Планирование и анализ инвестиций на примере ООО «Универсалстандарт»

y">       По  региональным источникам привлечения капитала выделяют отечественные и иностранные инвестиции.

       По  отраслевой направленности инвестиции классифицируют и разрезе отдельных  отраслей и сфер деятельности. Например, инвестиции в промышленность, сельское хозяйство, энергетику и т. п. 

       1.2. Планирование инвестиций в современных условиях

 

       Процесс принятия инвестиционных решений является неотъемлемой частью стратегического планирования, которое должно обеспечить согласование долгосрочных целей предприятия и использование ресурсов, направляемых на достижение целей [8].

       Планирование  инвестиций относится к наиболее сложной и ответственной области принятия решений, что обусловлено следующими факторами:

       различными  видами инвестиций и стоимостью инвестиционных проектов;

       множественностью  альтернативных вариантов инвестиционных проектов; ограниченностью ресурсов;

       огромным  риском, связанным с принятием  инвестиционных решений;

       необходимостью  скорейшего получения отдачи от инвестиций и т.п.

       Проблема  состоит в том, что степень  риска и ответственности за принятие инвестиционного решения может быть различной. Например, если речь идет о замене имеющихся производственных мощностей, то решение может быть найдено достаточно просто и принято безболезненно, поскольку альтернативные варианты решений обусловлены техническими параметрами оборудования и требованиями продукции. Сложность здесь состоит только в том, чтобы обеспечить их соответствие. Иначе выглядит задача, если необходимо инвестировать процесс освоения новых видов деятельности. В данном случае при принятии решения необходимо учесть целый ряд трудно поддающихся оценке факторов: возможность освоения рынка; изменение положения фирмы на рынке; цену товара, объем продаж, финансовое положение и многое другое.

       Работа  предприятия по формированию и реализации инвестиционных ресурсов называется инвестиционной деятельностью.

       Планирование  инвестиций на предприятии предполагает принятие решений по следующему кругу проблем:

       • формирование стратегии предприятия, ориентированной на повышение эффективности деятельности фирмы в долгосрочной перспективе;

       • оценка выбранной стратегии, выявление  в ней "узких мест", разработка системы мероприятий, направленных на их "расшивку" (планирование инноваций);

       • составление бизнес-плана;

       • принятие решений об источниках финансирования мероприятий бизнес-плана и сводное планирование инвестиций.

       Выбор стратегии и ее реализация составляют основную часть стратегического и тактического планирования. Характер делового и стратегического развития определяет все разделы тактического плана, включая планирование продаж, производства, материально-технического обеспечения, персонала, оплаты труда, издержек и т.д.

       Принятие  решения об инвестициях - одна из наиболее важных и сложных задач стратегического и технико-экономического планирования. При этом затрагиваются интересы как собственника предприятия, так и инвестора. Задача планирования инвестиций - обеспечить их баланс. А это возможно только на основе долгосрочной стратегии и политики развития предприятия.

         Планирование инвестиций начинается с анализа проблемного фактора в стратегии предприятия, того "узкого" места, которое не позволяет реализовать стратегию. "Узким" оно считается по ряду причин: во-первых, потому, что иногда не может контролироваться самим предприятием; во-вторых, потому, что от него зависят другие элементы стратегии. В рыночной экономике источником наибольшей неопределенности является рыночный спрос. В современных условиях одним из наиболее трудно прогнозируемых групп факторов является окружающая экономическая и политическая среда, инвестиционный климат. Это связано с глобальным экономическим кризисом. Зачастую невозможно проследить даже краткосрочные тенденции развития экономики, что значительно осложняет процесс планирования инвестиций, особенно если учесть, что срок действия большинства инвестиционных проектов - не менее двух лет. К факторам внешней среды можно отнести: инфляцию; условия платежей; налоговое окружение; условия предоставления займов и др.

       Мероприятия стратегии в планировании находят  свое отражение в плане инноваций.

       Инновации - качественные изменения в производстве. Они могут относиться как к технике и технологии, так и к формам организации производства и управления. Поиск идей является наиболее ответственным этапом планирования нововведений. Источником идей могут быть работники предприятия, научно-исследовательские и проектно-конструкторские организации, покупатели, поставщики, конкуренты и т.п. Важно на стадии планирования вовлечь в этот процесс всех сотрудников предприятия. Этого можно добиться, разрешив выдвигать "сырые", недоработанные идеи и предоставляя средства на дальнейшие исследования и разработку тех проектов, которые выглядят наиболее перспективными.

       На  стадии формулирования и отбора проектов идеи превращаются в четко оформленные проекты нововведений. Сперва прорабатываются некоторые ключевые детали проекта, которые позволяют сделать вывод о том, стоит ли данная идея дальнейших исследований. Затем, после одобрения идеи высшим руководством, выделяются средства на окончательное формулирование проекта, который затем подвергается детальному анализу и отбору. Первичная оценка проекта может оказать большое влияние на судьбу проекта, поскольку их значительная часть может не дойти до стадии финансового анализа в бизнес-планировании. Первичный отбор проектов производится по качественным параметрам. Исключаются нерентабельные проекты, противоречащие стратегическим целям, физически неосуществимые.

       На  этой стадии каждый проект оформляется  в виде предложения, которое является основанием для разработки бизнес-плана [17].

       Эти предложения одновременно являются заявками на разработку бизнес-планов. Комплект заявок, сгруппированный в соответствии с вышерассмотренной классификацией, является планом инноваций. При необходимости составляется сводная таблица по всем мероприятиям плана, содержащая основные показатели проектов.

       Оценка  целесообразности включения в план того или иного мероприятия делается на основе анализа их экономической эффективности. 

       1.3. Методические аспекты анализа инвестиционных проектов

 

       Инвестиционные  проекты имеют разнообразные  формы и содержание. Разработка любого инвестиционного проекта — от первоначальной идеи до эксплуатации — может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех фаз: предъинвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной (или производственной). Суммарная продолжительность всех фаз составляет жизненный цикл (срок жизни) инвестиционного проекта (project lifetime).

       Затраты, связанные с осуществлением первой стадии, в случае положительного результата и перехода к осуществлению проекта капитализируются и входят в состав предпроизводственных затрат, а затем через механизм амортизации относятся на себестоимость продукции.

       Именно  в этой фазе жизненного цикла инвестиционного  проекта находят свое применение методы оценки инвестиционных проектов, являющиеся предметом данной работы [14].

       Методы  оценки инвестиционных проектов применяются  в данной фазе для выбора проекта  к реализации среди нескольких альтернативных, комплексной оценки эффективности реализуемого проекта на этапах обоснования инвестиций и технико-экономического обоснования.

       В финансовых решениях, связанных с  оценкой и принятием/отклонением инвестиционных проектов, превалируют соображения стратегического характера.

       Любой более или менее значимый инвестиционный проект представляет собой весьма сложное и многогранное явление, поэтому какого-либо единственного критерия, который можно было бы применять во всех случаях, не может существовать в принципе. Тем не менее, говоря о критериях количественной оценки, можно выделить ключевой принцип, которым следует руководствоваться при формировании суждения о целесообразности проекта - это принцип генерирования достаточной прибыли в долгосрочном периоде. Речь идет о том, что в подавляющем большинстве случаев при оценке инвестиционного проекта отдают предпочтение выгоде не сиюминутной, а долгосрочной. Важна не одномоментная, хотя бы и весьма существенная, выгода, а устойчивое генерирование дохода в будущем с устраивающей инвестора нормой прибыли.

       Оценка  любого инвестиционного проекта имеет, как правило, комплексный характер, т. е. подразумевает не только количественные, но и качественные критерии. Тем не менее, количественные критерии все же исключительно важны, поскольку они поддаются более четкой интерпретации, имеют более высокую степень определенности, являются сравнимыми в пространстве и времени и др.

       Любой инвестиционный проект может быть охарактеризован  с различных сторон: финансовой, технологической, организационной, временной и др. Каждая из них по-своему важна, однако финансовые аспекты инвестиционной деятельности во многих случаях имеют решающее значение [26].

       Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:

       а) основанные на дисконтированных оценках;

       б) основанные на учетных оценках.

       К первой группе относятся критерии:

• чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV);
• индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI);
• внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR);
• дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP).

       Ко  второй группе относятся критерии:

• срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP);
• коэффициент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, ARR).

       Рассмотрим  ключевые идеи, лежащие в основе наиболее распространенных методов оценки инвестиционных проектов, использующих данные критерии.

       В основе метода расчета чистой приведенной стоимости (NPV) заложено следование основной целевой установке, определяемой собственниками компании — повышение ценности фирмы, количественной оценкой которой служит ее рыночная стоимость. Тем не менее, принятие решений по инвестиционным проектам чаще всего инициируется и осуществляется не собственниками компании, а ее управленческим персоналом. Поэтому предполагается, что цели собственников и высшего управленческого персонала конгруэнтны (конгруэнтность целей в данном случае означает, что целевые установки владельцев компании и ее управленческого персонала, ответственного за инвестиционную политику, главным образом в плане ее исполнения, могут не совпадать в полном объеме, однако эти различия  не носят сколько-нибудь критического характера с позиции владельцев), т.е. негативные последствия возможного агентского конфликта не учитываются.

       Этот  метод основан на сопоставлении  величины исходной инвестиции (IС) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью ставки r, устанавливаемой аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на  инвестируемый  им капитал.

       Предположим, что инвестиция (IС) будет генерировать в течение n лет годовые доходы в размере Р₁, Р₂, ... , Р_n. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (Present Value, PV) и чистый приведенный эффект (Net Present Value, NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

        ,                                                       (1)

                                                          (2)

       Если:

       NPV > 0, то проект следует принять;

       NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

       NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

       Имея  в виду упомянутую выше основную целевую  установку, на достижение которой направлена деятельность любой компании, можно дать экономическую интерпретацию трактовки критерия NPV с позиции ее владельцев, которая определяет логику критерия NPV: