Особенности использования источников финансирования инвестиционной деятельности

Подобная несбалансированность налогообложения предприятий в середине 80-х годов стала причиной снижения инвестиционной активности. Для преодоления этой ситуации в 1986г. в США было принято новое налогово-амортизационное законодательство, в соответствии с которым в систему налогов на прибыль были внесены изменения, основными из которых являются следующие:

• максимальная ставка налога снижена с 46 до 34%, минимальная - с 20 до 15%;
• отменен инвестиционный налоговый кредит на основной капитал, приобретенный после 1 января 1996г.

К внешним источникам финансирования инвестиций относят акции, облигации и различные виды кредита. Привлечение капитала посредством выпуска акций или облигаций, обычно возможно для крупных компаний, удовлетворяющих требованиям фондового рынка. Мелкие и средние предприятия и фирмы почти не прибегают к такой форме финансирования капитальных вложений. Основным видом внешнего финансирования является кредит, который осуществляется за счет предоставления краткосрочных и долгосрочных займов банками и другими финансовыми институтами.

В 80-х - 90-х годах происходило снижение значения внешних источников финансирования, изменялась их структура. В этот период наблюдался рост прямых иностранных инвестиций в странах Запада. Влияние зарубежных инвестиций на национальную экономику двояко: с одной стороны, повышается инвестиционный и потребительский спрос, с другой стороны, сужаются рамки приложения национального капитала.

В настоящее время малые и средние компании всё больше прибегают к такой разновидности внешнего финансирования, как лизинг, сочетающий функции кредита и инвестиций. В этой связи специальные лизинговые компании приобретают различные виды оборудования не для использования его в процессе производства, а для сдачи в аренду.

Необходимо отметить, что крайне важно оценить все возможные источники формирования инвестиционных ресурсов, при этом важную роль играют следующие факторы:

• организационно-правовая форма (для вновь создаваемого) предприятия. Этот фактор определяет в  первую очередь формы привлечения собственного инвестиционного капитала путем непосредственного его вложения инвесторами в уставной фонд или его привлечения открытой или закрытой подпиской на акции.
• отраслевые особенности операционной деятельности предприятия. Характер этих особенностей определяет структуру активов предприятия, их ликвидность. Предприятия с высоким уровнем фондоемкости производства продукции в силу высокой доли внеоборотных активов имеют обычно низкий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться при формировании инвестиционных ресурсов на собственные источники их привлечения. Также отраслевые особенности определяют продолжительность операционного цикла, чем он ниже, тем в большей степени могут быть использованы заемные инвестиционные ресурсы, привлекаемые из разных источников.
• стоимость капитала, привлекаемого из различных источников. В целом стоимость заемного капитала, привлекаемого из различных источников, обычно ниже, чем стоимость собственного капитала. Однако в разрезе отдельных источников привлечения заемных инвестиционных ресурсов стоимость капитала существенно колеблется в зависимости от ожидаемого рейтинга кредитоспособности предприятия, формы обеспечения кредита и ряда других условий.
• свобода выбора источников финансирования. Не все из источников, рассмотренных раннее, доступны для отдельных предприятий. Так, на средства государственных и местных бюджетов могут рассчитывать лишь отдельные наиболее значимые общегосударственные и коммунальные предприятия. Это же относится и к возможностям получения предприятием целевых льготных государственных кредитов, безвозмездного финансирования предприятий со стороны негосударственных финансовых фондов и институтов.
• конъюнктура рынка капитала. В зависимости от состояния этой конъюнктуры возрастает или снижается стоимость заемного капитала, привлекаемого из различных источников.
• уровень налогообложения прибыли.  В условиях низких ставок налога на прибыль или намечаемого использования создаваемым предприятием  налоговых льгот по прибыли, разница в стоимости привлекаемого в инвестиционных целях собственного и заемного капитала снижается. При высокой же ставке налога на прибыль, повышается эффективность использования заемных источников.
• мера принимаемого учредителями риска при формировании инвестиционных ресурсов.  Неприятие высоких уровней рисков формирует консервативный подход учредителей к финансированию  предприятия, при котором его основу составляет собственный капитал. И наоборот, при агрессивном подходе используется заемный капитал в максимально возможном размере, невзирая на высокие риски.
• задаваемый уровень концентрации собственного капитала для обеспечения требуемого уровня финансового контроля. Этот фактор определяет обычно пропорции формирования собственного капитала в акционерном обществе. Он характеризует пропорции в объеме подписки на акции, приобретаемые его учредителями и прочими инвесторами (акционерами).

Учет перечисленных факторов позволяет целенаправленно избирать схему финансирования и структуру источников финансирования капитальных вложений.

Если за рубежом накоплена богатая техника и практика осуществления финансирования реальных инвестиций, в нашей стране эти механизмы еще в зачаточном состоянии. Причины тому слабое законодательство, неразвитая банковская система, непрозрачный характер работы централизованных и децентрализованных фондов. А злополучная коррумпированность власти ведет к субъективному распределению инвестиционных ресурсов.  

