Оценка и прогнозирование платежеспособности организации

     - использование в отдельные периоды практики частичной предоплаты поставляемой продукции, если это не приводит к снижению объема ее реализации. Такая практика используется обычно при реалиизации продукции, имеющей высокий спрос на рынке.

     5. Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов. На этом этапе формирования политики управления денежных активов разрабатывается система мероприятий по минимизации уровня потерь альтернативного дохода в процессе их хранения и противоинфляционной защиты. К числу основных из таких мероприятий относятся:

     - согласование с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, условий текущего хранения остатка денежных активов с выплатой депозитного процента по средней сумме этого остатка (например, путем открытия контокоррентного счета в банке);

     - использование краткосрочных денежных инструментов инвестирования (в первую очередь, депозитных вкладов в банках) для временного хранения страхового и инвестиционного остатков денежных активов;

     - использование высокодоходных фондовых инструментов для инвестирования резерва и свободного остатка денежных активов (государственных краткосрочных облигаций; краткосрочных депозитных сертификатов банков и т. п.), но при условии достаточной ликвидности этих инструментов на финансовом рынке.

     6. Построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия. Объектом такого контроля являются совокупный уровень остатка денежных активов, обеспечивающих текущую платежеспособность предприятия, а также уровень эффективности сформированного портфеля краткосрочных финансовых вложений предприятия. 
Денежные активы играют активную роль в процессе обеспечения платежеспособности по двум видам* финансовых обязательств предприятия неотложным (со сроком исполнения до одного месяца) и краткосрочным (со сроком исполнения до трех месяцев); текущие обязательства со сроком исполнения до одного года обеспечиваются преимущественно другими видами оборотных активов. Контроль за совокупным уровнем остатка денежных активов при обеспечении платежеспособности предприятия должен исходить из следующих критериев: 
Система контроля за денежными активами должна быть интегрирована в общую систему финансового контроллинга предприятия. 

     Модели  Миллера—Орра  принимает во внимание тот факт, что поступление денежных средств не приходится на один определенный момент времени, а осуществляется неравномерно на протяжении всего рассматриваемого периода. То же верно и в отношении расходования денежных средств. В основе модели лежит представление о том, что сальдо притока и оттока средств (денежный поток) Предприятия колеблется в течение периода.

     Предполагается, что это изменение остатка  денежных средств происходит случайным образом, без видимых тенденций, и на достаточно большом числе периодов сальдо денежного потока имеет приблизительно нормальное распределение. Весь горизонт планирования в модели разделен на равные периоды времени t В каждом таком периоде с вероятностью p ожидается приток, а с вероятностью q - отток денежных средств в размере  денежных единиц. Для упрощения положим р = q = 0,5. 
Как и в модели Баумоля трансакционные издержки не зависят от того, как краткосрочные вложения конвертируются в денежные средства и наоборот. При любом объеме их взаимной конвертации они равны h. При этом считается, что сама конвертация не требует времени. Краткосрочные вложения предприятия приносят доход в размере i процентов за период. 
В модели Миллера—Орра определяются нижняя (равная нулю) И верхняя (равная h) границы свободного колебания остатка денежных средств. Когда достигается верхняя граница А, остаток денежных средств уменьшается до уровня г. Сумма (h — z) пополняет краткосрочные приносящие доход капиталовложения предприятия. Если остаток денежных средств понижается до нуля, часть указанных вложений на сумму z конвертируется в денежные средства.

     При решении вопроса о размахе  вариации (разность между верхним  и нижним пределами) рекомендуется  придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию  следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется  уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставки по ценным бумагам.     

     Концепция модели Миллера-Орра  представлена на рисунке 2. 

     Рисунок 2 – Модель Миллера Орра         

       Реализация модели осуществляется  в несколько этапов.

     1.     Устанавливается минимальная величина денежных средств (C_l), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.)

     2.     По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (Var).

     3.     Определяются расходы (Z_s) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным  ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Z_t) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).

     4.     Рассчитывается размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (R) по формуле:

                                                                                                 (1)

     5.     Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (C_h), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

     6.     Определяют точку возврата (С_r) – величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (C_l, C_h):

     При использовании модели Миллер-Орра следует обратить внимание на следующие моменты:

     1.     Целевые остатки средств на счету не являются средней величиной между верхним и нижним пределами, поскольку его величина чаще приближается к нижнему пределу, чем к верхнему. Если устанавливать целевой остаток  равным средней величине между пределами, это минимизирует трансакционные затраты, но если он будет установлен ниже среднего уровня, результатом станет снижение альтернативных затрат. 

     2.     Величина целевого остатка денежных средств и, следовательно, пределы колебания, увеличиваются с ростом Z_t и Var; увеличение Z_t делает более затратным достижение верхнего предела, а большая Var приводит к более частым достижениям обоих из них.

     3.     Величина целевого остатка сокращается с увеличением Z_s; так как если ставка банковского процента увеличивается, то растет величина альтернативных затрат и фирма стремиться вложить средства, а не хранить их на счете.

     4.     Нижний предел может быть равен либо 0, либо положителен, если фирме приходиться поддерживать компенсационный остаток или руководство предпочитает иметь страховой остаток денежных средств.

     5. Модель может быть дополнена  предположением о сезонных колебаниях  выручки. В этом случае денежные  потоки не будут соответствовать  нормальному распределению, а  станут учитывать вероятность  увеличения или уменьшения остаток  средств в зависимости от того, переживает компания период спада активности или подъема. При этих предположениях  величина целевого баланса денежных средств не всегда будет равна 1/3 между верхним и нижним пределами. [16].

       Данная модель будет использоваться  в ООО «НовСтройТехИнвест» для правильного управления остатками денежных средств, в соответствии с нормативами.