Обоснование и выбор дивидендной политики компании

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение

высшего профессионального образования

 

Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации

(Финансовый университет)

 

 

 

 

Кафедра «Финансовый менеджмент»

Специальность Государственные и муниципальные финансы

 

КУРСОВАЯ РАБОТА №1

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

Тема : «Обоснование и выбор дивидендной политики компании»

 

 

 

Выполнил : студент Рахимуллина А.Р.

Курс 3С2    № группы ФК 508

Личное дело № 10ффд 10083

Проверил: К.Э.Н. , доцент Зверева Н. В.

 

 

 

Москва 2015г

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

В России функционирует достаточно большое количество предприятий, имеющих организационно-правовую форму акционерных обществ. У инвесторов в связи с этим существует широкий выбор для вложения своих временно свободных средств. Руководство предприятия старается, в силу недостаточности собственных средств, привлекать для развития своего бизнеса деньги инвесторов. С этой целью акционерным обществом проводится эмиссия акций, владельцам которых впоследствии будут выплачиваться дивиденды. Для эффективного управления капиталом акционерного общества необходима дивидендная политика.

Денежные средства предприятие может привлекать не только с помощью выпуска ценных бумаг, но и с посредством заимствований. Появляется проблема выбора наиболее выгодного способа получения финансовых ресурсов, для решения которой необходимо ответить на ряд вопросов. Почему следует привлекать денежные средства с помощью выпуска акций? Почему бы не взять кредит в банке? При ответе на данные вопросы приходится разрешать следующее противоречие. Инвестор хочет получить как можно больше дивидендов, а эмитент заинтересован как можно большую часть полученной прибыли оставить на развитие своего бизнеса.

Ключевой проблемой является проблема противоречий. Если проблему выбора можно решить, и она больше не возникнет, то проблема противоречия будет постоянна. Из этого следует актуальность проведения исследования по рассматриваемой теме для ответа на поставленные вопросы для конкретного акционерного общества.

Объект исследования – акционерное общество.

Предмет исследования – дивидендная политика предприятия.

Единица наблюдения: ОАО «Сталь»

Цель исследования: показать что дивидендная политика ОАО «Сталь» является наиболее эффективной.

Цель исследования обусловила необходимость решения следующих задач:

• рассмотреть понятие и раскрыть сущность дивидендной политики;
• выделить виды дивидендной политики;
• разобрать критерии оценки эффективности дивидендной политики;
• провести сравнительный анализ дивидендных политик;
• проанализировать дивидендную политику ОАО «Сталь»;
• дать рекомендации по улучшению дивидендной политики ОАО «Сталь».

Гипотеза: Предполагаем, что можно выработать более эффективную политику ОАО «Сталь».

Методологическую основу исследования составляют труды таких ученых и специалистов по исследуемой теме курсовой работы как: Ковалев В.В., Никитушкина И.В., Макарова С.Г., Студников С.С.

В работе применялись экономико-статистический, экономико-математический, абстрактно-логический, расчетно-конструктивный, балансовый, монографический и т.д. методы исследования.

Источники информационных материалов для исследования: специальная литература и периодические издания.

Работа состоит из введения, трех разделов, заключения, списка литературы и приложения.

В первом разделе будет рассмотрено:

- понятие и сущность дивидендной  политики;

- виды дивидендной политики;

- критерии оценки эффективности дивидендной политики.

Во втором разделе будет рассмотрено:

- условия денежного рынка для  выбора дивидендной политики;

- отраслевые условия выбора  вида дивидендной политики;

- сравнительный анализ дивидендных  политик.

В третьем разделе будет рассмотрено:

- финансово – экономическая  характеристика ОАО «Сталь»;

- анализ дивидендной политики  ОАО «Сталь».

В заключении будут сформулированы основные результаты исследования, сделаны вывода и предложения (рекомендации).

Список литературы состоит из 21 источника и включает нормативно-правовые документы по теме, труды, учебники и учебные пособия по дисциплине, электронные ресурсы.

Работа содержит два приложения.

 

1. ОБОСНОВАНИЕ И ВЫБОР ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ

1.1 Понятие и сущность дивидендной политики

 

Дивидендная политика, так же как и управление структурой капитала, оказывает большое влияние на место компании на рынке капитала, а именно на динамику цены его акций. Дивиденд является частью имущества компании, которую ее собственник может получить по истечении очередного отчетного периода, согласно решению высшего органа управления и в соответствии со своей долей в уставном капитале. Дивиденды в определенной степени показывают акционерам то, что коммерческая организация, в акции которой они вложили свои деньги, работает успешно. Дивиденды обычно выплачиваются в денежной форме, а в некоторых случаях, предусмотренных законом или уставными документами может выплачиваться иным имуществом (акциями, облигациями и товарами).

Чистая прибыль компании, не изъятая ранее собственниками, за минусом обязательных отчислений от прибыли, предусмотренных законодательством и уставными документами является источником выплаты дивидендов. Другими словами, в качестве источника может использоваться не только чистая прибыль отчетного периода, но и нераспределенная прибыль прошлых лет, что может привести к следующему выводу: дивиденды могут выплачиваться даже в случае убыточной текущей деятельности (но, такое не может продолжаться всегда). Таким образом, дивиденды и прибыль могут иметь разную динамику; при этом прибыль весьма изменчива, тогда как дивиденды обычно постоянны. Фирмы, для того чтобы избежать отрицательного сигнального эффекта, отдают предпочтение правилу определенной стабильности дивидендной политики.

Однако, не вся изъятая ранее чистая прибыль фирмы распределяется на дивиденды, на практике при определении размера дивидендов обычно идет речь о распределении чистой прибыли отчетного периода на две составляющих: а) собственно дивиденды и б) прибыль, реинвестируемая в деятельность компании с целью поддержания заданных темпов расширения объемов производства и (или) введение новых инвестиционных проектов.

