Исходя  из сделанных предпосылок модели, описывающие финансовое состояние  предприятия на конец отчетного  периода, а также полученную им в  результате изменения цен прибыль/убыток (Р), будут иметь следующий вид.

1. При ведении учета в неизменных ценах (по себестоимости):

                                   M + N = E + L                                    (6)

     В данном случае прибыль Р = 0, поскольку  влияние инфляции не отражено в учете  и отчетности.

2. При ведении учета в денежных единицах одинаковой покупательной способности (методика GPL):

                  M + N*(1 + r) = L + E*(1 + r) + r*(L – M)       (7)

     Модель (7) отражает происшедшее вследствие инфляции увеличение стоимости немонетарных активов и собственного капитала, а также доход в случае превышения привлеченного капитала над монетарными активами либо убыток в противном случае, рассчитываемый по формуле

                                     P = r*(L – M)                                    (8)

3. При ведении учета в текущих ценах (методика ССА)

                   M +

     Модель (9) отражает увеличение немонетарных активов  исходя из индивидуальных индексов цен; полученная в результате изменения  цен прибыль составит:

                                        P =

4. При ведении учета в текущих ценах и денежных единицах одинаковой покупательной способности (смешанная методика):

M +

     Модель (11) отражает влияние и инфляции, и изменения цен на конкретные виды продукции и товаров; при  этом собственный капитал возрастает до величины Е ∙ (1 + r), а прибыль от совокупного изменения цен составляет:

                    P =

     Приведенные модели позволяют сделать два  важных вывода. Во-первых, увеличение «цены» предприятия как совокупной величины авансированного в его деятельность капитала в условиях инфляции складывается из двух элементов: роста собственного капитала предприятия, обусловленного снижением покупательной способности денежной единицы, и инфляционной прибыли. Последняя, в свою очередь, состоит из двух элементов: прибыли, обусловленной изменением цен на материальные активы, которыми владеет предприятие, и прибыли, обусловленной превышением обязательств предприятия над его монетарными активами. Во-вторых, в период инфляции предприятию целесообразно иметь некоторое экономически оправданное превышение кредиторской задолженности над дебиторской. В этом случае обеспечивается получение косвенного дохода, величина которого зависит от метода учета влияния инфляции.

     6. ФИНАНСОВЫЕ РЕШЕНИЯ  В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ.

Усложнение  планирования.

     Основные  решения финансового характера, имеющие критическое значение для  предприятия, носят чаще всего долгосрочный характер и связаны с выбором  инвестиционных проектов. Как было показано ранее, такой выбор основывается на расчете прогнозных величин чистого приведенного эффекта. Качество расчета зависит от точности прогноза денежных поступлений и величины задаваемого менеджером приемлемого уровня эффективности инвестиций. При расчетах необходимо руководствоваться двумя принципами: а) применять модифицированный коэффициент дисконтирования, содержащий поправку на прогнозируемый уровень инфляции; б) при прочих равных условиях отдавать предпочтение проектам с более коротким сроком реализации. Планируя свою деятельность в условиях инфляции, целесообразно также придерживаться некоторых простых правил:

     не  держать излишние денежные средства «в чулке», на расчетном счете, сократить  займы и кредиты знакомым и  контрагентам;

     свободные деньги необходимо вкладывать либо в недвижимость, либо в дело, сулящее несомненные выгоды;

     по  возможности необходимо жить в долг (безусловно, это должно быть подкреплено  экономическими расчетами, подтверждающими  будущую кредитоспособность). 

Возрастающая  потребность в дополнительных источниках финансирования.

     В условиях инфляции величина капитала, необходимого для нормального функционирования деятельности предприятия, постоянно  возрастает. Это обусловлено ростом цен на потребляемое сырье, увеличением  расходов по заработной плате и пр. Таким образом, даже простое воспроизводство, т. е. поддержание неуменьшающейся величины экономического потенциала предприятия, требует дополнительных источников финансирования. Безусловно, это относится прежде всего к перспективному финансовому планированию.

     Что касается финансовых решений кратко- и среднесрочного характера, то и  здесь необходимо исходить прежде всего  из принципа, что выбранное решение  должно по крайней мере не уменьшать  экономического потенциала предприятия. Можно привести такой пример. Допустим, что предприниматель владеет суммой в 1 млн. руб., а цены увеличиваются в год в среднем на 15%. Это означает, что уже в следующем году, если предприниматель будет хранить деньги «в чулке», их покупательная способность уменьшится и составит в текущих ценах 850 тыс. руб.

     Аналитические расчеты подобного типа можно  делать как на основе общего индекса  цен, так и на основе индивидуальных индексов. К сожалению, достоверной  статистики подобных индексов в более  или менее оперативном режиме в России нет. Поэтому основным реальным инструментом планирования являются экспертные оценки индексов цен, полученные каким-либо из известных методов оценивания (предпочтительнее методы групповой экспертной оценки), например методом Дельфы. Информационным обеспечением экспертных оценок могут служить инвентаризационные описи, на основе которых можно рассчитать динамику и индексы цен по используемой на предприятии номенклатуре сырья, материалов, товаров. Каждый эксперт, получив исходные данные, делает свой прогноз индивидуальных индексов цен. Далее эксперты в ходе общей дискуссии, выдвигая аргументы «за» и «против», приходят к общему решению. Более точное описание приведенных процедур и аппарат статистической обработки полученных результатов приводятся в литературе по методам экспертных оценок. 

Увеличение  процентов по ссудам и займам.

     В условиях инфляции инвесторы, пытаясь  обезопасить свой капитал, предоставляют  его на условиях повышенного процента, называемого текущим и отличающегося  от номинального поправкой на инфляцию. Отметим, что в западной учетно-аналитической практике терминология несколько иная: реальный процент (real rate of interest) означает процентную ставку при отсутствии инфляции; номинальный процент (nominal rate of interest) представляет собой процентную ставку с инфляционной добавкой — именно эта ставка используется на рынке капитала.

     Существуют  различные формулы, связывающие  индекс инфляции (i), текущую (р) и номинальную (r) процентную ставки, наиболее простая из них имеет вид:

р = г + i.

     Таким образом, видно, что в условиях инфляции цена привлекаемого капитала возрастает, что необходимо учитывать финансовому менеджеру при планировании источников средств и расходов, связанных с их обслуживанием. 

Снижение  роли облигаций хозяйствующих  субъектов как источников долгосрочного финансирования.

     В рыночной экономике облигации являются одним из основных источников финансирования хозяйственной деятельности. В условиях инфляции инвесторы, во-первых, отдают предпочтение краткосрочному кредитованию и, во-вторых, требуют повышенного процента на свой капитал в случае его долгосрочного инвестирования. Более привлекательными становятся облигации с плавающей процентной ставкой, привязанной к уровню инфляции. Такая политика особенно популярна в странах с постоянно высоким уровнем инфляции, например в латиноамериканских странах. 

Необходимость диверсификации собственного инвестиционного  портфеля.

     Приобретение  ценных бумаг является одним из не самых последних по важности направлений  финансово-хозяйственной деятельности любого предприятия. Ранее было показано, что ценные бумаги используются для достижения трех основных целей: а) обеспечение необходимой ликвидности предприятия, б) как источник средств для реализации непланировавшегося, т. е. случайного, выгодного инвестиционного проекта; в) как источник доходов.

     В условиях инфляции возрастает риск банкротства  предприятия, ценные бумаги которого приобретены. Поэтому комплектованию инвестиционного  портфеля должно быть уделено особо  пристальное внимание. Здесь хороши две житейские мудрости: а) не храните яйца в одной корзине (достаточный уровень диверсификации); б) не обольщайтесь на ценные бумаги с аномально высоким уровнем обещаемого дохода. 

Умение  работы с финансовой отчетностью потенциального контрагента.

     Уже отмечалось, что инфляция существенно искажает финансовую отчетность, причем это искажение может быть как в сторону преуменьшения экономического потенциала предприятия, его финансовых возможностей, так и в сторону преувеличения. Последнее особенно опасно. В отчетности может быть показана инфляционная сверхприбыль, но если предприятие планирует свою деятельность, основываясь на такой прибыли, в дальнейшем могут быть финансовые трудности.

     Вполне  естественным является требование, что  любой сделке должно предшествовать тщательное ознакомление с финансовой отчетностью возможного контрагента. Нередки случаи, когда предприниматели заключали контракты с заведомо неплатежеспособными контрагентами. Поэтому финансовый менеджер, как никто другой, должен знать структуру отчета и отчетности, предъявляемые к ним требования, уметь работать с ними.

Управление  дебиторской задолженностью в условиях инфляции.

     Дебиторская задолженность представляет собой  по сути иммобилизацию, т.е. отвлечение из хозяйственного оборота собственных  оборотных средств предприятия. Естественно, что этот процесс сопровождается косвенными потерями в доходах предприятия, относительная значимость которых тем существеннее, чем выше темп инфляции. Экономический смысл данных потерь достаточно очевиден и выражается в трех аспектах.

     Во-первых, чем длительнее период погашения  дебиторской задолженности, тем  меньше доход, генерируемый средствами, вложенными в дебиторов (равно как  и в любой другой актив). Это  — следствие основного принципа деятельности предприятия: деньги, вложенные в активы, должны давать прибыль, которая, при прочих равных условиях, тем выше, чем выше оборачиваемость.

     Во-вторых, в условиях инфляции возвращаемые должниками денежные средства в известной степени  обесцениваются, «облегчаются». Этот аспект особенно актуален для текущего состояния российской экономики с ее стабильно высоким уровнем инфляции.

     В-третьих, дебиторская задолженность представляет собой один из видов активов предприятия, для финансирования которого нужен  соответствующий источник; поскольку все источники средств имеют собственную цену, поддержание того или иного уровня дебиторской задолженности сопряжено с соответствующими затратами. Именно этими обстоятельствами обусловлено широкое распространение на Западе упомянутой в п. 9.5.1 системы скидок при продаже продукции. Как же оценить косвенные доходы и потери и определить допустимый уровень скидки, которую можно предложить клиентам?

     В основу расчетов закладываются известные  подходы, базирующиеся на учете динамики падения покупательной способности денежной единицы. Основными показателями, используемыми для расчетов, являются индекс цен (I_ц), рассчитываемый по формуле (11.3), и коэффициент падения покупательной способности денежной единицы (К_пс), связанный с индексом цен формулой