Контрольная работа по "Финансам"

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 05 Июля 2013 в 09:40, контрольная работа

Описание работы

Стоимость капитала для предприятия равна 12%, ставка налога на прибыль — 20%.
1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2. Предположим, что в связи с вводом новой линии сбыт другой продукции уменьшится на 50 тыс. руб. Влияет ли данное условие на общую эффективность проекта? Если да, то подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Содержание работы

Задача № 6…………………………………………………………………………2
Задача № 10………………………………………………………………………13
Задача № 14………………………………………………………………………19
Список литературы………………………………………………………………28

Файлы: 1 файл

инвестици и.docx

— 1.13 Мб (Скачать файл)

Содержание

Задача № 6…………………………………………………………………………2

Задача № 10………………………………………………………………………13

Задача № 14………………………………………………………………………19

Список литературы………………………………………………………………28

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача № 6.

Предприятие «Д» рассматривает  проект по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее  время здании и эксплуатировать  на протяжении пяти лет. На реконструкцию  здания в прошлом году было истрачено 100 тыс. руб. Имеется возможность  сдать неиспользуемое здание в аренду на 6 лет с ежегодной платой 20 тыс. руб.

Стоимость оборудования равна 250 тыс. руб., доставка оценивается в 10 тыс. руб., монтаж и установка в 6000 руб. Полезный срок оборудования — 5 лет. Предполагается, что оно может  быть продан в конце 4-го года за 25 тыс. руб. Потребуются также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25 тыс. руб., в связи с чем кредиторская задолженность увеличится на 5000 руб.

Ожидается, что в результате запуска новой линии выручка  от реализации составит 200 тыс. руб. ежегодно. Переменные и постоянные затраты в каждом году определены в объеме 55 тыс. руб. и 20 тыс. руб. соответственно.

Стоимость капитала для предприятия  равна 12%, ставка налога на прибыль — 20%.

1. Разработайте план движения  денежных потоков и осуществите  оценку экономической эффективности  проекта.

2. Предположим, что в  связи с вводом новой линии  сбыт другой продукции уменьшится  на 50 тыс. руб. Влияет ли данное  условие на общую эффективность  проекта? Если да, то подкрепите  свои выводы соответствующими  расчетами.

 

 

 

 

 

Решение:

У предприятия  есть несколько возможных вариантов  использования данного актива (здания).

    1. Запустить в здании новую производственную линию и эксплуатировать 5 лет.
    2. Сдать здание в аренду на 6 лет

Выбор проекта  зависит от его экономической  эффективности.

Для оценки эффективности  необходимо разработать план движения денежных средств по каждому проекту.

Проект 1 (запуск новой производственной линии)

Согласно условиям общий  объем инвестиций на начало реализации проекта включает затраты на покупку, доставку и установку оборудования, а также стоимость дополнительного  оборотного капитала:

250’000 – стоимость нового оборудования

10’000 – стоимость доставки

6’000 - стоимость монтажа и установки

25’000 - стоимость товарно-материальных  запасов

I0 = 250’000 + 10’000 + 6’000 + 25’000 = 291’000

1) Стоимость реконструкции  здания (100’000) в данном случае  является понесенными ранее безвозвратными  затратами, величина которых не может измениться в связи с принятием или отклонением проекта, поэтому она не учитывается в оценке денежного потока (однако, она будет учитываться при расчете амортизации).

2) Определим ежегодные  амортизационные платежи At (предположим, что учетная политика предприятия предполагает начисление амортизации линейным методом):

At = (250’000 + 10’000 + 6’000 + 100’000 – 25’000) / 5 = 68’200

 

100’000 – стоимость реконструкции  здания, которая увеличила остаточную  стоимость основного средства

25’000 – ликвидационная  стоимость оборудования

5 – срок реализации  проекта

3) Определим величину  посленалогового операционного  потока CFt, которая будет равна:

CFt = (R – VC – FC) * (1-T) + At * T, где

R – выручка от реализации проекта, которая составит по данным условия 200’000 ежегодно.

VC – переменные затраты для каждого периода, равные 55’000

FC – постоянные затраты в сумме 20’000 ежегодно

At – сумма амортизационных отчислений за период

T – ставка налога на прибыль

CFt = (200’000 – 55’000 – 20’000) * (1-0.2) + 0.2 * 68’200 = 113’640

4) Определим денежный  поток, образующийся за счет  продажи оборудования и возврата  оборотного капитала к прежнему  уровню (т.е. до осуществления  проекта).

В данном случае он возникает  в конце срока реализации проекта  и его величина равна:

LC4 = FA + WC,

Где WC – высвобождение оборотного капитала

LC4 = 25’000 * (1- 0.2) + 25’000 = 45’000

Полная оценка денежного потока по периодам приведена  в таблице 1. 