Чистая прибыль определяется по данным бухгалтерской отчетности компании. Решения о выплате (объявлении) дивидендов, в том числе решения о размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа), принимаются общим собранием акционеров с учетом требований законодательства и ограничений, предусмотренных уставными документами. Размер дивидендов не должен быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) компании.

Политика выплаты дивидендов является упорядоченной системой принципов и подходов, которыми пользуются собственники компании при определении именно той доли имущества компании, которую они считают правильным распределить в виде дивидендов по окончании очередного отчетного периода. В отношении дивидендов термин «политика» вполне уместен, поскольку принятые в компании подходы в области распределения доходов чаще всего имеют не краткосрочный характер, а стратегический; эти подходы достаточно устойчивы и предсказуемы в том смысле, что они выдерживаются по ключевым параметрам достаточно длительное время. Определенная предсказуемость и стабильность дивидендной политики определяется желанием избежать отрицательного сигнального эффекта информации, смысл которого следующий: сведения о резких непредвиденных колебаниях в отношении выплаты дивидендов могут спровоцировать падение рыночной цены акций компании, за которым практически неизбежно последует ухудшение положения компании на рынке капитала, товаров, услуг.

Как и любое решение финансового характера, дивидендная политика должна способствовать достижению главной цели управления финансами коммерческой организации, а именно улучшению и максимизации благосостояния акционеров. Поскольку доход акционеров состоит из двух частей: а) доход от капитализации и б) дивиденды, при определении дивидендной политики приходится делать выбор между двумя на первый взгляд противоречащими друг другу вариантами действий. С одной стороны, выплата дивидендов чаще всего предполагает единовременный отток крупных денежных средств, т.е. уменьшение экономического потенциала предприятия, тогда как именно его наращивание в подавляющем большинстве случаев рассматривается как одна из наиболее важных стратегических целей компании. дивиденды в определенной степени дают сигнал акционерам о том, что коммерческая организация, в акции которой они вложили свои деньги, работает успешно, и дивиденды представляют собой текущий денежный доход акционеров, т.е. акции представляют собой привлекательный вариант инвестирования. С другой стороны, дивиденды в определенной степени дают сигнал акционерам о том, что коммерческая организация, в акции которой они вложили свои деньги, работает успешно, и дивиденды представляют собой текущий денежный доход акционеров, т.е. акции представляют собой привлекательный вариант инвестирования. Кроме того, здесь возникают и проблемы текущего характера: в частности, необходимо иметь свободные денежные средства в достаточном объеме, поддерживать требуемые уровни ликвидности и платежеспособности и т.п.

Дивидендная политика оказывает большое влияние на величину рыночной капитализации данной компании и на её операции с ценными бумагами . Обычно компании предпочитают выплачивать, а акционеры – получать определенный доход в виде дивидендов. Можно выделить как минимум две причины этого. Первая причина - любой инвестор желает получить как можно более быструю отдачу на вложенный им капитал. Следуя принципу осторожности, инвестор отдает предпочтение текущему доходу, может быть, и маленькому, но гарантированному, нежели он получить некоторый текущий и обещание получить доход в будущем, возможно, и более крупного, но негарантированного. Второй причиной является то, что из-за многих факторов далеко не всегда рядовые акционеры могут дать оценку стратегической целесообразности именно такого, а не иного распределения прибыли.

Дивидендная политика - это свод правил, в соответствии с которыми каждая фирма сама для себя решает проблему распределения чистой прибыли, полученной в результате хозяйственной деятельности. Когда формируют дивидендную политику трудно найти оптимальные пропорции между капитализируемой и потребляемой частями прибыли. Капитализируемая часть может быть направлена на реинвестирование в бизнес, а потребляемая часть распределяется между акционерами на дивидендные выплаты.

Право получать дивиденды, т.е. на участвовать в прибыли компании, - одно из безусловных прав акционеров. Также нужно помнить о том, что акционерное общество не обязано постоянно выплачивать дивиденды акционерам, ведь они являются совладельцами компании (в отличие от держателей облигаций - кредиторов предприятия), а значит, должны принимать на себя риск возможных убытков.

 

1.2. Виды дивидендной политики

 

Дивидендная политика акционерного общества, в зависимости от подхода к ее формированию, может быть трех типов:

1. Консервативная дивидендная политика считает, что выплату дивидендов следует производить в пропорциях, которые позволяют удовлетворять потребности производственного развития и более быстрыми темпами наращивать стоимость чистых активов, а, следовательно, и рыночную стоимость акций. Этому типу политики соответствуют методики выплаты дивидендов по остаточному признаку и методика фиксированного размера дивидендов.

2. Умеренная политика начисления дивидендов предполагает, что должен быть поиск баланса интересов акционеров, нуждающихся в выплате дивидендов, и потребностей предприятия в наращивании капитала. Ему соответствует методика выплаты гарантированного минимума и «экстра-дивидендов».

3. Агрессивная дивидендная политика показывает начисление максимально возможного размера дивидендов. Ему соответствуют методики постоянного процентного распределения прибыли и постоянного возрастания размера выплат. Методика выплат дивидендов акциями не может быть однозначно отнесена ни к одному из данных типов в связи с тем, что выбор данной методики определяется большим количеством разнообразных факторов. 

На выбор предприятием дивидендной политики влияют различные внешние и внутренние факторы. При принятии конкретных решений по выплате дивидендов компания выбирает определенный вид дивидендной политики:

- остаточная дивидендная  политика, которая предполагает, что  
фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала (отложенного дохода) собственников, то по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала (или другой избранный критерий, например, коэффициент финансовой рентабельности),;

- политика стабильного  размера дивидендных выплат, которая предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции);