Преимущества и недостатки источников финансирования

Характеристика	Банковский кредит	Акции	Векселя	Облигации
Размеры предприятия	Любые	Крупные	Любые	Крупные и средние
Уровень раскрытия информации	На уровне банка	Публичный	Отсутствует	Публичный
Необходимость обеспечения (залога)	Практически всегда	Отсутствует	Отсутствует	Может отсутствовать
Контроль инвестора за целевым использованием средств	Высокий	Присутствует	Отсутствует (или ограниченный)	Практически отсутствует (определен в проспекте)
Наиболее распространенная цель использования средств	Финансирование текущей деятельности (реже - инвестиционный характер)	Инвестиционная	Финансирование текущей деятельности	Финансирование текущей деятельности (реже - инвестиционный характер)
Стоимость привлечения	Определяется индивидуально банком - кредитором	Самая высокая	Низкая	Выше среднего (уменьшается с возрастанием объема выпуска)
Срок привлечения	Краткосрочный или среднесрочный	Бессрочный	Краткосрочный	Среднесрочный (долгосрочный)
Необходимость государственной регистрации	Отсутствует	Обязательна	Отсутствует	Обязательна
Срок получения средств (от принятия решения до фактического получения)	Короткий (1 - 4 недели)	Длительный (более 6 месяцев)	Короткий (1 - 4 недели)	Средний (4 - 6 месяцев)
Количество кредиторов	Один (при синдицированном кредите - несколько)	Много	Много	Много

 

Уже отмечалось, что положительный инвестиционный климат инновационного предприятия, в частности, зависит от опыта привлечения и эффективного использования инвестиций для реализации инновационных проектов. Помимо привлеченных источников, инновационные предприятия используют собственные финансовые ресурсы. Это – нераспределенная прибыль, выручка от реализации выбывшего и излишнего имущества, амортизация. Кроме того, финансирование инновационных предприятий может осуществляться за счет ФПГ, концернов, ассоциаций, в которые они входят. К собственным источникам могут быть приравнены также средства, полученные от заказчиков инновационной продукции.

В нашей стране среди причин, препятствующих инновационному развитию предприятий, в последние годы специалисты на первое место ставят недостаток собственных денежных средств.

Недостаток собственных средств для инновационного развития – закономерное положение, свойственное большинству предпринимательских структур.

В зависимости от особенностей инновационного проекта, помимо собственных, может использоваться достаточно большое количество привлеченных источников финансирования.

В первую группу источников входят:

– средства, полученные от продажи акций, облигаций, других ценных бумаг организации;

– кредиты банков и других инвестиционных организаций;

– финансовый лизинг.

Ко второй группе источников финансирования инновационной деятельности относятся:

– бюджетные ассигнования, в том числе средства фондов, одним из источников формирования которых служат бюджетные средства;

– средства внебюджетных инновационных фондов;

– страховые средства, получаемые в возмещение по наступившим рискам от страховых компаний.

 

2.2 Заемные средства. Преимущества и недостатки

 

Плодотворная финансовая деятельность любого предприятия практически невозможна без привлечения заемного капитала со стороны. Заемные средства позволяют значительно расширить объем основной деятельности субъекта, ускорить формирование необходимых финансовых фондов, обеспечить более рентабельное использование финансовых собственных средств, а в итоге повысить ликвидность и финансовую стоимость предприятия. Так уж заведено, что понятие денежных средств применяется не к привычным для нас казначейским билетам Центробанка РФ, а к безналичным денежным источникам, в число которых входят расчетные счета и средства от кредитных организаций.

В идеале основой хозяйствующего субъекта должны являться собственные средства, однако практика в нашей стране показывает, что по большей части основой выступают заемные. Именно поэтому рынок заемных средств – важнейший аспект и финансовой, и хозяйственной деятельности предприятия. Он направлен на достижение высокого конечного результата деятельности.

По определению, заемные средства – это денежные средства, полученные на установленный срок и подлежащие возврату с определенной суммой процентов за их использование. Это могут быть кредиты банков и других кредитных организаций, а также от государства, средства, полученные от выпуска ценных долговых бумаг (облигаций). Мобилизация заемных средств осуществляется несколькими способами, основными из которых являются государственное финансирование, привлечение кредитных ресурсов, мобилизация капитала через ценные бумаги. Денежные средства, полученные путем эмиссии и локализации ценных бумаг, это основной источник инвестирования.

Заемные средства могут привлекаться в следующих формах:

- в национальной валюте;

- в иностранной валюте;

- в форме товара (поставка  материалов с оговоренной отсрочкой  платежа);

- аренда (использование в  производственной деятельности  основных фондов, не принадлежащих  субъекту, на платной основе);

- другие формы (использование  нематериальных активов на арендной  основе и т.д.).

Выбор использования любой из форм привлечения заемных средств совершается предприятием самостоятельно, исходя из специфики основной деятельности, а также цели привлечения.

Заемный капитал — это вид капитала, который был получен в форме долгового обязательства, подлежит непременному возврату и обладает конечным сроком. Как правило, предусматриваются периодические платежи в пользу кредитора. Примером заемного капитала могут служить облигации, кредиторская задолженность, банковский кредит, небанковские займы и так далее. Собственный и заемный капитал в балансе включаются в пассивы. В балансах предприятий заемные средства показаны в виде суммы задолженности. В зависимости от сроков погашения различают краткосрочную и долгосрочную задолженность. Таким образом, заемные средства дополнительно привлекаются для воспроизводства оборотных и внеоборотных активов.6

Заемный капитал обладает следующими преимуществами:

1. Широкие возможности  привлечения, но при гарантии  поручителя, наличии залога и  хорошем кредитном рейтинге компании.

2. Низкая стоимость по  сравнению с собственным капиталом  благодаря эффекту "налогового  щита".

3. Увеличение финансового  потенциала при необходимости  значительного расширения активов  и роста хозяйственной деятельности.

4. Способность генерировать  рост финансовой рентабельности.

В то же время заемный капитал имеет нижеперечисленные недостатки:

1. Его использование генерирует  опасные финансовые риски потери  платежеспособности и снижения  финансовой устойчивости.

2. Активы, формируемые из  заемного капитала, обеспечивают  меньшую норму прибыли, снижающуюся  на сумму ссудного процента.

3. Сложность процедуры  привлечения, поскольку предоставление  кредита непосредственно зависит  от решений кредиторов и в  ряде случаев требует сторонних  гарантий или же залога.

Таким образом, организация, которая использует заемный капитал, обладает большим финансовым потенциалом развития и возможностями роста финансовой рентабельности деятельности, но использование заемных средств генерирует финансовые риски и угрозу банкротства.

Исходя из вышесказанного, следует, что основными кредиторами для хозяйствующих субъектов могут выступать коммерческие и государственные банковские структуры, а также другие организации, занимающиеся выдачей денежных средств под проценты, покупатели и поставщики продукции, а также фондовый рынок, выступающий в роли эмитента ценных бумаг.

Важным нюансом в кредитовании предприятия выступает то, что заемные средства, в каком бы объеме и форме они ни привлекались, должны быть обеспечены собственными активами организации. Особенно это касается тех средств, которые привлекаются в денежном эквиваленте. Заемные денежные средства в обязательном порядке обеспечиваются наиболее ликвидными активами.

Еще одна особенность касается договора займа, заключаемого между кредитором и заемщиком. Дело в том, что все обязанности в документе касаются только заемщика – сохранность материальных средств, своевременный возврат процентов и основного долга и т.д. Кредитор же оставляет за собой право требовать выполнения всех условий договора.

Несмотря на все недостатки и сложности с привлечением в финансовую деятельность заемных средств, предприятия, особенно развивающиеся, никак не смогут обойтись без них.

 

2.3 Вексель: преимущества и недостатки

 

На самом деле, вексель теоретически становится выгодным документом непосредственно для фирмы эмитента, к примеру, можно реструктурировать долг по кредиту, применяя вексельные схемы в расчётных комбинациях. Или фирме банк может предоставить кредит под залог вексельных бумаг, так же компания может и продать финансовому учреждению вексель и получить на свой расчётный счёт необходимые денежные средства.

Как правило, банковские учреждения покупают вексель со скидкой, которая проявляется в приобретении за номинальную стоимость, без процентной ставки в том случае, если вексель процентный, в противном случае вексель приобретают согласно размеру кредитной ставки. Так же очень часто банки практикует сделки РЕПО: фирма продаёт финансовому учреждению обязательство по долгу, но через определённый отрезок времени обязуется его выкупить.

Непосредственные преимущества для держателя векселя:

1. Долговое обязательство является  бесспорным и не требует никакого  подтверждения в суде.

2. Наличие векселя может взыскать  долговое обязательство в судебном  порядке.

3. В любое время вексель можно  перепродать третьему лицу.

Для компании – эмитента:

1. Предоставляется возможность  минимальных выплат в налоговую  службу.

2. Вексель может выступать в  роли платёжных средств вместо  денег.

3. Существует вероятность отсрочки  платежа.

4. Не начисляется каких –  либо штрафов или сборов по  пене с контрактов, начиная с  того момента, когда вексель войдёт  в оборот.

Непосредственные недостатки для держателя векселя:

1. Вексель – это ценная бумага, ничем не обеспеченна и не  подтверждена.

2. Лицам, держателям векселя компании - эмитенты не предъявляют никаких  гарантий.

3. Через суд получить долг  можно, но это занимает неопределённый  отрезок времени.

Для компании – эмитента:

1. Вексель не всегда принимается  контрагентами в счёт оплаты  за товары или услуги.

 

2.4 Преимущества и недостатки  облигаций как источника финансирования

 

 Выпуск корпоративных облигаций  подлежит государственной регистрации, а также, как правило, нужна регистрация  проспекта эмиссии облигаций. Этапы  эмиссии облигаций аналогичны  эмиссии акций. Классификация облигаций:

1. В зависимости от сроков обращения облигаций.

Корпоративные облигации обычно используются как инструмент долгосрочного финансирования и в разных зарубежных странах имеют сроки погашения от 5 до 20 лет. В РФ пока облигация является инструментом среднесрочного финансирования со сроком до 5 лет. При выпуске облигаций с целью реализации инновационного проекта срок облигационного займа должен быть не меньше периода проведения соответствующих мероприятий с тем, чтобы погашение облигаций происходило уже после получения отдачи от реализации проекта (характерно для проектного финансирования)

Долго и среднесрочные выпуски облигаций могут быть реструктурированы таким образом, что для инвесторов они становятся краткосрочными. Это происходит с помощью публикации самим инвестором или его агентом оферты на покупку облигации в заранее определенную дату по заранее определенной цене.7