Преимущества и недостатки интеграции финансового и промышленного капиталов

11 марта 2014 г. Citigroup снизила  свой прогноз роста ВВП России  с 2,6% до 1%, что существенно ниже  аналогичного прогноза Центрального  банка России, подготовленного в  середине февраля текущего года. В реальности замедление темпов  экономического роста в России  началось задолго до эскалации  ситуации на Украине, но, несмотря на это общая сумма инвестиций в сегменте M&A на протяжении последних трех лет продолжала расти. Российский рынок слияний и поглощений всегда отличался большим количеством сделок на внутреннем рынке, однако наиболее отчетливо эта тенденция проявилась в 2013 году, на фоне резкого сокращения приобретения российскими компаниями иностранных активов. Несмотря на то, что в последние четыре года количество сделок по покупке иностранными компаниями российских активов стабильно росло, все же логично предположить, что в свете сохраняющейся угрозы введения дополнительных санкций иностранные инвесторы, особенно из США и ЕС, первыми примут решение пересмотреть планы по приобретению российских активов. Безусловно, в перспективе кризис отразится на российском рынке M&A, но сейчас стоит отметить, что, согласно имеющимся сведениям, в I квартале 2014 года было объявлено в общей сложности о 102 сделках – это является рекордным показателем за последние пять лет. И хотя в указанном периоде сумма сделок упала на 30% до 10,8 млрд. долл. США, этот показатель все же на 7–8% выше, чем за тот же период  в 2010 и 2011 гг. Нам лишь предстоит узнать, как в итоге будет урегулирован кризис, ограничится ли его влияние на российский рынок M&A только сокращением иностранных инвестиций в российские активы или же возможны иные отрицательные последствия. В целом же мы ожидаем, что динамика российского рынка и дальше будет способствовать развитию M&A-активности в долгосрочной перспективе.

В целом, происходящий в России процесс слияний и поглощений является, на мой взгляд, позитивным для повышения эффективности и конкурентоспособности компаний. Формирование крупных холдингов, управляемых платежеспособным собственником (обычно — экспортером), предоставляет «безнадежным» сегодня предприятиям уникальную возможность привлечения инвестиций, модернизации производства. Однако сохраняющийся неблагоприятный инвестиционный климат и отсутствие реального контроля над действиями инсайдеров могут привести к повторению ситуации с массовой приватизацией, когда собственнику, купившему предприятие по цене, намного ниже его реальной стоимости, было выгодно не создавать добавленную стоимость, а просто разворовывать его. Это реальный риск, который необходимо учитывать при разработке мер по защите интересов акционеров (а также кредиторов, сотрудников предприятия, государства) при слияниях и поглощениях.

 

 

Практическое задание

 

11. В отношении каких  ценных бумаг акционерного общества  существует обязательство по  выплате регулярных доходов их  владельцам?

1) Обыкновенных акций

2) Привилегированных акций

3) Кумулятивных привилегированных  акций

4)  Конвертированных акций

5)  Никаких из перечисленных  выше

Ответ: 2 – привилегированных акций

24. Каким органом акционерного  общества определяется цена размещения  дополнительных акций общества?

1)  Советом директоров

2)  Общим собранием  акционеров

3)  Единоличным исполнительным  органом 

4)  Коллегиальным исполнительным  органом 

5)  Управляющей компаний

Ответ: 1 – советом директоров

38. Под вертикальным слиянием  «на стадию назад» понимают:

1)  Слияния, по помощи  которых корпорация расширяет  свою операционную деятельность  на предыдущие производственные  стадии

2)  Слияния, по помощи  которых корпорация расширяет  свою операционную деятельность  на последующие производственные  стадии

3)  Слияния корпораций, сходных по природе и действиям

4)  Слияния между корпорациями, работающими на одном сегменте  товарного или финансового рынка

5)  Слияния между корпорациями, не связанными сегментами рынка  и производственно-снабженческими  связями

Ответ: 1 – слияния, по помощи которых корпорация расширяет свою операционную деятельность на предыдущие производственные стадии