Характеристика крупнейших бирж мира

 Облигации могут выпускать  различные участники экономических  отношений, будь то государство,  регионы, области, города, или  коммерческие предприятия. В этом  случае облигации принято делить  на: государственные, субфедеральные, муниципальные или корпоративные.

Долевые ценные бумаги дают право инвестору на долю в капитале компании, в которую он вкладывает деньги. Такой ценной бумагой является акция. Акция - это собственность  компании-эмитента. Её владелец получает свою долю в компании и становится совладельцем. К тому же он получает часть прибыли компании в виде дивидендов.

Акции могут быть обыкновенными  и привилегированными. Владельцы  обыкновенных акций имеют право  голоса на собрании акционеров, но меньше преимуществ при получении дивидендов. Напротив, владельцы привилегированных акций не имеют права голоса, зато при получении дивидендов имеют некоторые привилегии - они получают их регулярно. Однако, дивиденды по таким акциям ниже, чем по обычным, да и стоят они гораздо меньше. Вполне естественно, что для инвесторов наибольший интерес представляют акции стабильных и успешных компаний, имеющих хорошие перспективы.

И долговые и долевые ценные бумаги могут продаваться и покупаться, то есть менять своих собственников  и являются, таким образом, товаром. Как и любой товар в процессе смены владельца они оцениваются  в определенную денежную сумму, и, таким  образом, ценные бумаги имеют свою цену, выражаемую в деньгах. Однако, в отличие  от товара, ценные бумаги обладают одним  замечательным свойством: они могут  увеличивать богатство их владельца  и приносить дополнительные деньги.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.3 Классификация муниципальных  займов.

Муниципальные займы – привлечение финансовых ресурсов региональными и местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели путем выпуска долговых ценных бумаг.

Существуют две главные  формы муниципальных займов:

• выпуск муниципальных ценных бумаг;
• ссуды.

Ссуды могут предоставляться  либо по бюджетной линии – бюджетные  ссуды вышестоящих бюджетов, либо коммерческими банками. В последнем  случае ссуда местным органам  власти обычно не отличается от аналогичных  ссуд предприятиям и организациям.

При выборе формы займа  решающее значение имеет, с одной  стороны, его стоимость, т.е. то плата, которую местный орган власти должен заплатить за привлекаемые ресурсов, а с другой - наличие в нужных размерах финансовых ресурсов на соответствующем  рынке капиталов.

В мировой практике выпуск муниципальных ценных бумаг является основной формой муниципального займа, это дешевле, чем брать ссуду  в коммерческом банке, за счет предоставляемых  по этим ценным бумагам налоговых  льгот.

Цели и стратегии выпуска.

Теория обычно выделяет шесть  основных целей долгового финансирования.

Первая – финансирование текущего дефицита бюджета. Масштабные затраты местных властей, как  правило носят сезонный характер. Так, к примеру, для одних регионов существует проблема обеспечения крайне сжатого во времени завода продукции («северный завод»), для других –  авансовые выплаты производителям сельскохозяйственной продукции. Поскольку  налоговые поступления в местный  бюджет отличаются нерегулярностью, для  одноразовой мобилизации крупных  финансовых ресурсов требуются крупные  заемные операции.

Вторая цель выпуска долговых обязательств – погашение ранее  размещенных займов. Такой способ рефинансирования задолженности местного бюджета возможен лишь тогда, когда  власти пользуются доверием держателей облигаций и при известной  финансовой осмотрительности эмитентов. В противном случае может начаться неуправляемый сбор долговых обязательств, что рано или поздно приведет к  разорению эмитента.

Третья задача, которую  обычно решают путем выпуска долговых обязательств, заключается в сглаживании  колебаний при поступлении налоговых  платежей в бюджет (ликвидация кассовых разрывов). Решение этой задачи особенно важно для тех регионов, в которых налоговая база зависит от сезонного производственного цикла.

Четвертая цель – обеспечение  коммерческих банков и иных финансовых структур (страховых и пенсионных фондов в первую очередь) ликвидными и высоконадежными вторичными резервными активами, не омертвляющими их капитал. Достижение этой цели в России пока не очень актуально, поскольку требование создания вторичных банковских резервов в правовой системе отсутствует. Впрочем, нормативы инвестиций для  страховых фондов уже предполагают, что последние часть своих  активов обязаны держать в  ценных бумагах местных органов  власти.

Пятая цель – финансирование собственных программ и капиталоемких  проектов. Наиболее распространенными  в этом смысле являются программы  муниципального жилищного или дорожного  строительства.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Задача.

Рассчитайте доходность к  погашению (в процентах годовых) бескупонной облигации, купленной  по цене 78% от номинала, сроком обращения 9 месяцев, с учетом налогообложения, если ставка налога составляет 24%.

Доходность к погашению  без купонной облигации рассчитывается по формуле:

 

r =  n где

r – доходность до погашения;

N – номинал облигации;

P – текущая цена облигации;

n – число лет до погашения.

r = - 1 = 19,42