Определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия

    Суммы налога на прибыль определяем, исходя из рассчитанный величины налогооблагаемой прибыли и ставки налога.

    Результаты  расчетов сведем в таблицу 5. 
 

Таблица 5 - Расчет чистой прибыли, д.е.

 

2 этап. Выбор модели и расчет денежного потока.

    При оценке бизнеса мы можем применять  одну из двух моделей денежного потока: денежный поток для собственного капитала или денежный поток для  всего инвестированного в предприятие  капитала. В данной работе будем рассчитывать денежный поток для собственного капитала. Модель расчета денежного потока в общем виде может быть представлена следующим образом:

    

    Прежде, чем перейти к расчету денежного  потока, рассчитаем прирост собственного оборотного капитала в таблице 6.

    Прирост собственного оборотного капитала –  это увеличение запасов сырья, материалов, незавершённого производства, готовой  продукции, то есть всего того, в  чём оказались связанными собственные  оборотные средства и направленные на их пополнении денежные ресурсы.

    В соответствии с исходными данными  величина требуемого оборотного капитала предприятия принимается в размере 20% от выручки от продажи. Прирост  оборотного капитала определяется как  разность между величинами требуемого оборотного капитала в данный прогнозный год и в предыдущий год. Величина действительного оборотного капитала в прошлом году принимается по данным бухгалтерского баланса в соответствии с исходными данными. Разность между требуемым и действительным оборотным капиталом в прошлом году – это дефицит собственного оборотного капитала. Предполагается, что этот дефицит будет погашен в начале первого прогнозного года (учтем размер дефицита как поправку к стоимости капитала предприятия) и в течение всего прогнозного периода действительный капитал будет равен требуемому. 

Таблица 6 - Расчет оборотного капитала, д.е.

     

Таблица 7 - Расчет денежного потока, д.е.

 

    3 этап. Определение ставки дисконта.

   Для определения ставки дисконта, используем метод оценки капитальных активов:

,

   где R – ставка дисконта;

   R_f - безрисковая ставка дохода;

   β - мера систематического риска (коэффициент бета);

   R_m - среднерыночная ставка дохода с рубля инвестиций на фондовом рынке;

   S₁ - премия за риск вложений в малое предприятие;

   S₂ - премия за риск, характерный для отдельной компании закрытого типа.

    В работе ставка дисконта рассчитывается следующим образом:

 

    4 этап. Расчет величины стоимости в постпрогнозный (остаточный) период.

   Определение стоимости в постпрогнозный период (остаточной стоимости) основано на предпосылке  о том, что бизнес способен приносить  доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы прироста денежного потока. Остаточная стоимость предприятия – это суммарная стоимость всех денежных потоков, которые остаются за рамками прогнозного периода.

    Денежный  поток предприятия в работе является возрастающим, поэтому для расчета  остаточной стоимости используем модель Гордона:

    

,

 где V_ост – остаточная стоимость предприятия, д.е.;

    ДП_ППГ - денежный поток в первый год постпрогнозного (остаточного) периода, д.е.;

    R - ставка дисконта, в долях;

    g - стабильные долгосрочные темпы прироста денежного потока в постпрогнозный период, в долях. В работе принимаем – 2%.

    Остаточная  стоимость равна 939 д.е. ( ).

    5 этап. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и текущей остаточной стоимости.

    Для определения текущих стоимостей будущих денежных потоков значения величин денежных потоков умножаем на коэффициенты текущей стоимости. Эти коэффициенты для каждого года прогнозного периода рассчитываются по формуле:

,

   где n – порядковый номер прогнозного года.

    Для определения текущей остаточной стоимости значение остаточной стоимости умножаем на коэффициент текущей стоимости, рассчитанный для конца последнего года прогнозного периода, т.е. в данной работе для 5-ого года.

   Предварительная величина стоимости предприятия  определяется как сумма дисконтированных денежных потоков за 5 лет прогнозного периода и текущей величины остаточной стоимости. Для получения результата заполняем таблицу 8.

Таблица 8 - Расчет дисконтированного денежного потока

 

6 этап. Внесение итоговых поправок.

    После определения предварительной величины стоимости предприятия для получения  окончательной величины рыночной стоимости  необходимо внести итоговые поправки. В данной работе сделаем две поправки: на величину стоимости нефункционирующих активов и дефицит собственного оборотного капитала.