выпустившего акции, и являются лишь средством   мобилизации   дополнительных   финансовых ресурсов. Акции акционерного общества распространяются среди акционеров,т.е. совладельцев данного общества.

Акции акционерного общества бывают двух категорий:

обыкновенные (простые)  и  привилегированные.   Среди них можно выделить отдельные разновидности и типы акций (конвертируемая акция, "золотая акция" и т.п.)

Обыкновенные акции дают право на участие  в  управлении акционерным обществом (одна акция - один голос  при решении вопросов на собрании акционеров) и участвуют в распределении чистой прибыли общества после  пополнения  резервов   и   выплаты  дивидендов  по  привилегированным  акциям. Привилегированная акция не дает право на участие в управлении, но приносит постоянный (фиксированный)  диви-денд  и имеет преимущество перед обыкновенными акциями  при распределении прибыли и ликвидации общества.  Привилегированные акции могут выпускаться в виде конвертируемых акций.

Обыкновенные акции являются источником большинства корпораций. Так, в 1971 г. Нью-Йоркская фондовая биржа выплатила дивидентов всего на 20,2 млрд. долл., при этом по привилегированным акциям - лишь на 1,3 млрд. долл. Обыкновенная акция - это рисковый капитал, возврат которого владельцу не гарантирован, а постепенная его выплата возможна только при условии процветания компании.

Конвертируемые  акции это такие привилегированные акции,  которые   могут  обмениваться  по  желанию  владельца на обыкновенные  акции  или  облигации того же эмитента в соответствии с условиями конверсионной привилегии.  Эти  условия определяются при подготовке выпуска  конвертируемых акций. Конверсионная  цена  устанавливается  обычно  с  небольшими превышениями  над   рыночной   ценой   обыкновенных   акций. Это делается с целью избежать преждевременной конвертируемости акций. Конвертируемые акции являются переходной формой между собственным заемным капиталом.

При  приватизации  государственных  предприятий  могут выпускаться "золотые акции", привилегированные акции типов А и Б.

Золотая акция предоставляет ее владельцу на срок до трех лет право "вето" при принятии собранием акционеров решений:

   а)о внесении изменений  и  дополнений в устав акционер-ного  общества;

   б)о его реорганизации  или ликвидации;

   в)о его участии  в других предприятиях;

   г)о передаче в залог или аренду;

   д)о продаже и  отчуждении иными способами имущества.

Решения, принятые  собранием  акционеров  в  отсутствии владельца "золотой акции", является  недействительным.  Передача "золотой акции" в залог или траст не допускается. Продажа и отчуждение иными способами до истечения срока ее действия  разрешаются  только  органами, принявшими  решения о ее выпуске при учреждении акционерного общества. При продаже и отчуждении, "золотая акция" конвертируется в обыкновенную акцию, и особые права, предоставленные ее владельцу прекращаются. При приватизации государственных предприятий  выпускаются также два типа приватизированных акций А и Б, реализуемые при закрытой подписке. Закрытая подписка - это продажа  акций  работникам  предприятия  и  лицам, приравненным к ним, в соответствии с  законо-дательством о приватизации, на  льготных  условиях (передача их бесплатно,  продажа  по цене ниже номинальной на 30% , продажа в рассрочку до 3 лет и др.).

Владельцы акции типа А имеют права голоса на собрании, за исключением случая, когда принятые изменения устава  акционерного общества, затрагивают и их права и интересы.

Привилегированные акции типа Б выпускаются в счет доли  уставного  капитала ,  держателем  которого  является фонд имущества. Держателем акций типа Б является исключительно фонд имущества. Акции типа Б автоматически конвертируются в обыкновенные акции в момент их продажи фондом  имущества в порядке приватизации. При этом одна приватизированная акция обменивается на одну обыкновенную акцию.  Фонд имущества  как  держатель  акции  типа  Б не имеет права голоса на собрании акционеров. Акционерное общество, имеющее акции типа Б, не вправе приобретать выпущенные им акции и обязано дивиденды по обыкновенным  акциям  выплачивать  только  в денежной форме. 

         На приватизированном предприятии  создается также фонд акционирования   работников  предприятия  (ФАРП)  в  форме акционерного  общества  открытого  типа.  Размеры ФАРП   не могут  превышать  10 %  от  уставного  капитала   предприятия. ФАРП формируется за счет привилегированных акций, держателем которых  является соответствующий фонд имущества, а в случаях закрепления контрольного пакета акций в федеральной собственности - за счет обыкновенных акций, находящихся в распоряжении соответствующего комитета по управлению имуществом.  В  ФАРП  не  могут быть  направлены  акции,  надлежащие   передаче   или  продаже  членам  трудового  коллектива приватизируемого предприятия.  Правами  на приобретение акций  из  ФАРП  располагают  лица:

   1)состоящие в трудовых отношениях с данным предпри-ятием;

   2)не состоящие в трудовых отношениях с  данным  пред-приятием,  но имеющие личные лицевые счета приватизации работников этого предприятия.

Акционеру на  все  принадлежащие  ему  акции   выдается сертификат.

Сертификат  акций - это  ценная  бумага, которая является свидетельством  владения, указанного  в  нем  лица,  определенным числом  акций.   Передача  сертификата  от  одного  лица  к другому означает совершение сделки и переход права собственности на акции только в случае регистрации  операции  в  установленном порядке.

Акция имеет  номинальную (цена, обозначенная на акции) и  рыночную (цена,  по  которой  реально  покупается акция или курсовая) стоимость.  Курс акций находится  в  прямой  зависимости  от  размера  получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости   от   уровня   ссудного   (банковского)   процента.