Преимущества и недостатки интеграции финансового и промышленного капиталов

Вопрос 16. Преимущества и недостатки интеграции финансового и промышленного капиталов.

Рыночная экономика требует гибкого подхода к организации бизнеса. Хозяйствующие субъекты ищут новые способы организации своей деятельности, позволяющие получить дополнительные преимущества: минимизировать затраты, расширить рынок сбыта, найти новых поставщиков, обойти конкурентов, привлечь дополнительные инвестиции, оптимизировать налоги, разместить собственные финансовые активы и в конечном итоге увеличить прибыль. Решение этих и еще многих других задач становится важнейшим направлением финансовой политики каждого предприятия. Одним из способов решить эти вопросы является объединение производственных мощностей, капитала или самих предприятий.

Объединения юридических лиц создаются в целях координации своей предпринимательской деятельности, а также для защиты общих имущественных интересов. Способов подобных объединений существует достаточно много. Одни из них требуют официального оформления, другие – являются временной мерой, а некоторые запрещены антимонопольным законодательством. Варианты объединения могут различаться в зависимости от целей объединения, характера хозяйственных отношений между их участниками, степени самостоятельности входящих в объединение предприятий. При этом каждый из вариантов объединения имеет как несомненные преимущества, так и определенные недостатки.

К основным видам объединения предприятий относятся: холдинг, концерн, финансово-промышленная группа, ассоциация, консорциум, картель, синдикат, трест, пул.

В целях эмпирического анализа различных видов объединений предприятий в условиях глобализации российской экономики и интеграции капитала, учитывая особенности траектории роста и специфику динамичной экономической среды, предлагается матрица преимуществ и определенных недостатков каждого вида объединений субъектов экономических отношений (таблица 1).

Формирование и усиление корпоративных структур ‒ это одна из важнейших тенденций развития экономики. Именно эти структуры составляют своего рода каркас экономик развитых стран и мирового хозяйства в целом, повышают макроэкономическую регулируемость производства, вносят устойчивость в экономическое сотрудничество, в том числе и международное.

Таблица 1 Преимущества и недостатки различных видов объединения предприятий

Вопрос 27. Сущность капитала, его классификация, структура, стоимость.

Под капиталом на рынке факторов производства понимается физический капитал, или производственные фонды. Последние можно назвать капитальными благами. К капитальным благам относятся, во-первых, жилые здания; во-вторых, производственные сооружения, машины, оборудование, инфраструктура; в-третьих, товарно-материальные запасы.

Капитал как и товар, цена, деньги, прибыль - одно из фундаментальных явлений производственно-хозяйственной практики и одна из ведущих категорий в экономике. Функционирование капитала тесно связано с этими экономическими явлениями и начинает своё движение в форме денег, так что деньги - это последний продукт развития товарного обмена и первая форма движения капитала. Капитал возникает и функционирует на почве товарного производства в среде товарно-денежных отношений. Капитал, прежде всего, выступает как различные факторы производства товаров и денег. Эта их совокупность является капиталом лишь при условии их высокоэффективного функционирования с целью создания новой, в том числе и прибавочной стоимости, и получения прибыли из выручки реализации создаваемой товарной продукции. Капитал – это социальная, расширенно-самовоспроизводящаяся на основе прибавочной стоимости производительная сила общества. Это качество капитала обусловлено рыночно-конкурентной средой  его функционирования, объективно присущей и побуждающей его собственников к созданию наилучших условий для более производительного функционирования своего капитала. С учетом его натурально- вещественного содержания и социально-экономической формы капитал - это фонд экономических ресурсов, представленный зданиями, сооружениями, земельными участками и др. средствами производства, а также рабочей силой, деньгами, ценными бумагами, различными объектами интеллектуальной собственности, который эк. обособленно функционирует  в товарно-рыночной среде, обуславливает наиболее эффективное использование всех факторов производства и приносит его собственникам  доход в форме прибыли. Материальной основой капитала является прибавочный труд  прошлых и современных поколений работников. Для наемных работников - это фактор заинтересованного создания ими фондов жизненных средств для своих семей путём работы по найму, а также и орудие их эксплуатации, то есть безвозмездного отчуждения определенной части создаваемого ими прибавочного продукта в пользу собственников. Со стороны собственников капитал – это авансированная стоимость, приносящая им доход в форме прибыли. Глубокой сущностью капитала является то, что он представляет собой основанную на личном интересе предпринимателей и наёмных работников социально-экономическую форму организации наиболее рационального хозяйства. Эксплуататорская черта капитала преходящая и угасающая. Универсальной и обобщающей формой капитала является деньги. Начиная своё движение в денежной форме, всегда пребывает в обобщающем стоимостном, денежном выражении и непрерывно возвращающийся к своей исходной денежной форме. От обычной денежной массы капитал в денежной форме отличается тем, что непрерывно возвращается к своему владельцу в форме денежной выручки и ещё возросшей на величину прибавочной стоимости.

