Основные черты развитых финансовых рынков

2. Участники развитого финансового рынка 

     На  развитом финансовом рынке действуют различные участники, функции которых определяются целями их деятельности и степенью участия в совершении отдельных сделок. Состав основных участников финансового рынка дифференцируется в зависимости от форм осуществления сделок, которые подразделяются на прямые и опосредствованные. [11.с.21]

     С учетом принципиальных форм заключения сделок на финансовом рынке основные его участники подразделяются на две группы:

     1) продавцы и покупатели финансовых  инструментов (услуг);

     2) финансовые посредники.

     Кроме основных участников финансового рынка, принимающих непосредственное участие  в осуществлении сделок, к составу  его субъектов относятся многочисленные участники, осуществляющие вспомогательные  функции (функции обслуживания основных участников финансового рынка; функции  обслуживания отдельных операций на финансовом рынке и т.п.). [12.с.59]

     С учетом изложенного общий состав участников финансового рынка классифицируется следующим образом:

     Финансовые  посредники составляют довольно многочисленную группу основных участников финансового  рынка, обеспечивающую посредническую связь между покупателями и продавцами финансовых инструментов (финансовых услуг). Определенная часть финансовых посредников сама может выступать  на финансовом рынке в роли продавца или покупателя. [13.с.33] Основные виды финансовых посредников, осуществляющих свою деятельность на финансовом рынке, представлены на следующей схеме:

     Участники, осуществляющие вспомогательные функции  на финансовом рынке, представлены многочисленными  субъектами его инфраструктуры. Инфраструктура финансового рынка представляет собой комплекс учреждений и предприятий, обслуживающих непосредственных его участников с целью повышения эффективности осуществляемых ими операций. В составе этих субъектов инфраструктуры развитого финансового рынка выделяются следующие основные учреждения:

     1. Фондовая биржа. Она является  участником рынка ценных бумаг,  организующим их покупку-продажу  и способствующим заключению  сделок основными участниками  этого рынка.

     2. Валютная биржа. Она выполняет  те же функции, что и фондовая  биржа, действуя соответственно  на валютном рынке и являясь  его участником.

     3. Депозитарий ценных бумаг. Им  является юридическое лицо, предоставляющее  услуги основным участникам фондового  рынка по хранению ценных бумаг  независимо от формы их выпуска  с соответствующим депозитным  учетом перехода прав собственности  на них. Взаимоотношения между  депозитарием ценных бумаг и  депонентом регулируются соответствующими  правовыми нормами и условиями  депозитарного договора. Деятельность  депозитария ценных бумаг подлежит  обязательному государственному  лицензированию.

     4. Регистратор ценных бумаг (или  держатель их реестра). Им является  юридическое лицо, осуществляющее  сбор, фиксацию, обработку, хранение  и предоставление данных о  реестре владельцев ценных бумаг  эмитента. Этот реестр представляет  собой всех зарегистрированных  владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории  принадлежащих им ценных бумаг  на определенную дату. Использование  услуг регистратора является  для эмитента обязательным, если  число владельцев превышает 500, и в некоторых другие случаях,  регулируемых правовыми нормами.  Кроме владельцев ценных бумаг  в составе реестра могут отражаться  и номинальные их держатели  -- брокеры и дилеры.

     5. Расчетно-клиринговые центры. Они  представляют собой учреждения, обслуживающая деятельность которых  заключается в сборе, сверке  и корректировке информации по  заключенным сделкам с ценными  бумагами, а также в осуществлении зачета по их поставкам и расчетов по ним. Такие центры создаются обычно при фондовых и товарных биржах и играют важную роль в организации торговли деривативами -- фьючерсами, опционами и т.п.

     6. Информационно-консультационные центры. Такие центры обслуживают основных  участников всех видов финансовых  рынков -- как индивидуальных, так  и институциональных. В составе  таких центров имеются квалифицированные  маркетологи, юристы, финансовые  эксперты, инвестиционные консультанты  и другие специалисты по операциям  на финансовом рынке. Система  таких центров получила широкое  развитие в странах с развитой  рыночной экономикой (у нас такие  услуги оказывают в основном  финансовые посредники).

     7. Другие учреждения инфраструктуры  финансового рынка.

     Таким образом, к основным участникам развитого финансового рынка относятся продавцы и покупатели финансовых инструментов (услуг) и финансовые посредники. Кроме основных участников существуют многочисленные участники, осуществляющие такие вспомогательные функции, как функции обслуживания основных участников финансового рынка и функции обслуживания отдельных операций на финансовом рынке. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Механизм функционирования развитого финансового рынка

3.1 Общий механизм функционирования развитого финансового рынка 

     Функционирование  развитого финансового рынка подчинено действию определенного экономического механизма, основу которого составляет взаимосвязь его элементов. Основными из этих элементов, которые определяют состояние и развитие как финансового рынка в целом, так и отдельных его видов, являются спрос, предложение и цена. [14.с.56]

     Механизм  функционирования финансового рынка  направлен на обеспечение его  равновесия, которое достигается  путем взаимодействия отдельных  его элементов. В основном это  равновесие в условиях экономики  рыночного типа достигается за счет саморегуляции финансового рынка и частично - за счет государственного его регулирования. Однако в реальной практике абсолютное равновесие финансового рынка, т.е. полная сбалансированность отдельных его элементов, достигается крайне редко, а если достигается, то на очень непродолжительный период.