Таблица 1.

Денежные потоки по инвестиционному Проекту 1, руб.

# пп

Выплаты и поступления  по проекту

Период

 

итого

0

1

2

3

4

5

 

1. Инвестиционная  деятельность

1.1

Закупка и установка оборудования

266000

         

266000

1.2

Увеличение оборотных  средств

25000

         

25000

2. Операционная  деятельность

2.1

Выручка от реализации Rt

 

200000

200000

200000

200000

200000

1000000

2.2

Переменные затраты VCt

 

55000

55000

55000

55000

55000

275000

2.3

Постоянные затраты FCt

 

20000

20000

20000

20000

20000

100000

2.4

Амортизация At

 

68200

68200

68200

68200

68200

341000

2.5

Прибыль до налогообложения 

 

56800

56800

56800

56800

56800

284000

2.6

Налог на прибыль, 20%

 

11360

11360

11360

11360

11360

56800

2.7

Чистый операционный доход 

 

45440

45440

45440

45440

45440

227200

3. Ликвидационная  деятельность

3.1

Ликвидационная стоимость  оборудования

         

25000

25000

3.2

Высвобождение оборотного капитала

         

45000

45000

4.Финансовая деятельность

                 

4.1

Начальные капиталовложения

291000

         

291000

4.2

Денежный поток от операций CF

 

113640

113640

113640

113640

113640

568200

4.3

Поток от завершения проекта LC

         

70000

70000

4.4

Чистый денежный поток NCFt

-291000

113640

113640

113640

113640

183640

347200

4.5

Коэффициент дисконтирования 

1

0,89

0,80

0,71

0,64

0,57

 

4.6

Дисконтированный денежный поток (NPV)

-291000

101464,29

90593,11

80886,71

72220,27

104202,27

158366,65

4.7

Сальдо накопленного дисконтированного  денежного потока

-291000

-189535,71

-98942,60

-18055,89

54164,38

158366,65

 

4.8

IRR

           

31%

4.9

MIRR

           

22%

4.10

Индекс рентабельности (PI)

           

1,54

4.11

Дисконтированный период окупаемости (DPP)

           

5


 

Критерий NPV дает вероятностную  оценку прироста стоимости предприятия  в случае принятия данного проекта. NPV>0 Но высокое значение данного  критерия (158367 тыс. руб) не обязательно  свидетельствует о целесообразности принятия проекта, поскольку неясна степень риска, присущая данному  проекту.

Внутренняя норма доходности IRR равна 31%. Это показатель намного превышает стоимость вложенного капитала (которая является нижним "приемлемым" уровнем нормы рентабельности).

Индекс рентабельности характеризует  уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений. Согласно данному критерию проект является рентабельным  (значение индекса превышает 1)





Проект 2 (предоставление здания в аренду)

Объем инвестиций на начало проекта будет равен нулю. Так  же, как и в предыдущем расчете, стоимость реконструкции не учитывается  при вычислении величины денежного  потока.

Полная оценка денежного  потока по периодам для Проекта 2 приведены в таблице 2.

 

Таблица 2.

Денежные потоки по инвестиционному Проекту 2, руб.

# пп

Выплаты и поступления  по проекту

Период

   

итого

0

1

2

3

4

5

6

 
 

1. Инвестиционная  деятельность

1.1

Закупка и установка оборудования

0

           

0

1.2

Увеличение оборотных  средств

0

           

0

 

2. Операционная  деятельность

2.1

Арендная плата

 

20000

20000

20000

20000

20000

20000

120000

2.2

Переменные затраты VCt

 

0

0

0

0

0

0

0

2.3

Постоянные затраты FCt

 

0

0

0

0

0

0

0

2.4

Амортизация At

 

16667

16667

16667

16667

16667

16667

100000

2.5

Прибыль до налогообложения 

 

20000

20000

20000

20000

20000

20000

120000

2.6

Налог на прибыль, 20%

 

4000

4000

4000

4000

4000

4000

24000

2.7

Чистый операционный доход 

 

16000

16000

16000

16000

16000

16000

96000

3.Финансовая деятельность

3.1

Начальные капиталовложения

0

           

0

3.2

Денежный поток от операций CF

 

32667

32667

32667

32667

32667

32667

196000

3.3

Чистый денежный поток NCFt

0

32667

32667

32667

32667

32667

32667

196000

3.4

Коэффициент дисконтирования 

1

0,89

0,80

0,71

0,64

0,57

0,51

 

3.5

Дисконтированный денежный поток (NPV)

0

29166,67

26041,67

23251,49

20760,26

18535,94

16549,95

134305,97

3.6

Сальдо накопленного дисконтированного  денежного потока

0

29166,67

55208,33

78459,82

99220,08

117756,02

134305,97

 

 

 

Сравним получившиеся значения критериев NPV для двух проектов.

