Моделирование показателей роста предприятия

• основанные на анализе критических финансовых коэффициентов;
• основанные на дискриминантном анализе.

Наиболее  широкое распространение получила модель Альтмана:

     

где X₁ = (Текущие активы - Текущие пассивы) / Объем актива;

Х₂ = Нераспределенная прибыль / Объем актива;

Х₃ = Операционная прибыль / Объем актива;

Х₄ = Рыночная цена собственного капитала / Общая задолженность;

Х₅ = Объем продаж / Объем актива;

      Чтобы рассчитать рыночную цену собственного капитала, надо рыночную цену акции умножить на количество акций.

      Индекс  Альтмана, названный 2-счет, используется для предсказания вероятности наступления банкротства. Ситуация считается тревожной, если Z < 1,81; если Z > 2,99, то можно утверждать, что у предприятия благополучное положение. Интервал между 1,81 и 2,99 назван зоной неопределенности, т. е. классифицировать ситуацию компании не представляется возможным, так как велика вероятность ошибки. Однако можно сказать, что при 1,8 < Z < 2,7 вероятность банкротства средняя, при 2,7 < Z < 2,99 вероятность банкротства невелика.

Таблица 2.6 Расчет вероятности банкротства по модели Альтмана

    Таким образом, несмотря на то, что интервал 1,8 < Z < 2,7 является «темной зоной» и в нем велика вероятность ошибки, все же можно констатировать, что вероятность банкротства компании является средней.

Российские  ученые предложили аналогичную модель, назвав ее R-model:

R = 8,38 Х₁+ Х₂ + 0,054 Х₃ + 0,63 Х₄,

где X_I = (Текущие активы - Текущие пассивы) / Объем актива;

 Х₂ = Чистая прибыль / Собственный капитал;

 Х₃ = Объем продаж / Объем актива;

 X₄= Чистая прибыль / Интегральные затраты*

    * К интегральным затратам относят производственные, коммерческие и финансовые затраты.

Таблица 2.7. Расчет вероятности банкротства по R-модели

Шкала вероятности банкротства

    Данная  модель была разработана применительно  к российским условиям в связи  с чем, большое значение уделяется  собственным оборотным средствам, это связано с тем, что именно из-за их нехватки наступает не способность  рассчитываться по обязательствам, а  затем и банкротство.

    При расчете вероятности банкротства в соответствие с R – model на данном предприятии, индекс R в 7,2 раза больше минимального значения (0,42) для минимальной вероятности банкротства, что подтверждает невозможность объективной оценки при использовании данной модели на данном предприятии, из-за того, что текущие активы превышают текущие пассивы в 2 раза, что нехарактерно для российский предприятий, для которых была разработана данная модель.

    Ответим на вопросы второго  задания курсовой работы и сформулируем общие выводы.

    - Какое финансовое состояние имеет компания и почему? Какие виды 
деятельности были успешными, а какие — нет?

    Согласно  отчету об источниках и использовании  фондов за 2-й год в целом можно сделать вывод о том, что финансовая деятельность компании была не особенно успешной, так как притока внешних поступлений источников долгосрочных средств не было, отток наличных денег от финансовой деятельности включал оплату долгосрочных займов в сумме 30 000 дол. Финансовой деятельности компании не было уделено должного внимания. Более успешной была производственная деятельность: приток от нее составил 102 450 дол. Относительно успешной также была инвестиционная деятельность: приток от покупки фиксированных активов составил 10 000 дол.

Компания  имеет относительно стабильное финансовое состояние.

- Что усиливает и что ослабляет финансовую позицию компании?

    Сильные и слабые стороны финансов компании позволяет определить коэффициентный анализ.

    Сильные стороны: кроме перечисленного ранее, нормальное значение среднего периода инкассации, выше среднеотраслевых значения текущей и срочной ликвидности, коэффициента привлечения средств, рентабельности продаж, повышение уровня дебиторской задолженности, значительное увеличение нераспределенной прибыли, увеличение кредиторской задолженности.

    Слабые  стороны: неважные значения коэффициентов общей зависимости, долгосрочной зависимости, высокое значение коэффициента покрытия процентов, низкие оборачиваемость запасов, оборачиваемость активов, намного ниже среднеотраслевых значения рентабельности активов и рентабельности собственного капитала. Согласно горизонтальному анализу значительное увеличение себестоимости, постоянных и прочих операционных расходов по сравнению с увеличением объема продаж, уменьшение добавочного капитала, а также долгосрочного заемного капитала, снижение налогооблагаемой и чистой прибыли предприятия.

