Преимущества и недостатки источников финансирования

1. В зависимости от способа выплаты дохода

- Классическая облигация с фиксированной процентной ставкой

- Облигации с переменной процентной ставкой. Появились в зарубежной практике в 80х годах ХХ века.

Виды:

- Облигации с плавающей процентной ставкой

Большинство российских облигаций такие. Ставка по таким облигациям привязывается к каким-либо показателям. Например, к ставке рефинансирования ЦБ или к межбанковской ставке кредитования или к %ставке по гособлигациям с сопоставимым сроком и купоном

- Инфляционно – индексируемая облигация

По ним изменяется не сам купон. Имеют привязку к темпам инфляции. По этим облигациям номиналы пересчитываются в соответствии с индексом потребительских цен, либо иным индексом инфляции (например: индекс цен производителей промышленной продукции). В результате фиксированный купонный процент оказывается иным, нежели был.

- Валютно-индексируемая облигация

Имеют номинал в национальной валюте и переменный купон, рассчитываемый таким образом, чтобы обеспечить инвестору постоянный доход в валюте.

- Облигации с нулевым купоном (дисконтные облигации)

Изначально продаются ниже номинала. Они обычно выпускаются на короткий срок и не предусматривают купонных выплат.

1. В зависимости от возможности продления или сокращения срока дисконта.

- Облигации с правом досрочного погашения (put-опцион) В этом случае инвесторы имеют право в определенный момент времени досрочно предъявить облигацию к погашению.

- Отзывные облигации (call-опцион) Эмитент имеет право по истечении определенного срока выкупить облигации у инвесторов либо по номиналу, либо по специально оговоренной цене (цена отзыва) выше номинала, а разница – премия за досрочный отзыв (ее получают инвесторы).

2. Облигации с возможностью конвертации

Речь идет об обмене на другие ценные бумаги. Виды конвертации: Обязательная (по наступлении оговоренных сроков) и Добровольная (по желанию владельца)

1. В зависимости от наличия/отсутствия обеспечения

• Обеспеченные облигации. Могут иметь следующие формы обеспечения:

- Залог (недвижимое имущество или ценные бумаги – долгсроч., котируемого эмитента)

- Финансовые обязательства третьих лиц (например: поручительство материнской компании фирмы эмитента, госв. органов, а также банковская гарантия, особенно хорошо, если банк входит в ФПГ)

• Необеспеченные облигации, которые не имеют какого-либо конкретного обеспечения. Вместе с тем, такие облигации будут обеспечены всем имуществом эмитента. Однако, если такой эмитент окажется банкротом, то держатели облигаций не будут иметь никаких преимуществ перед другими кредиторами.

Требования к выпуску необеспеченных облигаций: они могут выпускать не ранее третьего года существования фирмы и при условии надлежащего оформления двух годовых балансов. Причем номинальная стоимость всех выпущенных фирмой облигаций не должна превышать величину её уставного капитала, либо предоставленного обеспечения 3х лиц. Заинтересованность фирмы в росте уставного капитала может быть удовлетворена путем увеличения номинальной стоимости акций, быстро проведенная за счет имущества фирмы (например: путем переброски денег из добавочного в уставный капитал).

Если акции фирмы выпущены в бездокументарной форме, то никаких затрат у нее в этом случае не возникает, кроме регистрации изменений в уставе.

Преимущества и недостатки облигационного способа привлечения средств

Преимущества облигационного способа по сравнению с банковским кредитом (какие-то по сравнению с акциями, какие-то с кредитами):

1. Большие объемы и сроки займов.

2. Предоставление обеспечения не обязательно.

3. Возможность самостоятельного определения основных параметров займа и свойств размещаемых облигаций (снижение зависимости от банков).

4. Выплата процента происходит раз в квартал, а погашение займа всегда в конце срока. При кредите часто встречается схема платежей равными долями в течение всего кредитного периода. Это приводит к тому, что даже при равной процентной ставке и с учетом дополнительных расходов облигационный заем может оказаться выгоднее привлечения кредита, тк ДП бут формироваться по-разному  На практике процентная ставка по облигациям ниже ставок по кредитам.

5. Проценты по долговым обязательствам включаются во внереализационные расходы и уменьшают сумму налога на прибыль.

6. Возможность самостоятельного управления объемом долга через покупку своих же облигаций на вторичном рынке ( Уменьшаем объем долга на выгодных для нас условиях: например, номинал по 100, а мы выкупаем по 95 ).

7. Создание публичной кредитной истории фирмы эмитента. При своевременном выполнении своих обязательств фирма-эмитент облигаций получает имидж надежного заемщика.

Недостатки:

1. Трудности и дополнительные расходы при организации и обслуживании займов.

2. Высокий порог минимального объема выпуска, оправдывающий дополнительные расходы и необходимый для рыночного обращения облигаций (при биржевом размещении от 500 млн.р.), а при закрытой подписке на порядок меньше.

Мусорные облигации. Суть: риск большой, фирмы неизвестные. Обычно по закрытой подписке мусорные облигации в рамках концерна, ФПГ)

1. Предъявление специальных требований по обеспечению.

Чтобы не привлекать обеспечение, фирма может осуществить номинальное увеличение УК за счет имущества общества. Например, она может перевести в УК средства из других источников СК и выпустить на эту сумму дополнительные акции, пропорционально распределяемые среди всех акционеров. Такой же результат можно достигнуть, увеличив номинальную стоимость уже имеющихся акций.

