Рынок ценных бумаг. Структура рынка ценных бумаг

Важнейшей характеристикой  вторичного рынка является ликвидность, отражающая не только объём торгов, но также многообразие сделок, число  торгуемых бумаг и количество профессиональных торговцев. В условиях высокой ликвидности разрыв между  ценой предложения и спроса на рынке ценных бумаг (спрэд) является минимальным при незначительном колебании цен от сделки к сделке, что обеспечивается высокой концентрацией  спроса и предложения. Это способствует установлению цены, которая воспринимается держателями бумаг и потенциальными покупателями как справедливая. Она стимулирует активную куплю-продажу.

Механизмом, гарантирующим  самую высокую ликвидность фондового  рынка, считается фондовая биржа. По российскому законодательству фондовой биржей признается организатор торговли, предоставляющий своим членам место  для торгов ценными бумагами, определяющий время и правила торгов. Она  создается в форме некоммерческого  партнерства. В ходе биржевых торгов происходит котировка -- установление рыночной цены обращающихся на бирже  бумаг. На биржу допускаются бумаги крупных и надежных эмитентов, прошедшие  листинг, т.е. процедуру включения  в список торгующихся на данной бирже  бумаг в соответствии с ее требованиями к эмитенту. Поэтому биржевые цены являются индикатором общеэкономической  конъюнктуры. Особенностями организации  и деятельности биржи определяются ее функции:

выявление равновесных биржевых цен в процессе котировки;

перераспределение прав собственности  на основе аккумуляции и перераспределения  временно свободных денежных средств;

поддержание ликвидности  и надежности рынка ценных бумаг  на основе жесткой стандартизации условий  сделок и создания механизмов гарантирования исполнения сделок;

поддержание конкуренции  на фондовом рынке на основе распространения  информации об объемах торгов и динамике цен путем обязательной публикации информации.

Биржа стала местом оптовой  торговли ценными бумагами в связи  с тем, что последние наделены всеми свойствами биржевого товара: эмитируются в массовых масштабах, отличаются стандартностью, взаимозаменяемостью  и постоянным колебанием цен. Ценные бумаги как биржевой товар являются предметом биржевых сделок, которые  заключаются через профессионального посредника -- члена биржи, соответствующим образом оформляются и регистрируются. Система организации биржевых торгов ориентирована на качественное выполнение членами биржи заявок клиентов на куплю-продажу бумаг. Виды заявок, как и виды контрактов на заключение сделок, строго стандартизированы.

Участники торгов, прогнозирующие повышение цен, покупают ценные бумаги. Заключая сделку на их приобретение по текущей (пока низкой) цене, они учитывают  возможность в дальнейшем перепродать  бумаги по более высокой цене. Такие  биржевые игроки называются «быками». Активно продают бумаги те, кто  прогнозирует снижение их рыночной цены. Заключив договор на продажу бумаг  по текущей цене, торговец может  приобрести их позже, когда цена уже  упадет. В момент наступления срока  исполнения сделки он получит за предоставленные  им покупателю бумаги более высокую  цену, существовавшую на момент заключения сделки. Такие игроки называются «медведями».

Факт одновременного существования  покупателей и продавцов одних  и тех же бумаг свидетельствует  о наличии полярно противоположных  оценок тенденции изменения цен. Тот, чей прогноз подтвердится, окажется в выигрыше, а его партнер по сделке понесет потери. Когда-то это  приводило к постоянным резким и  необоснованным колебаниям конъюнктуры, делало торговлю ценными бумагами сверхрисковым занятием. Возможные сверхдоходы не всегда компенсировали риски потерь. Постепенно все более широкое распространение получали сделки, условия которых позволяли смягчать негативные последствия неверного прогноза. Разумеется, приведенная схема достаточно условна, поскольку бумаги продаются и покупаются не только в связи с возможным изменением их цены, спекулянты часто осуществляют куплю-продажу, казалось бы, вопреки прогнозу цен. Однако она в целом объясняет причины многообразия сделок с ценными бумагами.

