Предмет и задачи финансового менеджмента

Предмет и задачи финансового менеджмента.

2. Базовые  показатели финансового менеджмента.

Добавленная стоимость, брутто- и  нетто-результаты эксплуатации инвестиций,

экономическая рентабельность

Первый: добавленная  стоимость (ДС).

Если из стоимости  продукции, произведенной предприятием за тот или иной период,

включая увеличение запасов готовой продукции, стоимость  реализации, внереализационные

доходы, а также  работы для внутрипроизводственного  потребления, вычесть стоимость

потребленных  материальных средств производства (сырье, материалы, энергия и пр.) и услуг, то

получится показатель добавленной стоимости. Добавленная  стоимость состоит из платежей

государству, оплаты труда, процентов за кредит, выплат различным инвесторам, наконец, из

прибыли на собственный  капитал. Динамика добавленной стоимости свидетельств о масштабах

деятельности  предприятия и о его вкладе в создание национального богатства.

Второй: брутто-резулътат  эксплуатации инвестиций (БРЭИ).

Вычтем из добавленной  стоимости расходы по оплате труда  и все связанные с ней платежи

– получим брутто-результат  эксплуатации инвестиций.

Третий: нетто-результат  эксплуатации инвестиций (НРЭИ).

Из предыдущего  показателя вычтем все затраты на восстановление основных средств

производства  – это и будет нетто-результат эксплуатации инвестиций. По существу, это

экономический эффект, снимаемый предприятием с  затрат. На практике для быстроты расчетов

можно принимать  за НРЭИ балансовую прибыль, увеличенную  на сумму фактически понесенных

финансовых  издержек по задолженности, но при этом надо избегать повторного счета

уплачиваемых  банку процентов.3

Четвертый: экономическая  рентабельность активов (ЭР).

Существует  множество способов определения  экономической рентабельности. Мы будем

пользоваться  показателем, основанным на наиболее общей формуле эффективности производства:

ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПРОИЗВОДСТВА = (ЭФФЕКТ ПРОИЗВОДСТВА / ЗАТРАТЫ) ×

100%

Что подставить в числитель этой формулы, Вы, конечно, уже поняли – нетто-результат

эксплуатации  инвестиций (НРЭИ). А в знаменатель, помня, что именно в активе баланса

предприятия отражены направления расходования как собственных, так и заемных средств,

подставим объем  актива за минусом отсроченных платежей поставщикам и другим субъектам

экономической жизни кредиторской задолженности). Для сопоставимости числителя со

знаменателем  основные средства в составе актива возьмем по остаточной стоимости.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ АКТИВОВ = (HETTO-РЕЗУЛЬТАТ

ЭКСПЛУАТАЦИИ  ИНВЕСТИЦИЙ / (АКТИВ  – ОТСРОЧЕННЫЕ  ПЛАТЕЖИ)) ×100% =

= (БАЛАНСОВАЯ  ПРИБЫЛЬ + ФИНАНСОВЫЕ ИЗДЕРЖКИ ПО

ЗАДОЛЖЕННОСТИ) / (АКТИВ – КРЕДИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ) × 100%

3 В соответствии с действующим Положением о составе затрат по производству и реализации продукции (работ,

услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов,

учитываемых при  налогообложении прибыли, затраты  на оплату процентов по кредитам банка  и процентов за

приобретение  материальных ресурсов в кредит включаются в себестоимость в пределах ставок, установленных

законодатель- России. Выплаты процентов, превышающих эти ставки, а также по отсроченным и просроченным

ссудам, осуществляются за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

66

Финансово-эксплуатационные потребности предприятия

В процессе эксплуатации инвестиций, то есть в текущей хозяйственной деятельности,

предприятие испытывает краткосрочные потребности в  денежных средствах: необходимо закупать

сырье, оплачивать топливо, формировать запасы, предоставлять  отсрочки платежа покупателям и

т. д.

Разница между  средствами, иммобилизованными в запасах и клиентской задолженности,

задолженностью  предприятия поставщикам называется финансово-эксплуатационными

потребностями (ФЭП).

Величину ФЭП  часто обозначают также как потребность  в оборотных средствах или  просто

как эксплуатационные потребности.

ДЛЯ ФИНАНСОВОГО  СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

а) БЛАГОПРИЯТНО:

Получение отсрочек платежа от поставщиков (коммерческий кредит), от работников

предприятия (если имеет место задолженность по зарплате), от государства (если в краткосрочном

периоде есть задолженность по уплате налогов) и т.д.. Отсрочки платежа дают источник

финансирования, порождаемый самим эксплуатационным циклом.

б) НЕБЛАГОПРИЯТНО:

1. Замораживание  определенной части средств в  запасах (резервных и текущих  запасах

сырья, запасах готовой продукции). Это порождает первостепенную потребность предприятия в

финансировании.

2. Предоставление  отсрочек платежа клиентам. Такие  отсрочки соответствуют, однако,

коммерческим  обычаям. Предприятие воздерживается при этом от немедленного возмещения

затрат –  отсюда вторая важнейшая потребность  в финансировании.