1. Значительное требование к эмитенту по прозрачности финансовой отчетности.

2. Выплата основной суммы долга не исключается из налогооблагаемой прибыли (ст.265 и ст.266 НК РФ).

3. Задержки с выплатой процентов или несвоевременное погашение долга могут отрицательно сказываться на публичной кредитной истории фирмы и снизить ее рейтинг.

 

2.5 Преимущества и недостатки акций

 

Акция - ценная бумага, дающая право её владельцу на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов. В отличие от кредита, выпуска векселей и облигаций акционерный капитал является инструментом не долгового, а долевого финансирования.

Преимущества акции

Поскольку эмиссия акций - не долговой источник финансирования, то капитал, полученный посредством выпуска акций, не надо возвращать.

Что касается налогообложения прибыли, то у налогоплательщика-эмитента не возникает прибыли (убытка) при получении имущества (имущественных прав) в качестве оплаты за размещаемые им акции (доли, паи).

Недостатки акции

Выпуск акций является самой дорогой и самой сложной формой привлечения инвестиций и характеризуется длительным процессом подготовки. Процесс подготовки документов очень сложен и занимает продолжительное время. На этой стадии затраты организации аналогичны затратам при выпуске облигаций.

После выпуска акций организация несет затраты на поддержание капитализации и проведение разнообразных мероприятий, направленных на формирование и утверждение положительного имиджа организации в инвестиционном сообществе.

Вывод. Использование акционерного капитала для привлечения финансирования требует от организации максимальной прозрачности и открытости. С успехом применять этот инструмент могут только стабильно работающие организации и банки, финансово устойчивые, с положительными прогнозами будущего роста продаж и чистой прибыли и хорошей публичной кредитной историей (благодаря выпуску векселей и облигаций).

В последнее время фондовый рынок все шире используется компаниями для привлечения необходимых финансовых ресурсов. В связи с этим возрастает объем публичного размещения акций (IPO). Однако публичный рынок предъявляет к компаниям определенные требования, которые заставляют их осуществлять изменения в своей политике. Такие изменения могут быть не всегда оправданы. Поэтому компаниям стоит сформулировать конечные цели публичного размещения.8

Преимущества публичного размещения акций на бирже

Привлечение долгосрочного капитала. Привлечение значительных денежных средств, не лимитированных по времени их использования, является для компании привлекательным и неоспоримым преимуществом применения IPO.

Обретение рыночной стоимости. Обретение рыночной стоимости компании повышает ее рейтинг, открывает доступ к более дешевым финансовым ресурсам, способствует переходу компании на новую ступень своего развития.

Создание лучших условий для сохранения контроля над компанией. Надо отметить, что иногда для привлечения необходимого объема денежных средств может потребоваться разместить на рынке в 2 - 4 раза меньше акций. В результате компания имеет больше шансов отдать малый пакет своих акций и при этом привлечь необходимый объем финансирования.9

Повышение кредитного рейтинга и престижа компании. Высокий публичный статус дает компании преимущества в налаживании коммерческих отношений с потенциальными контрагентами, так как компания.

Укрепление экономической безопасности владельцев компании. Публичный статус позволяет владельцам компаний в определенном смысле усилить экономическую безопасность своего бизнеса.

Недостатки публичного размещения акций

Неразвитость российского законодательства. Российское законодательство, регулирующее корпоративные отношения в России, не позволяет в полной мере развивать процессы IPO, приводит к удорожанию сопровождающих услуг.

Длительность процесса. Проведение размещения акций является достаточно длительным. Это связано как с самим процессом размещения, так и с подготовкой компании для успешного выхода на публичный рынок. Анализ показывает, что российским компаниям на подготовительные мероприятия для проведения IPO может потребоваться от 1 до 3 лет.

Финансовые затраты. Выход компании на биржу требует значительных затрат. Их можно условно разделить на две составляющие: расходы, непосредственно связанные с размещением (оплата вознаграждения организаторам размещения, биржевые и регистрационные сборы, аудит и пр), и расходы, осуществляемые компанией в рамках подготовки к IPO (привлечение внешних консультантов, реклама и т.д.). В среднем сумма расходов может достигать 300 тыс. долл. США.

Боязнь публичности. Менталитет отечественного бизнеса связан с осторожным отношением к публичности как элементу ведения бизнеса в России. Это связано со стремлением оградить себя от внимания контролирующих органов. Публичный рынок требует от компании прозрачности и открытости, т.е. раскрытия информации о финансовых потоках, структуре акционерного капитала.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

В заключении хотелось бы выделить основные моменты из изученного материала.

Одним из способов обеспечения предпринимательской деятельности является финансирование. Будет ли реализован тот или иной проект по развитию и становлению, напрямую зависит от того, будут ли найдены на это средства.

Источники финансирования делят на две большие группы:

• внутренние,
• внешние.

Под первым понимают поступление денежных средств, полученных от предпринимательской деятельности, то есть из собственного капитала предприятия.

В состав этих материальных ценностей входит:

• уставной (формируется за счет собственных средств учредителей предприятия при его организации);
• добавочный (формируется после переоценки основных средств);
• резервный капитал (создается в результате постоянных отчислений из прибыли предприятия на непредвиденные расходы).

Доходы от продажи товаров или имущества, оказания услуг, прибыль, полученная от продажи акций компании, получение платы за сдачу в аренду оборудования или недвижимости – все это внутренние источники финансирования.