Одним из основных признаков  классификации сделок с ценными  бумагами является механизм заключения сделки. С этой точки зрения сделки подразделяются на кассовые, к которым  относятся простые кассовые и  маржевые сделки, и срочные, которые бывают простыми, условными и пролонгационными. Кассовые сделки иначе называются наличными. Они подлежат исполнению немедленно или в течение нескольких дней, количество которых отражает нормативный срок завершения расчетов. Простые кассовые сделки не сопровождаются дополнительными условиями. Маржевые сделки (сделки с маржей) в качестве дополнительного условия предполагают возможность покупки ценных бумаг с оплатой части их стоимости за счет заемных средств с обязательным внесением залога под полученные средства; другой вид таких сделок -- продажа бумаг, взятых взаймы.

Срочные сделки заключаются  на поставку ценных бумаг в будущем  по заранее установленной цене. При  заключении простых (твердых) срочных  сделок объемы и сроки поставки ценных бумаг (как и любого другого актива) соответствуют индивидуальным потребностям участников сделки. Фьючерсные сделки стандартизированы по объемам и  срокам поставки и по видам ценных бумаг. Для всех участников фьючерсной торговли контрагентом по каждой сделке является расчетно-клиринговая структура  в составе биржи, что служит дополнительной гарантией своевременного завершения расчетов в полном объеме. Дополнительным условием опционной сделки является право одного из контрагентов отказаться от исполнения сделки, если его не устраивает динамика цен на торгуемый актив. Такое право оплачивается премией. Фьючерсные и опционные сделки относятся  к условным сделкам.

Условием заключения пролонгационной сделки является возможность продления ее срока в случае, если момент достижения ценой прогнозируемого уровня задерживается. Эта возможность реализуется в виде привлечения промежуточного участника сделки, которому по истечении срока сделки ценные бумаги продаются на определенный срок с условием обратного выкупа по более высокой цене в надежде, что затем их можно будет продать еще более выгодно, поскольку цена поднимется до прогнозируемой величины. Это сделка РЕПО. Ее еще называют сделкой купли-продажи с обратным выкупом. Сделка ДЕПО является обратной сделке РЕПО.

Динамика биржевых цен, складывающихся в ходе заключения сделок, отражает состояние не только самого фондового  рынка. Их общий уровень, выраженный индексом, служит важным индикатором  состояния национальной экономики. Фондовый индекс фиксирует рыночную стоимость набора ценных бумаг, которая  вычисляется одним из методов  расчета средней величины, по итогам торгового дня. Поскольку в качестве цены используются биржевые котировки, фондовые индексы иначе называются биржевыми. Для каждого национального  рынка рассчитывается несколько  индексов. К основным индексам на наиболее развитых фондовых рынках относятся:

индекс Доу-Джонса, он рассчитывается в США на основе цен акций 30 ведущих  промышленных компаний;

индекс FT-SE-100 (ФУТСИ-100) на основе акций 100 эмитентов в Великобритании;

индекс Никкей в Японии, рассчитанный по акциям 225 компаний;

индекс немецких акций DAX на основе 30 компаний;

индекс Ханг-Сенг в Гонконге, рассчитанный по 33 компаниям.

В России к наиболее известным  можно отнести индексы агентств Интерфакс и АК&М. Анализ динамики важнейших индексов является элементом  инвестиционного анализа на фондовом рынке.

Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется со стороны  как государства, так и добровольных организаций -- профессиональных участников в виде саморегулирования. Оно происходит в процессе создания нормативно-правовой базы как системы регламентирования  деятельности всех участников рынка  и организации контроля за выполнением  участниками установленных норм и правил. Система органов регулирования  российского рынка ценных бумаг  не сложилась окончательно. В сфере  обращения государственных ценных бумаг функция регулирования  реализуется прежде всего Министерством  финансов РФ, Центральным банком РФ. В корпоративном секторе -- этими  же органами и Федеральной комиссией  по рынку ценных бумаг. Контролируют ситуацию на фондовом рынке Государственный  комитет по антимонопольной политике и органы валютного контроля.