NPV 1 = 158’367

NPV 2 = 134’305

Таким образом,  при выборе второго проекта стоимость фирмы уменьшится  в 1.2 раза.

Дополнительные  условия. Предположим, что в связи с вводом новой линии сбыт другой продукции уменьшится на 50’000. Рассмотрим, как влияет данное условие на общую эффективность проекта.

Расчеты приведены  в таблице 3.

 

Таблица 3.

Денежные потоки по инвестиционному Проекту 1, руб

# пп

Выплаты и поступления  по проекту

Период

 

итого

0

1

2

3

4

5

 

1. Инвестиционная  деятельность

1.1

Закупка и установка оборудования

266000

         

266000

1.2

Увеличение оборотных  средств

25000

         

25000

2. Операционная  деятельность

2.1

Выручка от реализации Rt

 

150000

150000

150000

150000

150000

750000

2.2

Переменные затраты VCt

 

55000

55000

55000

55000

55000

275000

2.3

Постоянные затраты FCt

 

20000

20000

20000

20000

20000

100000

2.4

Амортизация At

 

68200

68200

68200

68200

68200

341000

2.5

Прибыль до налогообложения 

 

6800

6800

6800

6800

6800

34000

2.6

Налог на прибыль, 20%

 

1360

1360

1360

1360

1360

6800

2.7

Чистый операционный доход 

 

5440

5440

5440

5440

5440

27200

3. Ликвидационная  деятельность

3.1

Ликвидационная стоимость  оборудования

         

25000

25000

3.2

Высвобождение оборотного капитала

         

45000

45000

4.Финансовая деятельность

                 

4.1

Начальные капиталовложения

291000

         

291000

4.2

Денежный поток от операций CF

 

73640

73640

73640

73640

73640

368200

4.3

Поток от завершения проекта LC

         

70000

70000

4.4

Чистый денежный поток NCFt

-291000

73640

73640

73640

73640

143640

147200

4.5

Коэффициент дисконтирования 

1

0,89

0,80

0,71

0,64

0,57

 

4.6

Дисконтированный денежный поток (NPV)

-291000

65750,00

58705,36

52415,50

46799,55

81505,19

14175,59944

4.7

Сальдо накопленного дисконтированного  денежного потока

-291000

-225250,00

-166544,64

-114129,15

-67329,59

14175,60

 

4.8

IRR

           

14%

4.9

MIRR

           

13%

4.10

Индекс рентабельности (PI)

           

1,05

4.11

Дисконтированный период окупаемости (DPP)

           

6

                 

 

Вывод: Как видно  из расчетов:

Таблица 4.

Сравнительная таблица  проектов.

Значение

Проект 1

Проект 2

Доп. Условия

NPV

158367

134306

14176

IRR

31%

 

14%

MIRR

22%

 

13%

PI

1,54

 

1,05

DPP

5 лет

 

6 лет


 

Наиболее выгодным является Проект 1, т.е. по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее время здании и эксплуатировать на протяжении пяти лет, так как NPV Проекта 1>NPV Проекта 2, что указывает на более высокую стоимость компании.

Что же касается дополнительного  условия, то при вводе новой линии из – за которой сбыт другой продукции уменьшится на 50 тыс. руб., в целом упадет и общая эффективность компании. Производство остается так же рентабельным, однако, падает стоимость самой компании, и срок окупаемости данного проекта увеличивается на 1 год.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача № 10

Предприятие рассматривает  вопрос о целесообразности замены старого оборудования «С» на новое «Н». Старое оборудование было куплено 5 лет назад за 30 тыс. руб. и прослужит еще в течение 5 лет, после чего подлежит списанию. В настоящее время оно может быть продано за 15 тыс. руб.

Новое оборудование с нормативным  сроком эксплуатации 5 лет стоит 40 тыс. руб. Его доставка и установка обойдутся в 6000 руб. Поскольку оборудование «Н» имеет более высокую производительность, предприятие должно будет увеличить начальный запас сырья и материалов на 6000 руб. По завершении срока полезной службы оборудование будет списано.

Ожидается, что внедрение  нового оборудования позволит сократить  затраты на оплату труда на 15 тыс. руб. в год, а также снизить расходы на предпродажную подготовку продукции на 1100 руб. в год. При этом потери от брака снизятся с 7000 до 3000 руб. Расходы на обслуживание и ремонт оборудования возрастут на 5000 руб. в год.

Ставка налога на прибыль  равна 20%, ставка налога на доходы от реализации основных средств — 30%. Используется линейный метод амортизации.

1. Разработайте план движения  денежных потоков и определите, при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.

Информация о работе Контрольная работа по "Финансам"