По отношению к собственности капитал делится на собственный и заемный. Идеальная структура баланса имеет вид: ВА+ОА = СК+ДП+КП+Прибыль. Отсюда: ВА+ОА-ДП-КП=СК+Прибыль. Следовательно, активы предприятия могут быть увеличены за счет одного безразмерного источника - прибыли. Управление ею - одно из главных направлений в финансовом менеджменте.

Собственный капитал:

- добавочный капитал - не  имеет стоимости и не может  быть использован как источник  инвестиционных ресурсов, так как, в основном, этот капитал формируется  как результат переоценки активов  предприятия;

- привилегированные акции - оцениваются по уровню фиксированного  дивиденда, который выплачивается  ежегодно практически при любых  обстоятельствах;

- обыкновенные акции - их  цена измеряется на основе  различных методов, но наиболее  распространенным является расчет, основанный на измерении прогнозируемого  уровня дивиденда или дивиденда, выплаченного в отчетном периоде, скорректированного на прогнозируемый  прирост дивидендов, то есть:

- нераспределенная прибыль. Этот источник не является  бесплатным, так как на чистую  прибыль, оставшуюся после выплаты  налогов и дивидендов по привилегированным  акциям, претендуют обыкновенные  акционеры. Наиболее распространенным  способом оценки стоимости нераспределенной  прибыли является ее оценка  по уровню дивидендов, выплаченных  по обыкновенным акциям.

Заемный капитал:

- банковские ссуды - основной  элемент. Цена данного источника  будет зависеть от величины  срока, на который привлекается  капитал, а также от величины  процентов и характера включения  процентов в затраты предприятия.

- облигационные займы. Цена  может быть определена различными  методами, но наиболее распространенным  является оценка в процентном  отношении одновременного дисконтного  и процентного дохода. Зачастую  облигации реализуются не по  номиналу, а с дисконтом.

- кредиторская задолженность.

По срокам использования капитал дифференцируется: краткосрочный и долгосрочный. Долгосрочный капитал состоит из собственного капитала, сформированного за счет продажи простых и привилегированных акций и долгосрочного заемного капитала. Краткосрочный заемный капитал включает в себя все взятые краткосрочные кредиты и займы и кредиторскую задолженность.

По степени использования капитала выделяют: основой (все вне оборотные активы) и оборотный капитал. В процессе производства и реализации продукции основной капитал используется в течение длительного периода времени. Затраты по его приобретению, транспортировке и установке относятся на себестоимость и затем возмещаются путем начисления амортизации. На практике применяется линейный и нелинейный методы начисления амортизации.

По месту нахождения: Оборотный капитал составляет основу изготавливаемой продукции и свою стоимость на продукцию переносит сразу. Весть оборотный капитал в производстве и на складе - находится в сфере производства, его величина подлежит нормированию.

