Политика управления финансовыми рисками

   Аналитический способ построения кривой риска наиболее сложен, поскольку лежащие в основе его элементы теории игр доступны только очень узким специалистам. Чаще используется подвид аналитического метода – анализ чувствительности модели.

   Анализ чувствительности модели  состоит из следующих шагов:  выбор ключевого показателя, относительно которого и производится оценка чувствительности; выбор факторов; расчет значений ключевого показателя на различных этапах осуществления проекта. Сформированные таким путем последовательности затрат и поступлений финансовых ресурсов дают возможность определить потоки фондов денежных средств для каждого момента, т.е. определить показатели эффективности. Строятся диаграммы, отражающие зависимость выбранных результирующих показателей от величины исходных параметров. Сопоставляя между собой полученные диаграммы, можно определить так называемые ключевые показатели, в наибольшей степени влияющие на оценку доходности проекта.

   Анализ чувствительности имеет  серьезные недостатки: он не является  всеобъемлющим и не уточняет  вероятность осуществления альтернативных проектов.

   Метод аналогий при анализе риска нового проекта весьма полезен, так как в данном случае исследуются данные о последствиях воздействия неблагоприятных факторов финансового риска на другие аналогичные проекты других конкурирующих предприятий.

   Индексация представляет собой  способ сохранения реальной величины  денежных ресурсов (капитала) и доходности  в условиях инфляции. В основе  ее лежит использование индексов. 

2.3. Способы снижения  финансового риска.

   Высокая степень финансового риска проекта приводит к необходимости поиска путей ее искусственного снижения. Назовем четыре универсальных способа снижения любого вида финансового риска:

1. распределение риска между участниками проекта;
2. самострахование (передача части риска всем соискателям прибыли от данного проекта);
3. страхование (заключение договора со специализированной страховой фирмой);
4. резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов.

   В связи с этим финансовый  менеджер должен уметь производить  элементарные расчеты сумм страховки, страхового возмещения, тяжести ущерба для фирмы, занимающейся самострахованием и прибегающей к услугам посредников. Например, если применяется система пропорциональной ответственности, то величина страхового возмещения (Р) может быть найдена следующим образом:

Р=S*W/R,

Где S – страховая сумма по договору;

W – фактическая сумма ущерба;

R  - стоимостная оценка объекта страхования.

   Практически такие же расчеты  производятся при страховании  по системе первого риска.

   Следует также сказать, что основным способом уменьшения риска в условиях рыночной экономики является диверсификация. Хотя не всякий риск можно уменьшить при помощи диверсификации. Поэтому в зависимости от степени диверсификации риски делятся на недиверсифицируемые (несистематические) и диверсифицируемые (систематические). 

2.4 Способы снижения  отдельных видов  рисков.

   Кредитный риск. Даже устойчивые предприятия могут столкнуться со временным снижением доходов из-за краткосрочного падения спроса на их товары и услуги и т.п. Поэтому без кредитования основной деятельности или капитальных вложений невозможно существование предприятий в рыночной экономике. Для предупреждения этого риска обычно используют следующие способы: регулярная оценка платежеспособности предприятия; уменьшение размеров получаемых кредитов; страхование кредитов и т.п.

   Процентный риск. Методы снижения процентного риска, с одной стороны, подобны методам снижения кредитного риска, с другой стороны, подобны методам снижения риска финансовых инвестиций – свопам, фьючерсным контрактам, опционам и т.д.

   Налоговый риск. Управление налоговым риском не представляет сложностей для планирования, прогнозирования и организации: следует использовать все способы законного уклонения от налогов, консультации аудиторов, организовать своевременную замену устаревшей законодательной информации и т.п.

   Валютный риск. Для снижения валютного  риска могут быть использованы  такие приемы: получение кредитов  в различных валютах, форвардные  контракты, страхование валютного риска, ускорение оборота валюты, работа с несколькими видами валюта (диверсификация), и конечно, использование валютных опционов, фьючерсов, форвардных контрактов и т.п., включая хеджирование.

   Инвестиционный риск. Под инвестициями принято понимать использование капитала в двух направлениях: реальные инвестиции – вложение средств в материальные активы; финансовые инвестиции.

   Инвестиционный риск всегда сопутствует  выбору вариантов, а выбор вариантов  вложений всегда связан со  значительной неопределенностью,  т.е. возникает так называемый риск нежизнеспособности проекта. При этом следует максимально снизить влияние других видов рисков: кредитного, валютного и т.д. Для этого решения этой задачи следует количественно определить общую величину финансового риска на основе сравнения альтернативных вариантов. Считается, что оценка риска инвестиционных рисков вообще и финансовых инвестиций в частности является одной из самых типичных и самых разработанных с точки зрения применения стандартного математического и статистического инструментария. Поэтому нам следует привести эти расчеты более подробно на основе вышеизложенной теории.

   Инвестиционный риск делят на  две категории: систематический  и несистематический.