     Каждому виду финансовых рынков присущи свои особенности формирования механизма  обеспечения взаимосвязи отдельных  элементов рынка, однако принципиальные основы механизма функционирования этих рынков имеют общий характер. Поэтому в первую очередь рассмотрим общие принципы формирования механизма  функционирования финансового рынка  в целом. Эти принципиальные положения  сводятся к следующим основным моментам:

     1. Основную роль в системе основных  элементов финансового рынка  играет цена на отдельные финансовые  инструменты (финансовые услуги). Именно этот элемент отражает  сбалансированность спроса и  предложения на рынке, состояние  его равновесия, степень удовлетворения  экономических интересов всех  его участников. Приоритетная роль  цены в системе элементов финансового  рынка, обеспечивающих его равновесие, определяет особую роль ценообразования  в механизме его функционирования.

     2. Цены на финансовом рынке определяются, прежде всего, уровнем доходности  отдельных финансовых инструментов, в основе которого лежит средний  уровень процентной ставки (или  средняя норма доходности на  вложенный капитал). Уровень процентной  ставки служит не только критерием  выбора альтернативных направлений  осуществления финансовых операций, но в значительной степени  определяет объем этих операций  или деловую активность отдельных  хозяйствующих субъектов на финансовом  рынке.

     3. Особенностью формирования цен  на финансовом рынке является  существенное воздействие на  этот процесс обращающегося на  нем спекулятивного капитала. Это  порождает не только реальный  спрос на отдельные финансовые  инструменты со стороны хозяйствующих  субъектов, но и спрос спекулятивный,  не связанный с реальными потребностями  развития экономики. Высокий уровень  спекулятивной составляющей для  финансового рынка является нормальным  явлением; этот уровень постоянно  возрастает по мере увеличения  объема накапливаемого капитала  предприятиями и физическими  лицами. Под воздействием спекулятивного  капитала уровень цен на финансовом  рынке в значительной мере  зависит не только от реального  спроса, но и от ожидаемых изменений  этого уровня, на которые участники  рынка пытаются влиять исходя  из своих спекулятивных интересов  ("играя на повышение или  понижение" рыночных цен на  отдельные финансовые инструменты).

     4. Цены на финансовом рынке очень  динамичны, подвержены влиянию  многих объективных факторов, проявляющихся  как на макро-, так и на микроуровне,  поэтому их уровень меняется  практически ежедневно. Такой  высокий уровень динамики цен  является характерной особенностью  финансового рынка в сравнении  с рынком товарным, где факторы  ценообразования носят более  стабильный характер.

     5. Высокая роль информации об  уровне цен на отдельные финансовые  инструменты как в осуществлении  управления финансовой деятельностью  предприятия, так и в управлении экономическими процессами развития страны в целом определяют не только оперативность, но и открытость их установления. Информация о состоянии цен на основных финансовых рынках поступает не только с региональных и национального, но и мирового рынка, оказывая существенное влияние на управление финансово-экономическими процессами на разных уровнях. Профессиональные участники финансового рынка, осуществляющие на нем спекулятивные операции, при наличии современных электронных средств связи получают информацию об уровне цен на отдельные интересующие их финансовые инструменты практически на любой момент.

     6. Публичное установление уровня  цен на основные финансовые  инструменты осуществляется в  процессе их биржевой котировки  в зависимости от складывающегося  соотношения объема спроса на  них и их предложения. Биржевая  котировка цен осуществляется  на основе заявок клиентов  брокерам на покупку или продажу  отдельных финансовых инструментов.

     7. Цен, складывающихся на национальном  рынке, от соответствующего его  уровня на мировом рынке. Эта  зависимость характерна не только  для валютного рынка (где она  проявляется в наибольшей степени), но и для других видов финансовых  рынков. По мере интегрированности  в мировой финансовый рынок  эта зависимость будет усиливаться,  формируя как позитивные, так  и негативные последствия в  экономическом развитии страны.

     8. Высокая степень влияния динамики  цен на финансовом рынке на  экономические процессы в стране  определяет активные формы осуществления  государственного регулирования  этих цен с помощью соответствующих  механизмов. Такими механизмами  являются установление уровня  учетной ставки, нормирование резервов  коммерческих банков, регулирование  денежного оборота путем эмиссии  денег, регулирование объема эмиссии  и доходности государственных  ценных бумаг (в первую очередь, - облигаций) и другие. Механизм такого регулирования осуществляется во всех странах с развитой рыночной экономикой.

     9. Объективность формирования цен  на финансовом рынке определяет  не только необходимость учета  в процессе ценообразования всех  необходимых факторов, влияющих  на их уровень, но и информированность  участников этого рынка об  основных из этих факторов. Такая  информационная обеспеченность  участников финансового рынка  (в первую очередь, рынка капитала) характеризуется понятием "эффективность  рынка". Эффективным считается  финансовый рынок, на котором  уровень цен на отдельные финансовые  инструменты быстро реагирует  на внешнюю информацию при  полном доступе к ней всех  участников этого рынка.

     В соответствии с концепцией эффективности  рынка (которая является важным теоретическим  положением, определяющим механизм его  функционирования), выделяют три уровня этой эффективности. [15.с.25]

     Первый  уровень, характеризующий слабую степень  эффективности рынка, отражает ситуацию, когда ценообразование на основные финансовые инструменты базируется в основном на их динамике в предшествующем периоде.

     Второй  уровень, характеризующий среднюю  степень эффективности рынка, отражает ситуацию, когда ценообразование  на основные финансовые инструменты  кроме информации об их динамике в  предшествующем периоде отражает и  другую опубликованную общедоступную  информацию.