Финансово-эксплуатационные потребности вытекают из разницы  между

неблагоприятными  и благоприятными феноменами жизни  предприятия, которые мы только что

рассмотрели.

Известно, что  для достижения своих целей предприятию необходимы адекватные средства

– производственный аппарат. Затраты на производственный аппарат отражаются в активе баланса.

Для целей анализа (но не для бухгалтерской и статистической отчетности!) мы можем представить

актив как совокупность сумм, иммобилизованных в основных средствах и вложениях, и

финансово-эксплуатационных потребностей:

ИММОБИЛИЗОВАННЫЕ  АКТИВЫ

•Здания, сооружения

+ Машины, станки, оборудование

+ Нематериальные  активы (патенты, лицензии...)

+

ФИНАНСОВО-ЭКСПЛУАТАЦИОННЫЕ

ПОТРЕБНОСТИ

Запасы сырья  и готовой продукции

+ Долговые права  к клиентам

– Долевые обязательства  поставщикам

Финансово-эксплуатационные потребности принято исчислять  в процентах к обороту

(объему продаж, выручке от реализации), например  ФЭП =... процентов от оборота, или во

времени относительно оборота, например, ФЭП эквивалентны ... дням, месяцам оборота:

ФЭП * 360 дней / ОБОРОТ

Желательно, чтобы  “кредит” поставщиков с лихвой перекрывал клиентскую

задолженность. Тогда у предприятия в каждый данный момент оказывается денежных средств

даже больше, чем необходимо для обеспечения  бесперебойности производства. Но как  же

добиться отрицательной  величины финансово-эксплуатационных потребностей? Задача эта

67

сводится к  расчету разумной длительности отсрочек платежей по поставкам сырья (услугам

других организаций) и реализации готовой продукции (услуг). Вскоре мы сделаем такой  расчет,

но прежде отметим, что величина ФЭП неодинакова  для различных отраслей и даже для

предприятий одной  и той же отрасли.

На ФЭП оказывают влияние :

• длительность эксплуатационного цикла (чем быстрее сырье превращается в готовую

продукцию, тем  меньше иммобилизация денежных средств  в запасах);

• темпы роста производства, поскольку финансово-эксплуатационные потребности

вытекают непосредственно из величины оборота, то и величина их будет изменяться параллельно

динамике оборота;

• величина добавленной стоимости (чем меньше добавленная стоимость, тем в большей

степени “кредит” поставщиков может компенсировать клиентскую задолженность. Парадокс

заключается в  том, что при высокой НОРМЕ  ДОБАВЛЕННОЙ СТОИМОСТИ (ДС / ОБОРОТ) *

100%) и, казалось  бы, небольшой степени зависимости  предприятия от закупок сырьем, фирме

приходится  просить своих поставщиков о  более длительных отсрочках платежей.

Попробуем на небольшом примере показать расчет разумной длительности отсрочек по

клиентской  задолженности, с одной стороны, и по платежам поставщикам, с другой стороны.

Два предприятия  – А и В – получают 1 месяц  отсрочки платежа по поставкам сырья  и, в

свою очередь, предоставляют клиентам 1-месячные отсрочки. Идеальная ситуация? Нет! Если

месячный оборот предприятия А составляет 100 тыс. руб., а стоимость потребляемого  сырья – 50

тыс. руб., то клиентская задолженность перекрывается кредитом поставщиков лишь наполовину:

100000 руб.( клиентская  задолженность, или 1 мес. * месячный  оборот) –

50000 руб.( кредит  поставщиков, или 1 мес. * месячный  объем закупок сырья) =

50000 руб.

У предприятия  В с таким же месячным оборотом (100 тыс. руб.), но с меньшим

потреблением сырья (25 тыс. руб.) и большей нормой добавленной стоимости выходит:

100 тыс. руб.  – 25 тыс. руб. = 75 тыс. руб.

Следовательно, предприятию А необходима 2-месячная отсрочка по платежам

поставщикам, чтобы  компенсировать 1-месячную отсрочку клиентам..., а для более эффективно

работающего предприятия  В это соотношение равно 4÷1. Далее, чтобы величина ФЭП стала

отрицательной и превратилась в источник финансирования, предприятию А нужно просить  у

поставщиков 2,5 – 3 месяца отсрочек, а предприятию  Б – 4.5, 5 и даже 6 месяцев. Ужесточение же

сроков расчета  с клиентами грозит осложнениями в сбыте продукции.

Но не будем  впадать в депрессию. Чтобы “обернуться” по срокам выплат и поступлений,

предприятие может  прибегнуть к банковскому кредиту  либо к учету векселей, либо к такой форме

финансирования  текущих потребностей как факторинг.

Делая выводы из материала этой главы, отметим одно очень важное ПРЕИМУЩЕСТВО

МАЛЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ: ОТРИЦАТЕЛЬНОЕ ЗНАЧЕНИЕ ВЕЛИЧИНЫ ФЭП. Таким

предприятиям  легче удается “поменять знак”  величины финансово-эксплуатационных