   Систематический риск связан  с общей экономической и политической ситуацией в стране и даже мире, ростом цен на ресурсы, общерыночным падением цен на все финансовые активы.

   К категории систематических  относятся: риск изменения процентной  ставки, риск падения общерыночных  цен и риск инфляции.

   К категории несистематических относят риск ликвидности, отраслевой и финансовый риск предприятия – объекта инвестиций.

   Риск ликвидности связан с возможной задержкой в реализации вновь приобретенной ценной бумаги на рынке.

   Финансовый риск предприятия-эмитента  определяется, если осуществляются финансовые инвестиции путем приобретения чужих ценных бумаг. При этом финансовый риск определяют как угрозу получения убытков в связи с нерентабельностью или банкротством эмитента ценных бумаг. Финансовое положение предприятия-эмитента в существенной степени определяется соотношением собственных и заемных средств. Дело в том, что заемные средства – достаточно выгодный источник финансирования деятельности корпорации, поскольку сумма процентов, выплачиваемых за кредит, как правило (особенно в условиях стабильной экономики), меньше стоимости выпуска и размещения дополнительного тиража акций и облигаций. В то же время, чем больше доля заемных средств, тем выше риск акционеров данной корпорации остаться без дивидендов, поскольку значительная доля чистой прибыли уйдет на уплату банку процентов по долгу. При банкротстве предприятия вся сумма, полученная от реализации активов, пойдет на уплату долга и возмещать инвестированные средства акционерам будет нечем.

   Риск финансовых инвестиций является разновидностью инвестиционных рисков. Под риском финансовых инвестиций понимают риск инвестирования денег в ценные бумаги, вероятность получения убытков или недополучения ожидаемого дохода от этих операций.

   Осуществляя финансовые инвестиции, предприятия преследуют одну цель – получить доход, приумножить капитал или хотя бы сохранить его на прежнем уровне.

   Объем убытка при прямых инвестициях, как правило, равен объему венчурного капитала. При портфельных инвестициях объем убытка обычно меньше суммы затраченного капитала. Соотношение максимально возможного объема убытка и объем собственных финансовых ресурсов инвестора представляет собой степень риска, которая измеряется с помощью коэффициента риска:

Kr=Qm/P,

Где Kr – коэффициент риска,

Qm – максимально возможная сумма убытка,

P – объем собственных финансовых  ресурсов с учетом точно известных поступлений средств.

   Систематический инвестиционный  риск достаточно точно прогнозируется  фундаментальными методами изучения  рыночной конъюнктуры. Анализ  конъюнктуры предполагает отслеживание как текущего состояния рынка, так и прогноз его развития. Наблюдение, оценка и выявление тенденций движения рынка объединены понятием «мониторинг».

   Несистематический инвестиционный  риск связан с финансовым положением конкретного эмитента ценных бумаг. Оценка его требует определенных усилий как со стороны посредников рынка финансовых активов, так и со стороны инвесторов. Ведь всегда существует вероятность того, что эмитент не сможет выкупить облигации, когда подойдет срок погашения займа, а акционерное общество обанкротится или не сможет заплатить дивиденды.

   Если систематические риски изучаются  специалистами, то степень несистематического  риска может оценить практически  каждый инвестор.

   Полное исключение риска –  явление крайне редкое в финансовой деятельности предприятий.

   Для снижения риска финансового  инвестирования предприятие обычно  применяет такие способы, как  диверсификация, приобретение дополнительной  информации о точности выбора  и результатах, лимитирование, страхование (хеджирование, арбитраж) и т.п. 

2.5 Сущность и содержание  риск-менеджмента.

   В совокупности стратегия и приемы образуют своеобразный механизм управления риском, т.е. риск-менеджмент. Таким образом, риск-менеджмент представляет собой часть финансового менеджмента.

   В основе риск-менеджмента лежат  целенаправленный поиск и организация  работы по снижению степени  риска, искусство получения и увеличения дохода (выигрыша, прибыли) в неопределенной хозяйственной ситуации.

   Конечная цель риск-менеджмента соответствует целевой функции предпринимательства. Она заключается в получении наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска.

   Риск-менеджмент представляет собой  систему управления риском и экономическими, точнее, финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления.

   Риск-менеджмент включает в себя  стратегию и тактику управления.

   Под стратегией управления понимаются  направление и способ использования  средств для достижения поставленной цели. Этому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия решения. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другие варианты. После достижения поставленной цели стратегия как направление и средство ее достижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разработки новой стратегии.

   Тактика - это конкретные методы  и приемы для достижения поставленной  цели в конкретных условиях. Задачей  тактики управления является выбор оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.

   Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей подсистемы (субъекта управления). Схематично это можно представить следующим образом.

   Объектом управления в риск-менеджменте  являются риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска. К. этим экономическим отношениям относятся отношения между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, между предпринимателями (партнерами, конкурентами) и т.п.