Московский  институт предпринимательства и  права.

     Сочинский филиал. 
 
 
 

Контрольная работа

По  предмету: «Рынок ценных бумаг».

На  тему: «Операция РЕПО. Характеристика, основные виды».  
 
 
 
 

     Выполнила:

     Студентка 5 курса

     Специальность: «менеджмент»

     Евтушенко Алина Валерьевна 

     Проверил:

Белоножкин Юрий Николаевич 
 
 
 

Сочи 2009 

     Оглавление

1. Операция  РЕПО

1. Общая характеристика операции РЕПО

     Термин "РЕПО" происходит от английского repurchase agreement — соглашение об обратном выкупе и в строгом смысле относится только к операциям с ценными бумагами. Схема РЕПО представляет собой сделку, состоящую из двух частей. По первому соглашению одна сторона продает другой ценные бумаги, одновременно принимая на себя обязательства по выкупу этих ценных бумаг через определенный срок по установленной цене. Этому обязательству по выкупу соответствует встречное обязательство другой стороны по продаже бумаг. Все это может быть зафиксировано в одном документе — стандартном договоре РЕПО. Иначе говоря, операция РЕПО представляет собой обмен между двумя контрагентами ценных бумаг на денежные средства с последующим обратным обменом этими активами. Таким образом, по экономической сути операция РЕПО является кредитованием под обеспечение активом (ценными бумагами или денежными средствами), но оформленным куплей/продажей ценных бумаг. Стоимость ценных бумаг при их продаже в РЕПО выступает в качестве суммы основного долга. В соответствии с этим при выкупе ценных бумаг происходят возврат суммы основного долга и уплата процентов за пользование денежными средствами, которые вместе образуют стоимость ценных бумаг при их выкупе. Продажа ценной бумаги часто также называется "первой частью РЕПО", в то время как ее выкуп — "второй частью РЕПО".

     Договор (сделка) репо – это договор, соединяющий  в себе продажу (покупку) ценной бумаги в текущий момент времени и  покупку (продажу) этой же ценной бумаги в установленный срок в будущем  по ценам, зафиксированным при заключении договора.

     Сделка  репо, оформленная в виде единого  договора, представляет собой разновидность  своп-контракта, т.е. договора, в котором  для каждой его стороны покупка  соединена с продажей (в обычном  договоре купли-продажи одна сторона-покупатель, а другая-продавец). Отличие договора репо от своп-контракта как производного инструмента состоит в следующем:

     -- в сделке репо цены покупки  и продажи ценной бумаги заранее  фиксированы, а в своп-контракте  по крайней мере одна из  двух цен является неизвестной на момент заключения своп-контракта;

     -- в сделке репо происходит перемещение  активов, т.е. ценные бумаги  реально обмениваются на деньги  и обратно. В своп-контракте  перемещение активов отсутствует,  вместо этого на момент расчета  осуществляется выплата разницы между ценами (зафиксированной ценой на момент заключения контракта и рыночной ценой на момент расчета) одной стороной контракта другой.

     Операция  репо с ценными  бумагами – это спекулятивная операция на рынке ценных бумаг, осуществляемая на основе предварительного заключения договора (сделки) репо.

     С точки зрения источника  капитала операция репо – это операция, осуществляемая с привлечением заемного капитала путем временной продажи (покупки) ценных бумаг, т.е. путем заключения сделки репо в качестве начала операции репо на рынке ценных бумаг. Экономическая сущность договора репо состоит в том, что он представляет собой одновременно и продажу (покупку) ценной бумаги, и процесс кредитования.

       В российском законодательстве  сделка РЕПО определена только  для             эмиссионных ценных бумаг. Для нее установлен максимально возможный срок (шесть месяцев, с правом продления до конца соответствующего отчетного периода) и установлен специальный порядок налогообложения (ст. 282 Налогового кодекса РФ).

     Предоставление межбанковского займа под обеспечение ценными бумагами при условии обратного их выкупа по возвращении средств кредитору называется соглашением РЕПО. Соглашения РЕПО являются одним из видов ломбардного кредита на межбанковском рынке и используются в случае, если участники недостаточно хорошо знают друг друга или возникает сомнение относительно кредитоспособности заемщика.

     Центральные банки часто составляют соглашения РЕПО в случае кредитования коммерческих банков. Соглашения об обратном выкупе ценных бумаг, предоставленных в качестве залога при краткосрочном заимствовании средств, уже давно используются в мировой банковской практике. Во время проведения операций РЕПО обеспечением служат малорискованные и высоколиквидные активы, большей частью государственные или другие высококачественные ценные бумаги.

     Срок  таких соглашений может колебаться от нескольких часов до нескольких месяцев. В зависимости от срока  действия соглашения РЕПО, как и  межбанковские кредиты, бывают трех типов:

     1) ночное РЕПО: продолжительность  1 день, ставка фиксированная;

     2) срочное РЕПО: продолжительность  четко определена соглашением,  ставка фиксированная; 

     3) бессрочное (открытое) РЕПО: срок не  фиксируется, действие соглашения  прекращается по требованию одной  из сторон, ставка плавающая.

     Операции  РЕПО значительно снижают кредитный  риск, но не гарантируют полного  его избежания. На протяжении периода  действия соглашения рыночная стоимость  ценных бумаг может снизиться  или один из участников станет банкротом. Поэтому в большинстве стран правила заключение соглашений об обратном выкупе централизованно регламентируются.

     Модель  операции репо на рынке ценных бумаг  включает следующие этапы:

     1.Начало  операции на кредитном рынке  – заключение и начало действия  договора репо: получение «ссуды»  деньгами (временная продажа ценных бумаг) или ценными бумагами (временная покупка ценных бумаг).

     2.Проведение  спекулятивной операции на рынке  ценных бумаг – спекуляция  на рынке ценных бумаг (получение  ожидаемого спекулятивного дохода).

     3.Завершение  операции на кредитном рынке – завершение договора репо, выкуп ценных бумаг или их обратная продажа [1, стр.4-7].

     1.2.Виды  РЕПО

     Существует  два вида договоров репо в зависимости  от вида капитала, которым располагает  участник рынка, и того, что является для него предметом ссуды:

     -  Репорт, или репо, - это временная продажа ценной бумаги по установленной цене и последующая покупка ее через установленный срок в будущем. Данный договор существует в двух видах:

     1) прямое репо – временная продажа  ценной бумаги по установленной цене и последующая покупка ее через установленный срок в будущем по цене, превышающей цену продажи. Это есть форма кредитования денежным капиталом (под отчуждаемые на время ценные бумаги). Это есть форма кредитования владельца ценных бумаг со стороны банка или другого участника рынка. В данном случае владелец ценной бумаги получает необходимый ему на время денежный капитал, который он возвращает с процентами впоследствии путем выкупа своих ценных бумаг по более высокой цене, чем продажная;

     2) обратное репо – временная продажа ценной бумаги по установленной цене и последующая покупка ее через установленный срок в будущем по цене, ниже цены продажи. Это есть форма кредитования ценными бумагами как  ссужаемым капиталом. Это есть форма кредитования владельцем ценных бумаг других участников рынка. В данном случае покупатель ценной бумаги получает необходимые ему на время ценные бумаги, которые он возвращает с процентами впоследствии путем выкупа своих ценных бумаг у кредитора по более низкой цене, чем продажная цена;

     -  Депорт, или депо, - это временная покупка ценной бумаги по установленной цене и последующая продажа ее через установленный срок в будущем. Договоры депо тоже существуют в двух видах:

     1) прямое  депо – временная покупка  ценной бумаги по установленной цене и последующая продажа ее через установленный срок в будущем по цене ниже, чем цена покупки. Это есть форма кредитования спекулянта капиталом в форме ценных бумаг. Такие операции тесно связаны со спекулятивными операциями, основанными на коротких продажах ценных бумаг. В данной операции владелец денежных средств получает на время необходимые ему ценные бумаги, на которых он собирается получить спекулятивный доход. Через оговоренный срок он продает (возврвщает0 их исходному владельцу по более низкой цене, чем цена покупки, и тем самым как бы уплачивает  причитающийся владельцу ценной бумаги процентный доход на капитал, существующий в форме этих ценных бумаг. Цель спекулянта состоит в том, чтобы спекулятивный доход на рынке ценных бумаг превысил «плату»  за заемные ценные бумаги;

     2) обратное депо – временная покупка ценной бумаги по установленной цене и последующая продажа ее через установленный срок в будущем по цене выше, чем цена покупки. Это есть форма кредитования денежным капиталом со стороны самого «спекулянта», который непосредственно не выходит на рынок ценных бумаг, но тем не менее желает получить доход от разницы в ценах с ценными бумагами. В данном случае владелец денежных средств предоставляет их взаймы путем временной покупки ценных бумаг, но через оговоренный срок он снова продает их исходному владельцу, только по более высокой цене, чем цена покупки, и тем самым как бы получает причитающийся ему как кредитору процентный доход на свой денежный капитал. Внешне это выглядит как обычная спекуляция – купил ценную бумагу по низкой цене, а продал ее по более высокой. Но дело в том, что, как и в случае обратного репо, доход спекулянта, во-первых, не есть доход, полученный с рынка ценных бумаг, а во-вторых, этот доход заранее фиксирован в договоре обратного депо и не является результатом изменения рыночной цены, как это имеет место при рыночной спекуляции. Такого рода доход по ценной бумаге можно было бы назвать внерыночным спекулятивным доходом [3, стр.9-11].

     1.3. Техника проведения  операций РЕПО

     Существуют  различные подходы к технике  проведения операций РЕПО, их юридическому оформлению и бухгалтерскому учету в зависимости от инфраструктуры рынка и сложившейся практики. Главным различием этих подходов заключается в порядке передачи ценных бумаг между сторонами сделки, от которого зависят издержки проведения операции, величина кредитного риска, а также то, какая из сторон получает купонный доход по облигациям или дивиденды по акциям в случае, если их выплата производится в период между исполнением первой и второй частей операции РЕПО.

     Стороны могут использовать три варианта перемещения и хранения ценных бумаг: 
• Ценные бумаги, реализуемые при исполнении первой части операции РЕПО, учитываются в депозитарии покупателя. В этом случае риск кредитора минимален и сводится только к риску обесценения залога. Однако при этом издержки по переводу ценных бумаг могут быть значительными. 
• Ценные бумаги учитываются в депозитарии продавца в течение всего срока РЕПО. Такой вид операции называют "доверительным" РЕПО, поскольку сторона, выступающая покупателем по первой части операции, доверяет продавцу и оставляет у него на хранение ценные бумаги, являющиеся обеспечением по кредиту. При доверительном РЕПО издержки по переводу ценных бумаг отсутствуют, однако кредитный риск наиболее высок. 
• В последнее время наибольшее распространение получил вид операции РЕПО, при котором ценные бумаги на срок до обратного выкупа учитываются у третьей стороны, выступающей гарантом по сделке, через которую обычно проводятся также и денежные расчеты. Данный вид операции, получивший название "трехстороннее РЕПО", по уровню издержек и кредитного риска занимает промежуточное положение между первыми двумя.