Оборотный капитал, находящийся в расчетах, в виде денежных средств на расчетном счете, в кассе - находится в сфере обращения. Его величина обычно не нормируется, однако его оптимальная величина определяется для каждого предприятия исходя из типа, производства, вида изготавливаемой продукции и отрасли. Величина устанавливается исходя из фактической рентабельности оборотного капитала и его оборачиваемости.

По месту использования: оборотный капитал для нужд капитального ремонта, на инвестиционные нужды и для проведения финансовых операций.

По форме существования: товарная форма, денежная форма, капитал в производстве.

Любая финансово-экономическая деятельность требует постоянного вложения капитала. Для поддержания и расширения производственного процесса и повышения его эффективности, внедрения новых технологий и освоения новых рынков необходимы прямые инвестиции (капитальные вложения).  Источником инвестиций могут быть бюджетные ассигнования, различного рода ссуды, кредиты и займы, собственные средства организации, акционерный капитал.

Выбор источников финансирования зависит от множества факторов, среди которых – отрасль и масштабы деятельности предприятия, технологические особенности производственного процесса, специфика выпускаемой продукции, характер государственного регулирования и налогообложения бизнеса, связи с банковскими структурами, репутация на рынке и др.

Соотношение удельных весов отдельных компонент в общем объеме привлекаемого капитала характеризует его структуру. Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но также операционной и инвестиционной его деятельности, оказывает активное воздействие на конечный результат этой деятельности. Она влияет на показатели рентабельности активов и собственного капитала, коэффициенты финансовой устойчивости и ликвидности, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия.

Важнейшей характеристикой капитала предприятия является его стоимость. Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его использование, т.е. годовые расходы по обслуживанию задолженности перед инвесторами и кредиторами. Количественно она измеряется в виде процентной ставки, характеризующей отношение общей суммы данных расходов к сумме всего капитала.

Концепция стоимости капитала является одной из базовых в теории финансового менеджмента. Она характеризует тот уровень доходности инвестированного капитала, который должно обеспечить предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость. Чем меньше стоимость привлеченных средств, тем выше инвестиционные возможности предприятия, тем большую прибыль оно может получить от реализации своих проектов, соответственно тем выше его конкурентоспособность и устойчивее положение на рынке.

Помимо этого стоимость капитала (с возможными корректировками на инфляцию и риск) часто используется в качестве ставки дисконтирования, в процессе анализа будущих денежных потоков и оценки эффективности производственных инвестиций.

Показатель стоимости капитала является также критерием принятия управленческих решений относительно использования лизинга или банковского кредита для приобретения основных производственных средств.

Показатель стоимости капитала в разрезе отдельных его элементов (стоимости заемных средств) используется в процессе управления структурой капитала на основе механизма финансового рычага.

Расчет стоимости капитала необходим на стадии обоснования финансовых решений, для выбора наиболее эффективных способов вложения средств и оптимальных источников их финансирования.

Вопрос 37. Характеристика рынка слияний и поглощений в финансовом секторе экономики России.

Для начала необходимо дать определения, несмотря на то, что большинству участников рынка знакомы эти термины, но не исключено, что под одним термином понимают разные вещи. Слиянием (merger) считается объединение двух или более компаний в одну, при котором остальные участвующие в сделке компании прекращают свое существование.

Для России слияния и поглощения также приобретают особую актуальность. Процессы слияний банков и промышленных предприятий начались еще в начале и середине 90-х годов (формирование официальных и неофициальных финансово-промышленных групп). В результате изменения макроэкономических условий в течение последних двух лет появились рентабельные нефинансовые предприятия с достаточно большими потоками свободных денежных средств. В то же время они сталкиваются с объективными ограничениями для дальнейшего роста за счет вынужденного взаимодействия с неплатежеспособными потребителями продукции, завышающими стоимость сырья поставщиками, конкурентами из той же отрасли. Формируются межотраслевые технологические цепочки, предназначенные для более эффективного управления активами. Цели – получение синергетического эффекта за счет экономии «на масштабе», снижения издержек на управление, финансирование, маркетинг; совершенствование технологических цепочек; увеличение доли рынка.