1.2 Виды ценных  бумаг

Вид ценной бумаги - это ее сущность, качественная определенность, отличающая ее от других ценных бумаг. К основным видам ценных бумаг относятся: акции, облигации, векселя, банковские сертификаты, фьючерсы, опционы, коносаменты, чеки, варранты, депозитные и сберегательные сертификаты, закладные и др.[2]

Акция - это документ, свидетельствующий о внесении взноса в капитал акционерного общества, дающий право на получение дохода и формальное участие в управлении этим обществом. Доход по акциям называется дивидендом.  Акции бывают обыкновенными и привилегированными, именными и на предъявителя, свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения. Обыкновенная акция - это акция, дивиденд по которой колеблется в зависимости от размера прибыли акционерного общества и направлений ее распределения. Распределение дивидендов между владельцами обыкновенных акций осуществляется пропорционально вложенным средствам (в зависимости от количества купленных акций). Привилегированная акция гарантирует получение дохода не ниже определенного уровня. Как правило, у владельца такой акции нет права участия в управлении акционерным обществом (кроме вопросов, от решения которых может зависеть выплата дивидендов). Зато он имеет ряд преимуществ перед владельцами обыкновенных акций (возможность получения гарантированного дохода, первоочередное выделение прибыли на выплату дивидендов, первоочередное погашение стоимости акции по их рыночному курсу при ликвидации акционерного общества).

По именным акциям данные об их владельцах регистрируются в реестре акционерного общества. В соответствии с законодательством физические и юридические лица могут быть владельцами именных акций. Акции на предъявителя допускают их свободную куплю-продажу на вторичном рынке без необходимости перерегистрации владельца.

Облигации - это вид ценных бумаг, удостоверяющих внесение их владельцами денежных средств и подтверждающих обязательство эмитентов этих бумаг возместить их номинальную стоимость в установленный срок с уплатой определенного процента.[2]

Существуют многие разновидности  облигаций. Они классифицируются по ряду признаков:

1) по форме собственности эмитента - государственные, муниципальные и корпоративные;

2) по сроку действия - краткосрочные (выпускаются на срок до 3 месяцев), среднесрочные (на срок от 3 месяцев до 1 года), долгосрочные срок более 1 года) и выпускаемые на срок до 10 лет и более;

3) по сроку погашения - срочные, или безотзывные (погашаются эмитентом в установленный срок, не допускается досрочное погашение/отзыв), и досрочные, или отзывные (могут быть погашены/отозваны в любой срок, что специально оговаривается в проспекте эмиссии займа);

4) по виду закрепления собственности - именные (предполагается, что имена владельцев/облигационеров заносятся в специальный реестр и записываются на бланке облигации, если он имеется) и на предъявителя (не регистрируются и имена владельцев не фиксируются);

5) по форме обращения - конвертируемые (могут обмениваться на другие ценные бумаги - акции, облигации в соответствии с условиями выпуска) и неконвертируемые (обычные, не обмениваются на другие ценные бумаги);

6) по обеспеченности активами - обеспеченные, или закладные (обеспечиваются активами - имуществом, ценными бумагами; предполагается залог недвижимости, оборудования, транспортных средств, векселей) и необеспеченные (не обеспечиваются активами);

7) по методу получения дохода - с плавающим (колеблющимся) доходом (предназначены для учета изменений доходности в зависимости от колебаний ставки банковского процента, индексов цен, инфляции, валютного курса; доходность облигации привязана к выбранному показателю, например, к ставке рефинансирования Центрального банка РФ) и с жестким (фиксированным) доходом (имеют стабильный уровень доходности, зафиксированный в проспекте эмиссии на момент выпуска);

8) по принципам получения дохода - беспроцентные (доход образуется за счет разницы между ценой покупки и номинальной стоимостью, т.е. Проценты включены в номинальную стоимость, по которой производится погашение) и процентные. Процентные в свою очередь подразделяются на купонные (доход составляет периодически выплачиваемый процент - обычно один раз в месяц, квартал, полугодие, год; купон соответствует выплачиваемому проценту) и выигрышные (доход образуется за счет выигрыша; выигрышный фонд формируется путем аккумуляции процентов данного выпуска, серии, транша);

9) по регулированию срока погашения - с расширением (сужением) срока (можно обменять на облигации с более поздним/ранним сроком погашения с повышением/понижением ставки процента) и сериальные (погашаются постепенно с одновременным уменьшением процентных выплат).[2]

Вексель - письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее последнему право требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в векселе. Особенности векселя по сравнению с другими долговыми обязательствами заключаются в его абстрактности, бесспорности и обращаемости.

    По способу оборота различают следующие типы векселей: простые - выписываются векселедателем и содержат обязательство платежа векселедержателю; переводные (тратта) выписываются кредитором (трассантом) и содержат приказ должнику (трассату) об уплате указанной суммы третьему лицу или предъявителю.