В заключение необходимо отметить, что использование опыта экономически развитых стан по финансированию инвестиционной деятельности и создание специального механизма государственного регулирования и стимулирования инвестиционной деятельности позволит РФ решить одну их важнейших задач настоящего периода - преодоление последствий экономического кризиса 90-х годов XX века и обеспечение стабильных темпов роста.

Заключение

На основании проделанной работы можно сделать следующие выводы.

Ключевые понятия, связанные с инвестиционной деятельностью, имеют неоднозначную трактовку в различных источниках.  Различные модификации определений понятия «инвестиции» отражают как множественность,  так и единство подходов к пониманию их экономической сущности. В значительной степени это обусловлено экономической эволюцией, спецификой конкретных этапов историко-экономического развития, господствующих форм и методов хозяйствования.

Развитие рыночных отношений в России обусловило необходимость пересмотра толкования категорий «инвестиции» и «инвестиционная деятельность» в соответствии с новыми условиями. Это в свою очередь дало возможность рассматривать понятие инвестиционной деятельности как в широком, так и в узком смысле, а так же значительно расширить классификацию инвестиций по определенным признакам (инвестиции представляют собой многоаспектные вложения капитала, которые могут реализовываться в различных формах и характеризоваться разнообразными особенностями).

Рыночный подход к анализу сущности, форм и принципов осуществления инвестиционной деятельности нашел свое отражение при определении термина «инвестиции» в российском законодательстве. Инвестиционная и инновационная деятельность предприятия в современных условиях регламентируется Федеральным законом РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 г. № 9-ФЗ. Под инвестициями понимают денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской или иной деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционная деятельность различных организаций, предприятий и компаний может осуществляться за счет:

• собственных средств (прибыли, денежных накоплений, амортизационных отчислений и др.);
• заемных средств (заемных средств различных организаций, кредитов банков);
• привлеченных средств (от продажи ценных бумаг);
• средств из бюджета и внебюджетных фондов.

Для развитых стран мира и стран, развивающихся или переживающих кризис в экономике, инвестиционная политика, стимулирующая принятие инвестиционных решений и исполнение инвестиционных проектов, обеспечивающих поддержание технико-технологического состояния народного хозяйства на мировом уровне или достижение его, экономические усилия в этом направлении, является одним из важнейших средств успешного осуществления независимой внутренней и внешней политики. В этом состоит общеэкономическое значение инвестиций и принятия инвестиционных решений.

В заключение необходимо отметить, что инвестиции являются важнейшим фактором, влияющим на рост ценности фирмы, а, следовательно, и на ее развитие в целом. Именно инвестиции позволяют увеличить активы фирмы и ее нематериальные активы. Таким образом, представляется правомерным утверждать, что инвестиционная деятельность предприятия - его целенаправленная и созидательная функция.

Список использованных источников

1. Налоговый Кодекс Российской Федерации. – М.: Кодекс, 2007.
2. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Федер. Закон Рос. Федер. от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ // Российская газета. – 1999. – 24 февраля.
3. Об иностранных инвестициях в Российской Федерации: Федеральный закон от 9 июля 1999 г. №160-ФЗ // Российская газета. – 1999. – 9 июля.
4. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. – М.: Ника-Центр, 2004.
5. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. – М.: Ника-Центр, 2006.
6. Бланк И.А. Управление формированием капитала. – М.: Ника-Центр, 2001.
7. Бочаров В.В. Инвестиции. Инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии. – СПб.: Питер, 2003.
8. Видяпин В.И., Журавлева Г.П. Экономическая теория (политэкономия). – М.: Российская экономическая академия, 2000.
9. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: финансовый аспект. – М.: Теис, 2006.
10. Деева А.А. Инвестиции. – М.: Экзамен, 2006
11. Кикоть И.И., Финансирование и кредитование инвестиций, - Минск: Высшая школа, 2005
12. Сергеев И.В, Вертенникова И.И., Яновский В.В. Организация и финансирование инвестиций. – М.: Финансы и статистика, 2003.
13. Инвестиции: учебник. / под ред. Ковалева В.В., Иванова В.В. –М.: Проспект, 2004, 440с.
14. Финансовый менеджмент: Теория и практика: Учебник / Под ред. Е,С. Стояновой. - М.: Изд-во «Перспектива», 2002.
15. Духаев А. Иностранные инвестиции в Российскую экономику // Риск. -2006. - №1.
16. Елизаветин М.Е. Объем и отраслевая структура притока иностранного капитала в РФ в первом полугодии 2004 года // Банковское дело. – 2004. - №11.
17. Камински M. Прямые иностранные инвестиции // Финансы и кредит.-2006. - № 5.
18. Клепиков А. Финансирваоние инвестиционных проектов: формула успеха // Рынок ценных бумаг. – 2006.- №24.