    - Какие изменения необходимы для улучшения будущего положения компании?

    Прежде  всего, необходимо повысить прибыльность компании. Увеличение рентабельности реализации может быть достигнуто уменьшением расходов, повышением цен на реализуемую продукцию, а также превышением темпов роста объема реализованной продукции над темпами роста расходов. Расходы могут быть снижены за счет:

1. использования более дешевых сырья и материалов;
2. дальнейшей автоматизации производства в целях увеличения производительности труда;
3. сокращения условно-постоянных расходов, таких, как расходы на рекламу, расходы на научно-исследовательские разработки, расходы на совершенствование системы управления;
4. повышения цен на реализуемую продукцию.

    Остановимся на последнем пути более подробно. В условиях рыночной экономики только предприятия, имеющие ценовую власть, могут повышать цены на свою продукцию и таким образом сохранять уровень рентабельности активов даже в условиях ухудшающейся экономической конъюнктуры. Под ценовой властью понимается также способность предприятия увеличивать издержки производства, оплачиваемые потребителем, которая не приводит при этом к усилению внутренней или внешней конкуренции, политической оппозиции, не вызывает новые законодательные акты и не провоцирует угрозу вытеснения данного вида продукта новым видом продукции.

    С целью улучшения показателей  оборачиваемости и коэффициентов  финансовой зависимости компания может:

    1) снизить материально-производственные запасы (при условии четкого 
контроля за уровнем этих запасов);

2) ускорить темпы оплаты дебиторской задолженности;

3. повысить эффективность использования основных средств;
4. использовать денежные средства, полученные в результате вышеперечисленных действий для погашения долга или для вложения в другие более доходные виды деятельности.

    Для решения задачи увеличения экономической  рентабельности, а, следовательно, и операционной прибыли, для оптимизации структуры активов можно сформулировать следующие рекомендации для руководства компании на ближайшую перспективу (по результатам проведенного анализа):

1. упорядочение административно-управленческих расходов, прочих постоянных затрат (накладных расходов);
2. сокращение переменных расходов (прямых затрат);
3. проведение экономных, ресурсосберегающих мероприятий, использование более дешевых сырья и материалов, снижение себестоимости реализации 
   продукции;
4. всяческое улаживание дел с кредиторами (по отсрочке долгов) и поставщиками с целью увеличения срока оплаты кредиторской задолженности;
5. проведение активного маркетинга, изучение и завоевание новых рынков 
   сбыта, возможна политика более высоких цен (возможно повышение цен на 
   реализуемую продукцию);
6. сокращение производственных инвестиций, затрат на восстановление 
   основных средств предприятия, выявление и ликвидация неиспользуемых основных средств, дальнейшая интенсификация прямого труда с целью увеличения производительности труда;

    7) проведение   мероприятий   по   ускорению  реализации   материально- 
производственных запасов (при условии четкого контроля за уровнем этих запасов), по ускорению темпов оплаты дебиторской задолженности, по сокращению периода оборачиваемости оборотных средств.

    Согласно  прогнозированию банкротства по модели Э.Альтмана, ее вероятность является средней, предприятию нужно увеличивать нераспределенную, операционную прибыль, не раздувать активы (прежде всего, фиксированные), и, самое главное - увеличивать объем продаж.

    Таким образом, финансовое состояние предприятия  можно назвать относительно устойчивым.

    Итак, финансовая отчетность позволяет проникнуть в текущее положение компании и разработать направления ее перспективного развития. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Расчет и анализ операционного и финансового рычагов и рисков предприятия

      Третье  задание курсовой работы концентрирует внимание на операционной деятельности предприятия, результатом которой является выручка от реализации товаров и услуг. Целью анализа является выявление и оценка потенциальных рисков, которым подвержена операционная деятельность исследуемого предприятия. К ним относятся операционный и финансовый риски. В ходе анализа рассчитываются: контрибуционная маржа, точка безубыточности, запас финансовой прочности, сила операционного и финансового рычагов.

      Расчет  начинаем с дифференциации операционных затрат, для чего дана необходимая информация. После определения величины переменных и постоянных затрат формируется управленческая модель отчета о прибылях и убытках. 

Таблица 3.1 Отчет о прибылях и убытках (управленческая модель) (в долл.)